天壇生(shēng)物投資分(fēn)析報(bào)告
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2017-05-15
一(yī)、推薦邏輯：
1、血液制品行業未來(lái)仍然是供不應求狀态，行業保持快(kuài)速增長；在目前各醫(yī)藥子(zǐ)行業中，增長是最确定的，可以給予高估值。
2、重組完成後，2020年天壇生(shēng)物采血漿量達到計劃的3000噸後，天壇生(shēng)物成為(wèi)血液制品龍頭老大，應該具有千億市(shì)值。
3、天壇生(shēng)物成為(wèi)中生(shēng)股份的唯一(yī)血液制品平台，所具有的央企身(shēn)份相對民(mín)企來(lái)說(shuō)，具有不可比拟的優勢。
二、不确定性：資産注入的方式尚未确定，股權收購(gòu)可能(néng)會攤薄業績。
正文：
一(yī)、天壇生(shēng)物資産重組
1、天壇生(shēng)物與大股東中生(shēng)股份的同業競争：大股東旗下(xià)血液制品業務(wù)與公司構成同業競争。大股東承諾2018年3月(yuè)(yuè)15日前解決同業競争，注入整合血制品業務(wù)與剝離低(dī)效疫苗業務(wù)。
重組完成後，天壇生(shēng)物成為(wèi)中生(shēng)股份旗下(xià)唯一(yī)血液制品生(shēng)産及運營平台，使得中生(shēng)股份體(tǐ)系内的血液制品業務(wù)闆塊的内部協同效應充分(fēn)顯現(xiàn)，使公司未來(lái)在行業内的發展具有無可比拟的優勢。
2、資産重組方案
1）注入大股東子(zǐ)公司上(shàng)海所、武漢所、蘭州所、貴州中泰經營的血液制品業務(wù)。目前，暫時(shí)以3.6億收購(gòu)貴州中泰80%的股權，剩下(xià)資産随後注入。
2）剝離疫苗業務(wù)，以14億出售北生(shēng)所（100%）和4億出售長春祈健股權(51%)。
2）從産品種類來(lái)看，公司産品品類也(yě)将提升至10 種，為(wèi)行業龍頭水平。
3）從銷售渠道來(lái)看，中生(shēng)股份基本覆蓋了(le)除港澳台地區外的各省市(shì)地區主要的重點終端，超過 1100 家三級醫(yī)院，超過2000家二級醫(yī)院，終端數量處于領先地位，闆塊整合後營銷資源一(yī)體(tǐ)化(huà)使得公司産品獲得更為(wèi)寬廣的市(shì)場(chǎng)空間(jiān)。
4）全部整合後，相應的各主體(tǐ)研發實力也(yě)将進行整合，可以通過在血液制品業務(wù)整體(tǐ)闆塊中的技術共享，提升未來(lái)整個(gè)血制闆塊的研發實力。
4、天壇生(shēng)物發展曆史
1、國際血液制品情況與國内比較
1）國際血液制品行業：
① 血漿量規模：美國的年采漿能(néng)力在3萬噸左右，占全球采漿量的70%以上(shàng)。
② 市(shì)場(chǎng)集中度高：目前國際上(shàng)的血液制品企業僅剩下(xià)不到20家（除中國），2015年CSL、Baxalta和Grifols前三市(shì)占率60%左右，前七市(shì)占率80%左右。
③ 從血漿中提取組分(fēn)多達20多個(gè)，利用率高。
2）中國血液制品行業
① 血漿量規模：2016年采血漿量6600噸左右，遠(yuǎn)低(dī)于美國水平；
② 行業集中度逐步集中：20多家血液制品公司；
③ 從血漿中提取組分(fēn)最多11個(gè)；
2、血液制品發展前景非常廣闊
