京東方調研紀要
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2017-05-03
【時(shí)間(jiān)】 2017.4.26
【地點】北京8.5代線
【點評】LCD面闆和半導體(tǐ)制造一(yī)樣具有強資金(jīn)壁壘和技術壁壘，現(xiàn)在一(yī)條産線的投入比過去的投入要大好(hǎo)(hǎo)幾倍，進入壁壘已經足夠高。 另外還有設備端的供應也(yě)是制約瓶頸的因素。隻有有實力和有未來(lái)高增長預期的企業才會得到更好(hǎo)(hǎo)的設備供應保障。 京東方通過早期資本投入進入了(le)該行業并有不斷的技術積累，到目前為(wèi)止已經渡過了(le)最開始的投入比收入大的階段，進入收獲期； 産品也(yě)已經得到市(shì)場(chǎng)的認可，也(yě)覆蓋了(le)主流廠商(shāng)，出貨量排名行業前列，有多個(gè)全球行業第一(yī)； 技術上(shàng)也(yě)已經有了(le)大量的專利積累；行業布局也(yě)足夠發展潛力。 綜合這(zhè)些(xiē)因素，公司未來(lái)新(xīn)産線的不斷開出以及技術實力、産品質量和供應能(néng)力的保證下(xià)，産能(néng)利用率和良率的控制将使公司進入新(xīn)的台階。
【紀要内容】
1. 行業趨勢
未來(lái)比較長的時(shí)間(jiān)，OLED僅在小尺寸可能(néng)對存量市(shì)場(chǎng)有滲透，集中在手機、可穿戴産品等。在TV端短期做不到這(zhè)點，和技術成熟度有關(guān)系，未來(lái)LCD還會是主流：
1）需求端，整體(tǐ)LCD來(lái)看，IHS預測未來(lái)5年保持3%複合增速。量不會有太大增長，現(xiàn)在驅動主要是面積提升。
2）供給端，未來(lái)2-3年8.5代線以下(xià)沒有新(xīn)增産能(néng)。
新(xīn)建的10.5代線聚焦65、75寸電視(shì)機電子(zǐ)白闆等的需求。65寸、75寸電視(shì)爆發程度比我們第一(yī)條10.5代線決策的時(shí)候來(lái)得更快(kuài)，所以未來(lái)新(xīn)增産能(néng)帶來(lái)的壓力不是很大，同時(shí)考慮1）電視(shì)面積提升+2）海外産能(néng)關(guān)線和轉線，存量産能(néng)會有降低(dī)可能(néng)。預計LCD價格會在相對窄的區間(jiān)随季節波動。
公司投資了(le)一(yī)條10.5代線， 是否投第二條10.5要看市(shì)場(chǎng)發展情況。這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)值得去做。除了(le)這(zhè)些(xiē)市(shì)場(chǎng)，還有一(yī)些(xiē)商(shāng)業應用市(shì)場(chǎng)，比如(rú)建築玻璃透明顯示可以用液晶面闆做，成熟65寸以上(shàng)的電視(shì)都可以用10.5代線。
福建8.5代線爬坡到差不多年底100k左右，預計年化(huà)下(xià)來(lái)30K/月(yuè)(yuè)左右。我們這(zhè)條線是今年最大的了(le)。另外2條今年增加的線都比我們小。下(xià)半年是傳統面闆的旺季，現(xiàn)在産品價格比較高，有些(xiē)波動不用太擔心。整體(tǐ)沒有大規模産線集中釋放(fàng)基礎，在需求不萎縮前提下(xià)，不需要擔心價格大幅下(xià)降。
鄂爾多斯2期LTPS 35k。
2. 關(guān)于OLED面闆的情況
柔性OLED是未來(lái)公司的戰略聚焦點。當前OLED還是賣方市(shì)場(chǎng)。公司在OLED領域的技術儲備都有：
