分(fēn)衆傳媒交流紀要
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2017-06-14
時(shí)間(jiān)：2017.6.14
管理(lǐ)層：董秘沈傑
關(guān)于業績
去年做了(le)102億的收入（同比18%），其中樓宇視(shì)頻，框架，影院廣告，賣場(chǎng)廣告各占40%，37%，20%，3%，44億的淨利潤（同比31%）。今年中報(bào)25億淨利潤沒問題，全年預期54億，其中9~10億政府補貼（去年10億）。
關(guān)于樓宇廣告
2017年樓宇媒體(tǐ)數量不會有什(shén)麽增長（2016也(yě)沒有增長），主要是一(yī)二線城市(shì)的寫字樓增量不多，三，四線的寫字樓沒有太大價值（分(fēn)衆樓宇廣告收入85%來(lái)自于一(yī)二線），刊挂率維持在50%，價格每年固定漲兩次，每次3~5%。對樓宇物業公司的議(yì)價能(néng)力很強，未來(lái)樓宇廣告的毛利率還會提升。
經濟不好(hǎo)(hǎo)的時(shí)候久比較難漲價，一(yī)般采取的措施是降低(dī)一(yī)點價格以提升刊挂率，但(dàn)不會降太多，因為(wèi)降太多漲回去就(jiù)不那麽容易了(le)。
公司最大的兩個(gè)行業客戶是互聯網和消費品行業，大概每個(gè)占到收入的20%~30%，去年互聯網客戶收入漲的特别快(kuài)，有25%的增長，因為(wèi)去年有直播，P2P等熱點，今年互聯網的客戶增長沒有去年快(kuài)，主要由共享經濟這(zhè)個(gè)熱點。互聯網行業的客戶相對來(lái)說(shuō)比較好(hǎo)(hǎo)漲價，而傳統行業的大客戶比較難漲，特别是快(kuài)消汽車等跨國公司。
關(guān)于影院廣告
全國5萬塊屏，分(fēn)衆占了(le)1萬塊，按映前廣告收入計分(fēn)衆占了(le)55%的市(shì)場(chǎng)份額。影院一(yī)般都會簽3~5年，但(dàn)映前廣告行業的競争比電梯廣告行業更大，未來(lái)随着院線的整合影院的議(yì)價能(néng)力會增強長期看毛利率會往下(xià)走，目前主要的競争對手就(jiù)是萬達，搜狐基本不足為(wèi)懼，但(dàn)萬達隻能(néng)覆蓋自己的院線，别的院線會害怕萬達故意做壞趁機收購(gòu)，而且由于分(fēn)衆的先發優勢覆蓋的屏幕多，分(fēn)衆的盈利能(néng)力更好(hǎo)(hǎo)廣告主更多，同等價位影院更願意選擇分(fēn)衆，分(fēn)衆有信心保持50%以上(shàng)的市(shì)場(chǎng)份額
關(guān)于海外業務(wù)
歐美很難擴展，分(fēn)衆本質上(shàng)賣的是受衆的時(shí)間(jiān)，而歐美人(rén)的價值觀是覺得電梯廣告侵占了(le)自己的時(shí)間(jiān)，會面臨一(yī)些(xiē)法律糾紛，另外歐美的寫字樓比較高端也(yě)不會放(fàng)分(fēn)衆的屏（目前少部分(fēn)一(yī)線城市(shì)的高端寫字樓也(yě)不會放(fàng)分(fēn)衆的屏和框架）。目前分(fēn)衆在香港有業務(wù)但(dàn)效果一(yī)般，今年會進入韓國，印度，越南(nán)這(zhè)幾個(gè)國家，希望在當地找合作(zuò)夥伴一(yī)起做，海外的優勢就(jiù)是我們可以幫助中國出海的企業打廣告。（比如(rú)一(yī)些(xiē)手機品牌）
關(guān)于政府補貼
去年有10個(gè)億，今年有9~10個(gè)億，未來(lái)5年基本上(shàng)會保持在這(zhè)個(gè)水平。這(zhè)一(yī)塊可以理(lǐ)解成稅收返還，但(dàn)确實是以政府補貼的形式發放(fàng)的。最近幾年的政府補貼主要分(fēn)兩塊，一(yī)是15年紅(hóng)籌重組在上(shàng)海交了(le)45億的稅，16年返還了(le)4個(gè)億，後續分(fēn)幾年返還；二是分(fēn)衆是繳稅大戶，每年要交文化(huà)建設稅（營業收入的3%），增值稅（營業收入的6%），企業所得稅，個(gè)稅（每年6個(gè)億），所以各地政府為(wèi)了(le)GDP都會希望分(fēn)衆在當地交稅，這(zhè)一(yī)塊是可持續的。
關(guān)于解禁
