一(yī)、市(shì)場(chǎng)概況

由于去杠杆和獨角獸A股IPO以及CDR發行等因素影響，市(shì)場(chǎng)流動性緊張，本周中美貿易戰的惡化(huà)，中美互征500億美元的貿易關(guān)稅，并有可能(néng)持續惡化(huà)至美國對我國2000億美元貿易額産品的關(guān)稅，同時(shí)中興通訊已經與美國商(shāng)務(wù)部達成的和解協議(yì)被參議(yì)院否決，中興事(shì)件再次發生(shēng)變數。多方利空因素的影響下(xià)引發市(shì)場(chǎng)連續多日出現(xiàn)恐慌性下(xià)跌，本周上(shàng)證指數的跌幅達4.37%，深證成指跌幅達5.36%，創業闆指下(xià)跌5.60%。細分(fēn)子(zǐ)行業中，通信、電子(zǐ)和計算(suàn)機等科技闆塊領跌，通信行業跌幅最大達10.78%。

二、行業動态

1.食品飲料

1)行業上(shàng)半年市(shì)場(chǎng)表現(xiàn)：漲幅依然居前。2018年1-5月(yuè)(yuè)份，食品飲料行業上(shàng)漲7.4%，漲幅在所有申萬一(yī)級行業中排名第三，同期滬深300指數下(xià)跌5.7%。食品飲料行業大幅跑赢指數的主要原因在于業績驅動、估值相對合理(lǐ)及資金(jīn)風(fēng)險偏好(hǎo)(hǎo)等。

2)白酒：行業景氣有望延續，關(guān)注估值合理(lǐ)、業績快(kuài)增的優勢龍頭。白酒業績加速增長。2018年Q1，白酒闆塊營業總收入同比增長28.2%，增速同比提高8.88個(gè)百分(fēn)點；歸母淨利潤同比增長37.83%，增速同比提高15.1個(gè)百分(fēn)點。白酒上(shàng)市(shì)公司業績均獲得不同程度的增長，其中約4成公司淨利潤同比增速超過50%，近3成公司淨利潤同比增速在30%-50%，約7成公司淨利潤增速同比有所提高。白酒長期發展的驅動力在于消費升級和品牌集中度的上(shàng)升。目前我國白酒行業市(shì)場(chǎng)規模已超過6000億元，未來(lái)行業增速可能(néng)将趨于平穩。目前我國白酒品牌集中度還較低(dī)，優勢品牌市(shì)占率有很大的提升空間(jiān)。持續關(guān)注業績增速高且估值相對合理(lǐ)的優勢品牌。

3)乳制品：未來(lái)低(dī)線市(shì)場(chǎng)增長潛力更大，龍頭集中度有望進一(yī)步上(shàng)升。業績增速持續回升。2018年Q1，乳制品闆塊營業總收入同比增長17.47%，增速同比提高13.35個(gè)百分(fēn)點；歸母淨利潤同比增長16.31%，增速同比提高1.42個(gè)百分(fēn)點。我國目前乳制品人(rén)均消費量僅為(wèi)世界平均水平的三分(fēn)之一(yī)，不足美國的15%。而三四線城市(shì)和農(nóng)村(cūn)市(shì)場(chǎng)人(rén)均消費量遠(yuǎn)低(dī)于全國平均水平。目前我國乳品行業CR2接近60%，未來(lái)随着銷售品類的拓展、産品結構升級和渠道下(xià)沉，龍頭的集中度有望進一(yī)步上(shàng)升。持續關(guān)注龍頭伊利股份、蒙牛乳業等。

2.生(shēng)物醫(yī)藥

短期來(lái)看，受資本市(shì)場(chǎng)情緒影響，醫(yī)藥生(shēng)物闆塊依然存在持續回調壓力；長遠(yuǎn)來(lái)看，創新(xīn)藥審批加速、新(xīn)進醫(yī)保産品放(fàng)量及仿制藥一(yī)緻性評價工作(zuò)配套支持政策的落地等産業向好(hǎo)(hǎo)邏輯正在逐步兌現(xiàn)，目前正是積極布局研發實力強勁、産品具有競争優勢、業績增長确定性強個(gè)股，建議(yì)關(guān)注：

（1）疫苗行業進入壁壘比較高、行業競争格局相對穩定，而四價流感疫苗如(rú)期獲批使得市(shì)場(chǎng)對後續衆多重磅品種陸續上(shàng)市(shì)保持高期望，疫苗行業有望維持業績高增長；