1）血液制品兩大特點
① 不可替代性。一(yī)些(xiē)主要的血液制品，像白蛋白、免疫球蛋白等品種實際上(shàng)是國家重要的戰略物資，戰備必須物資，是救災防災、抵抗一(yī)些(xiē)疾病流行的必不可少的藥品。比如(rú)，10年前SARS的流行，主要的臨床治療方法就(jiù)是激素加上(shàng)大劑量的免疫球蛋白。
② 血液制品提取工藝穩定，自從低(dī)溫乙醇法創立之後，到現(xiàn)在70多年将近80年的時(shí)間(jiān)，基本生(shēng)産原理(lǐ)沒有變。通過不斷技術革新(xīn)，國内企業工藝水平逐步接近國際水平。
2）血液制品臨床應用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能(néng)滿足需求
① 白蛋白60%依靠進口，如(rú)果不依賴進口，采漿要達到12000噸才能(néng)滿足需求，發展空間(jiān)非常大。
② 靜丙：2015年美國人(rén)均用量是0.17克，中國人(rén)均用量0.015克。
③ 凝血因子(zǐ)8 ：是甲型血友病人(rén)必不可少的一(yī)個(gè)藥，是一(yī)個(gè)替代療法。甲型血友病發病率約為(wèi)12人(rén)/10萬，按照國外的常規使用，一(yī)個(gè)病人(rén)一(yī)個(gè)禮拜要注射兩次，每次注射的量在500單位左右。中國的凝血因子(zǐ)8缺口很大。
④ 新(xīn)的醫(yī)保目錄，對血液制品，尤其是白蛋白、丙球、PCC，一(yī)些(xiē)主要血液制品的适應症範圍都有所擴大。臨床需求會進一(yī)步增加。
3、血液制品臨床應用還會不斷擴大
1）靜丙：最早的适應症是三個(gè)，①川崎病，②急性的突發性血小闆減少的新(xīn)生(shēng)兒(ér)紫癫，③先天免疫球蛋白缺乏症。
2017年版新(xīn)醫(yī)保目錄：限原發性免疫球蛋白缺乏症；新(xīn)生(shēng)兒(ér)敗血症；重型原發性免疫性血小闆減少症；川崎病；全身(shēn)型重症肌無力；急性格林巴利綜合征。
發展空間(jiān)極大：①在一(yī)些(xiē)發達國家，靜丙臨床應用的适應症已經達到80多種，相當一(yī)部分(fēn)疾病可以用靜丙來(lái)治療，并且效果非常好(hǎo)(hǎo)。相信中國臨床醫(yī)生(shēng)也(yě)會吸收國外的經驗，用于臨床治療。②國外的研究，臨床實驗結果證明了(le)靜丙對許多腫瘤疾病的治療效果非常好(hǎo)(hǎo)，對自身(shēn)免疫性疾病的治療也(yě)有很好(hǎo)(hǎo)的效果。
2）凝血酶原複合物：新(xīn)醫(yī)保目錄臨床适應症有一(yī)個(gè)明顯的擴大。凝血酶原複合物在一(yī)些(xiē)奇怪的、病情不太清楚的臨床出血症上(shàng)，止血效果非常好(hǎo)(hǎo)。不管什(shén)麽原因，它能(néng)夠止血，包括一(yī)些(xiē)孕婦在生(shēng)産過程中大出血。像這(zhè)一(yī)類藥物的臨床使用量，會有一(yī)個(gè)飛躍。
3）a-抗胰蛋白酶：20年前在世界上(shàng)的銷量已經20多億美金(jīn)了(le)，主要用途是針對白人(rén)肺氣腫的遺傳病。肺氣腫遺傳病裏面有比較高的比例必須要用這(zhè)個(gè)，因為(wèi)體(tǐ)内先天缺乏a-抗胰蛋白酶。國内在這(zhè)方面還沒有進行臨床研究，還不知道我們國家的人(rén)群，老人(rén)的肺氣腫到底是什(shén)麽引起的，這(zhè)塊市(shì)場(chǎng)還是一(yī)個(gè)空白。
