榕樹投資每周視(shì)點 20170714
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2017-07-14
一(yī)、 行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.堅瑞沃能(néng)：與參股公司Altura Mining Limited (以下(xià)簡稱“Altura”)簽署《包銷協議(yì)》，對 Altura 生(shēng)産的部分(fēn)锂精礦石進行包銷。公司每年最少包銷100,000幹公噸6%的锂精礦，其餘部分(fēn)由Altura自行銷售，剩餘部分(fēn)仍由公司包銷；包銷協議(yì)期最少5年；包銷協議(yì)前三年的最低(dī)、高價格為(wèi)每幹公噸550、950美元（離岸價）（以6%氧化(huà)锂含量為(wèi)基礎）；公司對上(shàng)遊材料碳酸锂的消耗逐步增加，本次與 Altura 簽署包銷協議(yì)，通過向Altura采購(gòu)锂精礦，将保障公司上(shàng)遊原材料供應的穩定性；通過本次交易，公司将鎖定上(shàng)遊原材料的供應，避免上(shàng)遊原材料緊張對公司經營發展産生(shēng)不利影響。
點評：
1)Altura礦業在印度尼西(xī)亞及澳大利亞擁有煤礦及锂礦項目，旗下(xià)擁有100%所有權的Pilgangoora項目是位于澳大利亞西(xī)部皮爾巴拉地區的世界級硬岩石锂礦項目，該項目锂礦開發潛力巨大，現(xiàn)在探明的锂輝石儲量是80萬噸，并且探測的隻是其整個(gè)锂礦項目範圍的2%。其锂輝石開采技術已經非常成熟，能(néng)夠滿足動力電池的需求，開采純度高，符合車用動力電池對材料一(yī)緻性的要求。2016年11月(yuè)(yuè)16日，公司與澳洲Altura礦業簽署認購(gòu)及合作(zuò)協議(yì)，以2.14億元入股Altura礦，并持有其19.9%的股份，成為(wèi)該公司第一(yī)大股東。
2)由于補貼政策退坡和市(shì)場(chǎng)競争，锂電池未來(lái)有降價壓力，同時(shí)锂礦資源是電池的重要原材料來(lái)源，全球每年新(xīn)增碳酸锂供應是2萬噸，限制的因素包括礦資源開采和提煉，考慮電動車的發展趨勢和銷售量不斷快(kuài)速增長，未來(lái)锂資源供應和電動車需求将處于緊平衡，價格可能(néng)維持高位。因此綁定上(shàng)遊重要锂礦資源來(lái)保證供應以及穩定價格是各大锂電池巨頭的首選策略，能(néng)夠保持毛利不受到降價壓力的太大影響。看好(hǎo)(hǎo)在锂礦資源進行垂直布局的锂電池公司。
2.永輝超市(shì)：公司發布17H1業績預告，實現(xiàn)營收283億元，同比增長15.49%；淨利潤10.51億元，同比增長56.94%。
點評：
業績增長的主要原因是：（1）毛利率提升，供應鏈優化(huà)效果明顯，一(yī)季度毛利率同比提升了(le)0.5pct；（2）上(shàng)半年新(xīn)開門店(diàn)33家（不含會員(yuán)店(diàn)和超級物種），同比多開9家，外延擴張加速；（3）Q2季度同店(diàn)預期增長2.5%，較一(yī)季度明顯好(hǎo)(hǎo)轉；（4）利息收入增加：17Q1淨利息收入+投資收益合計4576萬元。今年以來(lái)永輝采用合夥人(rén)制度新(xīn)推超級物種，集客和盈利能(néng)力突出，采購(gòu)供應鏈優勢盡顯，也(yě)突出了(le)公司的創新(xīn)能(néng)力。
