榕樹投資每周視(shì)點 20170721
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2017-07-21
一(yī)、行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.天壇生(shēng)物：2017年半年度業績預增。預計2017年1-6月(yuè)(yuè)份實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤與上(shàng)年同期（法定披露數據）相比，将增加876%左右；與上(shàng)年同期（重述調整數據）相比，将增加849%左右。
點評：
1）上(shàng)半年公司發生(shēng)業務(wù)的剝離和注入，剝離疫苗業務(wù)，注入貴州中泰80%股權。因此，公司上(shàng)半年業務(wù)應該排除這(zhè)些(xiē)因素影響，單單比較血液制品業務(wù)情況。
2）上(shàng)半年，公司血液制品業務(wù)收入及淨利潤均保持增長，營業收入69,439.42萬元，與上(shàng)年同期（法定披露數據）相比增長13.95%，與上(shàng)年同期（重述調整數據）相比增長7.81%；歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤21,862.27萬元，與上(shàng)年同期（法定披露數據）相比增長16.93%，與上(shàng)年同期（重述調整數據）相比增長15.28%。
3）今年上(shàng)半年白蛋白由于國内供給增長很快(kuài)，加上(shàng)進口白蛋白也(yě)快(kuài)速增加，導緻行業白蛋白短期供大于求，影響了(le)國内企業白蛋白的銷售，其中包括華蘭生(shēng)物大幅度下(xià)調上(shàng)半年增長數據。天壇生(shēng)物由于上(shàng)年血漿量增長16%，加上(shàng)銷售渠道主要在醫(yī)院，因此相對華蘭生(shēng)物來(lái)說(shuō)，影響沒那麽大。從長期來(lái)看，中國對白蛋白的使用還是處于世界較低(dī)水平。
4）行業的調整對于龍頭企業來(lái)說(shuō)是好(hǎo)(hǎo)事(shì)，這(zhè)有利于行業進一(yī)步的集中，弱勢企業退出市(shì)場(chǎng)。
2.片仔癀發布中期快(kuài)報(bào)，上(shàng)半年實現(xiàn)營業收入17.54億元，同比增長82.58%；實現(xiàn)歸母淨利潤4.33 億元，同比增長41.88%。
點評：
二季度單季度公司收入8.93億元，同比增長81.67%，歸母淨利潤2.07億元，同比增長30.35%。一(yī)季度公司收入8.60億元，同比增長83.52%，歸母淨利潤2.26億元，同比增長54.37%。二季度淨利潤增速有所下(xià)降。收入快(kuài)速增長來(lái)自流通業務(wù)廈門宏仁2016年9月(yuè)(yuè)份并表，扣除廈門宏仁上(shàng)半年約5億元的并表，我們預計收入增速為(wèi)30%左右。2016年6月(yuè)(yuè)份，片仔癀終端價提價8.7%，今年上(shàng)半年扣除價格上(shàng)漲因素，銷量預計增長20-25%。
3.複星醫(yī)藥：控股股東繼續增持本公司股份。2017年7月(yuè)(yuè)18日，複星集團通過上(shàng)海證券交易所交易系統以競價買入方式以均價人(rén)民(mín)币約28.59元/股的價格增持公司A股股份共計1,000,884股，增持金(jīn)額人(rén)民(mín)币約2,862萬元。
點評：
1）昨天複星股價一(yī)度下(xià)跌6.25%，下(xià)午跟随大盤略有回彈，收盤後下(xià)跌4.01%。早上(shàng)下(xià)跌的原因是：市(shì)場(chǎng)傳出，内地商(shāng)業銀行内部系統下(xià)發名為(wèi)“關(guān)于海航系、萬達系、複星系、融創系授信業務(wù)專項排查”的通知。通知要求商(shāng)業銀行總行營業部、金(jīn)融事(shì)業部等對上(shàng)述幾家企業在銀行授信業務(wù)方面的風(fēng)險披露進行核查。這(zhè)與多日前網傳的一(yī)份關(guān)于銀監會要求商(shāng)業銀行核查萬達、複星等企業海外債務(wù)的通知不是同一(yī)份。
