一(yī)、市(shì)場(chǎng)觀點

本周,美國BIS對于14項高科技領域的技術禁運調查并未如(rú)預期公布結果，改革開放(fàng)40周年紀念日也(yě)未公布市(shì)場(chǎng)預期的減稅降費等消息，盡管央行推出了(le)類似于定向降準的TMLF，但(dàn)是仍然擋不住市(shì)場(chǎng)整體(tǐ)悲觀情緒，周五盤中上(shàng)證指數下(xià)探跌破2500點。醫(yī)藥自上(shàng)周的“4+7”帶量采購(gòu)政策後，本周又有衛健委輔助用藥名錄政策以及國家打擊醫(yī)保騙費等政策，醫(yī)藥行業下(xià)跌，估值繼續下(xià)修。本周上(shàng)證指數下(xià)跌2.99%，收于2516點，滬深300指數下(xià)跌4.31%，創業闆指下(xià)跌3.06%。申萬28個(gè)子(zǐ)行業全部下(xià)跌，下(xià)跌較少的為(wèi)傳媒、通信行業，下(xià)跌幅度為(wèi)1.02%、1.05%，下(xià)跌較多的為(wèi)食品飲料、醫(yī)藥生(shēng)物行業，下(xià)跌幅度為(wèi)4.69%、6.47%。

二、行業動态

1、通信行業

5G國際标準制定組織，3GPP原計劃在2018年12月(yuè)(yuè)凍結R15 Late Drop版本，并于2019年3月(yuè)(yuè)完成含有完整ASN.1 代碼的标準版本，但(dàn)是近日會議(yì)決定，将R15 Late Drop版本的凍結時(shí)間(jiān)推遲到2019年3月(yuè)(yuè)，ASN.1完成時(shí)間(jiān)順延至2019年6月(yuè)(yuè)。市(shì)場(chǎng)擔心本次LateDrop版本标準的推遲凍結會導緻5G産業鏈的推遲，實施上(shàng)本次推遲并不會造成影響，2017年12月(yuè)(yuè)以及2018年6月(yuè)(yuè)的确定的NSA和SA标準已經夠目前5G試驗網的建設标準了(le)，5G産業鏈的進度還是按照原計劃在逐步推進。

2019年預計整個(gè)全球5G基站(zhàn)的建站(zhàn)數量在30-40萬站(zhàn)左右，中國2019年建站(zhàn)規模在10萬隻左右。根據華為(wèi)最新(xīn)的消息，華為(wèi)2018年截止目前為(wèi)止5G基站(zhàn)已經出貨1萬站(zhàn)。從三大運營商(shāng)的角度來(lái)看，中國移動從2018Q3開始已經陸續開通在5個(gè)城市(shì)的5G試驗網，19年将在另外12個(gè)城市(shì)陸續開通；中國電信17個(gè)城市(shì)開展5G規模試驗；中國聯通計劃2018年底建成300個(gè)5G基站(zhàn)，其中在雄安建成100個(gè)5G基站(zhàn)。因此從全球19年的大概布局以及國内設備商(shāng)、國内運營商(shāng)的整體(tǐ)情況來(lái)看，5G将在19年開啓試商(shāng)用元年，為(wèi)2020年的商(shāng)用打好(hǎo)(hǎo)基礎，但(dàn)是19年的整體(tǐ)投資規模不會很大，按照500萬5G基站(zhàn)的比例，19年10萬站(zhàn)，那麽粗略估算(suàn)投資規模僅為(wèi)整個(gè)投資規模的2%，在百億級别的總投資額。

從市(shì)場(chǎng)的情緒來(lái)看，5G行業之後的可關(guān)注事(shì)件有幾點：1）孟晚舟事(shì)件的後續發展情況；2）美國BIS對于科技領域禁運調查結果的最終公布；3）中美貿易談判的最新(xīn)進展情況。對于5G，明年确定性較高，大概率将會是市(shì)場(chǎng)選擇的方向，因此5G細分(fēn)領域的龍頭公司也(yě)将會出現(xiàn)存在投資價值的标的。

