榕樹投資每周視(shì)點 20160617
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-06-17
一(yī)、行業/上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.5月(yuè)(yuè)份，社零總額同比名義增長10.0%，增速比上(shàng)月(yuè)(yuè)略降0.1個(gè)百分(fēn)點，但(dàn)扣除價格因素後，實際增長9.7%，增速比上(shàng)月(yuè)(yuè)加快(kuài)0.4個(gè)百分(fēn)點。5月(yuè)(yuè)份，餐飲收入2878億元，同比增長10.9%；商(shāng)品零售23733億元，增長9.9%。1-5月(yuè)(yuè)份，社會消費品零售總額129281億元，同比增長10.2%。其中，限額以上(shàng)58010億元，增長7.4%，分(fēn)細項看餐飲收入13776億元，同比增長11.3%；商(shāng)品零售115505億元，增長10.1%。1-5月(yuè)(yuè)份，全國網上(shàng)零售額18089億元，同比增長27.7%。其中，實物14633億元，增長25.9%，占社零總額的比重為(wèi)11.3%；在實物中，吃、穿和用類商(shāng)品分(fēn)别增長36.5%、16.2%和29.3%。
點評：5月(yuè)(yuè)份社會消費品零售總額名義增速放(fàng)緩反應了(le)消費依舊低(dī)迷，此外通脹趨緩及節假日減少（今年5月(yuè)(yuè)份節假日為(wèi)10天，比上(shàng)年同月(yuè)(yuè)少1天）也(yě)對數據産生(shēng)了(le)一(yī)定的影響。線上(shàng)增速依然相對較高，占社零的比例持續上(shàng)升，但(dàn)從品類看，吃和用的增速遠(yuǎn)超過穿的，說(shuō)明了(le)電商(shāng)品類的縱深發展，由于穿（服裝）這(zhè)個(gè)品類線上(shàng)線下(xià)價差最大，首先被線上(shàng)擠占，但(dàn)發展到今天，由于基數規模的擴大及價差的逐步縮小，穿的增速已經開始明顯放(fàng)緩，吃這(zhè)個(gè)品類的高速發展造就(jiù)了(le)三隻松鼠、百草味之類的迅速壯大。
2.長園集團：6月(yuè)(yuè)7日晚公告現(xiàn)金(jīn)收購(gòu)上(shàng)海和鷹科技80%股份，資産總額69,572.65萬元，淨資産31,942.12萬元，2016年1-3月(yuè)(yuè)營業收入7,944萬元，淨利潤520.03萬元。
點評：它是一(yī)家集縫前、縫中、縫後整個(gè)服裝工藝産品線的數字化(huà)設備全面解決方案提供商(shāng)及軟性材料裁剪方案提供商(shāng)；是全球範圍内數控裁剪裝備行業的領軍企業，是國内在該領域擁有有自主知識産權的企業之一(yī)。産品在縫制設備行業市(shì)場(chǎng)占有率70%以上(shàng)。2015年和鷹科技收入4.8億元，交易主要對方承諾和鷹科技2016年度、2017年度合并報(bào)表扣除非經常性損益後的淨利潤分(fēn)别不低(dī)于1.5億、2億元，若未能(néng)完成承諾其應按約定補償。收購(gòu)紡織行業數字化(huà)設備廠商(shāng)公司在智能(néng)工廠方向具體(tǐ)行業的布局，有利于智能(néng)工廠方案實施的具體(tǐ)落地。智能(néng)工廠方案需要将自動化(huà)方案和各個(gè)行業專業進行具體(tǐ)進行結合以及定制才能(néng)夠真正實施。收購(gòu)行業領先标和有技術積累的公司是長園一(yī)貫風(fēng)格，從和鷹2015年的23%淨利潤率就(jiù)能(néng)夠看出來(lái)其行業地位。根據承諾業績，标的公司的淨利潤增速33%左右，對長園的業績增厚有不少貢獻，為(wèi)公司未來(lái)持續保持穩定增長打下(xià)基礎。
3.人(rén)福醫(yī)藥：全資子(zǐ)公司武漢中原瑞德生(shēng)物制品有限責任公司收到湖北省食品藥品監督管理(lǐ)局核準簽發的人(rén)纖維蛋白原的《藥品注冊申請受理(lǐ)通知書》。公司已完成人(rén)纖維蛋白原的臨床前相關(guān)研究，本次向湖北省食品藥品監督管理(lǐ)局提交臨床注冊申請後獲得受理(lǐ)通知書。
