彙川技術調研紀要
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-07-11
公司的收入和利潤在現(xiàn)有業務(wù)平穩發展下(xià)會比較穩健，在20-30%增長區間(jiān)。
未來(lái)公司進入快(kuài)速增長階段主要是靠兩方面的突破：
1.乘用車上(shàng)動力總成系統的突破。
2.機器(qì)人(rén)技術和應用上(shàng)的突破。
總體(tǐ)上(shàng)公司是一(yī)個(gè)質地比較好(hǎo)(hǎo)的技術型公司，不斷在技術上(shàng)進行積累和進步的企業，但(dàn)工業企業發展并沒有那麽的快(kuài)，需要時(shí)間(jiān)一(yī)步一(yī)步地按計劃實現(xiàn)目标。 可以繼續觀察和跟蹤上(shàng)面提到的兩點，如(rú)果有突破公司将進入新(xīn)的階段。
紀要：
公司今年目标： 收入20-30%增長，偏30%，淨利潤10-30%，偏25%， 往10億淨利努力。上(shàng)半年各個(gè)産品線都超預期，但(dàn)下(xià)半年沒那麽高。
新(xīn)能(néng)源領域：大力拓展物流車市(shì)場(chǎng)。
預計全年9.5-10億，增長30-50%。新(xīn)能(néng)源闆塊收入90% 來(lái)自宇通，主要是新(xīn)能(néng)源大巴和物流車。物流車的産品毛利和大巴差不多。充電樁進入了(le)供應商(shāng)體(tǐ)系，1億收入,還沒有真正上(shàng)量。
發展線路(lù)規劃：将推出新(xīn)一(yī)代乘用車電機控制器(qì)産品。 目前該領域動力總成一(yī)體(tǐ)化(huà)産品（電控電機電源）隻有德國聯電有，但(dàn)是本地化(huà)不強；國内的廠家産品分(fēn)散，沒有一(yī)體(tǐ)化(huà)的動力總成。現(xiàn)階段還不順很關(guān)注産品的競争力， 都在看是否能(néng)做出來(lái)。通過技術的驗證公司對自己技術能(néng)力進入這(zhè)個(gè)領域很有信心，已經有了(le)線路(lù)規劃和 大量研發的投入。今年有800多研發人(rén)員(yuán)，增長了(le)150人(rén)，其中200人(rén)投入到乘用車領域的研發，未來(lái)這(zhè)塊投入将達到大幾百人(rén)。上(shàng)半年的研發費用增加會比較多。這(zhè)塊業務(wù)是今年公司變化(huà)最大的業務(wù)，但(dàn)是這(zhè)塊今年的業績還體(tǐ)現(xiàn)不出來(lái)。公司目前雖然有商(shāng)用車的産品，但(dàn)是進入乘用車廠商(shāng)供應鏈并沒有那麽容易,車廠對乘用車産品的過程控制和産品質量上(shàng)都要求嚴格，商(shāng)用車要求并沒有那麽高。
後續要做電機、電源和電控一(yī)體(tǐ)化(huà)的産品提供給整車廠，雖然目前隻有電控産品，但(dàn)電機技術上(shàng)在伺服電機等上(shàng)有電機技術的積累，未來(lái)電機和電源将采取與其他企業合作(zuò)的方式，采取采購(gòu)集成的方式不利于一(yī)體(tǐ)化(huà)産品的融合。選擇合作(zuò)的電機和電源公司偏向于中小型的公司。
智能(néng)裝備&機器(qì)人(rén)領域：公司目标是突破小範圍軌迹控制和多領域的應用，提高PLC應用能(néng)力。
