榕樹投資每周視(shì)點 20160624
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-06-24
一(yī)、行業/上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.澎湃新(xīn)聞報(bào)道安徽多個(gè)縣市(shì)下(xià)發“公務(wù)接待活動中嚴禁飲酒”有關(guān)通知（即6月(yuè)(yuè)17日起，除外事(shì)和招商(shāng)引資工作(zuò)外，省内公務(wù)接待一(yī)律不準飲酒），“三公消費”限制再度升級。
點評：禁酒令再度出現(xiàn)短期對市(shì)場(chǎng)情緒有所影響，但(dàn)預期不會改變本輪龍頭複蘇。2013-14年白酒行業深度調整期内三公消費已基本擠出，限制升級影響更多的是市(shì)場(chǎng)情緒。
2.中青旅：烏鎮旅遊獲桐鄉市(shì)政府1.91億元财政補助，用于烏鎮古鎮保護與旅遊開發。
點評：去年中期烏鎮旅遊獲得3600萬左右政府補助，2015年全年也(yě)僅獲得6000萬，今年1.91億元可謂巨額，若全額計入營業外收入則增厚EPS0.13元，大幅提升今年業績。政府給予這(zhè)麽大金(jīn)額的财政補貼側面說(shuō)明公司對當地經濟帶來(lái)了(le)極大的促進作(zuò)用，對公司的認可，巨額的财政補貼有助于公司烏村(cūn)、濮院等項目的繼續推進及烏鎮項目的持續改進。
3.複星醫(yī)藥：控股子(zǐ)公司漢霖生(shēng)技獲台灣的藥品臨床試驗函。收到台灣“衛生(shēng)福利部”關(guān)于同意 HLX07（anti-EGFR humanized monoclonal antibody 抗EGFR人(rén)源化(huà)單克隆抗體(tǐ)）Injection 100mg/5ml進行臨床試驗的函。
點評：1、該新(xīn)藥為(wèi)公司自主研發的單克隆抗體(tǐ)生(shēng)物藥的生(shēng)物類似藥，适用于結直腸癌等多種實體(tǐ)癌的治療。該新(xīn)藥已完成中試生(shēng)産工藝放(fàng)大，并在包括抗體(tǐ)分(fēn)子(zǐ)理(lǐ)化(huà)特性、生(shēng)物學活性、體(tǐ)内外藥效、藥代及毒理(lǐ)學數據等數十項研究結果。 公司臨床預期良好(hǎo)(hǎo)。
4.恒順醋業公告公司将于未來(lái)三個(gè)月(yuè)(yuè)内上(shàng)調主營的經典醋系列産品價格，共19個(gè)單品，調價平均幅度在9%左右， 該部分(fēn)産品2015年銷售額約為(wèi)5億元。
點評：公司提價部分(fēn)産品銷售額5億元，約占營業收入比例38.5%，且今年4、5月(yuè)(yuè)份新(xīn)推出了(le)幾款20元左右的新(xīn)品（香妃醋、蘋果醋、蜂蜜醋），預期今年營收及毛利表現(xiàn)較好(hǎo)(hǎo)，從中長期來(lái)看，調味品提價和高端化(huà)升級是個(gè)趨勢。此外，一(yī)季度公司管理(lǐ)層和大股東增持了(le)股份，對股價的訴求比較強烈。
5.沃爾瑪以一(yī)号店(diàn)資産戰略入股京東，占比5%，雙方達成一(yī)系列深度戰略合作(zuò)，通過整合雙方在電商(shāng)和零售領域的巨大優勢，為(wèi)中國消費者提供更優質的商(shāng)品和服務(wù)。京東将擁有1号商(shāng)城主要資産，包括“1号店(diàn)”的品牌、網站(zhàn)、APP。沃爾瑪将繼續經營1号店(diàn)自營業務(wù)，并入駐1号商(shāng)城。“山姆會員(yuán)商(shāng)店(diàn)”在中國市(shì)場(chǎng)獲得了(le)巨大的成功，它将在京東平台上(shàng)開設官方旗艦店(diàn)。