3.彙川技術：公司發布業績公告，預計公司2017年上(shàng)半年營業收入18.31-19.77億元，同比增長25%-35%，歸屬上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤3.89-4.47億元，同比增長0%-15%；公司第二季度營業收入10.49-11.96億元，同比增長10%-33%；歸屬上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤2.17-2.75億元，同比增長-13%-10%。公司業績增長主要是公司通用自動化(huà)業務(wù)（産品包括通用伺服、通用變頻器(qì)、PLC等）同比取得快(kuài)速增長；公司歸母淨利潤增幅低(dī)于收入增幅，主要是因為(wèi)公司整體(tǐ)人(rén)員(yuán)數量及研發投入增加，公司産品收入結構變化(huà)、市(shì)場(chǎng)競争加劇(jù)導緻毛利率同比有所降低(dī)，以及股權激勵行權或解禁産生(shēng)的可得稅前抵扣費用減少。
點評：
上(shàng)半年新(xīn)能(néng)源收到政策原因影響表現(xiàn)較差，上(shàng)半年估計下(xià)滑50%。但(dàn)從6月(yuè)(yuè)份起，整個(gè)行業新(xīn)能(néng)源汽車銷售數據開始放(fàng)量，下(xià)半年将進入全年的銷量密集階段，客車和物流車都會有表現(xiàn)。在工業自動化(huà)業務(wù)跨速增長的支撐下(xià)，加上(shàng)下(xià)半年新(xīn)能(néng)源汽車業務(wù)回暖放(fàng)量的帶動，預期公司業績能(néng)夠維持快(kuài)速增長的表現(xiàn)。公司布局的新(xīn)能(néng)源乘用車産品是明後年的重要增長點。
4.沃森生(shēng)物：大股東李雲春收購(gòu)嘉合沃森生(shēng)物持有的諾誠生(shēng)物50%股權，作(zuò)價6億人(rén)民(mín)币。諾誠生(shēng)物另外50%股權由廣州白雲山拜迪生(shēng)物所持有。大股東承諾，未來(lái)沃森生(shēng)物如(rú)果需要布局狂犬病疫苗，将重新(xīn)轉讓給公司。
點評：
1）屬于自己内部轉讓。2）從轉讓可以看出，沃森生(shēng)物由于臨床揭盲的推遲，急需要用業績維持股價。通過轉讓，可以産生(shēng)投資收益。3）從基本面角度，我們還是繼續看好(hǎo)(hǎo)、關(guān)注4大重磅藥品的揭盲時(shí)間(jiān)，揭盲時(shí)間(jiān)點可能(néng)沒有公司估計的那麽樂(yuè)觀，2價HPV疫苗和13價肺炎多糖結合疫苗的揭盲時(shí)間(jiān)推遲到年底。
5.堅瑞沃能(néng)：半年報(bào)預告，上(shàng)半年收入62.54億元，同比增2703%，歸母淨利潤 5.47-5.52億元。同比增速較大主要是 因為(wèi)今年并表沃特瑪的财報(bào)。2016年8月(yuè)(yuè)才開始并表。沃特瑪2017上(shàng)半年收入約60億元，淨利潤約6.1億元。沃特瑪業績增速較快(kuài)主要是由于其動力锂電池的生(shēng)産銷售、新(xīn)能(néng)源汽車租售及服務(wù)業務(wù)規模大幅增加所緻。
點評：
堅瑞沃能(néng)Q1報(bào)，收入27.8億元，歸母利潤2.54億元。沃特瑪Q1報(bào)，電池營收24.94億元，淨利2.76億元，新(xīn)能(néng)源汽車租售及服務(wù)業務(wù)實現(xiàn)營業收入2.2億元，實現(xiàn)淨利潤801.91萬元。算(suàn)下(xià)來(lái)Q2收入34.7億元，淨利潤2.93億元 - 2.98億元。環比Q1要好(hǎo)(hǎo)，反映了(le)從Q1受政策影響的低(dī)迷到Q2行業的反轉，預期下(xià)把半年将有更好(hǎo)(hǎo)的表現(xiàn)。公司今年上(shàng)半年訂單已經有130多億元，看好(hǎo)(hǎo)下(xià)半年訂單量的繼續增加以及訂單執行帶來(lái)的收入集中釋放(fàng)。