三、公司動态

1.電廣傳媒：公司發布關(guān)于與華為(wèi)技術有限公司簽訂《戰略合作(zuò)協議(yì)》的公告，公司與華為(wèi)公司在長沙共同簽署《戰略合作(zuò)協議(yì)》。雙方同意在通信服務(wù)、産品提供、資源共享等領域建立戰略合作(zuò)夥伴關(guān)系。雙方将在 5G 端到端系統建設、5G 行業應用示範、4K 等 5G 視(shì)頻業務(wù)孵化(huà)、全媒體(tǐ)雲及 5G 人(rén)才培養等領域進行深度合作(zuò)，提升雙方在各自領域的核心競争力。

【點評】随着工信部為(wèi)廣電公司發放(fàng)5G牌照，廣電公司取得5G運營資格後将會拓展5G通信類新(xīn)業務(wù)。傳統的廣電公司業務(wù)僅有有線電視(shì)業務(wù)，随着用戶人(rén)數減少，廣電公司近年來(lái)業績表現(xiàn)較差，而這(zhè)次5G浪潮或将給廣電公司帶來(lái)業績增量。但(dàn)從落地情況來(lái)看廣電公司沒有通信的建設和運營經驗，此次湖南(nán)省的廣電公司電廣傳媒與華為(wèi)合作(zuò)，或将成為(wèi)廣電公司發展5G業務(wù)的新(xīn)模式。

2.北京文化(huà)：關(guān)于電影《熱帶往事(shì)》的關(guān)聯交易的公告，公司拟參與電影《熱帶往事(shì)》（暫定名）投資，主演彭于晏等，關(guān)聯交易金(jīn)額2,400萬元。

【點評】北京文化(huà)今年投拍的幾部電影均取得了(le)不錯的票(piào)房(fáng)成績，尤其是幾款小制作(zuò)影片取得了(le)較高的票(piào)房(fáng)。其中《我不是藥神》取得了(le)30億的票(piào)房(fáng)成績，《無名之輩》取得了(le)7.9億票(piào)房(fáng)，且這(zhè)兩部電影均有較好(hǎo)(hǎo)的口碑表現(xiàn)。這(zhè)部即将上(shàng)映的《熱帶往事(shì)》與《我不是藥神》均為(wèi)甯浩指導，由當前炙手可熱的男星彭于晏主演，該部影片具有成為(wèi)爆款的潛質，值得關(guān)注。

3.烽火(huǒ)通信：中國移動與烽火(huǒ)、華為(wèi)、中興聯合推動新(xīn)5G承載技術(SPN)通過ITU标準立項。在傳輸領域，中國通信産業鏈已經進入到原始創新(xīn)階段。

【點評】中國移動SPN成功立項ITU，中國移動SPN在ITU成功立項離不開以烽火(huǒ)為(wèi)代表的産業鏈夥伴的廣泛支持。在2017年下(xià)半年中國移動組織的SPN實驗室測試、及2018年下(xià)半年開啓的大規模外場(chǎng)試驗中，烽火(huǒ)各方面測試結果表現(xiàn)領先，各階段評估達到甚至部分(fēn)超越預期。截至2018年8月(yuè)(yuè)，烽火(huǒ)向ITU累計輸出相關(guān)标準提案54篇，其中第一(yī)作(zuò)者31篇，在數量和質量上(shàng)保持業界領先。烽火(huǒ)積極配合中國移動SPN标準ITU立項工作(zuò)，進入5G傳輸核心圈。5G傳輸市(shì)場(chǎng)格局有望重塑，烽火(huǒ)有望實現(xiàn)突破：5G全新(xīn)業務(wù)場(chǎng)景決定現(xiàn)有4GPTN芯片很難匹配5G承載新(xīn)需求，需要全新(xīn)SPN芯片。SPN在芯片、硬件上(shàng)的重新(xīn)設計将導緻中國移動5G傳輸設備換代更新(xīn)，SPN傳輸設備市(shì)場(chǎng)格局有望重塑，SPN設備增量集采即将到來(lái)。5G全新(xīn)傳輸技術的出現(xiàn)将為(wèi)設備商(shāng)帶來(lái)新(xīn)一(yī)輪“跑馬圈地”的機會，憑借過硬的技術實力，以及更加靈活的商(shāng)務(wù)策略，烽火(huǒ)有望在運營商(shāng)2019新(xīn)一(yī)輪5G傳輸設備招标集采中實現(xiàn)突破。

4.億緯锂能(néng)：美國國際貿易委員(yuán)會（ITC）決定對我國電子(zǐ)煙(yān)産品及其組件發起337調查。深圳市(shì)绛柏科技有限公司、深圳市(shì)藝舶電子(zǐ)有限公司等6家中國企業涉案。