點評：1、目前階段是申請臨床試驗批件已被受理(lǐ)。2、人(rén)纖維蛋白原主要适用于獲得性纖維蛋白原減少症（嚴重肝髒損傷；肝硬化(huà)；彌散性血管内凝血；産後大出血和因大手術、外傷或内出血等引起的纖維蛋白原缺乏而造成的凝血障礙）。3、全球市(shì)場(chǎng)銷售，主要生(shēng)産廠家包括ABBOTT、GE HEALTHCARE、CSL Behring等（信息來(lái)源：歐盟藥品注冊EMA和HMA數據庫、美國 FDA藥品數據庫），2015年該藥品的全球銷售額約為(wèi)5.4億美元（信息來(lái)源：湯森路(lù)透 NEWPORT數據庫）。國内市(shì)場(chǎng)銷售，目前國内已有9家企業獲得該藥品的生(shēng)産批文，主要生(shēng)産企業包括江西(xī)博雅生(shēng)物制藥股份有限公司、上(shàng)海萊士血液制品股份有限公司、華蘭生(shēng)物工程股份有限公司、綠(lǜ)十字（中國）生(shēng)物制品有限公司等；2015年國内人(rén)纖維蛋白原銷售額約為(wèi)4億元人(rén)民(mín)币。
4.MSCI宣布延遲将中國A股納入其新(xīn)興市(shì)場(chǎng)指數之後，離岸人(rén)民(mín)币（CNH）兌美元跌幅擴大逾100點。目前CNH報(bào)6.6150元，觸及逾四個(gè)月(yuè)(yuè)新(xīn)低(dī)。在美國上(shàng)市(shì)的德銀X-trackers嘉實滬深300中國A股ETF（ASHR）下(xià)跌超過2%。
點評：再次延遲短期加劇(jù)市(shì)場(chǎng)負面情緒，但(dàn)長期并不會改變A股融入全球市(shì)場(chǎng)的大趨勢，而且一(yī)定程度上(shàng)會督促監管層完善A股機制，加快(kuài)金(jīn)融市(shì)場(chǎng)改革與開放(fàng)的步伐。
5.5月(yuè)(yuè)廣義貨币(M2)餘額146.17萬億元，同比增長11.8%。狹義貨币(M1)餘額42.43萬億元,同比增長23.7%。5月(yuè)(yuè)人(rén)民(mín)币貸款增加9855億元，同比多增847億元。5月(yuè)(yuè)份當月(yuè)(yuè)社會融資規模增量為(wèi)6599億元，比去年同期少5798億元。
點評：M2及新(xīn)增社融繼續收縮，一(yī)方面是高基數影響，另一(yī)方面存款活期化(huà)以及企業投資意願低(dī)。
6.華策影視(shì)：對外投資公告，拟出資1000萬聯合大策投資設立教育公司，設立後持有20%股權。
點評：該教育公司主要用于培養編劇(jù)，導演，攝影，表演服裝，道具，化(huà)妝等影視(shì)行業人(rén)才，日後将成為(wèi)新(xīn)的戰略重點，與公司本來(lái)的業務(wù)可以形成較好(hǎo)(hǎo)的協同效應。
7.華聞傳媒：關(guān)聯方子(zǐ)公司參與舞之動畫增發股份，8元/股認購(gòu)144.75萬股，認購(gòu)金(jīn)額1158萬元。
點評：舞之動畫是一(yī)家以孵化(huà)原創動畫IP以及動畫制作(zuò)為(wèi)主的公司，該公司成立于2008年，2015年淨利潤實現(xiàn)扭虧為(wèi)盈，從2014年的-531.27萬到172.07萬元，以于2016年年初申請挂牌新(xīn)三闆，它的主要動漫電影作(zuò)品有《賽爾号2》，《賽爾号3》，《神筆馬良》，《賽爾号4》以及《奧拉星》等。
8.去哪兒(ér)Q1季度營收 9.931億元，增長48%。機票(piào)以及機票(piào)相關(guān)5.58億，同比增22.1%，環比降12.3%。住宿為(wèi)2.99億元，同比增133.6%，環比降44.0%，非GAAP下(xià)淨虧損，剔除8.023億元員(yuán)工股權支出後的淨虧損，為(wèi)2.75億。攜程收入42億，同比增80%，淨虧損為(wèi)16億元，主要是由于合并去哪兒(ér)産生(shēng)11億元淨虧損。住宿同比增70%，為(wèi)16億，環比增36%。交通票(piào)務(wù)19億，同比增106%，環比增57%，旅遊度假5.6億，同比增41%，環比增59%。商(shāng)旅管理(lǐ)1.16億，同比增25%。
點評：攜程和去哪兒(ér)的業績表明行業處于高增長，線上(shàng)繼續擠占線下(xià)份額，攜程因合并了(le)去哪兒(ér)收入增速上(shàng)升，但(dàn)也(yě)因合并産生(shēng)了(le)較大的虧損。
