榕樹投資每周視(shì)點 20160429
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-04-29
一(yī)、行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.康弘藥業2015年年報(bào)：2015年收入20.7億元，同比增長24%，淨利潤3.94億元，同比大幅增長44%，EPS0.93元，完全符合公司2月(yuè)(yuè)22日業績快(kuài)報(bào)中44%的增速。每股經營性現(xiàn)金(jīn)流1.07元/股，非常良好(hǎo)(hǎo)。公司拟每10股轉增5股，同時(shí)每10股分(fēn)紅(hóng)2元（含稅）。其中，1）中成藥（主要是松齡血脈康膠囊、舒肝解郁膠囊、膽舒膠囊等7個(gè)品種）收入9.2億元，同比增長11%；2）化(huà)學藥（主要是文拉法辛、阿立哌唑、莫沙必利等4個(gè)品種）收入8.8億元，同比增長15%；3）康柏西(xī)普注射液實現(xiàn)收入2.67億元，同比大幅增長260%，預計銷量5.4萬支左右，上(shàng)半年銷量2.2萬支、下(xià)半年銷量3.2萬支左右。
點評：1）中成藥和化(huà)學與增速下(xià)滑，主要與行業影響有關(guān)。2015年醫(yī)藥制造業收入增速下(xià)降到8%，遠(yuǎn)低(dī)于過去符合20%以上(shàng)的增長。當前醫(yī)保嚴格控費、按病種付費和臨床診療路(lù)徑等背景下(xià)，行業收入下(xià)滑。2）康柏西(xī)普增長符合預期，上(shàng)半年銷量2.2萬支、下(xià)半年銷量3.2萬支左右，保持高速增長。随着銷售規模的快(kuài)速增加，公司康柏西(xī)普注射液的毛利率從上(shàng)半年的82.5%提升至下(xià)半年的87.3%，未來(lái)還會進一(yī)步提高。随着公司學術推廣的推進，放(fàng)量持續加快(kuài)，3）康柏西(xī)普注射液在國内也(yě)有多個(gè)适應症糖尿病性黃(huáng)斑水腫（DME）、新(xīn)生(shēng)血管性病理(lǐ)性近視(shì)（PM）、病理(lǐ)性近視(shì)繼發脈絡膜新(xīn)生(shēng)血管（mCNV）都已經處于III期和完成III期臨床，其中，繼發于病理(lǐ)性近視(shì)的脈絡膜新(xīn)生(shēng)血管治療這(zhè)一(yī)新(xīn)增适應症已收到四川省食品藥品監督管理(lǐ)局下(xià)發的藥品注冊申請受理(lǐ)通知書，預計新(xīn)适應症有望于今年年底前獲批，該适應症在國内人(rén)群約160萬人(rén)，是此前獲批的AMD适應症人(rén)群的一(yī)半，有望打開全新(xīn)的銷售空間(jiān)。4）KH903作(zuò)為(wèi)抑制VEGF為(wèi)靶點的抗腫瘤藥物，是羅氏Avastin的類似藥物（2014年銷售70.18億美元），目前已經完成I期臨床，獲得國家藥監局的II、III期臨床大批件，預計該品種獲得大批件後推進有望加快(kuài)，預計2018底或2019年有望獲批上(shàng)市(shì)，其對應的市(shì)場(chǎng)容量将比康柏西(xī)普更大。但(dàn)國内同時(shí)也(yě)有數家企業在進行Avastin的仿制。
2.大族激光一(yī)季報(bào)：16Q1實現(xiàn)銷售收入11.8億，同比增長17.9%，淨利潤1.15億，同比增長51.9%，符合預期。