2）控股股東的增持，是在股價大幅下(xià)跌的情況下(xià)買入，很明顯是為(wèi)了(le)維持股價的穩定。這(zhè)跟最近一(yī)段時(shí)間(jiān)，控股股東頻繁出手增持的目的是一(yī)緻的。
4.五糧液：媒體(tǐ)報(bào)道52度水晶瓶五糧液将再次提升終端價，商(shāng)超渠道提價将至969元/瓶，7月(yuè)(yuè)20日開始執行。
5.康弘藥業：康柏西(xī)普獲得國家醫(yī)保乙類
近日在北京市(shì)與人(rén)力資源和社會保障部社會保險事(shì)業管理(lǐ)中心簽署《國家基本醫(yī)療保險藥品目錄談判藥品準入及支付标準協議(yì)（2017年版）》，康柏西(xī)普眼用注射液（商(shāng)品名為(wèi)朗沐）納入《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生(shēng)育保險藥品目錄（2017年版）》，醫(yī)保類别乙類。
點評：
1）康柏西(xī)普進入醫(yī)保乙類，利好(hǎo)(hǎo)公司未來(lái)銷售。此次進入醫(yī)保，價格（5550元/支）比招标中标價格下(xià)降17%，公司希望通過以價換量的方式，促進康柏西(xī)普的銷售。
2）老年性黃(huáng)斑變性（AMD）是後天失明的首要原因。流行病學研究資料表示，我國60歲以上(shàng)人(rén)群發病率為(wèi)10.6%，根據全球範圍數據統計，AMD緻盲人(rén)數占所有緻盲人(rén)數的4%。年齡相關(guān)性黃(huáng)斑變性的治療方法非常有限，是眼科界公認的難治疾病之一(yī)。中國濕性AMD患者約為(wèi)300萬人(rén)。
3）進入醫(yī)保乙類，有利于提高老年患者的支付能(néng)力，利于康柏西(xī)普的銷售。我個(gè)人(rén)認為(wèi)，康柏西(xī)普非常有可能(néng)出現(xiàn)業績爆發。
4）券商(shāng)預計各省乙類增補已經有所準備，在談判目錄公布後，完整的省級醫(yī)保目錄将迅速公布，各省新(xīn)标有望在4季度開始逐步執行。
6.恒瑞醫(yī)藥：公司主要産品甲磺酸阿帕替尼片新(xīn)進入國家醫(yī)保目錄。醫(yī)保乙類，醫(yī)保限制是限既往至少接受過2種系統化(huà)療後進展或複發的晚期胃腺癌或胃-食管結合部腺癌患者。
點評：
1）此次進入醫(yī)保，價格比以往招标價格下(xià)降37%，公司目的是通過以量換價來(lái)促進阿帕替尼的銷售。
2）進入醫(yī)保後，具有支付能(néng)力的患病人(rén)群增加，對于阿帕替尼的銷售是利好(hǎo)(hǎo)的。根據從臨床上(shàng)得到的一(yī)些(xiē)消息，目前阿帕替尼治療胃癌的效果也(yě)不是太理(lǐ)想，很多患者沒有效果，隻是對比沒有更好(hǎo)(hǎo)的藥品治療胃癌，臨床上(shàng)隻能(néng)使用阿帕替尼。
7.英威騰：董事(shì)會将控股子(zǐ)公司深圳市(shì)英威騰能(néng)源管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“英威騰能(néng)源管理(lǐ)”）35%的股權以轉讓價款人(rén)民(mín)币550萬元轉讓給深圳前海英創能(néng)源環境技術合夥企業（有限合夥）（以下(xià)簡稱“前海英創合夥企業”）。轉讓完成後，公司持有英威騰能(néng)源管理(lǐ)20.58%股權。
點評：
子(zǐ)公司去年虧損六百多萬，今年上(shàng)半年虧損五百多萬，進行虧損子(zǐ)公司的股權轉讓，脫離并表，有利于公司減少财報(bào)的虧損項，對今年公司的财務(wù)狀況有正向影響。今年新(xīn)能(néng)源和UPS業務(wù)表現(xiàn)很好(hǎo)(hǎo)，實現(xiàn)快(kuài)速增長。占業務(wù)最大的工控部分(fēn)，變頻器(qì)等都跟着行業有穩定增長的表現(xiàn)，預期今年業績翻翻以上(shàng)，1.5億淨利潤可期。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.天壇生(shēng)物：2017年半年度業績預增。預計2017年1-6月(yuè)(yuè)份實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤與上(shàng)年同期（法定披露數據）相比，将增加876%左右；與上(shàng)年同期（重述調整數據）相比，将增加849%左右。