1) 大尺寸：行業中，大尺寸的應用OLED目前技術路(lù)線沒有定下(xià)來(lái)，LCD還會是技術主流。
目前沒有量産計劃，但(dàn)也(yě)一(yī)直在布局研發和跟蹤，目前有2大技術方向：
打印工藝：公司合肥有個(gè)子(zǐ)公司叫卓印科技，會在那邊投資10個(gè)億左右，在打印OLED有深度研究3-4年前就(jiù)有産品發布，當時(shí)做30寸左右。
蒸鍍工藝：合肥8.5代先導線，可小批量生(shēng)産2k/月(yuè)(yuè)。去年和創維合作(zuò)發布了(le)純國産OLED電視(shì)，55寸OLED屏就(jiù)是在合肥先導線上(shàng)生(shēng)産的。
技術路(lù)線趨勢QD和大尺寸OLED，那個(gè)更可能(néng)跑出來(lái)？未來(lái)哪塊能(néng)好(hǎo)(hǎo)，看誰跑的快(kuài)。各自有各自特點。QD這(zhè)邊我們也(yě)在做，我們先做小的AMQLED，今年年初5寸屏幕已經點亮了(le)，在整個(gè)顯示業内引起專業人(rén)士轟動。
2）小尺寸：是智能(néng)設備的趨勢。
目前量産的投資都放(fàng)到小尺寸上(shàng)面。聚焦柔性OLED，剛性OLED除了(le)鄂爾多斯産線不再新(xīn)增産能(néng)。投資2條6代線，都是48K/月(yuè)(yuè)，年産能(néng)約9000萬台手機屏幕，單條線目前是全球最大。
第一(yī)條線，成都6代線今年6-7月(yuè)(yuè)投産(比前幾年預計的提前)，年底前量産出貨，但(dàn)投片量不多；明年産能(néng)爬坡，投片數量要看良率提升的速度，速度提升快(kuài)，投的就(jiù)多。另外客戶價格好(hǎo)(hǎo)的話(huà)，能(néng)覆蓋掉良率低(dī)的影響也(yě)可以多投。 當前OLED還是賣方市(shì)場(chǎng)；後年釋放(fàng)産能(néng)（滿産）。達成目标也(yě)比較有挑戰性。
第二條線，2019年點亮，産能(néng)直接銜接上(shàng)，出貨量每年都有新(xīn)增。
柔性OLED要封裝好(hǎo)(hǎo)出貨，要把更多的價值放(fàng)在自己這(zhè)個(gè)環節。
3. 中大尺寸面闆産
中大尺寸 monitor和TV。
TV 是品牌廠ODM、OEM産品。市(shì)場(chǎng)很多品牌我們做的。去年我們TV\monitor 出貨1300萬台。全球增速最快(kuài)的。
現(xiàn)在在線的2條線，合肥線投産了(le)，今年增加500萬片産能(néng)；重慶明年投産，1000萬增加産能(néng)。未來(lái)整個(gè)智能(néng)制造業務(wù)2-3kw産能(néng)可以做到。這(zhè)個(gè)領域比較有競争力的公司。通過我們一(yī)體(tǐ)化(huà)設計+一(yī)體(tǐ)化(huà)制造，給客戶提供更多解決方案。大客戶解決方案越多，客戶關(guān)系越緊密。
4. OLED技術跟三星、LG區别
大方向OLED基本原理(lǐ)一(yī)樣。但(dàn)是各家各家專利，技術複雜程度非常高，會有區别。
OLED産線投資的規模差距， 項目技術介紹的時(shí)候，看上(shàng)去差不多的柔性OLED，投資規模差距在100-150億都是有可能(néng)。看要在這(zhè)條産線上(shàng)賦予多少未來(lái)的可擴展性，如(rú)果什(shén)麽都考慮到，設備都買，增加工藝，那樣多30-50億都是很輕松的。
目前看得到的，京東方全球量産柔性OLED第二大公司。現(xiàn)在産能(néng)，跟既有客戶合作(zuò)情況，前期合作(zuò)開發下(xià)遊客戶情況，導入客戶不是什(shén)麽問題。一(yī)定要降風(fēng)險，什(shén)麽時(shí)候良率提升到令人(rén)滿意水平。
