榕樹投資每周視(shì)點 20160506
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-05-06
一(yī)、 行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.中牧股份一(yī)季報(bào)：收入8.68億，同比下(xià)降36%；歸屬母公司淨利潤0.81億，同比下(xià)滑24.5%。
點評：收入利潤下(xià)滑主要原因：1）雖然豬肉價格高企，但(dàn)母豬存欄量仍然處于低(dī)位，導緻疫苗等産品總需求下(xià)降；2）總需求下(xià)降，行業産能(néng)都不斷提高，競争激烈；3）國企運作(zuò)效率低(dī)于行業中民(mín)企效率。
2.宏發股份一(yī)季報(bào)：營業收入11.38億，同比增長11.24%；實現(xiàn)利潤總額2.33億，同比增長27.01%；實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤1.34億，同比增長17.19%，對應每股收益0.25元。扣非後淨利潤為(wèi)1.32億，同比增長24.87%。
點評：公司毛利同比提高5%，達40%略超預期，利潤增速超過收入增速，體(tǐ)現(xiàn)公司自動化(huà)程度不斷提高，成本繼續降低(dī)，人(rén)均産值也(yě)不短提高。家電業務(wù)已經有所恢複，但(dàn)占比已經降到40%，電力繼電器(qì)10%、汽車繼電器(qì)20%。電力、汽車、工控等專用領域的業務(wù)保持較快(kuài)發展，專用領域産品占比超過50%，新(xīn)能(néng)源汽車用高壓直流(今年預期100%增長)、低(dī)壓電器(qì)(今年預期50%增長)等新(xīn)業務(wù)崛起，形成了(le)新(xīn)的增長點。
3.萬達院線一(yī)季報(bào)：營收30.28億，同比增長81.68%，淨利潤4.63億，同比增長37.07%。
點評：在今年的春節檔相對冷淡情況下(xià)（沒什(shén)麽高質量大片），一(yī)季度票(piào)房(fáng)還有大幅增長，可見今年院線依然會保持強勁的高速增長，我們預計會在30%-40%之間(jiān)，而且VR的單人(rén)模式對于傳統院線模式其實并不會有太多的影響，因為(wèi)人(rén)和人(rén)之間(jiān)的互動才是社會交往中最重要的屬性，線下(xià)觀影模式很難被替代，長期看好(hǎo)(hǎo)全球院線龍頭萬達。
4.光線傳媒對外投資公告：1）拟出資3000萬元認購(gòu)杭州缇蘇新(xīn)增股權，占6%。2）公司與浙江齊聚股東金(jīn)華傲翔信息技術有限公司（以下(xià)簡稱“金(jīn)華傲翔”）簽署《股權轉讓協議(yì)》拟以自有資金(jīn)130,965,120元受讓金(jīn)華傲翔持有的浙江齊聚36.3792%股權，本次轉讓完成後，公司将持有浙江齊聚 63.21%股權成為(wèi)其控股股東。
點評：光線傳媒自4月(yuè)(yuè)9日停牌起，就(jiù)在陸陸續續不斷的發布一(yī)些(xiē)收購(gòu)和對外投資的利好(hǎo)(hǎo)。目前在上(shàng)映的光線投資的影片有3部：《美人(rén)魚》，《誰的青春不迷茫》以及《火(huǒ)鍋英雄》，繼續關(guān)注其票(piào)房(fáng)。
5.截止到3月(yuè)(yuè)31日，雅詩蘭黛季度實現(xiàn)淨銷售額26.6億美元，同比增長3%，除去彙率因素，淨銷售額同比增長6%；淨利潤同比下(xià)跌2.4%至2.656億美元。其中彩妝銷售額為(wèi)11.6億美元，同比增長7%，護膚品淨銷售額下(xià)滑 3%至 10.7億美元，La Mer和Origins表現(xiàn)突出，Estée Lauder和 Clinique銷售表現(xiàn)不佳。香水淨銷售額增長5%至2.752億美元。韓國愛茉莉集團銷售額同比增長21.8%，達1.76萬億韓元，在韓國市(shì)場(chǎng)的銷售額同比增長16%，達到了(le)1.09萬億韓元。由于亞洲地區需求的增長，海外市(shì)場(chǎng)銷售額增長了(le)46%，達到 4080億韓元。淨利潤同比增長 33.1%，達 3253億韓元。