9. 寶萊特：收購(gòu)常州華嶽微創醫(yī)療器(qì)械有限公司部分(fēn)股權。公司同意使用自有資金(jīn)以現(xiàn)金(jīn)方式出資人(rén)民(mín)币2,000萬元收購(gòu)常州華嶽微創醫(yī)療器(qì)械有限公司20%股權。華嶽微創是目前華東地區生(shēng)産和銷售血液透析粉和血液透析濃縮液産品規模較大的企業之一(yī)。
點評：1、寶萊特收購(gòu)華嶽微創20%的股權，在業務(wù)上(shàng)具有很好(hǎo)(hǎo)的協同效應。公司未來(lái)五年2+4+6戰略發展規劃中，要實現(xiàn)主要血透産品全産品線覆蓋、全區域覆蓋，争取在全國包括東北、華北、華南(nán)、華東和華中等地區通過外延收購(gòu)和自建的模式建立血透耗材生(shēng)産基地，打破血透耗材供應的地域限制，降低(dī)成本。2、血液透析粉和血液透析濃縮液産品有明顯的運輸半徑，公司需要在各個(gè)地區建立相應的工廠。如(rú)果全部自己建，需要耗費大量資金(jīn)和時(shí)間(jiān)，如(rú)果在一(yī)個(gè)區域參股或收購(gòu)相對應的公司，将會加快(kuài)公司産業鏈的布局，有利于公司的長遠(yuǎn)發展。3、此次收購(gòu)，我個(gè)人(rén)認為(wèi)利好(hǎo)(hǎo)公司長遠(yuǎn)發展。
10.歌(gē)爾聲學：公司證券簡稱自2016年6月(yuè)(yuè)15日起變更，由“歌(gē)爾聲學”變更為(wèi)“歌(gē)爾股份”。
點評：公司從傳統小聲學部件主向光學、傳感器(qì)等部件發展發展，從智能(néng)手機方向向智能(néng)穿戴設備、智能(néng)音(yīn)響、汽車音(yīn)響等産品方向拓展。
免責申明：本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的 完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有 本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀 态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.5月(yuè)(yuè)份，社零總額同比名義增長10.0%，增速比上(shàng)月(yuè)(yuè)略降0.1個(gè)百分(fēn)點，但(dàn)扣除價格因素後，實際增長9.7%，增速比上(shàng)月(yuè)(yuè)加快(kuài)0.4個(gè)百分(fēn)點。5月(yuè)(yuè)份，餐飲收入2878億元，同比增長10.9%；商(shāng)品零售23733億元，增長9.9%。1-5月(yuè)(yuè)份，社會消費品零售總額129281億元，同比增長10.2%。其中，限額以上(shàng)58010億元，增長7.4%，分(fēn)細項看餐飲收入13776億元，同比增長11.3%；商(shāng)品零售115505億元，增長10.1%。1-5月(yuè)(yuè)份，全國網上(shàng)零售額18089億元，同比增長27.7%。其中，實物14633億元，增長25.9%，占社零總額的比重為(wèi)11.3%；在實物中，吃、穿和用類商(shāng)品分(fēn)别增長36.5%、16.2%和29.3%。
點評：5月(yuè)(yuè)份社會消費品零售總額名義增速放(fàng)緩反應了(le)消費依舊低(dī)迷，此外通脹趨緩及節假日減少（今年5月(yuè)(yuè)份節假日為(wèi)10天，比上(shàng)年同月(yuè)(yuè)少1天）也(yě)對數據産生(shēng)了(le)一(yī)定的影響。線上(shàng)增速依然相對較高，占社零的比例持續上(shàng)升，但(dàn)從品類看，吃和用的增速遠(yuǎn)超過穿的，說(shuō)明了(le)電商(shāng)品類的縱深發展，由于穿（服裝）這(zhè)個(gè)品類線上(shàng)線下(xià)價差最大，首先被線上(shàng)擠占，但(dàn)發展到今天，由于基數規模的擴大及價差的逐步縮小，穿的增速已經開始明顯放(fàng)緩，吃這(zhè)個(gè)品類的高速發展造就(jiù)了(le)三隻松鼠、百草味之類的迅速壯大。