截止目前共解禁了(le)35%的股權，但(dàn)僅僅通過大宗交易減持了(le)5%，沒有通過集合競價減持，因為(wèi)解禁的機構都持股5%以上(shàng)，如(rú)果通過集合競價減持需公告。減持新(xīn)規出台後他們更是很難減了(le)，就(jiù)算(suàn)他們未來(lái)通過大宗減了(le)接盤方也(yě)會是長期看好(hǎo)(hǎo)我們的戰略投資者，畢竟60天不能(néng)賣。
關(guān)于競争對手
目前分(fēn)衆在樓宇視(shì)頻，樓宇框架，影院映前廣告的市(shì)占率分(fēn)别是95%，73%，55%。分(fēn)衆在目光所及之處沒看到競争對手。有些(xiē)公司在看到分(fēn)衆上(shàng)市(shì)後利潤率特别高也(yě)想通過差異化(huà)來(lái)進入這(zhè)個(gè)行業，比如(rú)新(xīn)潮傳媒号稱融了(le)10個(gè)億想進入公寓電梯，其實他們想做的事(shì)分(fēn)衆之前早就(jiù)嘗試過了(le)，都是因為(wèi)入不敷出所以才逐漸退出了(le)。（公寓電梯面臨很多糾紛，比如(rú)小孩坐電梯一(yī)直看視(shì)頻，家長就(jiù)會投訴物業）
分(fēn)衆的未來(lái)
分(fēn)衆的未來(lái)有兩個(gè)方向，一(yī)個(gè)是廣告投放(fàng)的互聯網化(huà)，可以想象一(yī)下(xià)未來(lái)廣告客戶可以再互聯網上(shàng)自助下(xià)單，選擇區域，時(shí)段，廣告類型，覆蓋的人(rén)群等等，最熱門的時(shí)段和區域價高者得，所有的視(shì)頻和框架不再需要人(rén)員(yuán)手工替換（目前的視(shì)頻廣告的替換還是采用替換優盤的方法，目前新(xīn)的屏幕已經可以聯網），也(yě)不在需要營銷人(rén)員(yuán)；第二個(gè)方向是向廣告創意和服務(wù)這(zhè)方面擴張，給廣告客戶提供廣告創意，定位和廣告投放(fàng)的一(yī)攬子(zǐ)服務(wù)。（最近的案例就(jiù)是聯合特勞特給長隆樂(yuè)園設計了(le)度假村(cūn)的定位）
其他
員(yuán)工：目前公司8000人(rén)，其中1000名銷售（公司的銷售費用基本上(shàng)都是對銷售的業績獎勵），4000名最低(dī)工資的框架廣告替換工。
分(fēn)紅(hóng)：未來(lái)會保持80%的分(fēn)紅(hóng)率，最近應該就(jiù)會發放(fàng)2016年的分(fēn)紅(hóng)。
還呗（分(fēn)衆的互聯網金(jīn)融産品，主要針對信用卡分(fēn)期還款人(rén)士，提供信用卡還款利息的五折優惠）：還呗向用戶收取年華14%的利率，其中7~8%給銀行，2%的壞賬率，還呗賺3~4%個(gè)點，今年分(fēn)衆給還呗擔保的金(jīn)額是110億，所以還呗今年可以給分(fēn)衆貢獻3~4億的收入。
免責申明：
本報(bào)告由深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司(“榕樹投資”)編制并隻作(zuò)私人(rén)一(yī)般閱覽。未經榕樹投資批準，不得複印、節錄，也(yě)不得以任何方式引用、轉載或傳送本報(bào)告之任何内容。本報(bào)告所載的内容、資料、數據、工具及材料隻提供給閣下(xià)作(zuò)參考之用，并非作(zuò)為(wèi)或被視(shì)為(wèi)出售或購(gòu)買或認購(gòu)證券的邀請或要約或構成對任何人(rén)的投資建議(yì)。閣下(xià)不應依賴本報(bào)告中的任何内容作(zuò)出任何投資決定。本報(bào)告的内容并未有考慮到個(gè)别的投資者的投資取向、财務(wù)情況或任何特别需要。閣下(xià)應根據本身(shēn)的投資目标、風(fēng)險評估、财務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作(zuò)出本身(shēn)的投資決策。
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去年做了(le)102億的收入（同比18%），其中樓宇視(shì)頻，框架，影院廣告，賣場(chǎng)廣告各占40%，37%，20%，3%，44億的淨利潤（同比31%）。今年中報(bào)25億淨利潤沒問題，全年預期54億，其中9~10億政府補貼（去年10億）。