公司的柔性OLED線，在産線宣布時(shí)候就(jiù)有客戶在接洽，很多客戶跟我們都在討(tǎo)論，臨近投産階段，會通過試驗線樣品對客戶終端産品開發工作(zuò)。到量産的時(shí)候直接可以出貨了(le)，同步進行中間(jiān)不會有空檔。
5. 汽車面闆的規劃
車載面闆行業發展很快(kuài)，市(shì)場(chǎng)也(yě)很大，通過收購(gòu)汽車行業認證資質的汽車屏幕商(shāng)（精電國際），從新(xīn)車型上(shàng)進行産品導入，加快(kuài)打進汽車市(shì)場(chǎng)。
行業特點：認證周期特别長。車廠要進去，一(yī)般需要1.5-2年完成認證。很難進入，但(dàn)是進去之後也(yě)會相當穩定。車載面闆是成長最快(kuài)的領域，汽車顯示屏變化(huà)：1）中控從無到有；2）中控從小到大；3）好(hǎo)(hǎo)一(yī)點的車屏幕數量增多；4）再好(hǎo)(hǎo)一(yī)點的車儀表盤也(yě)是全液晶的。
車載屏和筆記本屏生(shēng)産線差不多，這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)上(shàng)前幾年産能(néng)限制，原來(lái)這(zhè)部分(fēn)投入不是很多。原來(lái)車載由于産能(néng)，投入不多。
公司去年2月(yuè)(yuè)與精電國際（港股）戰略合作(zuò)，以定增方式成為(wèi)它的股東，通過京東方的屏幕顯示 + 精電國際模組 +精電國際客戶的合作(zuò)方式，以其作(zuò)為(wèi)車載業務(wù)的發展和突破入口。精電國際是全球最大的儀表盤passive顯示模組廠商(shāng)，導入的産品逐步跟他的車型來(lái)，還需要一(yī)個(gè)過程。業績下(xià)滑主要由于彙兌損益，但(dàn)精電産品比較穩定。擁有從傳統的黑白屏到中控和我們的契合關(guān)系：我們有顯示屏，他們有客戶，通過它的客戶導入我們新(xīn)的産品。 為(wèi)了(le)更好(hǎo)(hǎo)能(néng)夠形成雙方合力， 當年京東方投資精電定增項目之一(yī)就(jiù)是在成都4.5代線旁邊投資10億建精電國際的TFT模組廠，大力發展TFT模組。 通過這(zhè)個(gè)合作(zuò)和規劃将京東方的底代線4.5代線通過轉型做活了(le)。
老車型上(shàng)的替代比較難，主要是從新(xīn)車型上(shàng)進行導入，沒有那麽快(kuài)，但(dàn)也(yě)不會太久。
6.産線折舊問題：主要設備7年直線法。
第一(yī)條，第二條已經折舊完；
第三條線(B3)今年完成折舊；
第四條線（B4）明年完成折舊。
後面單線的折舊比前面單線折舊大，因為(wèi)新(xīn)建産線規模都比我們存量大，都是300-400億。原來(lái)産線都是100-200億。會發現(xiàn)很多在建工程。
折舊能(néng)帶來(lái)利潤，因為(wèi)有有心的産線，隻要産品能(néng)賣出去，産能(néng)就(jiù)可以開出來(lái)，就(jiù)會有更好(hǎo)(hǎo)的現(xiàn)金(jīn)流。公司轉固是根據設備産能(néng)爬坡轉固的。
7.智能(néng)制造
新(xīn)建産線使用的智能(néng)制造比同行可比公司都要大，一(yī)條産線都是十幾個(gè)億，投資額大因為(wèi)智能(néng)化(huà)程度高，可以降低(dī)30%傳統産線勞動力。一(yī)方面保證操作(zuò)工穩定，另一(yī)方面良率都有保障。
8.智慧系統
智能(néng)制造業務(wù)，整體(tǐ)盈利能(néng)力不是特别高(毛利率8%)，這(zhè)是由産業特性決定的。提高智慧系統事(shì)業毛利率，一(yī)方面需要提高智能(néng)制造智能(néng)化(huà)水平。另一(yī)方面，智慧系統其他幾個(gè)事(shì)業，都有機會比他盈利能(néng)力更強。