4）纖維蛋白膠：實際上(shàng)就(jiù)是用血漿蛋白裏面的纖維蛋白原和凝血酶或者凝血酶原，在臨床上(shàng)用于外科的膠黏。比如(rú)割雙眼皮或者一(yī)些(xiē)比較大的手術，就(jiù)像黏合劑一(yī)樣，可以不用縫合。更神奇的是它可以縫合很多組織，縫合血管、縫合輸尿管，還可以縫合神經，我們國家在這(zhè)方面的應用還十分(fēn)不足。96年的時(shí)候，這(zhè)個(gè)産品在國外的銷量就(jiù)超過20億美金(jīn)了(le)。
5）抗凝血酶Ⅲ：治療血管疑難性凝血的，尤其在産婦生(shēng)産過程中，碰到的機率不小，平時(shí)使用肝素較多，抗凝血酶Ⅲ在臨床上(shàng)用的就(jiù)很少，但(dàn)它的前景也(yě)非常好(hǎo)(hǎo)。除此以外，還有乙型血友病、丙型血友病，還有13因子(zǐ)缺乏症，血管假性血友病。
三、天壇生(shēng)物重組完後會成為(wèi)未來(lái)中國血液制品寡頭
1、目前中生(shēng)股份采血漿量/血漿站(zhàn)
血漿量：
2、中生(shēng)股份已經是隐形血漿龍頭
2）利用央企優勢，加快(kuài)新(xīn)建血漿站(zhàn)。
4、天壇生(shēng)物重組後内部具體(tǐ)發展計劃：
1）發揮内部協同效應，做強做優整個(gè)血制闆塊公司将促使血制闆塊内企業充分(fēn)發揮内部協同效應，通過管理(lǐ)理(lǐ)念、人(rén)才、科研 技術的内部共享及輸出等手段在血漿資源管理(lǐ)、生(shēng)産、科研及銷售上(shàng)分(fēn)别實現(xiàn)優化(huà)。
2）在血漿資源管理(lǐ)方面，提升漿站(zhàn)的整體(tǐ)管理(lǐ)水平，提升單個(gè)漿站(zhàn)的平均采漿量水平。同時(shí)，公司将組建血源管理(lǐ)中心，組建專業血源拓展團隊，拓展漿站(zhàn)數量積極促進漿量的内生(shēng)增長，力争至十三五末實現(xiàn)内延采漿量突破 2,400 噸。
3）積極開展外延式發展，進一(yī)步提升整體(tǐ)漿源實力。
① 公司将利用專業化(huà)血液制品運營經驗及所積累的政府資源，積極開展新(xīn)漿站(zhàn)開業工作(zuò)，重點加快(kuài)湖北、湖南(nán)、四川、雲南(nán)、江西(xī)等區域的漿站(zhàn)布局。 ②利用上(shàng)市(shì)公司平台，通過收購(gòu)的方式，實現(xiàn)對漿站(zhàn)資源的進一(yī)步開拓，至十三 五末，力争通過收購(gòu)的方式實現(xiàn)外延采漿量 600 噸，進一(yī)步提升公司整體(tǐ)漿源實力。在生(shēng)産方面，通過内 部資源的調動和共享，提升産品收率以及對血漿的綜合利用水平。
4）在科研方面，讓技術的投入及轉化(huà)更靈活，避免重複的科研投入，提升科研投入的效率。同時(shí)，公司未來(lái)也(yě)将組建血制闆塊研發中心，負責統籌血制闆塊新(xīn)産品研發科研工作(zuò)，重點通過技術引進和研發傾斜推進産品品種擴增，并且實現(xiàn)基因工程重組人(rén)血漿蛋白因子(zǐ)類産品 的零突破。
5）在銷售方面，未來(lái)将組建血制闆塊營銷中心，以品牌建設為(wèi)核心，以學術推廣為(wèi)手段，以終端銷售為(wèi)主零售藥店(diàn)為(wèi)輔，結合整個(gè)血液制品業務(wù)闆塊的銷售資源， 将使銷售更具效率。