2.長園集團：6月(yuè)(yuè)7日晚公告現(xiàn)金(jīn)收購(gòu)上(shàng)海和鷹科技80%股份，資産總額69,572.65萬元，淨資産31,942.12萬元，2016年1-3月(yuè)(yuè)營業收入7,944萬元，淨利潤520.03萬元。
點評：它是一(yī)家集縫前、縫中、縫後整個(gè)服裝工藝産品線的數字化(huà)設備全面解決方案提供商(shāng)及軟性材料裁剪方案提供商(shāng)；是全球範圍内數控裁剪裝備行業的領軍企業，是國内在該領域擁有有自主知識産權的企業之一(yī)。産品在縫制設備行業市(shì)場(chǎng)占有率70%以上(shàng)。2015年和鷹科技收入4.8億元，交易主要對方承諾和鷹科技2016年度、2017年度合并報(bào)表扣除非經常性損益後的淨利潤分(fēn)别不低(dī)于1.5億、2億元，若未能(néng)完成承諾其應按約定補償。收購(gòu)紡織行業數字化(huà)設備廠商(shāng)公司在智能(néng)工廠方向具體(tǐ)行業的布局，有利于智能(néng)工廠方案實施的具體(tǐ)落地。智能(néng)工廠方案需要将自動化(huà)方案和各個(gè)行業專業進行具體(tǐ)進行結合以及定制才能(néng)夠真正實施。收購(gòu)行業領先标和有技術積累的公司是長園一(yī)貫風(fēng)格，從和鷹2015年的23%淨利潤率就(jiù)能(néng)夠看出來(lái)其行業地位。根據承諾業績，标的公司的淨利潤增速33%左右，對長園的業績增厚有不少貢獻，為(wèi)公司未來(lái)持續保持穩定增長打下(xià)基礎。
3.人(rén)福醫(yī)藥：全資子(zǐ)公司武漢中原瑞德生(shēng)物制品有限責任公司收到湖北省食品藥品監督管理(lǐ)局核準簽發的人(rén)纖維蛋白原的《藥品注冊申請受理(lǐ)通知書》。公司已完成人(rén)纖維蛋白原的臨床前相關(guān)研究，本次向湖北省食品藥品監督管理(lǐ)局提交臨床注冊申請後獲得受理(lǐ)通知書。
點評：1、目前階段是申請臨床試驗批件已被受理(lǐ)。2、人(rén)纖維蛋白原主要适用于獲得性纖維蛋白原減少症（嚴重肝髒損傷；肝硬化(huà)；彌散性血管内凝血；産後大出血和因大手術、外傷或内出血等引起的纖維蛋白原缺乏而造成的凝血障礙）。3、全球市(shì)場(chǎng)銷售，主要生(shēng)産廠家包括ABBOTT、GE HEALTHCARE、CSL Behring等（信息來(lái)源：歐盟藥品注冊EMA和HMA數據庫、美國 FDA藥品數據庫），2015年該藥品的全球銷售額約為(wèi)5.4億美元（信息來(lái)源：湯森路(lù)透 NEWPORT數據庫）。國内市(shì)場(chǎng)銷售，目前國内已有9家企業獲得該藥品的生(shēng)産批文，主要生(shēng)産企業包括江西(xī)博雅生(shēng)物制藥股份有限公司、上(shàng)海萊士血液制品股份有限公司、華蘭生(shēng)物工程股份有限公司、綠(lǜ)十字（中國）生(shēng)物制品有限公司等；2015年國内人(rén)纖維蛋白原銷售額約為(wèi)4億元人(rén)民(mín)币。
4.MSCI宣布延遲将中國A股納入其新(xīn)興市(shì)場(chǎng)指數之後，離岸人(rén)民(mín)币（CNH）兌美元跌幅擴大逾100點。目前CNH報(bào)6.6150元，觸及逾四個(gè)月(yuè)(yuè)新(xīn)低(dī)。在美國上(shàng)市(shì)的德銀X-trackers嘉實滬深300中國A股ETF（ASHR）下(xià)跌超過2%。
點評：再次延遲短期加劇(jù)市(shì)場(chǎng)負面情緒，但(dàn)長期并不會改變A股融入全球市(shì)場(chǎng)的大趨勢，而且一(yī)定程度上(shàng)會督促監管層完善A股機制，加快(kuài)金(jīn)融市(shì)場(chǎng)改革與開放(fàng)的步伐。
5.5月(yuè)(yuè)廣義貨币(M2)餘額146.17萬億元，同比增長11.8%。狹義貨币(M1)餘額42.43萬億元,同比增長23.7%。5月(yuè)(yuè)人(rén)民(mín)币貸款增加9855億元，同比多增847億元。5月(yuè)(yuè)份當月(yuè)(yuè)社會融資規模增量為(wèi)6599億元，比去年同期少5798億元。
點評：M2及新(xīn)增社融繼續收縮，一(yī)方面是高基數影響，另一(yī)方面存款活期化(huà)以及企業投資意願低(dī)。