點評：（1）2016蘋果大年，相關(guān)收入将同比增50%以上(shàng)，2015年15億元，2016年保守預計20億以上(shàng)；（2）光纖激光器(qì)部分(fēn)量産将公司帶來(lái)成本優勢從而加速公司激光設備在制造領域應用的延伸，單模光纖激光器(qì)、30W光纖激光器(qì)、50W光纖激光器(qì)成功投産，實現(xiàn)批量銷售，中功率光線激光器(qì)今年量産，高功率光纖激光器(qì)明年量産，中高功率量産進行國産替代降低(dī)了(le)産品價格将帶來(lái)應用市(shì)場(chǎng)的打開和普及，打開新(xīn)的增長空間(jiān)，并提高公司競争力和毛利。公司這(zhè)兩年進入高速發展期。
3.怡亞通年報(bào)：15年實現(xiàn)收入399.3億元，增長18.14%，歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤4.92億元，同比上(shàng)升57.69%。廣度業務(wù)量376.9億元，增長4.12%，業務(wù)收入132.4億元，深度業務(wù)收入254.2億元，增長25.88%，供應鏈金(jīn)融業務(wù)實現(xiàn)利息及手續費收入為(wèi)2.98億元，增長55.04%。
點評：公司收入增長主要貢獻來(lái)源深度業務(wù)即公司380業務(wù)，廣度業務(wù)增長僅5%，深度業務(wù)增長主要通過收購(gòu)兼并各地經銷商(shāng)外延方式來(lái)實現(xiàn)，内生(shēng)增長受終端消費低(dī)迷影響不高，深度業務(wù)規模的擴大促使毛利率提升1.32個(gè)百分(fēn)點，但(dàn)公司主要淨利潤貢獻者為(wèi)供應鏈金(jīn)融服務(wù)，剔除投資性收益扣非淨利潤3.85億，增長46.82%，公司前期公告了(le)定增方案，主要是繼續推進380平台的建設和進一(yī)步擴張，我們認為(wèi)短期内，公司380平台依舊有較大擴張空間(jiān)。
4.三夫戶外年報(bào)：2015年營收3.28億元，同比增長12.37%；歸屬淨利潤3080萬元，同比增長10.6%；其中4Q15單季營收1.22億元，同比增長31.05%；歸屬淨利潤1979萬元，同比增長44.07%，主要由于4Q15網購(gòu)及大客戶銷售大幅增長。
點評：公司收入利潤增長均一(yī)般，無論是PS還是PE，都相當貴，但(dàn)由于公司屬于第三方零售商(shāng)，聚集了(le)380多個(gè)戶外品牌，公司俱樂(yuè)部會員(yuán)價值較高，而且公司已經從戶外向體(tǐ)育轉型，尤其在路(lù)跑領域已經有一(yī)定基礎，公司2015年在全國範圍内組織各類戶外活動近千次，參加人(rén)數超過5萬人(rén)次，其中組織的山地越野跑、公路(lù)馬拉松及鐵人(rén)三項賽和各類戶外賽事(shì)共計26場(chǎng)，參與人(rén)數約3萬人(rén)次，并開發了(le)北京、上(shàng)海等地區的區域性初級越野品牌賽事(shì)。 再加上(shàng)公司新(xīn)上(shàng)市(shì)，有較大資本運作(zuò)空間(jiān)。
5.上(shàng)海家化(huà)一(yī)季報(bào)：實現(xiàn)收入15.41億元，同比下(xià)降3.37%，歸屬上(shàng)市(shì)公司淨利1.27億元，同比下(xià)降32.87%，剔除去年天江藥業投資收益影響，淨利潤下(xià)降19.8%。
