教育行業近期觀點
文章來(lái)源：發布時(shí)間(jiān)：2018-06-22
随着《民(mín)辦教育促進法》的逐步落地，教育闆塊近期市(shì)場(chǎng)關(guān)注度較高。一(yī)批優質的民(mín)辦教育公司在港股和美股上(shàng)市(shì)，A股傳統行業公司也(yě)紛紛通過并購(gòu)實現(xiàn)教育轉型，在教育行業2-3萬億的巨大市(shì)場(chǎng)規模中，優質教育投資标的不斷湧現(xiàn)。
1、教育市(shì)場(chǎng)結構
目前幼兒(ér)教育的市(shì)場(chǎng)規模約為(wèi)3800億，中小學教育（課外輔導+民(mín)辦學校(xiào)）市(shì)場(chǎng)規模約為(wèi)6800億，高等教育市(shì)場(chǎng)規模2530億，職業教育市(shì)場(chǎng)規模約6000億，語言學習市(shì)場(chǎng)規模約900億，才藝培訓市(shì)場(chǎng)規模約600億，企業培訓市(shì)場(chǎng)規模約1500億，教育出版市(shì)場(chǎng)規模約350億。我國教育市(shì)場(chǎng)的資金(jīn)來(lái)源主要有：政府的财政性教育經費、社會的教育固定資産投資、家庭的教育支出，三者對教育市(shì)場(chǎng)規模的貢獻約50%、10%和40%。
圖：教育市(shì)場(chǎng)結構
2、教育标的跨市(shì)場(chǎng)分(fēn)析
A股：由于《民(mín)辦教育促進法》出台前，民(mín)辦教育機構無法人(rén)主體(tǐ)地位和非盈利性質導緻無法在A股上(shàng)市(shì)，因此A股的教育标的都是傳統行業公司（如(rú)汽車、鋼鐵、機械）并購(gòu)教育公司實現(xiàn)業務(wù)轉型。
港股：2017年一(yī)批優質的民(mín)辦教育公司登陸港股市(shì)場(chǎng)，其中以中教控股、新(xīn)高教集團、民(mín)生(shēng)教育等為(wèi)代表。此外，老牌的楓葉教育近些(xiē)年品牌知名度不斷提升，盈利狀況持續增長。香港市(shì)場(chǎng)已經成為(wèi)優質教育公司上(shàng)市(shì)的重要市(shì)場(chǎng)。
美股：好(hǎo)(hǎo)未來(lái)和新(xīn)東方兩家K12課外輔導巨頭都在美股上(shàng)市(shì)，且市(shì)值不斷創曆史新(xīn)高。由于美股市(shì)場(chǎng)對非盈利公司有較大的寬容度，一(yī)批非盈利的在線教育機構近年來(lái)紛紛登陸美股市(shì)場(chǎng)。
3、投資觀點
教育類公司的毛利率普遍在50%，具有很強的盈利能(néng)力。在《民(mín)辦教育促進法》出台後合法性得到保障，未來(lái)一(yī)批優質的教育公司或将逐步登陸A股市(shì)場(chǎng)，闆塊規模将逐步形成。此外，随着消費升級和新(xīn)一(yī)代中産階級的崛起，居民(mín)在子(zǐ)女(nǚ)和自身(shēn)教育上(shàng)的投入将不斷增加，未來(lái)教育市(shì)場(chǎng)仍将保持高速增長。在衆多教育細分(fēn)領域中，比較看好(hǎo)(hǎo)的有早教領域、在線教育領域、民(mín)辦高等教育領域和職業培訓領域。
早教機構的特點是教學質量無法得到實際檢驗（如(rú)中考、高考），因此早教機構的核心競争力在于品牌優勢，具有優質品牌的早教機構往往有較強的盈利能(néng)力；在線下(xià)向線上(shàng)轉移的趨勢下(xià)，在線教育近年來(lái)發展迅猛，類似VIPkid的公司估值已突破200億，一(yī)批創新(xīn)型的在線教育機構不斷湧現(xiàn)；民(mín)辦高等教育由于具有重資産屬性，競争壁壘較高，行業收入不斷向龍頭集中。此外民(mín)辦高等教育機構培養社會緊缺型人(rén)才，平均就(jiù)業率達到95%以上(shàng)，與公辦高等教育實現(xiàn)了(le)差異化(huà)競争；随着社會競争日趨激烈，求職者在職業培訓方面的投入持續增長，與公務(wù)員(yuán)考試、司法考試、會計考試相關(guān)的公司均有不錯的業績表現(xiàn)。
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