（2）新(xīn)進醫(yī)保目錄産品放(fàng)量帶動的業績改善效應有望持續；

（3）受兩票(piào)制、藥品控費降價等政策影響，醫(yī)藥商(shāng)業闆塊業績持續承壓，闆塊估值也(yě)維持相對合理(lǐ)區間(jiān)；而伴随着兩票(piào)制政策落地，行業集中度持續提升，全國性醫(yī)藥流通龍頭企業及借勢擴張區域性優質企業持續受益。随着行情回調，醫(yī)藥商(shāng)業闆塊中業績增速高、确定性強、估值低(dī)的個(gè)股投資價值正逐步顯露。

三、公司動态

1.貴州茅台： 2018年6月(yuè)(yuè)19日至20日，受世界衛生(shēng)組織(WHO)邀請，中國酒業協會攜貴州茅台集團、青島啤酒、百威啤酒的代表，赴瑞士日内瓦世界衛生(shēng)組織總部參加“全球減少有害使用酒精戰略磋商(shāng)會”。 

點評：

在中國數千年以來(lái)，酒與消費者的生(shēng)活息息相關(guān)，“醫(yī)酒同源”、“适量飲酒有益健康”的觀念根深蒂固。自古以來(lái)，中國各類典籍記載的相關(guān)内容數不勝數。鑒于酒類産品特别是中國白酒的多菌種發酵方式，酒類産品中微量成分(fēn)的影響，以及消費方式的差異，不能(néng)認為(wèi)酒類産品等同于酒精。但(dàn)是，認同酒類産品中的主要成分(fēn)是酒精，認同過量攝入酒精對人(rén)體(tǐ)健康的影響。中國酒業協會不會把酒類産品和健康建立直接相關(guān)性，不強調、不誇大，但(dàn)也(yě)不能(néng)妖魔化(huà)酒類産品；尊重曆史、尊重科學，向消費者客觀反映和真實描述酒類産品；充分(fēn)肯定理(lǐ)性飲酒的作(zuò)用，對消費者，對國家、行業和企業都具有深遠(yuǎn)的影響，并将積極争取得到更多政府相關(guān)部門的支持；把理(lǐ)性飲酒的推廣植入到企業社會責任中最重要的組成部分(fēn)；同時(shí)，把理(lǐ)性飲酒的推廣工作(zuò)作(zuò)為(wèi)協會最為(wèi)重要的工作(zuò)内容之一(yī)。

2.上(shàng)海醫(yī)藥：6月(yuè)(yuè)20日，上(shàng)海醫(yī)藥發布公告稱，公司下(xià)屬全資子(zǐ)公司上(shàng)海醫(yī)藥（香港）投資有限公司與通程控股有限公司作(zuò)為(wèi)基石投資者分(fēn)别與中國同輻股份有限公司、中國國際金(jīn)融香港證券有限公司及中信裏昂證券有限公司簽訂《基石投資協議(yì)》，參與中國同輻在香港首次公開發行。其中上(shàng)藥香港拟出資人(rén)民(mín)币不超過1.6億認購(gòu)中國同輻基石股份，資金(jīn)來(lái)源為(wèi)自有資金(jīn)。通程控股拟出資人(rén)民(mín)币不超過約4.3億認購(gòu)中國同輻基石股份。

點評：

中國同輻是中國核工業集團有限公司下(xià)屬的核技術應用公司，中國核工業集團有限公司直接或間(jiān)接持有其 98.45%的股權，本次中國同輻在香港首次公開發行拟發行新(xīn)股 8,000 萬股，占發行後總股本 25%。中國同輻是國内同位素及輻射技術應用領域的領軍企業，主要從事(shì)診斷及治療用放(fàng)射性藥品及醫(yī)用和工業用放(fàng)射源産品的研究、開發、制造及銷售。中國同輻亦提供輻照滅菌服務(wù)及伽馬射線 輻照裝置的設計、制造及安裝的設計采購(gòu)施工(EPC)服務(wù)，以及向醫(yī)院及其他醫(yī)療機構提供獨立醫(yī)學檢驗實驗室服務(wù)。本次交易有助于上(shàng)海醫(yī)藥戰略性布局行業壁壘較高的核醫(yī)療領域，并且在業務(wù)拓展、營銷推廣、分(fēn)銷 6 配送等多個(gè)領域與對方探索潛在協同效應。

3.恒瑞醫(yī)藥：公司 6月(yuè)(yuè)20日晚公告稱，公司及子(zǐ)公司上(shàng)海恒瑞醫(yī)藥有限公司、蘇州盛迪亞生(shēng)物醫(yī)藥有限公司近日收到國家藥品監督管理(lǐ)局核準簽發的《藥物臨床試驗批件》，并将于近期開展I期臨床試驗。據悉，此次被批準進行臨床試驗的藥品為(wèi)SHR-1603注射液，可用于惡性腫瘤的治療。