點評：收入和利潤均低(dī)于市(shì)場(chǎng)預期，一(yī)季度收入甚至出現(xiàn)下(xià)滑，主要還是佰草集拖累，據第三方數據統計16年百貨和商(shāng)超渠道延續15年下(xià)降趨勢，家化(huà)産品主力渠道競争力下(xià)滑，而線上(shàng)基數小增速亦不夠扭轉整個(gè)收入下(xià)滑的局面。此外，受産品結構影響，花王占比繼續上(shàng)升綜合毛利較去年同期繼續下(xià)滑1個(gè)百分(fēn)點，而管理(lǐ)費用受工資調薪增長影響繼續上(shàng)升1.8個(gè)百分(fēn)點，銷售費用率微降，公司淨利率下(xià)降3.6個(gè)百分(fēn)點至8.3%。公司在一(yī)季報(bào)後召開了(le)電話(huà)會議(yì)，管理(lǐ)層表示對今年實現(xiàn)10%的收入增長目标仍有信心，與片仔癀合作(zuò)的産品5月(yuè)(yuè)中旬正式上(shàng)線，加大與平安的關(guān)聯交易，即通過平安金(jīn)融APP向平安系統及平安客戶銷售家化(huà)産品，出資5億認購(gòu)平安消費和科技基金(jīn)以加快(kuài)推進收購(gòu)兼并。2015年扣非淨利潤8.2億，按照一(yī)季報(bào)扣非情況來(lái)看，16年淨利潤下(xià)滑是大概率的事(shì)情，與片仔癀合作(zuò)的新(xīn)品需要費用投入反應在下(xià)半年報(bào)表，除非公司能(néng)夠通過收購(gòu)兼并貢獻額外的利潤，目前公司市(shì)值195億，按照下(xià)滑10%來(lái)預測，PE在25倍。
6.華海藥業一(yī)季度季報(bào)：收入9.68億，同比增長32%；歸屬母公司淨利潤1.21億，同比增長21.37%；扣非後歸屬母公司淨利潤1.22億，同比增長30.4%。綜合毛利率上(shàng)升2.43%至43.39%。
點評：1）收入和扣非後淨利潤增長符合預期。預計原料藥增長速度變緩，預計在10-15%之間(jiān)，主要原因2015年因環保問題恢複性增長；制劑仍能(néng)保持高速增長，特别是海外制劑銷售。2）公司計劃每年申報(bào)12-15個(gè)ANDA産品，其中可能(néng)包括3-5個(gè)搶首仿品種。按照這(zhè)種申報(bào)節奏，每年将可以獲批5-6個(gè)ANDA文号。3）生(shēng)物藥和新(xīn)藥領域。華奧泰高仿生(shēng)物藥阿達木單抗、華博 HB002.1M（治療老年黃(huáng)斑變性）上(shàng)年獲得臨床受理(lǐ)，今年可能(néng)進入一(yī)期臨床。與軍科院合作(zuò)的 1.1 類新(xīn)藥羟哌吡酮項目上(shàng)年已進入 I 期臨床。
7.愛迪爾發布一(yī)季報(bào)：收入2.1億，同比增長22.59%，歸屬母公司淨利潤908萬，同比下(xià)滑21.51%。
點評：收入增速環比15年Q4季度的20.48%繼續回升，比去年同期增速上(shàng)升6.6個(gè)百分(fēn)點，顯示了(le)公司外延擴張的效果，淨利潤大幅下(xià)滑主要是由于一(yī)季度毛利率僅14.18%，較去年同期21.28%大幅下(xià)滑，盡管銷售費用和管理(lǐ)費用控制良好(hǎo)(hǎo)，費用率齊降，但(dàn)淨利潤率依然下(xià)滑2.43個(gè)百分(fēn)點至4.33%，公司解釋毛利率大幅下(xià)滑是為(wèi)了(le)迅速占領市(shì)場(chǎng)調整了(le)營銷策略，加大了(le)促銷力度，但(dàn)從報(bào)表上(shàng)來(lái)看，7.1個(gè)點的毛利率損失僅換來(lái)20%的收入增長，似乎有點得不償失。