1）包括智慧能(néng)源光伏并網發電，肯定比整機ODM高很多。目前絕對數小一(yī)點。
2）車載等業務(wù)一(yī)出來(lái)，也(yě)能(néng)提升。
3）智慧零售我們的數字藝術館，也(yě)是賣服務(wù)的，配合IGALLERY硬件+線上(shàng)藝術分(fēn)享平台，盈利能(néng)力，毛利也(yě)比他高很多。
智慧系統業務(wù)在目前智能(néng)制造占比大的時(shí)候，毛利拉的比較低(dī)，後面均衡後會有機會上(shàng)來(lái)。
9.毛利率成本控制這(zhè)麽好(hǎo)(hǎo)的原因
毛利率高肯定是成本控制好(hǎo)(hǎo)
1）保證滿銷滿産
2）制造成本和工藝設計可以更低(dī)。
再往上(shàng)遊推一(yī)點，核心就(jiù)是技術創新(xīn)力。我們年新(xīn)增專利就(jiù)是排第一(yī)的。
另外一(yī)個(gè)整體(tǐ)産品結構，去年全球首發産品占40%，這(zhè)種産品盈利能(néng)力就(jiù)會很好(hǎo)(hǎo)，新(xīn)産品越多，占客戶比例更高，有更高的溢價能(néng)力。
10.資本投資
京東方整體(tǐ)投資密度比以前高更高。現(xiàn)在經營狀況，基礎實力，現(xiàn)金(jīn)流和賬目現(xiàn)金(jīn)也(yě)是原來(lái)不可比。我們每個(gè)投資也(yě)有合作(zuò)夥伴解決初期資本金(jīn)問題。
11.醫(yī)療投資
單體(tǐ)醫(yī)療問題，也(yě)是不小。成都簽的60個(gè)億一(yī)個(gè)醫(yī)院，對我們整體(tǐ)的資金(jīn)壓力，對我們還好(hǎo)(hǎo)。相對TFT就(jiù)還好(hǎo)(hǎo)。醫(yī)療也(yě)是我們非常重要主業。
京東方整體(tǐ)資産負債率控制還是不錯，報(bào)表資産負債率現(xiàn)在不到55%。這(zhè)裏面有一(yī)些(xiē)是不需要付息，純銀行負債不是特别多。财務(wù)安全沒有問題。
12.智慧系統和醫(yī)院的戰略考慮。
1）醫(yī)療：
我們更多講健康服務(wù)，我們健康服務(wù)6大事(shì)業單元，大家認識到的醫(yī)療是醫(yī)院，隻是在我們6大事(shì)業單元一(yī)個(gè)。我們不僅僅有醫(yī)院，要建閉環健康服務(wù)系統，系統其中一(yī)端有落地項目——移動健康。移動健康跟我們現(xiàn)有技術相關(guān)性，比如(rú)傳感技術和大數據技術。前期投資以色列的公司做無創多體(tǐ)征血液檢測儀，跟我們現(xiàn)有技術有相通性。
健康服務(wù)，希望把我們公司積累的傳感、大數據應用到除了(le)半導體(tǐ)以外其他的領域。
京東方需要除了(le)硬件部分(fēn)，還需要軟件部分(fēn)提升盈利能(néng)力，我們提出軟硬融合，應用整合和服務(wù)化(huà)轉型大的方向。服務(wù)化(huà)轉型其實健康服務(wù)就(jiù)是非常好(hǎo)(hǎo)的方向。不要隻看到我們建醫(yī)院，要看到跟IBM合作(zuò)做認知計算(suàn)系統；投資以色列移動健康公司；投資健康服務(wù)APP；做健康保險，都是健康服務(wù)一(yī)環。醫(yī)院投資多，但(dàn)是醫(yī)院是載體(tǐ)。
2）智慧系統：
在智慧系統不存在跨界，一(yī)直是我們體(tǐ)系重要的一(yī)環。是我們下(xià)遊，整機部分(fēn)一(yī)直都有。最近上(shàng)來(lái)了(le)，每年100多億收入。
13.回購(gòu)
A股不滿足條件，B股還是有空間(jiān)。