點評：

目前國外有多個(gè)同類靶點産品處于臨床試驗階段，國内未有同類靶點産品處于臨床試驗階段。國内外尚無同類靶點産品獲批上(shàng)市(shì)，亦無相關(guān)銷售數據。截至目前，公司在該産品研發項目上(shàng)已投入研發費用約為(wèi)1850萬元。作(zuò)為(wèi)國内醫(yī)藥龍頭企業，恒瑞醫(yī)藥近年來(lái)不斷加大創新(xīn)藥研發投入力度。近期，恒瑞醫(yī)藥所研發的多款抗癌藥品相繼獲得臨床試驗批件，其研發管線不斷豐富。在腫瘤治療領域，恒瑞醫(yī)藥擁有國内最全面的布局。在小分(fēn)子(zǐ)抑制劑、靶向單抗藥、免疫治療、ADC藥物等方面都有相應的品種處于研發中，打造了(le)全面的抗腫瘤藥物生(shēng)态體(tǐ)系。未來(lái)各類藥物通過聯合用藥和優勢互補，在擴大銷售額、搶占市(shì)場(chǎng)等方面将占據得天獨厚的優勢。SHR-A1403和SHR1501的獲批進一(yī)步加深了(le)公司的研發管線，完善了(le)公司的創新(xīn)藥體(tǐ)系建設。

4.美的集團：6月(yuè)(yuè)19日晚，美的集團發布公告稱，經深圳證券交易所、中國證券登記結算(suàn)有限責任公司深圳分(fēn)公司審核确認，美的集團完成了(le)第五期股票(piào)期權激勵計劃的首次授予登記工作(zuò)，期權簡稱：美的JLC5，期權代碼：037062。

點評：

由于2名激勵對象離職，實際完成第五期股票(piào)期權首次授予登記的激勵對象由4月(yuè)(yuè)23日公布的1330名變更為(wèi)1328名，股票(piào)期權總量由5452萬份調整為(wèi)5442萬份。首次授予行權價格為(wèi)56.34元/股。有599位研發人(rén)員(yuán)、185位制造人(rén)員(yuán)、54位品質人(rén)員(yuán)及490名其他業務(wù)骨幹被首次授予股票(piào)期權，分(fēn)别拟配股權2406、806、280、1950萬份；占本次授予期權總數的比例最高的為(wèi)研發人(rén)員(yuán)及其他業務(wù)人(rén)員(yuán)，比例分(fēn)别達37%和30%。美的集團把首次授予的股票(piào)期權行權期劃分(fēn)為(wèi)四個(gè)階段，自首次授予日起24個(gè)月(yuè)(yuè)後的首個(gè)交易日起至首次授予日起72個(gè)月(yuè)(yuè)的最後一(yī)個(gè)交易日止，每隔12個(gè)月(yuè)(yuè)為(wèi)一(yī)次行權期，每個(gè)行權期行權比例為(wèi)1/4。行權期結束後，已獲授但(dàn)尚未行權的股票(piào)期權不得行權，未行權的部分(fēn)期權由公司注銷。

5.甯德時(shí)代：6月(yuè)(yuè)18日，福建省投資集團、甯德時(shí)代等共同投資建設的24億元大型锂電池儲能(néng)項目完成簽約，該項目正式落地福建晉江市(shì)。該項目将在晉江投資建設大型锂電池儲能(néng)項目，計劃總投資24億元，拟分(fēn)三期實施。項目一(yī)期拟建設規模為(wèi)100兆瓦時(shí)級锂電池儲能(néng)電站(zhàn)，二期将擴建500兆瓦時(shí)級锂電池儲能(néng)設備，三期将擴建1000兆瓦時(shí)級锂電池儲能(néng)設備，同時(shí)還将配套建設移動儲能(néng)設備，以及移動充電設施。項目一(yī)期建設規劃用地約20畝，計劃投資3億元，選址于福建省裝備制造基地晉江安海園，投産後年産值約1億元。

點評：

未來(lái)儲能(néng)锂電是一(yī)個(gè)比肩電動車動力電池的大市(shì)場(chǎng)。有三大塊應用，第一(yī)是發電側應用，包括光伏、風(fēng)電、火(huǒ)電，以及未來(lái)的核電都要用到儲能(néng)；第二是在輸配電的過程中可以用來(lái)調頻、調幅；第三是用戶側，用于削峰填谷、智能(néng)電網，還有未來(lái)的分(fēn)布式光伏發電等等。雖然一(yī)期建設帶來(lái)産值占比公司當前收入不高，但(dàn)這(zhè)個(gè)應用方向的巨大潛力可以成為(wèi)公司未來(lái)持續成長的第二動力。

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