不過公司看點本來(lái)就(jiù)不在于内生(shēng)增長，而在于資本運作(zuò)，公司在15年設立了(le)兩個(gè)并購(gòu)基金(jīn)，除了(le)前期公告的向湖南(nán)珍迪美珠寶投資叁佰萬元，未來(lái)應該還将有進一(yī)步的動作(zuò)。近年來(lái)受經濟低(dī)迷，黃(huáng)金(jīn)價格走低(dī)影響，珠寶行業增速放(fàng)緩，企業經營成本上(shàng)升，加上(shàng)珠寶行業集中度不高，地方性品牌較多，愛迪爾作(zuò)為(wèi)上(shàng)市(shì)公司在資金(jīn)和品牌上(shàng)有一(yī)定優勢，而且公司主營鑽石，與周大福、老鳳祥等主營黃(huáng)金(jīn)形成了(le)一(yī)定差異化(huà)，長期值得關(guān)注。
8.網宿科技一(yī)季報(bào)：Q1營收9.74億（+74.12%）、歸屬上(shàng)市(shì)公司股東淨利2.42億（+84.50%）、扣非後2.13億（+70.06%）。修正後的60%-90%的預期頂部。
點評：互聯網行業數據流量的爆發性增長帶動公司業績的高速增長。随着新(xīn)的移動互聯網消費模式的出現(xiàn)以及移動視(shì)頻應用的普及，目前的爆發隻是開始。移動互聯網數據流量增速情況：2015年2月(yuè)(yuè)2.37億G（+85%）; 2015全年41.87億G（+103%）， 2016年2月(yuè)(yuè)5.59億G（+135.6%）對應網速利潤增速：2016年1季度淨利2.42億（+84.50%），2015年一(yī)季度淨利1.31億（+62%）。
9.華蘭生(shēng)物第一(yī)季度報(bào)：收入4.11億，同比增長38%；扣非後歸屬母公司淨利潤1.7億，同比增長42.87%；歸屬母公司淨利潤1.92億，同比增長28.63%。
點評：1）收入和利潤高增長符合預期。血液制品行業處于高景氣度，供不應求；2）增加血漿供應量，實現(xiàn)血液制品業務(wù)穩定增長。2015年公司分(fēn)别在河(hé)南(nán)、重慶獲批設立1家單采血漿站(zhàn)和6家單采血漿站(zhàn)分(fēn)站(zhàn)，目前重慶6家分(fēn)站(zhàn)已開始采漿，河(hé)南(nán)浚縣單采血漿站(zhàn)正在加快(kuài)建設。2015年公司采漿量720多噸，實現(xiàn)了(le)30%以上(shàng)的增長 。2016年新(xīn)建立的血漿站(zhàn)會不斷貢獻血漿量。3）2016年上(shàng)半年業績預測，歸屬母公司淨利潤3.5—4.1億元，同比增長15%-35%。測算(suàn)，第二季度單季度淨利潤仍能(néng)保持高速增長。
10.印紀傳媒一(yī)季報(bào)：營收4.54億，同比增長10.89%，淨利潤9776萬，同比增長45.74%。
點評：印紀傳媒是A股稀缺的長期跟美國好(hǎo)(hǎo)萊塢有合作(zuò)的公司，去年的《極盜者》，今年還沒上(shàng)映的《極速之巅》都是它的作(zuò)品，包括去年的熱播劇(jù)《克拉戀人(rén)》也(yě)是它參與制作(zuò)出品的，公司于今年年初非公開發行以每股31.5元的價格募集了(le)不超過25億元，投資于電影，影視(shì)劇(jù)方面，深圳平安大華彙通财富管理(lǐ)有限公司，長城國瑞證券有限公司，杭州融新(xīn)航電子(zǐ)商(shāng)務(wù)發展有限公司，上(shàng)海佑開投資管理(lǐ)中心參與定增，除此之外，實際控制人(rén)認購(gòu)0.9億元，當前股價25元左右，具有一(yī)定的安全邊際，半年報(bào)預計20-50%的增長，長期看好(hǎo)(hǎo)，建議(yì)重點關(guān)注。