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【地點】北京8.5代線
【點評】LCD面闆和半導體(tǐ)制造一(yī)樣具有強資金(jīn)壁壘和技術壁壘，現(xiàn)在一(yī)條産線的投入比過去的投入要大好(hǎo)(hǎo)幾倍，進入壁壘已經足夠高。 另外還有設備端的供應也(yě)是制約瓶頸的因素。隻有有實力和有未來(lái)高增長預期的企業才會得到更好(hǎo)(hǎo)的設備供應保障。 京東方通過早期資本投入進入了(le)該行業并有不斷的技術積累，到目前為(wèi)止已經渡過了(le)最開始的投入比收入大的階段，進入收獲期； 産品也(yě)已經得到市(shì)場(chǎng)的認可，也(yě)覆蓋了(le)主流廠商(shāng)，出貨量排名行業前列，有多個(gè)全球行業第一(yī)； 技術上(shàng)也(yě)已經有了(le)大量的專利積累；行業布局也(yě)足夠發展潛力。 綜合這(zhè)些(xiē)因素，公司未來(lái)新(xīn)産線的不斷開出以及技術實力、産品質量和供應能(néng)力的保證下(xià)，産能(néng)利用率和良率的控制将使公司進入新(xīn)的台階。
【紀要内容】
1. 行業趨勢
未來(lái)比較長的時(shí)間(jiān)，OLED僅在小尺寸可能(néng)對存量市(shì)場(chǎng)有滲透，集中在手機、可穿戴産品等。在TV端短期做不到這(zhè)點，和技術成熟度有關(guān)系，未來(lái)LCD還會是主流：
1）需求端，整體(tǐ)LCD來(lái)看，IHS預測未來(lái)5年保持3%複合增速。量不會有太大增長，現(xiàn)在驅動主要是面積提升。
2）供給端，未來(lái)2-3年8.5代線以下(xià)沒有新(xīn)增産能(néng)。
新(xīn)建的10.5代線聚焦65、75寸電視(shì)機電子(zǐ)白闆等的需求。65寸、75寸電視(shì)爆發程度比我們第一(yī)條10.5代線決策的時(shí)候來(lái)得更快(kuài)，所以未來(lái)新(xīn)增産能(néng)帶來(lái)的壓力不是很大，同時(shí)考慮1）電視(shì)面積提升+2）海外産能(néng)關(guān)線和轉線，存量産能(néng)會有降低(dī)可能(néng)。預計LCD價格會在相對窄的區間(jiān)随季節波動。
公司投資了(le)一(yī)條10.5代線， 是否投第二條10.5要看市(shì)場(chǎng)發展情況。這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)值得去做。除了(le)這(zhè)些(xiē)市(shì)場(chǎng)，還有一(yī)些(xiē)商(shāng)業應用市(shì)場(chǎng)，比如(rú)建築玻璃透明顯示可以用液晶面闆做，成熟65寸以上(shàng)的電視(shì)都可以用10.5代線。
福建8.5代線爬坡到差不多年底100k左右，預計年化(huà)下(xià)來(lái)30K/月(yuè)(yuè)左右。我們這(zhè)條線是今年最大的了(le)。另外2條今年增加的線都比我們小。下(xià)半年是傳統面闆的旺季，現(xiàn)在産品價格比較高，有些(xiē)波動不用太擔心。整體(tǐ)沒有大規模産線集中釋放(fàng)基礎，在需求不萎縮前提下(xià)，不需要擔心價格大幅下(xià)降。
鄂爾多斯2期LTPS 35k。
2. 關(guān)于OLED面闆的情況
柔性OLED是未來(lái)公司的戰略聚焦點。當前OLED還是賣方市(shì)場(chǎng)。公司在OLED領域的技術儲備都有：
1) 大尺寸：行業中，大尺寸的應用OLED目前技術路(lù)線沒有定下(xià)來(lái)，LCD還會是技術主流。