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.堅瑞沃能(néng)：與參股公司Altura Mining Limited (以下(xià)簡稱“Altura”)簽署《包銷協議(yì)》，對 Altura 生(shēng)産的部分(fēn)锂精礦石進行包銷。公司每年最少包銷100,000幹公噸6%的锂精礦，其餘部分(fēn)由Altura自行銷售，剩餘部分(fēn)仍由公司包銷；包銷協議(yì)期最少5年；包銷協議(yì)前三年的最低(dī)、高價格為(wèi)每幹公噸550、950美元（離岸價）（以6%氧化(huà)锂含量為(wèi)基礎）；公司對上(shàng)遊材料碳酸锂的消耗逐步增加，本次與 Altura 簽署包銷協議(yì)，通過向Altura采購(gòu)锂精礦，将保障公司上(shàng)遊原材料供應的穩定性；通過本次交易，公司将鎖定上(shàng)遊原材料的供應，避免上(shàng)遊原材料緊張對公司經營發展産生(shēng)不利影響。
點評：
1)Altura礦業在印度尼西(xī)亞及澳大利亞擁有煤礦及锂礦項目，旗下(xià)擁有100%所有權的Pilgangoora項目是位于澳大利亞西(xī)部皮爾巴拉地區的世界級硬岩石锂礦項目，該項目锂礦開發潛力巨大，現(xiàn)在探明的锂輝石儲量是80萬噸，并且探測的隻是其整個(gè)锂礦項目範圍的2%。其锂輝石開采技術已經非常成熟，能(néng)夠滿足動力電池的需求，開采純度高，符合車用動力電池對材料一(yī)緻性的要求。2016年11月(yuè)(yuè)16日，公司與澳洲Altura礦業簽署認購(gòu)及合作(zuò)協議(yì)，以2.14億元入股Altura礦，并持有其19.9%的股份，成為(wèi)該公司第一(yī)大股東。
2)由于補貼政策退坡和市(shì)場(chǎng)競争，锂電池未來(lái)有降價壓力，同時(shí)锂礦資源是電池的重要原材料來(lái)源，全球每年新(xīn)增碳酸锂供應是2萬噸，限制的因素包括礦資源開采和提煉，考慮電動車的發展趨勢和銷售量不斷快(kuài)速增長，未來(lái)锂資源供應和電動車需求将處于緊平衡，價格可能(néng)維持高位。因此綁定上(shàng)遊重要锂礦資源來(lái)保證供應以及穩定價格是各大锂電池巨頭的首選策略，能(néng)夠保持毛利不受到降價壓力的太大影響。看好(hǎo)(hǎo)在锂礦資源進行垂直布局的锂電池公司。
2.永輝超市(shì)：公司發布17H1業績預告，實現(xiàn)營收283億元，同比增長15.49%；淨利潤10.51億元，同比增長56.94%。
點評：
業績增長的主要原因是：（1）毛利率提升，供應鏈優化(huà)效果明顯，一(yī)季度毛利率同比提升了(le)0.5pct；（2）上(shàng)半年新(xīn)開門店(diàn)33家（不含會員(yuán)店(diàn)和超級物種），同比多開9家，外延擴張加速；（3）Q2季度同店(diàn)預期增長2.5%，較一(yī)季度明顯好(hǎo)(hǎo)轉；（4）利息收入增加：17Q1淨利息收入+投資收益合計4576萬元。今年以來(lái)永輝采用合夥人(rén)制度新(xīn)推超級物種，集客和盈利能(néng)力突出，采購(gòu)供應鏈優勢盡顯，也(yě)突出了(le)公司的創新(xīn)能(néng)力。