6）加強相關(guān)人(rén)才隊伍管理(lǐ)，提供充分(fēn)人(rén)力資源保障 公司将積極加強相關(guān)人(rén)才隊伍管理(lǐ)，完善中層管理(lǐ)人(rén)員(yuán)和漿站(zhàn)高管人(rén)員(yuán)的考核和 任免機制，建立中層管理(lǐ)人(rén)員(yuán)和漿站(zhàn)高管人(rén)員(yuán)任期制。公司還将盡快(kuài)實施骨幹人(rén)才現(xiàn) 狀評估和需求分(fēn)析，建立科學有效的骨幹人(rén)才評價體(tǐ)系和辦法，完成骨幹人(rén)才培養和 核心人(rén)才引進。此外公司還将積極建立骨幹人(rén)才市(shì)場(chǎng)化(huà)的績效考核與薪酬激勵體(tǐ)系， 增加其積極性，為(wèi)公司未來(lái)業務(wù)發展提供充分(fēn)人(rén)力資源保障，實現(xiàn)公司的可持續發展。
7）提升資本運營能(néng)力：天壇生(shēng)物将繼續發揮上(shàng)市(shì)公司資本運營平台優勢，通過重組、并購(gòu)、融資等手段， 改善資本結構，優化(huà)資源配置，提高資産運行效率，實現(xiàn)國有資産保值增值，實現(xiàn)股東利益最大化(huà)。
8）國際化(huà)戰略：主動參與國際競争，未來(lái)公司将主動參與國家“一(yī)帶一(yī)路(lù)”戰略，适時(shí)在國外建立血液制品生(shēng)産基地，實現(xiàn)并謀劃自身(shēn)國際化(huà)布局。計劃在十三五期間(jiān)目标取得土(tǔ)耳其的靜丙再注冊證書、蒙古國的靜丙注冊證書、秘魯的靜丙和凝血八因子(zǐ)GMP認證、巴基斯坦的靜丙注冊證、埃及的靜丙注冊證等，實現(xiàn)海外布局曆史性突破。
四、天壇生(shēng)物從噸收入、毛利率、淨利潤率各方面看，都有很大提升空間(jiān)
1、血液制品業務(wù)毛利率比較，天壇生(shēng)物的毛利率隻有48.6%，遠(yuǎn)低(dī)于平均60%左右。
2、各公司綜合利潤率比較：天壇生(shēng)物（血液制品和疫苗業務(wù)）綜合毛利率隻有7.14%。根據2015年分(fēn)部計算(suàn)，天壇生(shēng)物血液制品業務(wù)毛利率27%，因此其他待注入資産具有很大提升空間(jiān)。
1）各血液制品公司淨利率水平：
3）上(shàng)海所工商(shāng)登記顯示：未上(shàng)市(shì)國有企業效率低(dī)下(xià)，未來(lái)提升空間(jiān)大
3、噸收入、毛利率、淨利潤率提高邏輯：
① 血漿量規模增加，有規模效應，成本下(xià)降；
② 産品結構調整。新(xīn)增2個(gè)高附加值的品種：凝血因子(zǐ)8（蘭州所）、狂犬病人(rén)免疫球蛋白（武漢所）。調整産品結構，生(shēng)産高附加值的産品；
③ 提取工藝整體(tǐ)提高，收獲率也(yě)會提高；
④ 股權激勵，提高經營管理(lǐ)效率。
五、結論：天壇生(shēng)物有可能(néng)成為(wèi)千億市(shì)值血液制品龍頭。
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1、血液制品行業未來(lái)仍然是供不應求狀态，行業保持快(kuài)速增長；在目前各醫(yī)藥子(zǐ)行業中，增長是最确定的，可以給予高估值。
2、重組完成後，2020年天壇生(shēng)物采血漿量達到計劃的3000噸後，天壇生(shēng)物成為(wèi)血液制品龍頭老大，應該具有千億市(shì)值。