點評：此次合作(zuò)對雙方都有非常重大的好(hǎo)(hǎo)處，京東商(shāng)超相比于天貓超市(shì)相對規模較小，且京東有強大的物流網絡支撐，沃爾瑪實體(tǐ)在國内近年來(lái)節節敗退，1号店(diàn)在阿裏京東大戰後也(yě)後續無力，管理(lǐ)層出走，此番合作(zuò)，有沃爾瑪全球采購(gòu)能(néng)力做靠山，京東商(shāng)超能(néng)力顯著提升，而沃爾瑪讓出一(yī)号店(diàn)後可以更集中精力做線下(xià)，也(yě)有利于雙方O2O的推進。但(dàn)此次合作(zuò)對永輝造成一(yī)定負面影響，此前京東戰略入股永輝，希冀在線上(shàng)線下(xià)一(yī)體(tǐ)化(huà)和生(shēng)鮮O2O領域有所作(zuò)為(wèi)，短期來(lái)看，永輝在京東戰略合作(zuò)意義重要性上(shàng)下(xià)降。
6.比亞迪：2016 年 6 月(yuè)(yuè) 21 日，比亞迪股份有限公司與青海鹽湖工業股份有限公司，深圳市(shì)宏達同實業有限公司于“2016 中國·青海綠(lǜ)色發展投資貿易洽談會”，簽署了(le)《鹽湖锂資源開發合作(zuò)框架協議(yì)》。
點評：三方一(yī)起成立合資公司，青海鹽湖公司占49.5%，比亞迪占48%，宏達占2.5%，此次公司向上(shàng)遊蔓延，也(yě)是其新(xīn)能(néng)源産業布局的一(yī)顆棋子(zǐ)，因為(wèi)锂電池的主要原料之一(yī)就(jiù)是碳酸锂，啓動規模大概為(wèi)3萬噸碳酸锂。
7.東阿阿膠：華潤醫(yī)藥自2016年4月(yuè)(yuè)20日至2016年5月(yuè)(yuè)5日增持公司股份3047.61萬股，占公司已發行總股數的4.66%。公告顯示，本次增持完成後，華潤醫(yī)藥投資及其一(yī)緻行動人(rén)華潤東阿阿膠共計持有公司股份為(wèi)1.82億股，占公司已發行總股數的27.8%。
點評：公司繼高管增持後再次發布大股東增持，一(yī)則顯示對公司長期發展的信心，二則大股東實際控制人(rén)持股比例相對較低(dī)，2015年以來(lái)保險引發了(le)不少舉牌事(shì)件，阿膠作(zuò)為(wèi)滋補消費品牌龍頭，價值凸顯。
8.人(rén)福醫(yī)藥：控股子(zǐ)公司 PuraCap Pharmaceutical LLC（“美國普克”，公司持有其72%的股權）收到美國食品藥品監督管理(lǐ)局（FDA）關(guān)于布洛芬軟膠囊的ANDA批準文号。
點評：1、布洛芬用于緩解輕至中度疼痛如(rú)關(guān)節痛、神經痛、肌肉痛、偏頭痛、頭痛、痛經、牙痛，也(yě)可用于普通感冒或流行性感冒引起的發熱。
2、美國市(shì)場(chǎng)：根據湯森路(lù)透數據庫，2015年度布洛芬所有劑型在美國市(shì)場(chǎng)的總銷售額約為(wèi)12億美元；經公司自行測算(suàn)，2015年度布洛芬軟膠囊在美國市(shì)場(chǎng)的總銷售額約為(wèi)2億美元，主要生(shēng)産廠商(shāng)包括PFIZER、 MARKSANS、AMNEAL等。
3、國内市(shì)場(chǎng)：根據米内網資料顯示，2015年度布洛芬所有劑型的國内樣本醫(yī)院用藥金(jīn)額約為(wèi)2.5億元人(rén)民(mín)币，主要生(shēng)産廠商(shāng)包括上(shàng)海強生(shēng)制藥有限公司、中美天津史克制藥有限公司、四川中方制藥有限公司等。
4、布洛芬軟膠囊獲得美國FDA批準文号标志着美國普克具備了(le)在美國市(shì)場(chǎng)銷售該産品的資格，将對公司拓展美國制劑市(shì)場(chǎng)帶來(lái)積極的影響，是公司布局美國市(shì)場(chǎng)的一(yī)次進展。
9.長園集團：公司股東大會通過了(le)和鷹科技的現(xiàn)金(jīn)收購(gòu)議(yì)案。