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1.康弘藥業2015年年報(bào)：2015年收入20.7億元，同比增長24%，淨利潤3.94億元，同比大幅增長44%，EPS0.93元，完全符合公司2月(yuè)(yuè)22日業績快(kuài)報(bào)中44%的增速。每股經營性現(xiàn)金(jīn)流1.07元/股，非常良好(hǎo)(hǎo)。公司拟每10股轉增5股，同時(shí)每10股分(fēn)紅(hóng)2元（含稅）。其中，1）中成藥（主要是松齡血脈康膠囊、舒肝解郁膠囊、膽舒膠囊等7個(gè)品種）收入9.2億元，同比增長11%；2）化(huà)學藥（主要是文拉法辛、阿立哌唑、莫沙必利等4個(gè)品種）收入8.8億元，同比增長15%；3）康柏西(xī)普注射液實現(xiàn)收入2.67億元，同比大幅增長260%，預計銷量5.4萬支左右，上(shàng)半年銷量2.2萬支、下(xià)半年銷量3.2萬支左右。
點評：1）中成藥和化(huà)學與增速下(xià)滑，主要與行業影響有關(guān)。2015年醫(yī)藥制造業收入增速下(xià)降到8%，遠(yuǎn)低(dī)于過去符合20%以上(shàng)的增長。當前醫(yī)保嚴格控費、按病種付費和臨床診療路(lù)徑等背景下(xià)，行業收入下(xià)滑。2）康柏西(xī)普增長符合預期，上(shàng)半年銷量2.2萬支、下(xià)半年銷量3.2萬支左右，保持高速增長。随着銷售規模的快(kuài)速增加，公司康柏西(xī)普注射液的毛利率從上(shàng)半年的82.5%提升至下(xià)半年的87.3%，未來(lái)還會進一(yī)步提高。随着公司學術推廣的推進，放(fàng)量持續加快(kuài)，3）康柏西(xī)普注射液在國内也(yě)有多個(gè)适應症糖尿病性黃(huáng)斑水腫（DME）、新(xīn)生(shēng)血管性病理(lǐ)性近視(shì)（PM）、病理(lǐ)性近視(shì)繼發脈絡膜新(xīn)生(shēng)血管（mCNV）都已經處于III期和完成III期臨床，其中，繼發于病理(lǐ)性近視(shì)的脈絡膜新(xīn)生(shēng)血管治療這(zhè)一(yī)新(xīn)增适應症已收到四川省食品藥品監督管理(lǐ)局下(xià)發的藥品注冊申請受理(lǐ)通知書，預計新(xīn)适應症有望于今年年底前獲批，該适應症在國内人(rén)群約160萬人(rén)，是此前獲批的AMD适應症人(rén)群的一(yī)半，有望打開全新(xīn)的銷售空間(jiān)。4）KH903作(zuò)為(wèi)抑制VEGF為(wèi)靶點的抗腫瘤藥物，是羅氏Avastin的類似藥物（2014年銷售70.18億美元），目前已經完成I期臨床，獲得國家藥監局的II、III期臨床大批件，預計該品種獲得大批件後推進有望加快(kuài)，預計2018底或2019年有望獲批上(shàng)市(shì)，其對應的市(shì)場(chǎng)容量将比康柏西(xī)普更大。但(dàn)國内同時(shí)也(yě)有數家企業在進行Avastin的仿制。
2.大族激光一(yī)季報(bào)：16Q1實現(xiàn)銷售收入11.8億，同比增長17.9%，淨利潤1.15億，同比增長51.9%，符合預期。