目前沒有量産計劃，但(dàn)也(yě)一(yī)直在布局研發和跟蹤，目前有2大技術方向：
打印工藝：公司合肥有個(gè)子(zǐ)公司叫卓印科技，會在那邊投資10個(gè)億左右，在打印OLED有深度研究3-4年前就(jiù)有産品發布，當時(shí)做30寸左右。
蒸鍍工藝：合肥8.5代先導線，可小批量生(shēng)産2k/月(yuè)(yuè)。去年和創維合作(zuò)發布了(le)純國産OLED電視(shì)，55寸OLED屏就(jiù)是在合肥先導線上(shàng)生(shēng)産的。
技術路(lù)線趨勢QD和大尺寸OLED，那個(gè)更可能(néng)跑出來(lái)？未來(lái)哪塊能(néng)好(hǎo)(hǎo)，看誰跑的快(kuài)。各自有各自特點。QD這(zhè)邊我們也(yě)在做，我們先做小的AMQLED，今年年初5寸屏幕已經點亮了(le)，在整個(gè)顯示業内引起專業人(rén)士轟動。
2）小尺寸：是智能(néng)設備的趨勢。
目前量産的投資都放(fàng)到小尺寸上(shàng)面。聚焦柔性OLED，剛性OLED除了(le)鄂爾多斯産線不再新(xīn)增産能(néng)。投資2條6代線，都是48K/月(yuè)(yuè)，年産能(néng)約9000萬台手機屏幕，單條線目前是全球最大。
第一(yī)條線，成都6代線今年6-7月(yuè)(yuè)投産(比前幾年預計的提前)，年底前量産出貨，但(dàn)投片量不多；明年産能(néng)爬坡，投片數量要看良率提升的速度，速度提升快(kuài)，投的就(jiù)多。另外客戶價格好(hǎo)(hǎo)的話(huà)，能(néng)覆蓋掉良率低(dī)的影響也(yě)可以多投。 當前OLED還是賣方市(shì)場(chǎng)；後年釋放(fàng)産能(néng)（滿産）。達成目标也(yě)比較有挑戰性。
第二條線，2019年點亮，産能(néng)直接銜接上(shàng)，出貨量每年都有新(xīn)增。
柔性OLED要封裝好(hǎo)(hǎo)出貨，要把更多的價值放(fàng)在自己這(zhè)個(gè)環節。
3. 中大尺寸面闆産
中大尺寸 monitor和TV。
TV 是品牌廠ODM、OEM産品。市(shì)場(chǎng)很多品牌我們做的。去年我們TV\monitor 出貨1300萬台。全球增速最快(kuài)的。
現(xiàn)在在線的2條線，合肥線投産了(le)，今年增加500萬片産能(néng)；重慶明年投産，1000萬增加産能(néng)。未來(lái)整個(gè)智能(néng)制造業務(wù)2-3kw産能(néng)可以做到。這(zhè)個(gè)領域比較有競争力的公司。通過我們一(yī)體(tǐ)化(huà)設計+一(yī)體(tǐ)化(huà)制造，給客戶提供更多解決方案。大客戶解決方案越多，客戶關(guān)系越緊密。
4. OLED技術跟三星、LG區别
大方向OLED基本原理(lǐ)一(yī)樣。但(dàn)是各家各家專利，技術複雜程度非常高，會有區别。
OLED産線投資的規模差距， 項目技術介紹的時(shí)候，看上(shàng)去差不多的柔性OLED，投資規模差距在100-150億都是有可能(néng)。看要在這(zhè)條産線上(shàng)賦予多少未來(lái)的可擴展性，如(rú)果什(shén)麽都考慮到，設備都買，增加工藝，那樣多30-50億都是很輕松的。
目前看得到的，京東方全球量産柔性OLED第二大公司。現(xiàn)在産能(néng)，跟既有客戶合作(zuò)情況，前期合作(zuò)開發下(xià)遊客戶情況，導入客戶不是什(shén)麽問題。一(yī)定要降風(fēng)險，什(shén)麽時(shí)候良率提升到令人(rén)滿意水平。