點評：收購(gòu)主要是擴大智能(néng)制造的實力，同時(shí)也(yě)能(néng)增厚公司業績。和鷹在服裝行業自動化(huà)設備供應商(shāng)中是有較高行業地位和技術積累和實力的，并且盈利和發展狀況很好(hǎo)(hǎo)，符合長園集團的一(yī)貫篩選标的标準。工業4.0的實現(xiàn)需要在各個(gè)行業落地，和鷹科技是中國服裝行業自動化(huà)的龍頭企業，具有智能(néng)工廠解決方案的能(néng)力，今年将完成服裝行業第一(yī)個(gè)智能(néng)工廠方案。中國服裝行業自動化(huà)滲透率底，改造空間(jiān)和國産替代空間(jiān)大。内部和運泰利主要是技術協同。收購(gòu)承諾中，16年和17年，扣非後淨利潤分(fēn)别不低(dī)于15,000萬元、20,000萬元，16年+17年扣非後利潤不低(dī)于35,000萬元，否則要相應補償。公司去年年底到今年發債共12億，加上(shàng)公司現(xiàn)金(jīn)流9億，現(xiàn)金(jīn)并購(gòu)沒問題。另外，堅瑞消防發行股份并購(gòu)沃特馬已經獲得證監會通過，公司原來(lái)1億元購(gòu)買的11%的沃特馬股權可以轉為(wèi)5800萬股的堅瑞消防股權，當前堅瑞消防股價18元，公司持股市(shì)值10億左右，鎖定一(yī)年，一(yī)年後減持的話(huà)能(néng)獲得較大現(xiàn)金(jīn)流。
10.索菲亞：收到證監會關(guān)于公司前期非公開發行的批複文件，獲準發行不超過31,709,426股新(xīn)股。
點評：公司順利拿到批文有助于募投項目的推進，行業仍然處于高景氣狀态，公司龍頭優勢明顯。
免責申明：本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的 完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.澎湃新(xīn)聞報(bào)道安徽多個(gè)縣市(shì)下(xià)發“公務(wù)接待活動中嚴禁飲酒”有關(guān)通知（即6月(yuè)(yuè)17日起，除外事(shì)和招商(shāng)引資工作(zuò)外，省内公務(wù)接待一(yī)律不準飲酒），“三公消費”限制再度升級。
點評：禁酒令再度出現(xiàn)短期對市(shì)場(chǎng)情緒有所影響，但(dàn)預期不會改變本輪龍頭複蘇。2013-14年白酒行業深度調整期内三公消費已基本擠出，限制升級影響更多的是市(shì)場(chǎng)情緒。
2.中青旅：烏鎮旅遊獲桐鄉市(shì)政府1.91億元财政補助，用于烏鎮古鎮保護與旅遊開發。
點評：去年中期烏鎮旅遊獲得3600萬左右政府補助，2015年全年也(yě)僅獲得6000萬，今年1.91億元可謂巨額，若全額計入營業外收入則增厚EPS0.13元，大幅提升今年業績。政府給予這(zhè)麽大金(jīn)額的财政補貼側面說(shuō)明公司對當地經濟帶來(lái)了(le)極大的促進作(zuò)用，對公司的認可，巨額的财政補貼有助于公司烏村(cūn)、濮院等項目的繼續推進及烏鎮項目的持續改進。
3.複星醫(yī)藥：控股子(zǐ)公司漢霖生(shēng)技獲台灣的藥品臨床試驗函。收到台灣“衛生(shēng)福利部”關(guān)于同意 HLX07（anti-EGFR humanized monoclonal antibody 抗EGFR人(rén)源化(huà)單克隆抗體(tǐ)）Injection 100mg/5ml進行臨床試驗的函。
點評：1、該新(xīn)藥為(wèi)公司自主研發的單克隆抗體(tǐ)生(shēng)物藥的生(shēng)物類似藥，适用于結直腸癌等多種實體(tǐ)癌的治療。該新(xīn)藥已完成中試生(shēng)産工藝放(fàng)大，并在包括抗體(tǐ)分(fēn)子(zǐ)理(lǐ)化(huà)特性、生(shēng)物學活性、體(tǐ)内外藥效、藥代及毒理(lǐ)學數據等數十項研究結果。 公司臨床預期良好(hǎo)(hǎo)。
2、目前，在中國境内（不包括港澳台地區）EGFR 抑制劑僅有進口西(xī)妥昔單抗注射液和國産尼妥珠單抗注射液上(shàng)市(shì)。根據 IMS MIDASTM 資料，2015 年西(xī)妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液于中國境内的銷售額分(fēn)别約為(wèi)人(rén)民(mín)币 2.65 億元和 2.38 億元。