點評：從雅詩蘭黛和愛茉莉集團以及上(shàng)海家化(huà)一(yī)季度财報(bào)可以看出近年來(lái)韓妝飛速發展，歐美大牌增速相對緩慢(màn)，韓妝對國内化(huà)妝品的影響也(yě)日益明顯，韓妝通過海淘、跨境電商(shāng)口徑迅速擠占國内民(mín)族品牌和歐美大牌的份額，韓國盛行一(yī)則因為(wèi)韓文化(huà)的輸出，二則韓妝品牌年輕，性價比高，相比較而言歐美品牌以及國内佰草集等則出現(xiàn)了(le)品牌老化(huà)的迹象，三是國内90後消費群體(tǐ)更加追求個(gè)性化(huà)，潮流化(huà)。
6.探路(lù)者停牌：因進行定增詢價及認購(gòu)，從5月(yuè)(yuè)5日起停牌，預計停牌不超過5個(gè)交易日。
點評：公司定增發行不超過8000萬股，募集資金(jīn)不超過12.8億元，用于探路(lù)者雲、綠(lǜ)野戶外O2O、戶外垂直電商(shāng)、戶外安全保障平台建設等，公司戰略布局了(le)戶外、旅遊及體(tǐ)育三個(gè)大方向，長期看，每個(gè)行業都具有巨大發展空間(jiān)，公司由戶外切入旅遊和體(tǐ)育也(yě)相對容易，但(dàn)由于旅遊OTA競争處于白熱化(huà)，探路(lù)者體(tǐ)育目前以滑雪場(chǎng)為(wèi)主等導緻協同效應較低(dī)，整合難度較大。
7.暴風(fēng)科技收購(gòu)國際體(tǐ)育媒體(tǐ)公司MP&SILVA。
點評：此次收購(gòu)并沒透露是100%收購(gòu)還是具體(tǐ)多少股權收購(gòu)，從此暴風(fēng)科技正式被攬為(wèi)一(yī)個(gè)體(tǐ)育标的，MP&SILVA擁有，運營，分(fēn)銷全球體(tǐ)育賽事(shì)媒體(tǐ)版權，年收入7.5億美元，為(wèi)全球215個(gè)國家在超過200個(gè)頻道每年提供超過10000個(gè)小時(shí)的體(tǐ)育播放(fàng)量，後續關(guān)注暴風(fēng)科技。
8.樂(yuè)視(shì)與迪信通進一(yī)步合作(zuò)。
點評：樂(yuè)視(shì)與迪信通最早的合作(zuò)始于一(yī)起開展樂(yuè)視(shì)生(shēng)态體(tǐ)驗店(diàn)為(wèi)樂(yuè)迷提供O2O服務(wù)，最近又簽訂了(le)戰略協議(yì)，迪信通在2016年将銷售樂(yuè)視(shì)超級手機100萬部，樂(yuè)視(shì)超級電視(shì)20萬台，樂(yuè)視(shì)會員(yuán)20萬張，樂(yuè)視(shì)體(tǐ)驗店(diàn)在今年也(yě)要新(xīn)增不少于1500家，總合作(zuò)金(jīn)額達到20億，樂(yuè)視(shì)選擇的這(zhè)個(gè)渠道非常好(hǎo)(hǎo)，迪信通經過10幾年的積累在全國擁有1700多個(gè)連鎖直營店(diàn)，積累了(le)較好(hǎo)(hǎo)的口碑。
9.沃森生(shēng)物：子(zǐ)公司山東實傑生(shēng)物科技股份有限公司(簡稱“山東實傑”)的子(zǐ)公司聖泰(莆田)藥業有限公司被當地藥監部門吊銷了(le)《藥品經營許可證》，同時(shí)撤銷《藥品經營質量管理(lǐ)規範認證證書》(GSP證書)。目前，聖泰(莆田)已停止藥品經營活動。
點評：1、取消經營許可證和GSP證，公司無法進行經營。山東實傑銷售收入占公司總收入的50%有多，對公司影響很大。2、假疫苗案後，國家加強監管，導緻二類疫苗經營企業在營銷中的作(zuò)用下(xià)降。改革第二類疫苗流通方式，取消疫苗批發企業經營疫苗的環節，明确第二類疫苗由省級疾病預防控制機構組織在省級公共資源交易平台集中采購(gòu)，由縣級疾病預防控制機構向疫苗生(shēng)産企業采購(gòu)後供應給本行政區域的接種單位。疫苗生(shēng)産企業應當直接向縣級疾病預防控制機構配送第二類疫苗，或者委托具備冷鏈儲存、運輸條件的企業配送。3、公司斷臂求生(shēng)，尋求止損。公司公告，已與深圳德潤天清投資管理(lǐ)合夥企業(有限合夥)及山東實傑簽署了(le)《收購(gòu)意向協議(yì)》。德潤天清有意通過自身(shēn)或其指定的第三方收購(gòu)公司持有的山東實傑股權，成為(wèi)山東實傑的控股股東。4、公司核心競争力疫苗研發不受影響。公司複盤後，股價大跌，企穩後，如(rú)果遇到大盤上(shàng)漲的機會，個(gè)人(rén)覺得是不錯介入時(shí)間(jiān)。