【點評】公司三季度2.2億利潤有0.51億元是出售電子(zǐ)煙(yān)子(zǐ)公司麥克韋爾0.96%股權，剩下(xià)1.6億利潤有0.93億元是來(lái)自麥克韋爾的投資收益。電子(zǐ)煙(yān)業務(wù)的利潤貢獻占比較高，美國的337調查如(rú)果利空行業，未來(lái)将影響公司利潤。明年需要看公司動力電池新(xīn)産能(néng)的開出以及利潤的貢獻。

5.京東方：新(xīn)浪援引外媒稱，知情人(rén)士表示，LG電子(zǐ)計劃在2019年向市(shì)場(chǎng)推出可卷曲電視(shì)機，這(zhè)是該公司為(wèi)重振這(zhè)項境況堪憂業務(wù)推出的核心産品。這(zhè)款65英寸電視(shì)隻要按下(xià)一(yī)個(gè)按鈕就(jiù)會自動收起，像車庫門一(yī)樣。該産品将使用有機發光二極管（OLED）屏幕，比傳統的液晶顯示面闆（LCD）圖像更清晰，更容易折疊。LG今年1月(yuè)(yuè)在拉斯維加斯消費電子(zǐ)展（CES）上(shàng)展示了(le)這(zhè)項可卷起屏幕技術，但(dàn)2019年将是這(zhè)款電視(shì)的首次商(shāng)業發售。Statista的數據顯示，目前OLED電視(shì)僅占電視(shì)市(shì)場(chǎng)的1.1%，而LCD電視(shì)占到近98%。不過，預計明年OLED電視(shì)的銷量将達到400萬部，比今年預期中的235萬部增長70%。今年7月(yuè)(yuè)，LG顯示器(qì)公司聲稱，計劃到2020年前削減27億美元資本開支，以轉向OLED屏幕業務(wù)。今年9月(yuè)(yuè)底，LG顯示器(qì)公司發言人(rén)證實，LG将進行自其創立以來(lái)的首次裁員(yuán)，而且要求員(yuán)工通過自願退休的形式離開公司。該公司生(shēng)産部門的員(yuán)工數量占到了(le)全部員(yuán)工數量的大約65%。

【點評】就(jiù)在十一(yī)月(yuè)(yuè)末，京東方對外宣布成功研制中國首款采用噴墨打印技術的55英寸4K OLED顯示屏，這(zhè)有望打破韓企在大尺寸OLED領域的壟斷格局。公司緊跟最新(xīn)行業動态，打印OLED顯示技術是大屏幕應用普及的關(guān)鍵技術，目前從技術儲備來(lái)看，國内進入OLED大屏幕市(shì)場(chǎng)的隻有京東方和TCL。

6.君實生(shēng)物：首個(gè)國産PD-1抑制劑特瑞普利單抗獲批上(shàng)市(shì)。

【點評】君實生(shēng)物今年3月(yuè)(yuè)8日申報(bào)的特瑞普利單抗剛剛獲得NMPA有條件批準通過，成為(wèi)首個(gè)獲批上(shàng)市(shì)的國産PD-1抑制劑，獲批适應症為(wèi)黑色素瘤，與前期默沙東上(shàng)市(shì)的Keytruda相同。目前國内已經有Opdivo和Keytruda兩款進口産品獲批上(shàng)市(shì)，适應症分(fēn)别為(wèi)非小細胞肺癌和黑色素瘤，而根據審評審批情況，信達的信迪利單抗已經完成審評審批，獲批在即，恒瑞的卡瑞利珠單抗緊随其後，百濟神州的替雷利珠單抗也(yě)已提出上(shàng)市(shì)申請，國内500億左右的PD-1/L1抑制劑市(shì)場(chǎng)将迎來(lái)“2+4”的競争格局。盡管第一(yī)梯隊的6個(gè)産品在獲批适應症上(shàng)實行了(le)差異化(huà)的布局，但(dàn)考慮到彼此之間(jiān)在作(zuò)用機理(lǐ)和臨床療效上(shàng)難分(fēn)伯仲，而渠道上(shàng)考慮學術推廣和醫(yī)院滲透的難度，大部分(fēn)國内藥企應該還是會采取“自建+代理(lǐ)”的銷售模式，誰能(néng)快(kuài)速滲透誰就(jiù)能(néng)掌握先機。

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