3、目前雖然是暫時(shí)獲批台灣的臨床，但(dàn)漢霖生(shēng)技已授權其股東上(shàng)海複宏漢霖生(shēng)物技術有限公司（公司之控股子(zǐ)公司）在中國境内申報(bào)該新(xīn)藥的臨床申請。
4、在中國包括台灣，腫瘤疾病随着人(rén)口老年化(huà)、不健康的生(shēng)活方式等呈現(xiàn)不斷增多的趨勢，單抗藥物具有非常大市(shì)場(chǎng)，如(rú)果通過臨床後，對公司未來(lái)業績有積極作(zuò)用。4.恒順醋業公告公司将于未來(lái)三個(gè)月(yuè)(yuè)内上(shàng)調主營的經典醋系列産品價格，共19個(gè)單品，調價平均幅度在9%左右， 該部分(fēn)産品2015年銷售額約為(wèi)5億元。
點評：公司提價部分(fēn)産品銷售額5億元，約占營業收入比例38.5%，且今年4、5月(yuè)(yuè)份新(xīn)推出了(le)幾款20元左右的新(xīn)品（香妃醋、蘋果醋、蜂蜜醋），預期今年營收及毛利表現(xiàn)較好(hǎo)(hǎo)，從中長期來(lái)看，調味品提價和高端化(huà)升級是個(gè)趨勢。此外，一(yī)季度公司管理(lǐ)層和大股東增持了(le)股份，對股價的訴求比較強烈。
5.沃爾瑪以一(yī)号店(diàn)資産戰略入股京東，占比5%，雙方達成一(yī)系列深度戰略合作(zuò)，通過整合雙方在電商(shāng)和零售領域的巨大優勢，為(wèi)中國消費者提供更優質的商(shāng)品和服務(wù)。京東将擁有1号商(shāng)城主要資産，包括“1号店(diàn)”的品牌、網站(zhàn)、APP。沃爾瑪将繼續經營1号店(diàn)自營業務(wù)，并入駐1号商(shāng)城。“山姆會員(yuán)商(shāng)店(diàn)”在中國市(shì)場(chǎng)獲得了(le)巨大的成功，它将在京東平台上(shàng)開設官方旗艦店(diàn)。
點評：此次合作(zuò)對雙方都有非常重大的好(hǎo)(hǎo)處，京東商(shāng)超相比于天貓超市(shì)相對規模較小，且京東有強大的物流網絡支撐，沃爾瑪實體(tǐ)在國内近年來(lái)節節敗退，1号店(diàn)在阿裏京東大戰後也(yě)後續無力，管理(lǐ)層出走，此番合作(zuò)，有沃爾瑪全球采購(gòu)能(néng)力做靠山，京東商(shāng)超能(néng)力顯著提升，而沃爾瑪讓出一(yī)号店(diàn)後可以更集中精力做線下(xià)，也(yě)有利于雙方O2O的推進。但(dàn)此次合作(zuò)對永輝造成一(yī)定負面影響，此前京東戰略入股永輝，希冀在線上(shàng)線下(xià)一(yī)體(tǐ)化(huà)和生(shēng)鮮O2O領域有所作(zuò)為(wèi)，短期來(lái)看，永輝在京東戰略合作(zuò)意義重要性上(shàng)下(xià)降。
6.比亞迪：2016 年 6 月(yuè)(yuè) 21 日，比亞迪股份有限公司與青海鹽湖工業股份有限公司，深圳市(shì)宏達同實業有限公司于“2016 中國·青海綠(lǜ)色發展投資貿易洽談會”，簽署了(le)《鹽湖锂資源開發合作(zuò)框架協議(yì)》。
點評：三方一(yī)起成立合資公司，青海鹽湖公司占49.5%，比亞迪占48%，宏達占2.5%，此次公司向上(shàng)遊蔓延，也(yě)是其新(xīn)能(néng)源産業布局的一(yī)顆棋子(zǐ)，因為(wèi)锂電池的主要原料之一(yī)就(jiù)是碳酸锂，啓動規模大概為(wèi)3萬噸碳酸锂。
7.東阿阿膠：華潤醫(yī)藥自2016年4月(yuè)(yuè)20日至2016年5月(yuè)(yuè)5日增持公司股份3047.61萬股，占公司已發行總股數的4.66%。公告顯示，本次增持完成後，華潤醫(yī)藥投資及其一(yī)緻行動人(rén)華潤東阿阿膠共計持有公司股份為(wèi)1.82億股，占公司已發行總股數的27.8%。