10.均勝電子(zǐ)：子(zǐ)公司普瑞伊瑪億1950美元收購(gòu)美國EVANA機器(qì)人(rén)公司100%股權和知識産權， EVANA公司預計2016年營業收入将超過1.7億元人(rén)民(mín)币。
點評：該公司是一(yī)家專注于工業機器(qì)人(rén)和自動化(huà)系統的研發、制造和集成，為(wèi)客戶提供定制化(huà)工業機器(qì)人(rén)系統、自動化(huà)解決方案和咨詢服務(wù)的公司，有50年的經驗和積累。其市(shì)場(chǎng)及服務(wù)客戶主要位于北美。公司銷售收入2343萬美元。均勝之前收購(gòu)的PIA機器(qì)人(rén)公司的主要市(shì)場(chǎng)和客戶位于歐洲和亞洲，收購(gòu)之後能(néng)夠形成市(shì)場(chǎng)互補效應。機器(qì)人(rén)領域不斷收購(gòu)表明公司的機器(qì)人(rén)戰略的不斷拓展，通過外延收購(gòu)國外機器(qì)人(rén)公司并整合獲得先進機器(qì)人(rén)技術，再應用到公司自己的生(shēng)産提高自動化(huà)率和利潤率,并通過公司的渠道将機器(qì)人(rén)方案在國内進行推廣，自身(shēn)需求+爆發時(shí)期的市(shì)場(chǎng)需求将拉動公司的機器(qì)人(rén)業務(wù)不斷發展，公司的機器(qì)人(rén)平台未來(lái)可能(néng)會上(shàng)市(shì)。
免責申明： 本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的 完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷， 在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀 态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.中牧股份一(yī)季報(bào)：收入8.68億，同比下(xià)降36%；歸屬母公司淨利潤0.81億，同比下(xià)滑24.5%。
點評：收入利潤下(xià)滑主要原因：1）雖然豬肉價格高企，但(dàn)母豬存欄量仍然處于低(dī)位，導緻疫苗等産品總需求下(xià)降；2）總需求下(xià)降，行業産能(néng)都不斷提高，競争激烈；3）國企運作(zuò)效率低(dī)于行業中民(mín)企效率。
2.宏發股份一(yī)季報(bào)：營業收入11.38億，同比增長11.24%；實現(xiàn)利潤總額2.33億，同比增長27.01%；實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤1.34億，同比增長17.19%，對應每股收益0.25元。扣非後淨利潤為(wèi)1.32億，同比增長24.87%。
點評：公司毛利同比提高5%，達40%略超預期，利潤增速超過收入增速，體(tǐ)現(xiàn)公司自動化(huà)程度不斷提高，成本繼續降低(dī)，人(rén)均産值也(yě)不短提高。家電業務(wù)已經有所恢複，但(dàn)占比已經降到40%，電力繼電器(qì)10%、汽車繼電器(qì)20%。電力、汽車、工控等專用領域的業務(wù)保持較快(kuài)發展，專用領域産品占比超過50%，新(xīn)能(néng)源汽車用高壓直流(今年預期100%增長)、低(dī)壓電器(qì)(今年預期50%增長)等新(xīn)業務(wù)崛起，形成了(le)新(xīn)的增長點。
3.萬達院線一(yī)季報(bào)：營收30.28億，同比增長81.68%，淨利潤4.63億，同比增長37.07%。
點評：在今年的春節檔相對冷淡情況下(xià)（沒什(shén)麽高質量大片），一(yī)季度票(piào)房(fáng)還有大幅增長，可見今年院線依然會保持強勁的高速增長，我們預計會在30%-40%之間(jiān)，而且VR的單人(rén)模式對于傳統院線模式其實并不會有太多的影響，因為(wèi)人(rén)和人(rén)之間(jiān)的互動才是社會交往中最重要的屬性，線下(xià)觀影模式很難被替代，長期看好(hǎo)(hǎo)全球院線龍頭萬達。