3、天壇生(shēng)物成為(wèi)中生(shēng)股份的唯一(yī)血液制品平台，所具有的央企身(shēn)份相對民(mín)企來(lái)說(shuō)，具有不可比拟的優勢。
4、2016年各主要血液制品公司情況比較（天壇生(shēng)物暫時(shí)未知注入方式，需要繼續跟蹤）。
二、不确定性：資産注入的方式尚未确定，股權收購(gòu)可能(néng)會攤薄業績。
正文：
一(yī)、天壇生(shēng)物資産重組
1、天壇生(shēng)物與大股東中生(shēng)股份的同業競争：大股東旗下(xià)血液制品業務(wù)與公司構成同業競争。大股東承諾2018年3月(yuè)(yuè)15日前解決同業競争，注入整合血制品業務(wù)與剝離低(dī)效疫苗業務(wù)。
重組完成後，天壇生(shēng)物成為(wèi)中生(shēng)股份旗下(xià)唯一(yī)血液制品生(shēng)産及運營平台，使得中生(shēng)股份體(tǐ)系内的血液制品業務(wù)闆塊的内部協同效應充分(fēn)顯現(xiàn)，使公司未來(lái)在行業内的發展具有無可比拟的優勢。
2、資産重組方案
1）注入大股東子(zǐ)公司上(shàng)海所、武漢所、蘭州所、貴州中泰經營的血液制品業務(wù)。目前，暫時(shí)以3.6億收購(gòu)貴州中泰80%的股權，剩下(xià)資産随後注入。
2）剝離疫苗業務(wù)，以14億出售北生(shēng)所（100%）和4億出售長春祈健股權(51%)。
3、天壇生(shēng)物重組後競争優勢：
1）從生(shēng)産的原材料角度來(lái)看，公司将成為(wèi)行業内漿站(zhàn)數最多以及采漿量最大的企業。2）從産品種類來(lái)看，公司産品品類也(yě)将提升至10 種，為(wèi)行業龍頭水平。
3）從銷售渠道來(lái)看，中生(shēng)股份基本覆蓋了(le)除港澳台地區外的各省市(shì)地區主要的重點終端，超過 1100 家三級醫(yī)院，超過2000家二級醫(yī)院，終端數量處于領先地位，闆塊整合後營銷資源一(yī)體(tǐ)化(huà)使得公司産品獲得更為(wèi)寬廣的市(shì)場(chǎng)空間(jiān)。
4）全部整合後，相應的各主體(tǐ)研發實力也(yě)将進行整合，可以通過在血液制品業務(wù)整體(tǐ)闆塊中的技術共享，提升未來(lái)整個(gè)血制闆塊的研發實力。
4、天壇生(shēng)物發展曆史
1、國際血液制品情況與國内比較
1）國際血液制品行業：
① 血漿量規模：美國的年采漿能(néng)力在3萬噸左右，占全球采漿量的70%以上(shàng)。
② 市(shì)場(chǎng)集中度高：目前國際上(shàng)的血液制品企業僅剩下(xià)不到20家（除中國），2015年CSL、Baxalta和Grifols前三市(shì)占率60%左右，前七市(shì)占率80%左右。
③ 從血漿中提取組分(fēn)多達20多個(gè)，利用率高。
2）中國血液制品行業
① 血漿量規模：2016年采血漿量6600噸左右，遠(yuǎn)低(dī)于美國水平；
② 行業集中度逐步集中：20多家血液制品公司；
③ 從血漿中提取組分(fēn)最多11個(gè)；
2、血液制品發展前景非常廣闊
1）血液制品兩大特點
① 不可替代性。一(yī)些(xiē)主要的血液制品，像白蛋白、免疫球蛋白等品種實際上(shàng)是國家重要的戰略物資，戰備必須物資，是救災防災、抵抗一(yī)些(xiē)疾病流行的必不可少的藥品。比如(rú)，10年前SARS的流行，主要的臨床治療方法就(jiù)是激素加上(shàng)大劑量的免疫球蛋白。