點評：公司繼高管增持後再次發布大股東增持，一(yī)則顯示對公司長期發展的信心，二則大股東實際控制人(rén)持股比例相對較低(dī)，2015年以來(lái)保險引發了(le)不少舉牌事(shì)件，阿膠作(zuò)為(wèi)滋補消費品牌龍頭，價值凸顯。
8.人(rén)福醫(yī)藥：控股子(zǐ)公司 PuraCap Pharmaceutical LLC（“美國普克”，公司持有其72%的股權）收到美國食品藥品監督管理(lǐ)局（FDA）關(guān)于布洛芬軟膠囊的ANDA批準文号。
點評：1、布洛芬用于緩解輕至中度疼痛如(rú)關(guān)節痛、神經痛、肌肉痛、偏頭痛、頭痛、痛經、牙痛，也(yě)可用于普通感冒或流行性感冒引起的發熱。
2、美國市(shì)場(chǎng)：根據湯森路(lù)透數據庫，2015年度布洛芬所有劑型在美國市(shì)場(chǎng)的總銷售額約為(wèi)12億美元；經公司自行測算(suàn)，2015年度布洛芬軟膠囊在美國市(shì)場(chǎng)的總銷售額約為(wèi)2億美元，主要生(shēng)産廠商(shāng)包括PFIZER、 MARKSANS、AMNEAL等。
3、國内市(shì)場(chǎng)：根據米内網資料顯示，2015年度布洛芬所有劑型的國内樣本醫(yī)院用藥金(jīn)額約為(wèi)2.5億元人(rén)民(mín)币，主要生(shēng)産廠商(shāng)包括上(shàng)海強生(shēng)制藥有限公司、中美天津史克制藥有限公司、四川中方制藥有限公司等。
4、布洛芬軟膠囊獲得美國FDA批準文号标志着美國普克具備了(le)在美國市(shì)場(chǎng)銷售該産品的資格，将對公司拓展美國制劑市(shì)場(chǎng)帶來(lái)積極的影響，是公司布局美國市(shì)場(chǎng)的一(yī)次進展。
9.長園集團：公司股東大會通過了(le)和鷹科技的現(xiàn)金(jīn)收購(gòu)議(yì)案。
點評：收購(gòu)主要是擴大智能(néng)制造的實力，同時(shí)也(yě)能(néng)增厚公司業績。和鷹在服裝行業自動化(huà)設備供應商(shāng)中是有較高行業地位和技術積累和實力的，并且盈利和發展狀況很好(hǎo)(hǎo)，符合長園集團的一(yī)貫篩選标的标準。工業4.0的實現(xiàn)需要在各個(gè)行業落地，和鷹科技是中國服裝行業自動化(huà)的龍頭企業，具有智能(néng)工廠解決方案的能(néng)力，今年将完成服裝行業第一(yī)個(gè)智能(néng)工廠方案。中國服裝行業自動化(huà)滲透率底，改造空間(jiān)和國産替代空間(jiān)大。内部和運泰利主要是技術協同。收購(gòu)承諾中，16年和17年，扣非後淨利潤分(fēn)别不低(dī)于15,000萬元、20,000萬元，16年+17年扣非後利潤不低(dī)于35,000萬元，否則要相應補償。公司去年年底到今年發債共12億，加上(shàng)公司現(xiàn)金(jīn)流9億，現(xiàn)金(jīn)并購(gòu)沒問題。另外，堅瑞消防發行股份并購(gòu)沃特馬已經獲得證監會通過，公司原來(lái)1億元購(gòu)買的11%的沃特馬股權可以轉為(wèi)5800萬股的堅瑞消防股權，當前堅瑞消防股價18元，公司持股市(shì)值10億左右，鎖定一(yī)年，一(yī)年後減持的話(huà)能(néng)獲得較大現(xiàn)金(jīn)流。
10.索菲亞：收到證監會關(guān)于公司前期非公開發行的批複文件，獲準發行不超過31,709,426股新(xīn)股。
點評：公司順利拿到批文有助于募投項目的推進，行業仍然處于高景氣狀态，公司龍頭優勢明顯。
免責申明：本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的 完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