點評：（1）2016蘋果大年，相關(guān)收入将同比增50%以上(shàng)，2015年15億元，2016年保守預計20億以上(shàng)；（2）光纖激光器(qì)部分(fēn)量産将公司帶來(lái)成本優勢從而加速公司激光設備在制造領域應用的延伸，單模光纖激光器(qì)、30W光纖激光器(qì)、50W光纖激光器(qì)成功投産，實現(xiàn)批量銷售，中功率光線激光器(qì)今年量産，高功率光纖激光器(qì)明年量産，中高功率量産進行國産替代降低(dī)了(le)産品價格将帶來(lái)應用市(shì)場(chǎng)的打開和普及，打開新(xīn)的增長空間(jiān)，并提高公司競争力和毛利。公司這(zhè)兩年進入高速發展期。
3.怡亞通年報(bào)：15年實現(xiàn)收入399.3億元，增長18.14%，歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤4.92億元，同比上(shàng)升57.69%。廣度業務(wù)量376.9億元，增長4.12%，業務(wù)收入132.4億元，深度業務(wù)收入254.2億元，增長25.88%，供應鏈金(jīn)融業務(wù)實現(xiàn)利息及手續費收入為(wèi)2.98億元，增長55.04%。
點評：公司收入增長主要貢獻來(lái)源深度業務(wù)即公司380業務(wù)，廣度業務(wù)增長僅5%，深度業務(wù)增長主要通過收購(gòu)兼并各地經銷商(shāng)外延方式來(lái)實現(xiàn)，内生(shēng)增長受終端消費低(dī)迷影響不高，深度業務(wù)規模的擴大促使毛利率提升1.32個(gè)百分(fēn)點，但(dàn)公司主要淨利潤貢獻者為(wèi)供應鏈金(jīn)融服務(wù)，剔除投資性收益扣非淨利潤3.85億，增長46.82%，公司前期公告了(le)定增方案，主要是繼續推進380平台的建設和進一(yī)步擴張，我們認為(wèi)短期内，公司380平台依舊有較大擴張空間(jiān)。
4.三夫戶外年報(bào)：2015年營收3.28億元，同比增長12.37%；歸屬淨利潤3080萬元，同比增長10.6%；其中4Q15單季營收1.22億元，同比增長31.05%；歸屬淨利潤1979萬元，同比增長44.07%，主要由于4Q15網購(gòu)及大客戶銷售大幅增長。
點評：公司收入利潤增長均一(yī)般，無論是PS還是PE，都相當貴，但(dàn)由于公司屬于第三方零售商(shāng)，聚集了(le)380多個(gè)戶外品牌，公司俱樂(yuè)部會員(yuán)價值較高，而且公司已經從戶外向體(tǐ)育轉型，尤其在路(lù)跑領域已經有一(yī)定基礎，公司2015年在全國範圍内組織各類戶外活動近千次，參加人(rén)數超過5萬人(rén)次，其中組織的山地越野跑、公路(lù)馬拉松及鐵人(rén)三項賽和各類戶外賽事(shì)共計26場(chǎng)，參與人(rén)數約3萬人(rén)次，并開發了(le)北京、上(shàng)海等地區的區域性初級越野品牌賽事(shì)。 再加上(shàng)公司新(xīn)上(shàng)市(shì)，有較大資本運作(zuò)空間(jiān)。
5.上(shàng)海家化(huà)一(yī)季報(bào)：實現(xiàn)收入15.41億元，同比下(xià)降3.37%，歸屬上(shàng)市(shì)公司淨利1.27億元，同比下(xià)降32.87%，剔除去年天江藥業投資收益影響，淨利潤下(xià)降19.8%。