6.華策影視(shì)：對外投資公告，拟出資1000萬聯合大策投資設立教育公司，設立後持有20%股權。
點評：該教育公司主要用于培養編劇(jù)，導演，攝影，表演服裝，道具，化(huà)妝等影視(shì)行業人(rén)才，日後将成為(wèi)新(xīn)的戰略重點，與公司本來(lái)的業務(wù)可以形成較好(hǎo)(hǎo)的協同效應。
7.華聞傳媒：關(guān)聯方子(zǐ)公司參與舞之動畫增發股份，8元/股認購(gòu)144.75萬股，認購(gòu)金(jīn)額1158萬元。
點評：舞之動畫是一(yī)家以孵化(huà)原創動畫IP以及動畫制作(zuò)為(wèi)主的公司，該公司成立于2008年，2015年淨利潤實現(xiàn)扭虧為(wèi)盈，從2014年的-531.27萬到172.07萬元，以于2016年年初申請挂牌新(xīn)三闆，它的主要動漫電影作(zuò)品有《賽爾号2》，《賽爾号3》，《神筆馬良》，《賽爾号4》以及《奧拉星》等。
8.去哪兒(ér)Q1季度營收 9.931億元，增長48%。機票(piào)以及機票(piào)相關(guān)5.58億，同比增22.1%，環比降12.3%。住宿為(wèi)2.99億元，同比增133.6%，環比降44.0%，非GAAP下(xià)淨虧損，剔除8.023億元員(yuán)工股權支出後的淨虧損，為(wèi)2.75億。攜程收入42億，同比增80%，淨虧損為(wèi)16億元，主要是由于合并去哪兒(ér)産生(shēng)11億元淨虧損。住宿同比增70%，為(wèi)16億，環比增36%。交通票(piào)務(wù)19億，同比增106%，環比增57%，旅遊度假5.6億，同比增41%，環比增59%。商(shāng)旅管理(lǐ)1.16億，同比增25%。
點評：攜程和去哪兒(ér)的業績表明行業處于高增長，線上(shàng)繼續擠占線下(xià)份額，攜程因合并了(le)去哪兒(ér)收入增速上(shàng)升，但(dàn)也(yě)因合并産生(shēng)了(le)較大的虧損。
9. 寶萊特：收購(gòu)常州華嶽微創醫(yī)療器(qì)械有限公司部分(fēn)股權。公司同意使用自有資金(jīn)以現(xiàn)金(jīn)方式出資人(rén)民(mín)币2,000萬元收購(gòu)常州華嶽微創醫(yī)療器(qì)械有限公司20%股權。華嶽微創是目前華東地區生(shēng)産和銷售血液透析粉和血液透析濃縮液産品規模較大的企業之一(yī)。
點評：1、寶萊特收購(gòu)華嶽微創20%的股權，在業務(wù)上(shàng)具有很好(hǎo)(hǎo)的協同效應。公司未來(lái)五年2+4+6戰略發展規劃中，要實現(xiàn)主要血透産品全産品線覆蓋、全區域覆蓋，争取在全國包括東北、華北、華南(nán)、華東和華中等地區通過外延收購(gòu)和自建的模式建立血透耗材生(shēng)産基地，打破血透耗材供應的地域限制，降低(dī)成本。2、血液透析粉和血液透析濃縮液産品有明顯的運輸半徑，公司需要在各個(gè)地區建立相應的工廠。如(rú)果全部自己建，需要耗費大量資金(jīn)和時(shí)間(jiān)，如(rú)果在一(yī)個(gè)區域參股或收購(gòu)相對應的公司，将會加快(kuài)公司産業鏈的布局，有利于公司的長遠(yuǎn)發展。3、此次收購(gòu)，我個(gè)人(rén)認為(wèi)利好(hǎo)(hǎo)公司長遠(yuǎn)發展。
10.歌(gē)爾聲學：公司證券簡稱自2016年6月(yuè)(yuè)15日起變更，由“歌(gē)爾聲學”變更為(wèi)“歌(gē)爾股份”。
點評：公司從傳統小聲學部件主向光學、傳感器(qì)等部件發展發展，從智能(néng)手機方向向智能(néng)穿戴設備、智能(néng)音(yīn)響、汽車音(yīn)響等産品方向拓展。
免責申明：本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的 完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有 本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀 态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