點評：
1）上(shàng)半年公司發生(shēng)業務(wù)的剝離和注入，剝離疫苗業務(wù)，注入貴州中泰80%股權。因此，公司上(shàng)半年業務(wù)應該排除這(zhè)些(xiē)因素影響，單單比較血液制品業務(wù)情況。
2）上(shàng)半年，公司血液制品業務(wù)收入及淨利潤均保持增長，營業收入69,439.42萬元，與上(shàng)年同期（法定披露數據）相比增長13.95%，與上(shàng)年同期（重述調整數據）相比增長7.81%；歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤21,862.27萬元，與上(shàng)年同期（法定披露數據）相比增長16.93%，與上(shàng)年同期（重述調整數據）相比增長15.28%。
3）今年上(shàng)半年白蛋白由于國内供給增長很快(kuài)，加上(shàng)進口白蛋白也(yě)快(kuài)速增加，導緻行業白蛋白短期供大于求，影響了(le)國内企業白蛋白的銷售，其中包括華蘭生(shēng)物大幅度下(xià)調上(shàng)半年增長數據。天壇生(shēng)物由于上(shàng)年血漿量增長16%，加上(shàng)銷售渠道主要在醫(yī)院，因此相對華蘭生(shēng)物來(lái)說(shuō)，影響沒那麽大。從長期來(lái)看，中國對白蛋白的使用還是處于世界較低(dī)水平。
4）行業的調整對于龍頭企業來(lái)說(shuō)是好(hǎo)(hǎo)事(shì)，這(zhè)有利于行業進一(yī)步的集中，弱勢企業退出市(shì)場(chǎng)。
2.片仔癀發布中期快(kuài)報(bào)，上(shàng)半年實現(xiàn)營業收入17.54億元，同比增長82.58%；實現(xiàn)歸母淨利潤4.33 億元，同比增長41.88%。
點評：
二季度單季度公司收入8.93億元，同比增長81.67%，歸母淨利潤2.07億元，同比增長30.35%。一(yī)季度公司收入8.60億元，同比增長83.52%，歸母淨利潤2.26億元，同比增長54.37%。二季度淨利潤增速有所下(xià)降。收入快(kuài)速增長來(lái)自流通業務(wù)廈門宏仁2016年9月(yuè)(yuè)份并表，扣除廈門宏仁上(shàng)半年約5億元的并表，我們預計收入增速為(wèi)30%左右。2016年6月(yuè)(yuè)份，片仔癀終端價提價8.7%，今年上(shàng)半年扣除價格上(shàng)漲因素，銷量預計增長20-25%。
3.複星醫(yī)藥：控股股東繼續增持本公司股份。2017年7月(yuè)(yuè)18日，複星集團通過上(shàng)海證券交易所交易系統以競價買入方式以均價人(rén)民(mín)币約28.59元/股的價格增持公司A股股份共計1,000,884股，增持金(jīn)額人(rén)民(mín)币約2,862萬元。
點評：
1）昨天複星股價一(yī)度下(xià)跌6.25%，下(xià)午跟随大盤略有回彈，收盤後下(xià)跌4.01%。早上(shàng)下(xià)跌的原因是：市(shì)場(chǎng)傳出，内地商(shāng)業銀行内部系統下(xià)發名為(wèi)“關(guān)于海航系、萬達系、複星系、融創系授信業務(wù)專項排查”的通知。通知要求商(shāng)業銀行總行營業部、金(jīn)融事(shì)業部等對上(shàng)述幾家企業在銀行授信業務(wù)方面的風(fēng)險披露進行核查。這(zhè)與多日前網傳的一(yī)份關(guān)于銀監會要求商(shāng)業銀行核查萬達、複星等企業海外債務(wù)的通知不是同一(yī)份。
2）控股股東的增持，是在股價大幅下(xià)跌的情況下(xià)買入，很明顯是為(wèi)了(le)維持股價的穩定。這(zhè)跟最近一(yī)段時(shí)間(jiān)，控股股東頻繁出手增持的目的是一(yī)緻的。