② 血液制品提取工藝穩定，自從低(dī)溫乙醇法創立之後，到現(xiàn)在70多年将近80年的時(shí)間(jiān)，基本生(shēng)産原理(lǐ)沒有變。通過不斷技術革新(xīn)，國内企業工藝水平逐步接近國際水平。
2）血液制品臨床應用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能(néng)滿足需求
① 白蛋白60%依靠進口，如(rú)果不依賴進口，采漿要達到12000噸才能(néng)滿足需求，發展空間(jiān)非常大。
② 靜丙：2015年美國人(rén)均用量是0.17克，中國人(rén)均用量0.015克。
③ 凝血因子(zǐ)8 ：是甲型血友病人(rén)必不可少的一(yī)個(gè)藥，是一(yī)個(gè)替代療法。甲型血友病發病率約為(wèi)12人(rén)/10萬，按照國外的常規使用，一(yī)個(gè)病人(rén)一(yī)個(gè)禮拜要注射兩次，每次注射的量在500單位左右。中國的凝血因子(zǐ)8缺口很大。
④ 新(xīn)的醫(yī)保目錄，對血液制品，尤其是白蛋白、丙球、PCC，一(yī)些(xiē)主要血液制品的适應症範圍都有所擴大。臨床需求會進一(yī)步增加。
3、血液制品臨床應用還會不斷擴大
1）靜丙：最早的适應症是三個(gè)，①川崎病，②急性的突發性血小闆減少的新(xīn)生(shēng)兒(ér)紫癫，③先天免疫球蛋白缺乏症。
2017年版新(xīn)醫(yī)保目錄：限原發性免疫球蛋白缺乏症；新(xīn)生(shēng)兒(ér)敗血症；重型原發性免疫性血小闆減少症；川崎病；全身(shēn)型重症肌無力；急性格林巴利綜合征。
發展空間(jiān)極大：①在一(yī)些(xiē)發達國家，靜丙臨床應用的适應症已經達到80多種，相當一(yī)部分(fēn)疾病可以用靜丙來(lái)治療，并且效果非常好(hǎo)(hǎo)。相信中國臨床醫(yī)生(shēng)也(yě)會吸收國外的經驗，用于臨床治療。②國外的研究，臨床實驗結果證明了(le)靜丙對許多腫瘤疾病的治療效果非常好(hǎo)(hǎo)，對自身(shēn)免疫性疾病的治療也(yě)有很好(hǎo)(hǎo)的效果。
2）凝血酶原複合物：新(xīn)醫(yī)保目錄臨床适應症有一(yī)個(gè)明顯的擴大。凝血酶原複合物在一(yī)些(xiē)奇怪的、病情不太清楚的臨床出血症上(shàng)，止血效果非常好(hǎo)(hǎo)。不管什(shén)麽原因，它能(néng)夠止血，包括一(yī)些(xiē)孕婦在生(shēng)産過程中大出血。像這(zhè)一(yī)類藥物的臨床使用量，會有一(yī)個(gè)飛躍。
3）a-抗胰蛋白酶：20年前在世界上(shàng)的銷量已經20多億美金(jīn)了(le)，主要用途是針對白人(rén)肺氣腫的遺傳病。肺氣腫遺傳病裏面有比較高的比例必須要用這(zhè)個(gè)，因為(wèi)體(tǐ)内先天缺乏a-抗胰蛋白酶。國内在這(zhè)方面還沒有進行臨床研究，還不知道我們國家的人(rén)群，老人(rén)的肺氣腫到底是什(shén)麽引起的，這(zhè)塊市(shì)場(chǎng)還是一(yī)個(gè)空白。
