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文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2017-06-16
時(shí)間(jiān)：2017.6.16
管理(lǐ)層：證券部副主任彭欣，智明星通董秘謝方貴
業績
二季度業績不錯，不會讓大家失望，傳統業務(wù)和遊戲業務(wù)都有不錯的增長。一(yī)季度管理(lǐ)費用比較多，主要是計提了(le)智明星通的獎勵，之前是4季度一(yī)次性計提，現(xiàn)在是分(fēn)四個(gè)季度計提，但(dàn)二季度管理(lǐ)費用環比會下(xià)降，收入會上(shàng)升。
傳統業務(wù)
今年的亮點主要是進入了(le)江西(xī)省内超過400家學校(xiào)的新(xīn)華一(yī)品文化(huà)超市(shì)，以書店(diàn)書吧(ba)的方式進入學校(xiào)，但(dàn)主要的盈利點在向學生(shēng)售賣零食，這(zhè)些(xiē)超市(shì)還是很賺錢(qián)的。上(shàng)半年的出版發行數據都不錯，貿易業務(wù)計提今年基本沒了(le)，不會影響利潤。數字出版業務(wù)和人(rén)教社合作(zuò)，總體(tǐ)來(lái)看今年傳統業務(wù)可以保持15%~20%的增長。
智明星通
《cok》3億月(yuè)(yuè)流水，二季度的表現(xiàn)比一(yī)季度好(hǎo)(hǎo)，目前的廣告投入大概占流水的15%~20%。
《total war》目前還在優化(huà)過程中，現(xiàn)在的問題是遊戲吸量沒問題，IP很好(hǎo)(hǎo)，但(dàn)是留存數據不好(hǎo)(hǎo)，預計3,4季度才能(néng)上(shàng)。
《亂世王者》非常看好(hǎo)(hǎo)這(zhè)款和騰訊合作(zuò)的手遊，這(zhè)是天美遊戲工作(zuò)室制作(zuò)的（王者榮耀團隊），内部評級6顆星（最高），在COK的基礎上(shàng)做了(le)很多微創新(xīn)，比如(rú)遊戲的公衆聊天室内加入了(le)在線美女(nǚ)主播，英雄系統采用了(le)中國古代知名的人(rén)物ip，最保守的預測國内流水應該超過IGG的王國紀元。這(zhè)款遊戲騰訊分(fēn)給我們7%~10%的流水，我們沒有任何成本，全是純利。
智明星通新(xīn)三闆挂牌：已經過了(le)一(yī)年所以要補交材料，7月(yuè)(yuè)份應該能(néng)上(shàng)。
智明星通後續的激勵：去年業績對賭結束，公司和智明星通的管理(lǐ)層新(xīn)簽署了(le)一(yī)份4年的激勵合同，大概的條款就(jiù)是公司給智明星通定一(yī)個(gè)每年有一(yī)定成長的利潤額，超過這(zhè)個(gè)數的15%~40%獎勵給管理(lǐ)層（業績對賭期都是40%），這(zhè)個(gè)浮動的額度遵循的原則是保證上(shàng)市(shì)公司每年都能(néng)有穩定的成長。
免責申明：
本報(bào)告由深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司(“榕樹投資”)編制并隻作(zuò)私人(rén)一(yī)般閱覽。未經榕樹投資批準，不得複印、節錄，也(yě)不得以任何方式引用、轉載或傳送本報(bào)告之任何内容。本報(bào)告所載的内容、資料、數據、工具及材料隻提供給閣下(xià)作(zuò)參考之用，并非作(zuò)為(wèi)或被視(shì)為(wèi)出售或購(gòu)買或認購(gòu)證券的邀請或要約或構成對任何人(rén)的投資建議(yì)。閣下(xià)不應依賴本報(bào)告中的任何内容作(zuò)出任何投資決定。本報(bào)告的内容并未有考慮到個(gè)别的投資者的投資取向、财務(wù)情況或任何特别需要。閣下(xià)應根據本身(shēn)的投資目标、風(fēng)險評估、财務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作(zuò)出本身(shēn)的投資決策。
本報(bào)告所載資料來(lái)自榕樹投資認為(wèi)可靠的來(lái)源，但(dàn)不能(néng)保證其準确、正确或完整，榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士不會對因使用/參考本報(bào)告的任何内容或資料而引緻的任何損失而負上(shàng)任何責任。榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士可能(néng)會因應不同的假設或因素發出其它與本報(bào)告不一(yī)緻或有不同結論的報(bào)告或評論或投資決策。本報(bào)告所載内容如(rú)有任何更改，榕樹投資不作(zuò)另行通知。榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士可能(néng)會持有本報(bào)告内所提及到的證券。