4.五糧液：媒體(tǐ)報(bào)道52度水晶瓶五糧液将再次提升終端價，商(shāng)超渠道提價将至969元/瓶，7月(yuè)(yuè)20日開始執行。
點評：
随着終端的緊俏，我們認為(wèi)提價是必然的事(shì)，短期白酒重回量價齊升階段，中報(bào)業績良好(hǎo)(hǎo)，下(xià)半年有九十月(yuè)(yuè)的和年終旺季，白酒仍然是目前不錯的持倉選擇。
5.康弘藥業：康柏西(xī)普獲得國家醫(yī)保乙類
近日在北京市(shì)與人(rén)力資源和社會保障部社會保險事(shì)業管理(lǐ)中心簽署《國家基本醫(yī)療保險藥品目錄談判藥品準入及支付标準協議(yì)（2017年版）》，康柏西(xī)普眼用注射液（商(shāng)品名為(wèi)朗沐）納入《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生(shēng)育保險藥品目錄（2017年版）》，醫(yī)保類别乙類。
點評：
1）康柏西(xī)普進入醫(yī)保乙類，利好(hǎo)(hǎo)公司未來(lái)銷售。此次進入醫(yī)保，價格（5550元/支）比招标中标價格下(xià)降17%，公司希望通過以價換量的方式，促進康柏西(xī)普的銷售。
2）老年性黃(huáng)斑變性（AMD）是後天失明的首要原因。流行病學研究資料表示，我國60歲以上(shàng)人(rén)群發病率為(wèi)10.6%，根據全球範圍數據統計，AMD緻盲人(rén)數占所有緻盲人(rén)數的4%。年齡相關(guān)性黃(huáng)斑變性的治療方法非常有限，是眼科界公認的難治疾病之一(yī)。中國濕性AMD患者約為(wèi)300萬人(rén)。
3）進入醫(yī)保乙類，有利于提高老年患者的支付能(néng)力，利于康柏西(xī)普的銷售。我個(gè)人(rén)認為(wèi)，康柏西(xī)普非常有可能(néng)出現(xiàn)業績爆發。
4）券商(shāng)預計各省乙類增補已經有所準備，在談判目錄公布後，完整的省級醫(yī)保目錄将迅速公布，各省新(xīn)标有望在4季度開始逐步執行。
6.恒瑞醫(yī)藥：公司主要産品甲磺酸阿帕替尼片新(xīn)進入國家醫(yī)保目錄。醫(yī)保乙類，醫(yī)保限制是限既往至少接受過2種系統化(huà)療後進展或複發的晚期胃腺癌或胃-食管結合部腺癌患者。
點評：
1）此次進入醫(yī)保，價格比以往招标價格下(xià)降37%，公司目的是通過以量換價來(lái)促進阿帕替尼的銷售。
2）進入醫(yī)保後，具有支付能(néng)力的患病人(rén)群增加，對于阿帕替尼的銷售是利好(hǎo)(hǎo)的。根據從臨床上(shàng)得到的一(yī)些(xiē)消息，目前阿帕替尼治療胃癌的效果也(yě)不是太理(lǐ)想，很多患者沒有效果，隻是對比沒有更好(hǎo)(hǎo)的藥品治療胃癌，臨床上(shàng)隻能(néng)使用阿帕替尼。
7.英威騰：董事(shì)會将控股子(zǐ)公司深圳市(shì)英威騰能(néng)源管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“英威騰能(néng)源管理(lǐ)”）35%的股權以轉讓價款人(rén)民(mín)币550萬元轉讓給深圳前海英創能(néng)源環境技術合夥企業（有限合夥）（以下(xià)簡稱“前海英創合夥企業”）。轉讓完成後，公司持有英威騰能(néng)源管理(lǐ)20.58%股權。
點評：
子(zǐ)公司去年虧損六百多萬，今年上(shàng)半年虧損五百多萬，進行虧損子(zǐ)公司的股權轉讓，脫離并表，有利于公司減少财報(bào)的虧損項，對今年公司的财務(wù)狀況有正向影響。今年新(xīn)能(néng)源和UPS業務(wù)表現(xiàn)很好(hǎo)(hǎo)，實現(xiàn)快(kuài)速增長。占業務(wù)最大的工控部分(fēn)，變頻器(qì)等都跟着行業有穩定增長的表現(xiàn)，預期今年業績翻翻以上(shàng)，1.5億淨利潤可期。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