4）纖維蛋白膠：實際上(shàng)就(jiù)是用血漿蛋白裏面的纖維蛋白原和凝血酶或者凝血酶原，在臨床上(shàng)用于外科的膠黏。比如(rú)割雙眼皮或者一(yī)些(xiē)比較大的手術，就(jiù)像黏合劑一(yī)樣，可以不用縫合。更神奇的是它可以縫合很多組織，縫合血管、縫合輸尿管，還可以縫合神經，我們國家在這(zhè)方面的應用還十分(fēn)不足。96年的時(shí)候，這(zhè)個(gè)産品在國外的銷量就(jiù)超過20億美金(jīn)了(le)。
5）抗凝血酶Ⅲ：治療血管疑難性凝血的，尤其在産婦生(shēng)産過程中，碰到的機率不小，平時(shí)使用肝素較多，抗凝血酶Ⅲ在臨床上(shàng)用的就(jiù)很少，但(dàn)它的前景也(yě)非常好(hǎo)(hǎo)。除此以外，還有乙型血友病、丙型血友病，還有13因子(zǐ)缺乏症，血管假性血友病。
三、天壇生(shēng)物重組完後會成為(wèi)未來(lái)中國血液制品寡頭
1、目前中生(shēng)股份采血漿量/血漿站(zhàn)
血漿量：
2、中生(shēng)股份已經是隐形血漿龍頭
3、提升血漿量的方法：
1）挖掘現(xiàn)在漿站(zhàn)的采漿量：平均采漿量26噸/站(zhàn)2）利用央企優勢，加快(kuài)新(xīn)建血漿站(zhàn)。
4、天壇生(shēng)物重組後内部具體(tǐ)發展計劃：
1）發揮内部協同效應，做強做優整個(gè)血制闆塊公司将促使血制闆塊内企業充分(fēn)發揮内部協同效應，通過管理(lǐ)理(lǐ)念、人(rén)才、科研 技術的内部共享及輸出等手段在血漿資源管理(lǐ)、生(shēng)産、科研及銷售上(shàng)分(fēn)别實現(xiàn)優化(huà)。
2）在血漿資源管理(lǐ)方面，提升漿站(zhàn)的整體(tǐ)管理(lǐ)水平，提升單個(gè)漿站(zhàn)的平均采漿量水平。同時(shí)，公司将組建血源管理(lǐ)中心，組建專業血源拓展團隊，拓展漿站(zhàn)數量積極促進漿量的内生(shēng)增長，力争至十三五末實現(xiàn)内延采漿量突破 2,400 噸。
3）積極開展外延式發展，進一(yī)步提升整體(tǐ)漿源實力。
① 公司将利用專業化(huà)血液制品運營經驗及所積累的政府資源，積極開展新(xīn)漿站(zhàn)開業工作(zuò)，重點加快(kuài)湖北、湖南(nán)、四川、雲南(nán)、江西(xī)等區域的漿站(zhàn)布局。 ②利用上(shàng)市(shì)公司平台，通過收購(gòu)的方式，實現(xiàn)對漿站(zhàn)資源的進一(yī)步開拓，至十三 五末，力争通過收購(gòu)的方式實現(xiàn)外延采漿量 600 噸，進一(yī)步提升公司整體(tǐ)漿源實力。在生(shēng)産方面，通過内 部資源的調動和共享，提升産品收率以及對血漿的綜合利用水平。
4）在科研方面，讓技術的投入及轉化(huà)更靈活，避免重複的科研投入，提升科研投入的效率。同時(shí)，公司未來(lái)也(yě)将組建血制闆塊研發中心，負責統籌血制闆塊新(xīn)産品研發科研工作(zuò)，重點通過技術引進和研發傾斜推進産品品種擴增，并且實現(xiàn)基因工程重組人(rén)血漿蛋白因子(zǐ)類産品 的零突破。
5）在銷售方面，未來(lái)将組建血制闆塊營銷中心，以品牌建設為(wèi)核心，以學術推廣為(wèi)手段，以終端銷售為(wèi)主零售藥店(diàn)為(wèi)輔，結合整個(gè)血液制品業務(wù)闆塊的銷售資源， 将使銷售更具效率。