公司的機器(qì)人(rén)業務(wù)主要用在3C等小件的消費電子(zǐ)等生(shēng)産領域。通過集成商(shāng)來(lái)進入具體(tǐ)行業應用，公司提供具體(tǐ)技術以及核心部件的産品。公司目前的伺服在高速定位上(shàng)沒有問題，但(dàn)是在軌迹控制上(shàng)還需要突破，它能(néng)用在很多領域：如(rú)金(jīn)屬加工中的機床、銑床裏面的軌迹跟蹤等。技術突破會有很大應用增量。
子(zǐ)行業中，伺服技術比變頻要晚幾年，目前技術水平還沒達到當年變頻普及的水平，因此還沒到普及的程度。變頻目前已經很成熟，所以該領域就(jiù)有價格壓力。PLC産的利潤比較好(hǎo)(hǎo)是因為(wèi)控制這(zhè)塊領域不是标準産品，要針對各個(gè)應用來(lái)專門設計，因此能(néng)夠一(yī)直支撐那麽多廠家比較高的利潤 。公司目前在行業占有率隻有5%，還有比較大空間(jiān)。後面公司的PLC M600+伺服 整套方案能(néng)搭配好(hǎo)(hǎo)的話(huà)比單獨賣核心部件有更大的空間(jiān)，目前的配合還不順。
伺服産品和松下(xià)的技術價格差不多，但(dàn)本地化(huà)服務(wù)更好(hǎo)(hǎo)，主要是替代他們的市(shì)場(chǎng)，公司目标是趕上(shàng)台達和安川，目前和歐美企業技術上(shàng)有差距。和日本企業的差距在于産品易用性設計，根本原因是研發人(rén)員(yuán)對應用的理(lǐ)解上(shàng)，他們能(néng)夠一(yī)通上(shàng)電就(jiù)能(néng)夠達到和發揮性能(néng)的80-90%，但(dàn)國内的要差些(xiē)。日本企業這(zhè)塊能(néng)力很強，他們在軟件上(shàng)有各種補償和調整來(lái)配合。
通用伺服：新(xīn)的增長空間(jiān)，使用的液壓機行業轉電壓機的需求。
軌道交通業務(wù)：力争在蘇州以外的城市(shì)中标項目，擴大品牌和影響力。公司收購(gòu)取得江蘇經緯50%股權,獲行業準入資質,并先後中标蘇州地鐵2号線及延伸線、4号線、3号線,以及蘇州高新(xīn)區有軌電車2号線等項目。标的公司的技術是斯柯達的技術，屬于二流的技術，趕不上(shàng)南(nán)車時(shí)代電器(qì)的。公司通過收購(gòu)先拿到資質，後面穩定和固化(huà)其技術後，再通過消化(huà)吸收，降成本後開發出新(xīn)系列産品。收購(gòu)該公司的時(shí)候産品已經運行了(le)2-3年，通過收購(gòu)拿到了(le)準入門票(piào)，采購(gòu)招标對資質要求嚴格，對比英威騰等國内的自研發廠商(shāng)，沒有應用過就(jiù)沒有資質，在招标中就(jiù)很難拿到單，形成惡性循環。目前軌交的市(shì)占率：南(nán)車時(shí)代電氣：50-60%，公司的占2-3%。
電梯業務(wù)：
大客戶議(yì)價能(néng)力強，總體(tǐ)毛利會降，這(zhè)塊營收增長會比利潤增長快(kuài)。電梯這(zhè)塊業務(wù)的未來(lái)增量：中國的電梯保有量400-500萬台，有10-20% 90年代産品，快(kuài)到壽命極限有更換需求,具有電梯物聯網新(xīn)增特性的産品将擠掉沒有這(zhè)些(xiē)特性的産品。
關(guān)于外延收購(gòu)：
産業基金(jīn)并購(gòu)的方向主要在控制領域和機械類領域，擴充公司的産品線和技術能(néng)力。偏向與收購(gòu)比較小型的公司，1億一(yī)下(xià)的技術型公司。管理(lǐ)上(shàng)比較簡單，這(zhè)些(xiē)公司都是技術型公司,沒什(shén)麽産品生(shēng)産線。
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