4.光線傳媒對外投資公告：1）拟出資3000萬元認購(gòu)杭州缇蘇新(xīn)增股權，占6%。2）公司與浙江齊聚股東金(jīn)華傲翔信息技術有限公司（以下(xià)簡稱“金(jīn)華傲翔”）簽署《股權轉讓協議(yì)》拟以自有資金(jīn)130,965,120元受讓金(jīn)華傲翔持有的浙江齊聚36.3792%股權，本次轉讓完成後，公司将持有浙江齊聚 63.21%股權成為(wèi)其控股股東。
點評：光線傳媒自4月(yuè)(yuè)9日停牌起，就(jiù)在陸陸續續不斷的發布一(yī)些(xiē)收購(gòu)和對外投資的利好(hǎo)(hǎo)。目前在上(shàng)映的光線投資的影片有3部：《美人(rén)魚》，《誰的青春不迷茫》以及《火(huǒ)鍋英雄》，繼續關(guān)注其票(piào)房(fáng)。
5.截止到3月(yuè)(yuè)31日，雅詩蘭黛季度實現(xiàn)淨銷售額26.6億美元，同比增長3%，除去彙率因素，淨銷售額同比增長6%；淨利潤同比下(xià)跌2.4%至2.656億美元。其中彩妝銷售額為(wèi)11.6億美元，同比增長7%，護膚品淨銷售額下(xià)滑 3%至 10.7億美元，La Mer和Origins表現(xiàn)突出，Estée Lauder和 Clinique銷售表現(xiàn)不佳。香水淨銷售額增長5%至2.752億美元。韓國愛茉莉集團銷售額同比增長21.8%，達1.76萬億韓元，在韓國市(shì)場(chǎng)的銷售額同比增長16%，達到了(le)1.09萬億韓元。由于亞洲地區需求的增長，海外市(shì)場(chǎng)銷售額增長了(le)46%，達到 4080億韓元。淨利潤同比增長 33.1%，達 3253億韓元。
點評：從雅詩蘭黛和愛茉莉集團以及上(shàng)海家化(huà)一(yī)季度财報(bào)可以看出近年來(lái)韓妝飛速發展，歐美大牌增速相對緩慢(màn)，韓妝對國内化(huà)妝品的影響也(yě)日益明顯，韓妝通過海淘、跨境電商(shāng)口徑迅速擠占國内民(mín)族品牌和歐美大牌的份額，韓國盛行一(yī)則因為(wèi)韓文化(huà)的輸出，二則韓妝品牌年輕，性價比高，相比較而言歐美品牌以及國内佰草集等則出現(xiàn)了(le)品牌老化(huà)的迹象，三是國内90後消費群體(tǐ)更加追求個(gè)性化(huà)，潮流化(huà)。
6.探路(lù)者停牌：因進行定增詢價及認購(gòu)，從5月(yuè)(yuè)5日起停牌，預計停牌不超過5個(gè)交易日。
點評：公司定增發行不超過8000萬股，募集資金(jīn)不超過12.8億元，用于探路(lù)者雲、綠(lǜ)野戶外O2O、戶外垂直電商(shāng)、戶外安全保障平台建設等，公司戰略布局了(le)戶外、旅遊及體(tǐ)育三個(gè)大方向，長期看，每個(gè)行業都具有巨大發展空間(jiān)，公司由戶外切入旅遊和體(tǐ)育也(yě)相對容易，但(dàn)由于旅遊OTA競争處于白熱化(huà)，探路(lù)者體(tǐ)育目前以滑雪場(chǎng)為(wèi)主等導緻協同效應較低(dī)，整合難度較大。
7.暴風(fēng)科技收購(gòu)國際體(tǐ)育媒體(tǐ)公司MP&SILVA。
點評：此次收購(gòu)并沒透露是100%收購(gòu)還是具體(tǐ)多少股權收購(gòu)，從此暴風(fēng)科技正式被攬為(wèi)一(yī)個(gè)體(tǐ)育标的，MP&SILVA擁有，運營，分(fēn)銷全球體(tǐ)育賽事(shì)媒體(tǐ)版權，年收入7.5億美元，為(wèi)全球215個(gè)國家在超過200個(gè)頻道每年提供超過10000個(gè)小時(shí)的體(tǐ)育播放(fàng)量，後續關(guān)注暴風(fēng)科技。
8.樂(yuè)視(shì)與迪信通進一(yī)步合作(zuò)。