3.彙川技術：公司發布業績公告，預計公司2017年上(shàng)半年營業收入18.31-19.77億元，同比增長25%-35%，歸屬上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤3.89-4.47億元，同比增長0%-15%；公司第二季度營業收入10.49-11.96億元，同比增長10%-33%；歸屬上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤2.17-2.75億元，同比增長-13%-10%。公司業績增長主要是公司通用自動化(huà)業務(wù)（産品包括通用伺服、通用變頻器(qì)、PLC等）同比取得快(kuài)速增長；公司歸母淨利潤增幅低(dī)于收入增幅，主要是因為(wèi)公司整體(tǐ)人(rén)員(yuán)數量及研發投入增加，公司産品收入結構變化(huà)、市(shì)場(chǎng)競争加劇(jù)導緻毛利率同比有所降低(dī)，以及股權激勵行權或解禁産生(shēng)的可得稅前抵扣費用減少。
點評：
上(shàng)半年新(xīn)能(néng)源收到政策原因影響表現(xiàn)較差，上(shàng)半年估計下(xià)滑50%。但(dàn)從6月(yuè)(yuè)份起，整個(gè)行業新(xīn)能(néng)源汽車銷售數據開始放(fàng)量，下(xià)半年将進入全年的銷量密集階段，客車和物流車都會有表現(xiàn)。在工業自動化(huà)業務(wù)跨速增長的支撐下(xià)，加上(shàng)下(xià)半年新(xīn)能(néng)源汽車業務(wù)回暖放(fàng)量的帶動，預期公司業績能(néng)夠維持快(kuài)速增長的表現(xiàn)。公司布局的新(xīn)能(néng)源乘用車産品是明後年的重要增長點。
4.沃森生(shēng)物：大股東李雲春收購(gòu)嘉合沃森生(shēng)物持有的諾誠生(shēng)物50%股權，作(zuò)價6億人(rén)民(mín)币。諾誠生(shēng)物另外50%股權由廣州白雲山拜迪生(shēng)物所持有。大股東承諾，未來(lái)沃森生(shēng)物如(rú)果需要布局狂犬病疫苗，将重新(xīn)轉讓給公司。
點評：
1）屬于自己内部轉讓。2）從轉讓可以看出，沃森生(shēng)物由于臨床揭盲的推遲，急需要用業績維持股價。通過轉讓，可以産生(shēng)投資收益。3）從基本面角度，我們還是繼續看好(hǎo)(hǎo)、關(guān)注4大重磅藥品的揭盲時(shí)間(jiān)，揭盲時(shí)間(jiān)點可能(néng)沒有公司估計的那麽樂(yuè)觀，2價HPV疫苗和13價肺炎多糖結合疫苗的揭盲時(shí)間(jiān)推遲到年底。
5.堅瑞沃能(néng)：半年報(bào)預告，上(shàng)半年收入62.54億元，同比增2703%，歸母淨利潤 5.47-5.52億元。同比增速較大主要是 因為(wèi)今年并表沃特瑪的财報(bào)。2016年8月(yuè)(yuè)才開始并表。沃特瑪2017上(shàng)半年收入約60億元，淨利潤約6.1億元。沃特瑪業績增速較快(kuài)主要是由于其動力锂電池的生(shēng)産銷售、新(xīn)能(néng)源汽車租售及服務(wù)業務(wù)規模大幅增加所緻。
點評：
堅瑞沃能(néng)Q1報(bào)，收入27.8億元，歸母利潤2.54億元。沃特瑪Q1報(bào)，電池營收24.94億元，淨利2.76億元，新(xīn)能(néng)源汽車租售及服務(wù)業務(wù)實現(xiàn)營業收入2.2億元，實現(xiàn)淨利潤801.91萬元。算(suàn)下(xià)來(lái)Q2收入34.7億元，淨利潤2.93億元 - 2.98億元。環比Q1要好(hǎo)(hǎo)，反映了(le)從Q1受政策影響的低(dī)迷到Q2行業的反轉，預期下(xià)把半年将有更好(hǎo)(hǎo)的表現(xiàn)。公司今年上(shàng)半年訂單已經有130多億元，看好(hǎo)(hǎo)下(xià)半年訂單量的繼續增加以及訂單執行帶來(lái)的收入集中釋放(fàng)。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