公司的柔性OLED線，在産線宣布時(shí)候就(jiù)有客戶在接洽，很多客戶跟我們都在討(tǎo)論，臨近投産階段，會通過試驗線樣品對客戶終端産品開發工作(zuò)。到量産的時(shí)候直接可以出貨了(le)，同步進行中間(jiān)不會有空檔。
5. 汽車面闆的規劃
車載面闆行業發展很快(kuài)，市(shì)場(chǎng)也(yě)很大，通過收購(gòu)汽車行業認證資質的汽車屏幕商(shāng)（精電國際），從新(xīn)車型上(shàng)進行産品導入，加快(kuài)打進汽車市(shì)場(chǎng)。
行業特點：認證周期特别長。車廠要進去，一(yī)般需要1.5-2年完成認證。很難進入，但(dàn)是進去之後也(yě)會相當穩定。車載面闆是成長最快(kuài)的領域，汽車顯示屏變化(huà)：1）中控從無到有；2）中控從小到大；3）好(hǎo)(hǎo)一(yī)點的車屏幕數量增多；4）再好(hǎo)(hǎo)一(yī)點的車儀表盤也(yě)是全液晶的。
車載屏和筆記本屏生(shēng)産線差不多，這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)上(shàng)前幾年産能(néng)限制，原來(lái)這(zhè)部分(fēn)投入不是很多。原來(lái)車載由于産能(néng)，投入不多。
公司去年2月(yuè)(yuè)與精電國際（港股）戰略合作(zuò)，以定增方式成為(wèi)它的股東，通過京東方的屏幕顯示 + 精電國際模組 +精電國際客戶的合作(zuò)方式，以其作(zuò)為(wèi)車載業務(wù)的發展和突破入口。精電國際是全球最大的儀表盤passive顯示模組廠商(shāng)，導入的産品逐步跟他的車型來(lái)，還需要一(yī)個(gè)過程。業績下(xià)滑主要由于彙兌損益，但(dàn)精電産品比較穩定。擁有從傳統的黑白屏到中控和我們的契合關(guān)系：我們有顯示屏，他們有客戶，通過它的客戶導入我們新(xīn)的産品。 為(wèi)了(le)更好(hǎo)(hǎo)能(néng)夠形成雙方合力， 當年京東方投資精電定增項目之一(yī)就(jiù)是在成都4.5代線旁邊投資10億建精電國際的TFT模組廠，大力發展TFT模組。 通過這(zhè)個(gè)合作(zuò)和規劃将京東方的底代線4.5代線通過轉型做活了(le)。
老車型上(shàng)的替代比較難，主要是從新(xīn)車型上(shàng)進行導入，沒有那麽快(kuài)，但(dàn)也(yě)不會太久。
6.産線折舊問題：主要設備7年直線法。
第一(yī)條，第二條已經折舊完；
第三條線(B3)今年完成折舊；
第四條線（B4）明年完成折舊。
後面單線的折舊比前面單線折舊大，因為(wèi)新(xīn)建産線規模都比我們存量大，都是300-400億。原來(lái)産線都是100-200億。會發現(xiàn)很多在建工程。
折舊能(néng)帶來(lái)利潤，因為(wèi)有有心的産線，隻要産品能(néng)賣出去，産能(néng)就(jiù)可以開出來(lái)，就(jiù)會有更好(hǎo)(hǎo)的現(xiàn)金(jīn)流。公司轉固是根據設備産能(néng)爬坡轉固的。
7.智能(néng)制造
新(xīn)建産線使用的智能(néng)制造比同行可比公司都要大，一(yī)條産線都是十幾個(gè)億，投資額大因為(wèi)智能(néng)化(huà)程度高，可以降低(dī)30%傳統産線勞動力。一(yī)方面保證操作(zuò)工穩定，另一(yī)方面良率都有保障。
8.智慧系統
智能(néng)制造業務(wù)，整體(tǐ)盈利能(néng)力不是特别高(毛利率8%)，這(zhè)是由産業特性決定的。提高智慧系統事(shì)業毛利率，一(yī)方面需要提高智能(néng)制造智能(néng)化(huà)水平。另一(yī)方面，智慧系統其他幾個(gè)事(shì)業，都有機會比他盈利能(néng)力更強。