點評：收入和利潤均低(dī)于市(shì)場(chǎng)預期，一(yī)季度收入甚至出現(xiàn)下(xià)滑，主要還是佰草集拖累，據第三方數據統計16年百貨和商(shāng)超渠道延續15年下(xià)降趨勢，家化(huà)産品主力渠道競争力下(xià)滑，而線上(shàng)基數小增速亦不夠扭轉整個(gè)收入下(xià)滑的局面。此外，受産品結構影響，花王占比繼續上(shàng)升綜合毛利較去年同期繼續下(xià)滑1個(gè)百分(fēn)點，而管理(lǐ)費用受工資調薪增長影響繼續上(shàng)升1.8個(gè)百分(fēn)點，銷售費用率微降，公司淨利率下(xià)降3.6個(gè)百分(fēn)點至8.3%。公司在一(yī)季報(bào)後召開了(le)電話(huà)會議(yì)，管理(lǐ)層表示對今年實現(xiàn)10%的收入增長目标仍有信心，與片仔癀合作(zuò)的産品5月(yuè)(yuè)中旬正式上(shàng)線，加大與平安的關(guān)聯交易，即通過平安金(jīn)融APP向平安系統及平安客戶銷售家化(huà)産品，出資5億認購(gòu)平安消費和科技基金(jīn)以加快(kuài)推進收購(gòu)兼并。2015年扣非淨利潤8.2億，按照一(yī)季報(bào)扣非情況來(lái)看，16年淨利潤下(xià)滑是大概率的事(shì)情，與片仔癀合作(zuò)的新(xīn)品需要費用投入反應在下(xià)半年報(bào)表，除非公司能(néng)夠通過收購(gòu)兼并貢獻額外的利潤，目前公司市(shì)值195億，按照下(xià)滑10%來(lái)預測，PE在25倍。
6.華海藥業一(yī)季度季報(bào)：收入9.68億，同比增長32%；歸屬母公司淨利潤1.21億，同比增長21.37%；扣非後歸屬母公司淨利潤1.22億，同比增長30.4%。綜合毛利率上(shàng)升2.43%至43.39%。
點評：1）收入和扣非後淨利潤增長符合預期。預計原料藥增長速度變緩，預計在10-15%之間(jiān)，主要原因2015年因環保問題恢複性增長；制劑仍能(néng)保持高速增長，特别是海外制劑銷售。2）公司計劃每年申報(bào)12-15個(gè)ANDA産品，其中可能(néng)包括3-5個(gè)搶首仿品種。按照這(zhè)種申報(bào)節奏，每年将可以獲批5-6個(gè)ANDA文号。3）生(shēng)物藥和新(xīn)藥領域。華奧泰高仿生(shēng)物藥阿達木單抗、華博 HB002.1M（治療老年黃(huáng)斑變性）上(shàng)年獲得臨床受理(lǐ)，今年可能(néng)進入一(yī)期臨床。與軍科院合作(zuò)的 1.1 類新(xīn)藥羟哌吡酮項目上(shàng)年已進入 I 期臨床。
7.愛迪爾發布一(yī)季報(bào)：收入2.1億，同比增長22.59%，歸屬母公司淨利潤908萬，同比下(xià)滑21.51%。
點評：收入增速環比15年Q4季度的20.48%繼續回升，比去年同期增速上(shàng)升6.6個(gè)百分(fēn)點，顯示了(le)公司外延擴張的效果，淨利潤大幅下(xià)滑主要是由于一(yī)季度毛利率僅14.18%，較去年同期21.28%大幅下(xià)滑，盡管銷售費用和管理(lǐ)費用控制良好(hǎo)(hǎo)，費用率齊降，但(dàn)淨利潤率依然下(xià)滑2.43個(gè)百分(fēn)點至4.33%，公司解釋毛利率大幅下(xià)滑是為(wèi)了(le)迅速占領市(shì)場(chǎng)調整了(le)營銷策略，加大了(le)促銷力度，但(dàn)從報(bào)表上(shàng)來(lái)看，7.1個(gè)點的毛利率損失僅換來(lái)20%的收入增長，似乎有點得不償失。不過公司看點本來(lái)就(jiù)不在于内生(shēng)增長，而在于資本運作(zuò)，公司在15年設立了(le)兩個(gè)并購(gòu)基金(jīn)，除了(le)前期公告的向湖南(nán)珍迪美珠寶投資叁佰萬元，未來(lái)應該還将有進一(yī)步的動作(zuò)。