先健科技路(lù)演紀要（2015-11-18）
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2015-12-24
先健科技路(lù)演紀要（2015-11-18）
榕樹投資 黃(huáng)俊
摘要：先健科技(01302.HK)是全球領先治療心腦血管和周圍血管疾病的微創介入醫(yī)療器(qì)械供應商(shāng)，集研發、制造和銷售一(yī)體(tǐ)。2012年10月(yuè)(yuè)，美敦力公司與先健科技簽訂了(le)戰略投資協議(yì)，并于2013年1月(yuè)(yuè)完成了(le)對先健科技的戰略投資。
關(guān)鍵點：
1.先天性心髒封堵器(qì)現(xiàn)在已經有3代産品，國内是第一(yī)、二代，國外是第二、三代産品。國外價格比國内高很多，比如(rú)在希臘賣9000歐元，而國内10000人(rén)民(mín)币。
2.左心耳封堵器(qì)，明年上(shàng)半年可以獲得歐盟CE證書，下(xià)半年通過CFDA認證。目前國際上(shàng)有兩家競争産品，這(zhè)兩家産品都有缺陷：1）傘是直鈎，容易捅穿心髒；2）産品沒放(fàng)正确，不能(néng)回收；3）有脫落風(fēng)險，對醫(yī)生(shēng)使用意願影響很大；4）對于不規則的左心耳，如(rú)橢圓形，封堵效果不好(hǎo)(hǎo)，使用人(rén)群受到限制。代理(lǐ)權不一(yī)定給美敦力，如(rú)果公司自己能(néng)做好(hǎo)(hǎo)，也(yě)可以自己做。美敦力對公司左心耳封堵器(qì)的代理(lǐ)很有興趣。
3.可降解支架動物實驗完成，明年進入CFDA臨床。此外，可降解材料（鐵基質）可以用到公司其他産品上(shàng)，形成新(xīn)一(yī)代産品（我個(gè)人(rén)認為(wèi)，這(zhè)會讓一(yī)些(xiē)老産品重新(xīn)煥發增長潛力，比如(rú)外周血管支架）。
4.心髒起搏器(qì)開始臨床，原打算(suàn)讓CFDA免臨床，但(dàn)CFDA表示沒有這(zhè)個(gè)先例。大概臨床2-3年完成。
5.當初美敦力為(wèi)什(shén)麽會将心髒起搏器(qì)轉給公司？目前市(shì)場(chǎng)上(shàng)賣的心髒起搏器(qì)90%都是外資，美敦力知道如(rú)果都是外資産品，中國政府是不會支持，會扶持國産産品取代進口産品，就(jiù)像當年心髒支架一(yī)樣，與其這(zhè)樣，不如(rú)自己扶持一(yī)個(gè)國産品牌，況且，美敦力有公司的股權，還可以分(fēn)的利益。
6.公司心髒瓣膜原計劃是美敦力代理(lǐ)，所以公司花費500萬美金(jīn)提升到美敦力的生(shēng)産标準（美敦力的生(shēng)産标準比FDA要求更高）。當初公司很小，代理(lǐ)産品價格很低(dī)，後來(lái)公司跟美敦力談，試圖提高代理(lǐ)價格。與美敦力協商(shāng)後終止原來(lái)的代理(lǐ)協議(yì)，這(zhè)是公司與美敦力談判的結果，不是美敦力抛棄公司産品。
7.心髒起搏器(qì)生(shēng)産線的轉移，公司花費300萬美元聘請美敦力專家協助。
8.美敦力第一(yī)批可轉債還沒有行權，第二批可轉債還沒有發售，大概要到2018年1月(yuè)(yuè)才行權，到時(shí)，美敦力将會持有公司51%的股權。
9.公司對美敦力行權的态度？1）美敦力行權需要公司的同意，不是那麽容易就(jiù)行權；2）公司現(xiàn)在努力做好(hǎo)(hǎo)自己的産品，其他都是次要。
-------------------------------------------------------------------------
更多精彩分(fēn)享請搜索關(guān)注“深圳榕樹投資”公衆号或掃描下(xià)方二維碼
免責申明：
本報(bào)告由深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司(“榕樹投資”)編制并隻作(zuò)私人(rén)一(yī)般閱覽。未經榕樹投資批準，不得複印、節錄，也(yě)不得以任何方式引用、轉載或傳送本報(bào)告之任何内容。本報(bào)告所載的内容、資料、數據、工具及材料隻提供給閣下(xià)作(zuò)參考之用，并非作(zuò)為(wèi)或被視(shì)為(wèi)出售或購(gòu)買或認購(gòu)證券的邀請或要約或構成對任何人(rén)的投資建議(yì)。閣下(xià)不應依賴本報(bào)告中的任何内容作(zuò)出任何投資決定。本報(bào)告的内容并未有考慮到個(gè)别的投資者的投資取向、财務(wù)情況或任何特别需要。閣下(xià)應根據本身(shēn)的投資目标、風(fēng)險評估、财務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作(zuò)出本身(shēn)的投資決策。
本報(bào)告所載資料來(lái)自榕樹投資認為(wèi)可靠的來(lái)源，但(dàn)不能(néng)保證其準确、正确或完整，榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士不會對因使用/參考本報(bào)告的任何内容或資料而引緻的任何損失而負上(shàng)任何責任。榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士可能(néng)會因應不同的假設或因素發出其它與本報(bào)告不一(yī)緻或有不同結論的報(bào)告或評論或投資決策。本報(bào)告所載内容如(rú)有任何更改，榕樹投資不作(zuò)另行通知。榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士可能(néng)會持有本報(bào)告内所提及到的證券。
