一(yī)、市(shì)場(chǎng)觀點

本周國際方面，中美雙方領導人(rén)在G20峰會會面以後，中美關(guān)系有緩解的趨勢，部分(fēn)美企開始恢複對華為(wèi)的供貨，部分(fēn)輸美商(shāng)品也(yě)得到了(le)美方為(wèi)期一(yī)年的豁免，但(dàn)實體(tǐ)清單依然保持不變。中美本次雖然重返談判桌，但(dàn)真正達成協議(yì)對于中美雙方仍然任重道遠(yuǎn)。本周四美聯儲主席出席美國衆議(yì)院金(jīn)融服務(wù)委員(yuán)會聽(tīng)證會時(shí)表态，由于貿易局勢緊張和全球經濟增長放(fàng)緩，美國經濟正面臨一(yī)系列不确定性，美聯儲将采取必要行動支持經濟持續增長。美聯儲偏鴿派的言論加強了(le)市(shì)場(chǎng)對降息的預期。國内方面，統計局7月(yuè)(yuè)10日公布了(le)6月(yuè)(yuè)物價數據，CPI與上(shàng)月(yuè)(yuè)持平同比增長2.7%；PPI同比增長0%，前值0.6%。6月(yuè)(yuè)數據基本符合市(shì)場(chǎng)預期，展望未來(lái)CPI經過年中高點後有望全年保持在3%以的内溫和通脹水平；PPI在全球需求偏弱的環境下(xià)仍然面臨通縮壓力。本周上(shàng)證指數報(bào)收2930點，下(xià)跌2.67%；深證成指報(bào)收9213點，下(xià)跌2.43%；創業闆指報(bào)收1518點，下(xià)跌1.92%。本周申萬28個(gè)行業闆塊中僅休閑服務(wù)一(yī)個(gè)闆塊微漲0.02%，其餘闆塊皆有不同程度下(xià)跌，其中通信、計算(suàn)機、有色金(jīn)屬、汽車以及鋼鐵下(xià)跌幅度較大。

二、公司動态

1.騰訊控股：騰訊發布股權授予公告，包括認購(gòu)權和股權獎勵。

【點評】此次股權授予，其中認股權是2017年發出，認股權的行使價為(wèi)359港币，合計發出218.89萬股，而目前為(wèi)每股351港币，因此該認股權目前沒有套利空間(jiān)。另外，公司在2019年7月(yuè)(yuè)8日将2115萬股授予1.8萬名員(yuán)工做為(wèi)股權獎勵，按當前股價計算(suàn)每人(rén)可分(fēn)得42萬元。在此之前2018年8月(yuè)(yuè)至2019年6月(yuè)(yuè)公司合計做出了(le)1302萬股的股權獎勵，而本次7月(yuè)(yuè)8日當日就(jiù)做出2115萬股股權獎勵，從側面表明公司認為(wèi)短期内股價處于較低(dī)位置，因此此時(shí)發行新(xīn)股公司支付的價格較低(dī)，有利于公司節省股權激勵成本。本次增發新(xīn)股約占總股本的0.359%，而本次增發新(xīn)股公司需要支付的金(jīn)額為(wèi)74億港币，占2018年公司總收入的2%，對2019年公司收入會有一(yī)定的影響。

2.恒瑞醫(yī)藥：公司發布公告，子(zǐ)公司成都盛迪醫(yī)藥的醋酸阿比特龍片收到《藥品注冊批件》，成為(wèi)國内首家獲批的阿比特龍仿制藥。

【點評】阿比特龍（商(shāng)品名Zytiga）為(wèi)強生(shēng)研制，最初于2011年在美國獲批上(shàng)市(shì)。該藥物為(wèi)雄激素生(shēng)物合成抑制劑，目前已獲批與潑尼松合用于轉移去勢抵抗性前列腺癌（mCRPC)的一(yī)線治療。2018年全年銷售額達35億美元，與輝瑞/Astellas的Xtandi（恩雜魯胺）為(wèi)全球最暢銷的兩款前列腺癌藥物，2019年第一(yī)季度阿比特龍全球銷售額約為(wèi)72634萬美元，美國銷售額約為(wèi)25228萬美元，國内銷售額約為(wèi)2383萬美元。阿比特龍于2015年在中國獲批上(shàng)市(shì)，2017年通過談判降價53%左右納入國家醫(yī)保。PDB數據顯示，阿比特龍2018年在中國樣本醫(yī)院銷售額已達3.5億人(rén)民(mín)币，實際銷售額預計在10億左右，目前仍處于快(kuài)速放(fàng)量中。前列腺癌是近十年來(lái)國内男性發病增速最快(kuài)的腫瘤，每年約6萬前列腺癌新(xīn)發病患者。随着仿制藥獲批後價格進一(yī)步降低(dī)，阿比特龍在國内滲透率有望大幅提升，未來(lái)市(shì)場(chǎng)空間(jiān)預計超過30億。恒瑞有望憑借首仿先發優勢占據30%左右的市(shì)場(chǎng)份額，成為(wèi)銷售峰值近10億的品種。阿比特龍獲批标志着公司在前列腺癌領域布局逐步豐富，進一(yī)步增強了(le)在該治療領域的競争優勢。