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業績
二季度業績不錯，不會讓大家失望，傳統業務(wù)和遊戲業務(wù)都有不錯的增長。一(yī)季度管理(lǐ)費用比較多，主要是計提了(le)智明星通的獎勵，之前是4季度一(yī)次性計提，現(xiàn)在是分(fēn)四個(gè)季度計提，但(dàn)二季度管理(lǐ)費用環比會下(xià)降，收入會上(shàng)升。
傳統業務(wù)
今年的亮點主要是進入了(le)江西(xī)省内超過400家學校(xiào)的新(xīn)華一(yī)品文化(huà)超市(shì)，以書店(diàn)書吧(ba)的方式進入學校(xiào)，但(dàn)主要的盈利點在向學生(shēng)售賣零食，這(zhè)些(xiē)超市(shì)還是很賺錢(qián)的。上(shàng)半年的出版發行數據都不錯，貿易業務(wù)計提今年基本沒了(le)，不會影響利潤。數字出版業務(wù)和人(rén)教社合作(zuò)，總體(tǐ)來(lái)看今年傳統業務(wù)可以保持15%~20%的增長。
智明星通
《cok》3億月(yuè)(yuè)流水，二季度的表現(xiàn)比一(yī)季度好(hǎo)(hǎo)，目前的廣告投入大概占流水的15%~20%。
《total war》目前還在優化(huà)過程中，現(xiàn)在的問題是遊戲吸量沒問題，IP很好(hǎo)(hǎo)，但(dàn)是留存數據不好(hǎo)(hǎo)，預計3,4季度才能(néng)上(shàng)。
《亂世王者》非常看好(hǎo)(hǎo)這(zhè)款和騰訊合作(zuò)的手遊，這(zhè)是天美遊戲工作(zuò)室制作(zuò)的（王者榮耀團隊），内部評級6顆星（最高），在COK的基礎上(shàng)做了(le)很多微創新(xīn)，比如(rú)遊戲的公衆聊天室内加入了(le)在線美女(nǚ)主播，英雄系統采用了(le)中國古代知名的人(rén)物ip，最保守的預測國内流水應該超過IGG的王國紀元。這(zhè)款遊戲騰訊分(fēn)給我們7%~10%的流水，我們沒有任何成本，全是純利。
智明星通新(xīn)三闆挂牌：已經過了(le)一(yī)年所以要補交材料，7月(yuè)(yuè)份應該能(néng)上(shàng)。
智明星通後續的激勵：去年業績對賭結束，公司和智明星通的管理(lǐ)層新(xīn)簽署了(le)一(yī)份4年的激勵合同，大概的條款就(jiù)是公司給智明星通定一(yī)個(gè)每年有一(yī)定成長的利潤額，超過這(zhè)個(gè)數的15%~40%獎勵給管理(lǐ)層（業績對賭期都是40%），這(zhè)個(gè)浮動的額度遵循的原則是保證上(shàng)市(shì)公司每年都能(néng)有穩定的成長。
免責申明：
本報(bào)告由深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司(“榕樹投資”)編制并隻作(zuò)私人(rén)一(yī)般閱覽。未經榕樹投資批準，不得複印、節錄，也(yě)不得以任何方式引用、轉載或傳送本報(bào)告之任何内容。本報(bào)告所載的内容、資料、數據、工具及材料隻提供給閣下(xià)作(zuò)參考之用，并非作(zuò)為(wèi)或被視(shì)為(wèi)出售或購(gòu)買或認購(gòu)證券的邀請或要約或構成對任何人(rén)的投資建議(yì)。閣下(xià)不應依賴本報(bào)告中的任何内容作(zuò)出任何投資決定。本報(bào)告的内容并未有考慮到個(gè)别的投資者的投資取向、财務(wù)情況或任何特别需要。閣下(xià)應根據本身(shēn)的投資目标、風(fēng)險評估、财務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作(zuò)出本身(shēn)的投資決策。
本報(bào)告所載資料來(lái)自榕樹投資認為(wèi)可靠的來(lái)源，但(dàn)不能(néng)保證其準确、正确或完整，榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士不會對因使用/參考本報(bào)告的任何内容或資料而引緻的任何損失而負上(shàng)任何責任。榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士可能(néng)會因應不同的假設或因素發出其它與本報(bào)告不一(yī)緻或有不同結論的報(bào)告或評論或投資決策。本報(bào)告所載内容如(rú)有任何更改，榕樹投資不作(zuò)另行通知。榕樹投資或其關(guān)聯人(rén)士可能(néng)會持有本報(bào)告内所提及到的證券。