點評：樂(yuè)視(shì)與迪信通最早的合作(zuò)始于一(yī)起開展樂(yuè)視(shì)生(shēng)态體(tǐ)驗店(diàn)為(wèi)樂(yuè)迷提供O2O服務(wù)，最近又簽訂了(le)戰略協議(yì)，迪信通在2016年将銷售樂(yuè)視(shì)超級手機100萬部，樂(yuè)視(shì)超級電視(shì)20萬台，樂(yuè)視(shì)會員(yuán)20萬張，樂(yuè)視(shì)體(tǐ)驗店(diàn)在今年也(yě)要新(xīn)增不少于1500家，總合作(zuò)金(jīn)額達到20億，樂(yuè)視(shì)選擇的這(zhè)個(gè)渠道非常好(hǎo)(hǎo)，迪信通經過10幾年的積累在全國擁有1700多個(gè)連鎖直營店(diàn)，積累了(le)較好(hǎo)(hǎo)的口碑。
9.沃森生(shēng)物：子(zǐ)公司山東實傑生(shēng)物科技股份有限公司(簡稱“山東實傑”)的子(zǐ)公司聖泰(莆田)藥業有限公司被當地藥監部門吊銷了(le)《藥品經營許可證》，同時(shí)撤銷《藥品經營質量管理(lǐ)規範認證證書》(GSP證書)。目前，聖泰(莆田)已停止藥品經營活動。
點評：1、取消經營許可證和GSP證，公司無法進行經營。山東實傑銷售收入占公司總收入的50%有多，對公司影響很大。2、假疫苗案後，國家加強監管，導緻二類疫苗經營企業在營銷中的作(zuò)用下(xià)降。改革第二類疫苗流通方式，取消疫苗批發企業經營疫苗的環節，明确第二類疫苗由省級疾病預防控制機構組織在省級公共資源交易平台集中采購(gòu)，由縣級疾病預防控制機構向疫苗生(shēng)産企業采購(gòu)後供應給本行政區域的接種單位。疫苗生(shēng)産企業應當直接向縣級疾病預防控制機構配送第二類疫苗，或者委托具備冷鏈儲存、運輸條件的企業配送。3、公司斷臂求生(shēng)，尋求止損。公司公告，已與深圳德潤天清投資管理(lǐ)合夥企業(有限合夥)及山東實傑簽署了(le)《收購(gòu)意向協議(yì)》。德潤天清有意通過自身(shēn)或其指定的第三方收購(gòu)公司持有的山東實傑股權，成為(wèi)山東實傑的控股股東。4、公司核心競争力疫苗研發不受影響。公司複盤後，股價大跌，企穩後，如(rú)果遇到大盤上(shàng)漲的機會，個(gè)人(rén)覺得是不錯介入時(shí)間(jiān)。
10.均勝電子(zǐ)：子(zǐ)公司普瑞伊瑪億1950美元收購(gòu)美國EVANA機器(qì)人(rén)公司100%股權和知識産權， EVANA公司預計2016年營業收入将超過1.7億元人(rén)民(mín)币。
點評：該公司是一(yī)家專注于工業機器(qì)人(rén)和自動化(huà)系統的研發、制造和集成，為(wèi)客戶提供定制化(huà)工業機器(qì)人(rén)系統、自動化(huà)解決方案和咨詢服務(wù)的公司，有50年的經驗和積累。其市(shì)場(chǎng)及服務(wù)客戶主要位于北美。公司銷售收入2343萬美元。均勝之前收購(gòu)的PIA機器(qì)人(rén)公司的主要市(shì)場(chǎng)和客戶位于歐洲和亞洲，收購(gòu)之後能(néng)夠形成市(shì)場(chǎng)互補效應。機器(qì)人(rén)領域不斷收購(gòu)表明公司的機器(qì)人(rén)戰略的不斷拓展，通過外延收購(gòu)國外機器(qì)人(rén)公司并整合獲得先進機器(qì)人(rén)技術，再應用到公司自己的生(shēng)産提高自動化(huà)率和利潤率,并通過公司的渠道将機器(qì)人(rén)方案在國内進行推廣，自身(shēn)需求+爆發時(shí)期的市(shì)場(chǎng)需求将拉動公司的機器(qì)人(rén)業務(wù)不斷發展，公司的機器(qì)人(rén)平台未來(lái)可能(néng)會上(shàng)市(shì)。
免責申明： 本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的 完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷， 在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀 态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