1）包括智慧能(néng)源光伏并網發電，肯定比整機ODM高很多。目前絕對數小一(yī)點。
2）車載等業務(wù)一(yī)出來(lái)，也(yě)能(néng)提升。
3）智慧零售我們的數字藝術館，也(yě)是賣服務(wù)的，配合IGALLERY硬件+線上(shàng)藝術分(fēn)享平台，盈利能(néng)力，毛利也(yě)比他高很多。
智慧系統業務(wù)在目前智能(néng)制造占比大的時(shí)候，毛利拉的比較低(dī)，後面均衡後會有機會上(shàng)來(lái)。
9.毛利率成本控制這(zhè)麽好(hǎo)(hǎo)的原因
毛利率高肯定是成本控制好(hǎo)(hǎo)
1）保證滿銷滿産
2）制造成本和工藝設計可以更低(dī)。
再往上(shàng)遊推一(yī)點，核心就(jiù)是技術創新(xīn)力。我們年新(xīn)增專利就(jiù)是排第一(yī)的。
另外一(yī)個(gè)整體(tǐ)産品結構，去年全球首發産品占40%，這(zhè)種産品盈利能(néng)力就(jiù)會很好(hǎo)(hǎo)，新(xīn)産品越多，占客戶比例更高，有更高的溢價能(néng)力。
10.資本投資
京東方整體(tǐ)投資密度比以前高更高。現(xiàn)在經營狀況，基礎實力，現(xiàn)金(jīn)流和賬目現(xiàn)金(jīn)也(yě)是原來(lái)不可比。我們每個(gè)投資也(yě)有合作(zuò)夥伴解決初期資本金(jīn)問題。
11.醫(yī)療投資
單體(tǐ)醫(yī)療問題，也(yě)是不小。成都簽的60個(gè)億一(yī)個(gè)醫(yī)院，對我們整體(tǐ)的資金(jīn)壓力，對我們還好(hǎo)(hǎo)。相對TFT就(jiù)還好(hǎo)(hǎo)。醫(yī)療也(yě)是我們非常重要主業。
京東方整體(tǐ)資産負債率控制還是不錯，報(bào)表資産負債率現(xiàn)在不到55%。這(zhè)裏面有一(yī)些(xiē)是不需要付息，純銀行負債不是特别多。财務(wù)安全沒有問題。
12.智慧系統和醫(yī)院的戰略考慮。
1）醫(yī)療：
我們更多講健康服務(wù)，我們健康服務(wù)6大事(shì)業單元，大家認識到的醫(yī)療是醫(yī)院，隻是在我們6大事(shì)業單元一(yī)個(gè)。我們不僅僅有醫(yī)院，要建閉環健康服務(wù)系統，系統其中一(yī)端有落地項目——移動健康。移動健康跟我們現(xiàn)有技術相關(guān)性，比如(rú)傳感技術和大數據技術。前期投資以色列的公司做無創多體(tǐ)征血液檢測儀，跟我們現(xiàn)有技術有相通性。
健康服務(wù)，希望把我們公司積累的傳感、大數據應用到除了(le)半導體(tǐ)以外其他的領域。
京東方需要除了(le)硬件部分(fēn)，還需要軟件部分(fēn)提升盈利能(néng)力，我們提出軟硬融合，應用整合和服務(wù)化(huà)轉型大的方向。服務(wù)化(huà)轉型其實健康服務(wù)就(jiù)是非常好(hǎo)(hǎo)的方向。不要隻看到我們建醫(yī)院，要看到跟IBM合作(zuò)做認知計算(suàn)系統；投資以色列移動健康公司；投資健康服務(wù)APP；做健康保險，都是健康服務(wù)一(yī)環。醫(yī)院投資多，但(dàn)是醫(yī)院是載體(tǐ)。
2）智慧系統：
在智慧系統不存在跨界，一(yī)直是我們體(tǐ)系重要的一(yī)環。是我們下(xià)遊，整機部分(fēn)一(yī)直都有。最近上(shàng)來(lái)了(le)，每年100多億收入。
13.回購(gòu)
A股不滿足條件，B股還是有空間(jiān)。
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