關(guān)于樓宇廣告
2017年樓宇媒體(tǐ)數量不會有什(shén)麽增長（2016也(yě)沒有增長），主要是一(yī)二線城市(shì)的寫字樓增量不多，三，四線的寫字樓沒有太大價值（分(fēn)衆樓宇廣告收入85%來(lái)自于一(yī)二線），刊挂率維持在50%，價格每年固定漲兩次，每次3~5%。對樓宇物業公司的議(yì)價能(néng)力很強，未來(lái)樓宇廣告的毛利率還會提升。
經濟不好(hǎo)(hǎo)的時(shí)候久比較難漲價，一(yī)般采取的措施是降低(dī)一(yī)點價格以提升刊挂率，但(dàn)不會降太多，因為(wèi)降太多漲回去就(jiù)不那麽容易了(le)。
公司最大的兩個(gè)行業客戶是互聯網和消費品行業，大概每個(gè)占到收入的20%~30%，去年互聯網客戶收入漲的特别快(kuài)，有25%的增長，因為(wèi)去年有直播，P2P等熱點，今年互聯網的客戶增長沒有去年快(kuài)，主要由共享經濟這(zhè)個(gè)熱點。互聯網行業的客戶相對來(lái)說(shuō)比較好(hǎo)(hǎo)漲價，而傳統行業的大客戶比較難漲，特别是快(kuài)消汽車等跨國公司。
關(guān)于影院廣告
全國5萬塊屏，分(fēn)衆占了(le)1萬塊，按映前廣告收入計分(fēn)衆占了(le)55%的市(shì)場(chǎng)份額。影院一(yī)般都會簽3~5年，但(dàn)映前廣告行業的競争比電梯廣告行業更大，未來(lái)随着院線的整合影院的議(yì)價能(néng)力會增強長期看毛利率會往下(xià)走，目前主要的競争對手就(jiù)是萬達，搜狐基本不足為(wèi)懼，但(dàn)萬達隻能(néng)覆蓋自己的院線，别的院線會害怕萬達故意做壞趁機收購(gòu)，而且由于分(fēn)衆的先發優勢覆蓋的屏幕多，分(fēn)衆的盈利能(néng)力更好(hǎo)(hǎo)廣告主更多，同等價位影院更願意選擇分(fēn)衆，分(fēn)衆有信心保持50%以上(shàng)的市(shì)場(chǎng)份額
關(guān)于海外業務(wù)
歐美很難擴展，分(fēn)衆本質上(shàng)賣的是受衆的時(shí)間(jiān)，而歐美人(rén)的價值觀是覺得電梯廣告侵占了(le)自己的時(shí)間(jiān)，會面臨一(yī)些(xiē)法律糾紛，另外歐美的寫字樓比較高端也(yě)不會放(fàng)分(fēn)衆的屏（目前少部分(fēn)一(yī)線城市(shì)的高端寫字樓也(yě)不會放(fàng)分(fēn)衆的屏和框架）。目前分(fēn)衆在香港有業務(wù)但(dàn)效果一(yī)般，今年會進入韓國，印度，越南(nán)這(zhè)幾個(gè)國家，希望在當地找合作(zuò)夥伴一(yī)起做，海外的優勢就(jiù)是我們可以幫助中國出海的企業打廣告。（比如(rú)一(yī)些(xiē)手機品牌）
關(guān)于政府補貼
去年有10個(gè)億，今年有9~10個(gè)億，未來(lái)5年基本上(shàng)會保持在這(zhè)個(gè)水平。這(zhè)一(yī)塊可以理(lǐ)解成稅收返還，但(dàn)确實是以政府補貼的形式發放(fàng)的。最近幾年的政府補貼主要分(fēn)兩塊，一(yī)是15年紅(hóng)籌重組在上(shàng)海交了(le)45億的稅，16年返還了(le)4個(gè)億，後續分(fēn)幾年返還；二是分(fēn)衆是繳稅大戶，每年要交文化(huà)建設稅（營業收入的3%），增值稅（營業收入的6%），企業所得稅，個(gè)稅（每年6個(gè)億），所以各地政府為(wèi)了(le)GDP都會希望分(fēn)衆在當地交稅，這(zhè)一(yī)塊是可持續的。
關(guān)于解禁
截止目前共解禁了(le)35%的股權，但(dàn)僅僅通過大宗交易減持了(le)5%，沒有通過集合競價減持，因為(wèi)解禁的機構都持股5%以上(shàng)，如(rú)果通過集合競價減持需公告。減持新(xīn)規出台後他們更是很難減了(le)，就(jiù)算(suàn)他們未來(lái)通過大宗減了(le)接盤方也(yě)會是長期看好(hǎo)(hǎo)我們的戰略投資者，畢竟60天不能(néng)賣。
關(guān)于競争對手