3.中興通訊：公司公告公司就(jiù)深圳灣超級總部基地與深圳市(shì)萬科發展有限公司簽訂補充協議(yì)，公司與萬科同意對雙方在本次合作(zuò)中的相關(guān)安排進行調整及細化(huà)。本次合作(zuò)完成後，預計項目全周期集團确認稅前利潤合計約為(wèi)30億元至33億元，其中2019年确認稅前利潤約為(wèi)26億元至29億元，其餘分(fēn)布在2020年至2022年。

【點評】在18年一(yī)季度的股東大會上(shàng)，公司就(jiù)通過決議(yì)與萬科合作(zuò)開發在前海地區土(tǔ)地，目前來(lái)看項目進展相對順利。此次帶來(lái)30-33億元的利潤，對于公司的現(xiàn)金(jīn)流補充以及研發投入是有較大補充作(zuò)用。公司在MWC會議(yì)上(shàng)宣布獲得25個(gè)5G合同以及與超過60家運營商(shāng)合作(zuò)，随着5G建設步伐的加快(kuài)，公司主營業務(wù)帶來(lái)的業績也(yě)将逐步體(tǐ)現(xiàn)。

4.通宇通訊：公司發布半年度業績預告，預計今年上(shàng)半年淨利潤4800萬元–5600萬元，同比增長19.60%-39.53%；簽訂《股權轉讓及增資協議(yì)》，公司獲西(xī)安星恒通40%股權補償。

【點評】通宇通訊主要是給中興通訊以及愛立信供貨5G天線，并且已經在批量出貨了(le)，受益5G的建設。中報(bào)業績增長較快(kuài)有兩方面的原因：一(yī)是去年2季度由于中興事(shì)件影響，2季度、3季度的基數都相對較低(dī)；二是因為(wèi)4G的訂單并沒有減少很多并且5G的訂單開始逐漸出量，國外的4G訂單較好(hǎo)(hǎo)，且毛利較高，主要是國外的一(yī)些(xiē)運營商(shāng)和設備商(shāng)。

5.酒鬼酒：公司對外發布2019年半年度業績快(kuài)報(bào)公司實現(xiàn)營業總收入為(wèi)7.09億元，同比增長35.41%；實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤1.56億元，同比增長36.34%。公司表示，公司營業收入及淨利潤實現(xiàn)兩位數增長，主要得益于内參酒及酒鬼酒系列産品銷售收入增長。

【點評】公司是白酒闆塊第一(yī)家發布半年預報(bào)的公司，從報(bào)告來(lái)看營業收入7億元，歸母淨利潤1.56億元，同比增長35.41%/36.34%。單二季度營收和利潤分(fēn)别為(wèi)3.63億元/0.83億元，同比增長40.6%/62.7%，有超預期增長。此前預期公司高端内參酒處于開疆辟土(tǔ)階段，費用率前兩個(gè)季度可能(néng)會比較高，但(dàn)二季度利潤增速與營收基本同步，超出了(le)此前的預期。公司主要看點是高端線毛利率達到94%的内參酒，目前終端售價線下(xià)大概在1000元線上(shàng)1200-1500元不等，一(yī)季度銷量97噸，全年目标300噸。今年1-2月(yuè)(yuè)内參酒的銷量已經達到去年全年銷售額的一(yī)半，從收入來(lái)看可以推測出3-6月(yuè)(yuè)份内參酒是在持續放(fàng)量的，假設2019年全年增速保持在35%利潤大概是3億元左右，對應2019年PE27x，考慮到35%以上(shàng)的營收利潤增速，還有上(shàng)漲的空間(jiān)。對于公司業績仍需要調研确定幾個(gè)問題：1、公司二季度表現(xiàn)超過春節一(yī)季度的原因；2、出廠價、批價、返點力度；3、二季度持續放(fàng)量是否有向渠道進一(yī)步擠壓的可能(néng)。

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