近年來(lái)受經濟低(dī)迷，黃(huáng)金(jīn)價格走低(dī)影響，珠寶行業增速放(fàng)緩，企業經營成本上(shàng)升，加上(shàng)珠寶行業集中度不高，地方性品牌較多，愛迪爾作(zuò)為(wèi)上(shàng)市(shì)公司在資金(jīn)和品牌上(shàng)有一(yī)定優勢，而且公司主營鑽石，與周大福、老鳳祥等主營黃(huáng)金(jīn)形成了(le)一(yī)定差異化(huà)，長期值得關(guān)注。
8.網宿科技一(yī)季報(bào)：Q1營收9.74億（+74.12%）、歸屬上(shàng)市(shì)公司股東淨利2.42億（+84.50%）、扣非後2.13億（+70.06%）。修正後的60%-90%的預期頂部。
點評：互聯網行業數據流量的爆發性增長帶動公司業績的高速增長。随着新(xīn)的移動互聯網消費模式的出現(xiàn)以及移動視(shì)頻應用的普及，目前的爆發隻是開始。移動互聯網數據流量增速情況：2015年2月(yuè)(yuè)2.37億G（+85%）; 2015全年41.87億G（+103%）， 2016年2月(yuè)(yuè)5.59億G（+135.6%）對應網速利潤增速：2016年1季度淨利2.42億（+84.50%），2015年一(yī)季度淨利1.31億（+62%）。
9.華蘭生(shēng)物第一(yī)季度報(bào)：收入4.11億，同比增長38%；扣非後歸屬母公司淨利潤1.7億，同比增長42.87%；歸屬母公司淨利潤1.92億，同比增長28.63%。
點評：1）收入和利潤高增長符合預期。血液制品行業處于高景氣度，供不應求；2）增加血漿供應量，實現(xiàn)血液制品業務(wù)穩定增長。2015年公司分(fēn)别在河(hé)南(nán)、重慶獲批設立1家單采血漿站(zhàn)和6家單采血漿站(zhàn)分(fēn)站(zhàn)，目前重慶6家分(fēn)站(zhàn)已開始采漿，河(hé)南(nán)浚縣單采血漿站(zhàn)正在加快(kuài)建設。2015年公司采漿量720多噸，實現(xiàn)了(le)30%以上(shàng)的增長 。2016年新(xīn)建立的血漿站(zhàn)會不斷貢獻血漿量。3）2016年上(shàng)半年業績預測，歸屬母公司淨利潤3.5—4.1億元，同比增長15%-35%。測算(suàn)，第二季度單季度淨利潤仍能(néng)保持高速增長。
10.印紀傳媒一(yī)季報(bào)：營收4.54億，同比增長10.89%，淨利潤9776萬，同比增長45.74%。
點評：印紀傳媒是A股稀缺的長期跟美國好(hǎo)(hǎo)萊塢有合作(zuò)的公司，去年的《極盜者》，今年還沒上(shàng)映的《極速之巅》都是它的作(zuò)品，包括去年的熱播劇(jù)《克拉戀人(rén)》也(yě)是它參與制作(zuò)出品的，公司于今年年初非公開發行以每股31.5元的價格募集了(le)不超過25億元，投資于電影，影視(shì)劇(jù)方面，深圳平安大華彙通财富管理(lǐ)有限公司，長城國瑞證券有限公司，杭州融新(xīn)航電子(zǐ)商(shāng)務(wù)發展有限公司，上(shàng)海佑開投資管理(lǐ)中心參與定增，除此之外，實際控制人(rén)認購(gòu)0.9億元，當前股價25元左右，具有一(yī)定的安全邊際，半年報(bào)預計20-50%的增長，長期看好(hǎo)(hǎo)，建議(yì)重點關(guān)注。
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