目前分(fēn)衆在樓宇視(shì)頻，樓宇框架，影院映前廣告的市(shì)占率分(fēn)别是95%，73%，55%。分(fēn)衆在目光所及之處沒看到競争對手。有些(xiē)公司在看到分(fēn)衆上(shàng)市(shì)後利潤率特别高也(yě)想通過差異化(huà)來(lái)進入這(zhè)個(gè)行業，比如(rú)新(xīn)潮傳媒号稱融了(le)10個(gè)億想進入公寓電梯，其實他們想做的事(shì)分(fēn)衆之前早就(jiù)嘗試過了(le)，都是因為(wèi)入不敷出所以才逐漸退出了(le)。（公寓電梯面臨很多糾紛，比如(rú)小孩坐電梯一(yī)直看視(shì)頻，家長就(jiù)會投訴物業）
分(fēn)衆的未來(lái)
分(fēn)衆的未來(lái)有兩個(gè)方向，一(yī)個(gè)是廣告投放(fàng)的互聯網化(huà)，可以想象一(yī)下(xià)未來(lái)廣告客戶可以再互聯網上(shàng)自助下(xià)單，選擇區域，時(shí)段，廣告類型，覆蓋的人(rén)群等等，最熱門的時(shí)段和區域價高者得，所有的視(shì)頻和框架不再需要人(rén)員(yuán)手工替換（目前的視(shì)頻廣告的替換還是采用替換優盤的方法，目前新(xīn)的屏幕已經可以聯網），也(yě)不在需要營銷人(rén)員(yuán)；第二個(gè)方向是向廣告創意和服務(wù)這(zhè)方面擴張，給廣告客戶提供廣告創意，定位和廣告投放(fàng)的一(yī)攬子(zǐ)服務(wù)。（最近的案例就(jiù)是聯合特勞特給長隆樂(yuè)園設計了(le)度假村(cūn)的定位）
其他
員(yuán)工：目前公司8000人(rén)，其中1000名銷售（公司的銷售費用基本上(shàng)都是對銷售的業績獎勵），4000名最低(dī)工資的框架廣告替換工。
分(fēn)紅(hóng)：未來(lái)會保持80%的分(fēn)紅(hóng)率，最近應該就(jiù)會發放(fàng)2016年的分(fēn)紅(hóng)。
還呗（分(fēn)衆的互聯網金(jīn)融産品，主要針對信用卡分(fēn)期還款人(rén)士，提供信用卡還款利息的五折優惠）：還呗向用戶收取年華14%的利率，其中7~8%給銀行，2%的壞賬率，還呗賺3~4%個(gè)點，今年分(fēn)衆給還呗擔保的金(jīn)額是110億，所以還呗今年可以給分(fēn)衆貢獻3~4億的收入。
免責申明：
本報(bào)告由深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司(“榕樹投資”)編制并隻作(zuò)私人(rén)一(yī)般閱覽。未經榕樹投資批準，不得複印、節錄，也(yě)不得以任何方式引用、轉載或傳送本報(bào)告之任何内容。本報(bào)告所載的内容、資料、數據、工具及材料隻提供給閣下(xià)作(zuò)參考之用，并非作(zuò)為(wèi)或被視(shì)為(wèi)出售或購(gòu)買或認購(gòu)證券的邀請或要約或構成對任何人(rén)的投資建議(yì)。閣下(xià)不應依賴本報(bào)告中的任何内容作(zuò)出任何投資決定。本報(bào)告的内容并未有考慮到個(gè)别的投資者的投資取向、财務(wù)情況或任何特别需要。閣下(xià)應根據本身(shēn)的投資目标、風(fēng)險評估、财務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作(zuò)出本身(shēn)的投資決策。
本報(bào)告所載資料來(lái)自榕樹投資認為(wèi)可靠的來(lái)源，但(dàn)不能(néng)保證其準确、正确或完整，榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士不會對因使用/參考本報(bào)告的任何内容或資料而引緻的任何損失而負上(shàng)任何責任。榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士可能(néng)會因應不同的假設或因素發出其它與本報(bào)告不一(yī)緻或有不同結論的報(bào)告或評論或投資決策。本報(bào)告所載内容如(rú)有任何更改，榕樹投資不作(zuò)另行通知。榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士可能(néng)會持有本報(bào)告内所提及到的證券。
