宏發股份調研紀要
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2015-12-01
宏發股份調研紀要
榕樹投資 杜志君
摘要：全球繼電器(qì)龍頭，利潤增速保持高于收入增速。雖然經濟下(xià)行導緻收入的增速下(xià)降，但(dàn)新(xīn)品類擴展、産能(néng)
擴充以及自動化(huà)提高生(shēng)産效率是公司未來(lái)保持高速增長的動力。
公司三大發展思路(lù)：
1. 在國家“十三五”發展下(xià)，公司發展成為(wèi)世界最大的繼電器(qì)生(shēng)産商(shāng)。
2. 擴展産品，從單一(yī)品種向多品種發展，從繼電器(qì)品類向其他産品品類擴展。
3. 提高勞動生(shēng)産率，主要是從人(rén)才、管理(lǐ)和發展自動化(huà)生(shēng)産線幾個(gè)方向努力。
十三五期間(jiān)計劃做到100億收入，需要配套廠房(fáng)建設。
公司業績表現(xiàn)：
今年是收入增長的第二個(gè)低(dī)點，效益增長高于收入規模的增長。
公司的收入增速下(xià)滑，主要因為(wèi)占主要收入的通用繼電器(qì)業務(wù)是受到了(le)經濟下(xià)行、房(fáng)地産下(xià)行導緻的相關(guān)需求下(xià)降影響
而增速下(xià)降。高壓直流繼電器(qì)體(tǐ)量小，增速最快(kuài)，而其他的繼電器(qì)基本都在20%以上(shàng)增速。電力和汽車繼電器(qì)的增速較
好(hǎo)(hǎo)。公司繼電器(qì)基本都是中高端質量的，不做低(dī)質量産品的低(dī)價市(shì)場(chǎng)。
通用繼電器(qì)：公司已經是全球最大了(le)，激烈競争和經濟下(xià)行會導緻該項增長将遇到增長瓶頸，增出現(xiàn)增速下(xià)降。
汽車繼電器(qì)： 2014年就(jiù)達到原來(lái)投産計劃的5億收入，已經滿産，公司繼續建廠房(fáng)和買高質量的設備，确保産能(néng)和質量。
電力繼電器(qì)： 2015年收購(gòu)海外繼電器(qì)廠商(shāng)，向CLODI公司收購(gòu)專利和商(shāng)标以及其持有KG公司100%股權，布局和拓展海
外電力繼電器(qì)市(shì)場(chǎng)。正在擴建新(xīn)的廠房(fáng)。
高壓直流繼電器(qì)：2015年增長200%，電動汽車和充電樁上(shàng)都用到了(le)高壓直流繼電器(qì)，該産品已經供貨北汽、江淮、東風(fēng)
等國内廠商(shāng)，也(yě)包括海外的一(yī)些(xiē)高端品牌新(xīn)能(néng)源汽車。該産品比傳統的汽車繼電器(qì)價值高20多倍，用量相當。公司正在全
力擴建和改造廠房(fáng)增加産能(néng)。
低(dī)壓電器(qì)：市(shì)場(chǎng)規模比通用繼電器(qì)大數倍，有電的地方就(jiù)有低(dī)壓電器(qì)産品的需求，目标是替代西(xī)門子(zǐ)和ABB，但(dàn)預計需要
很長時(shí)間(jiān)。
國外收入占比達到40%左右，增長勢頭較好(hǎo)(hǎo)，是公司的重點市(shì)場(chǎng)。
結構調整和新(xīn)産品發展布局：
低(dī)壓電器(qì)（公司重點方向）；
單一(yī)産品轉整體(tǐ)解決方案（賣單一(yī)繼電器(qì)到繼電器(qì)控制盒）；
傳感器(qì)，收入短期内不明顯；
提供自動化(huà)生(shēng)産線業務(wù)（整套解決方案、機器(qì)人(rén)分(fēn)公司規模擴張，擴大業務(wù)）；
公司堅持走高質量道路(lù)，購(gòu)買最好(hǎo)(hǎo)的自動化(huà)生(shēng)産設備，保證産品質量。
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