6）加強相關(guān)人(rén)才隊伍管理(lǐ)，提供充分(fēn)人(rén)力資源保障 公司将積極加強相關(guān)人(rén)才隊伍管理(lǐ)，完善中層管理(lǐ)人(rén)員(yuán)和漿站(zhàn)高管人(rén)員(yuán)的考核和 任免機制，建立中層管理(lǐ)人(rén)員(yuán)和漿站(zhàn)高管人(rén)員(yuán)任期制。公司還将盡快(kuài)實施骨幹人(rén)才現(xiàn) 狀評估和需求分(fēn)析，建立科學有效的骨幹人(rén)才評價體(tǐ)系和辦法，完成骨幹人(rén)才培養和 核心人(rén)才引進。此外公司還将積極建立骨幹人(rén)才市(shì)場(chǎng)化(huà)的績效考核與薪酬激勵體(tǐ)系， 增加其積極性，為(wèi)公司未來(lái)業務(wù)發展提供充分(fēn)人(rén)力資源保障，實現(xiàn)公司的可持續發展。
7）提升資本運營能(néng)力：天壇生(shēng)物将繼續發揮上(shàng)市(shì)公司資本運營平台優勢，通過重組、并購(gòu)、融資等手段， 改善資本結構，優化(huà)資源配置，提高資産運行效率，實現(xiàn)國有資産保值增值，實現(xiàn)股東利益最大化(huà)。
8）國際化(huà)戰略：主動參與國際競争，未來(lái)公司将主動參與國家“一(yī)帶一(yī)路(lù)”戰略，适時(shí)在國外建立血液制品生(shēng)産基地，實現(xiàn)并謀劃自身(shēn)國際化(huà)布局。計劃在十三五期間(jiān)目标取得土(tǔ)耳其的靜丙再注冊證書、蒙古國的靜丙注冊證書、秘魯的靜丙和凝血八因子(zǐ)GMP認證、巴基斯坦的靜丙注冊證、埃及的靜丙注冊證等，實現(xiàn)海外布局曆史性突破。
四、天壇生(shēng)物從噸收入、毛利率、淨利潤率各方面看，都有很大提升空間(jiān)
1、血液制品業務(wù)毛利率比較，天壇生(shēng)物的毛利率隻有48.6%，遠(yuǎn)低(dī)于平均60%左右。
2、各公司綜合利潤率比較：天壇生(shēng)物（血液制品和疫苗業務(wù)）綜合毛利率隻有7.14%。根據2015年分(fēn)部計算(suàn)，天壇生(shēng)物血液制品業務(wù)毛利率27%，因此其他待注入資産具有很大提升空間(jiān)。
1）各血液制品公司淨利率水平：
2）2014、2015年天壇生(shēng)物分(fēn)部：2015年血液制品收入9.95億，淨利潤2.69億，淨利潤率27%
3）上(shàng)海所工商(shāng)登記顯示：未上(shàng)市(shì)國有企業效率低(dī)下(xià)，未來(lái)提升空間(jiān)大
•上(shàng)海所：在工商(shāng)信息中公布了(le)三年年報(bào)的收入和利潤水平，2015年、2014、2013年淨利率分(fēn)别為(wèi)6.45%，7.27%、20.9%。
•上(shàng)生(shēng)所血制品占比從13年的約31%到15年約23%，占比逐漸下(xià)滑。3、噸收入、毛利率、淨利潤率提高邏輯：
① 血漿量規模增加，有規模效應，成本下(xià)降；
② 産品結構調整。新(xīn)增2個(gè)高附加值的品種：凝血因子(zǐ)8（蘭州所）、狂犬病人(rén)免疫球蛋白（武漢所）。調整産品結構，生(shēng)産高附加值的産品；
③ 提取工藝整體(tǐ)提高，收獲率也(yě)會提高；
④ 股權激勵，提高經營管理(lǐ)效率。
五、結論：天壇生(shēng)物有可能(néng)成為(wèi)千億市(shì)值血液制品龍頭。
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