一(yī)、市(shì)場(chǎng)概況

本周公布的7月(yuè)(yuè)份50家重點零售企業的銷售額數據同比下(xià)降3.9%，顯示出當前内需消費呈疲軟态勢。此外，銀行間(jiān)隔夜加權利率出現(xiàn)斷崖式急跌，表明流動性由此前的緊張迅速轉變為(wèi)寬松，判斷與此前央行的降準和5020億MLF有密切聯系。本周市(shì)場(chǎng)波動較大，上(shàng)證綜指前4日漲跌幅均在1%以上(shàng)，其中周二漲幅達到2.74%，進一(yī)步驗證市(shì)場(chǎng)在流動性扭轉後呈現(xiàn)資金(jīn)面充裕的特征。本周三大股指全線上(shàng)揚，其中上(shàng)證綜指上(shàng)漲2.00%，深證成指上(shàng)漲2.46%，創業闆指上(shàng)漲2.03%。計算(suàn)機、通信等創業闆新(xīn)科技行業漲幅居前，紡織和休閑服務(wù)有微量下(xià)跌。

二、行業動态

醫(yī)藥生(shēng)物行業：

随着空窗期的結束，中美貿易戰摩擦再次升溫，中方決定将對美加征關(guān)稅，加上(shàng)國内金(jīn)融風(fēng)險的不确定性，疊加外部幹擾因素，股市(shì)表現(xiàn)低(dī)迷。同時(shí)，醫(yī)藥闆塊接連出現(xiàn)負面新(xīn)聞，在“長生(shēng)生(shēng)物”等一(yī)些(xiē)黑天鵝事(shì)件的影響下(xià)，使得醫(yī)藥闆塊短期内有一(yī)定的回調。随着金(jīn)融政策、貨币政策、财政政策的積極調整，雖然短期不确定性仍在，但(dàn)是中長期而言有望積極向好(hǎo)(hǎo)發展。

醫(yī)藥闆塊今年一(yī)季報(bào)扣非淨利潤增速超過30%的公司占比達到39%，預計中報(bào)增長速度依然強勁，基本面并未發生(shēng)本質上(shàng)的重大改變，在周期闆塊前景不明的情況下(xià)，有業績的醫(yī)藥闆塊具有非常大的吸引力。進入8月(yuè)(yuè)份後半年度報(bào)告會密集發布，部分(fēn)基本面優秀的錯殺優質股或存在估值修複機會。

下(xià)半年，預計國産首個(gè)PD-1單抗、首個(gè)生(shēng)物類似藥利妥昔單抗、吡咯替尼、國産首個(gè)13價肺炎球菌疫苗均有望陸續獲批上(shàng)市(shì)。在貿易摩擦加劇(jù)的背景下(xià)，我國将加速提升國産器(qì)械的競争實力、推動産品的技術升級，國産中高端醫(yī)療器(qì)械将迎來(lái)政策紅(hóng)利期，國産替代進口進程加速。醫(yī)藥商(shāng)業行業景氣度企穩，年内兩票(piào)制有望在全國推行，随着業績回暖資金(jīn)壓力逐漸緩和，目前醫(yī)藥商(shāng)業闆塊正處于曆史估值底部。品牌OTC和零售藥店(diàn)不受醫(yī)保招标政策的的影響，營銷模式轉變，集中度持續提升，雜牌藥未來(lái)會逐漸退出市(shì)場(chǎng)。創新(xīn)藥的研發與生(shēng)産對CRO服務(wù)的市(shì)場(chǎng)需求，未來(lái)将借助高速發展的中國創新(xīn)藥産業，暢享國内創新(xīn)藥高速發展紅(hóng)利。

三、公司動态

1．美的集團：截止2018年8月(yuè)(yuè)7日，公司累計回購(gòu)股份數量為(wèi)27,018,587股，占公司截止2018年7月(yuè)(yuè)30日總股本的0.4071%。

【點評】美的此次回購(gòu)最高成交價為(wèi)48.40元/股，最低(dī)成交價為(wèi)42.12元/股，支付的總金(jīn)額約12.5億元。在2018年7月(yuè)(yuè)23日召開的2018年第一(yī)次臨時(shí)股東大會審議(yì)通過了(le)《關(guān)于回購(gòu)部分(fēn)社會公衆股份的預案的議(yì)案》，同意公司以集中競價的方式使用自有資金(jīn)回購(gòu)部分(fēn)公司股份，回購(gòu)價格為(wèi)不超過人(rén)民(mín)币50元/股。本次公司集中回購(gòu)一(yī)方面是因為(wèi)公司的股價偏低(dī)另一(yī)方面是因為(wèi)要進行股權激勵，因此在公開市(shì)場(chǎng)回購(gòu)股票(piào)。

2．華蘭生(shēng)物：華蘭生(shēng)物四價流感疫苗已在陝西(xī)、重慶、湖南(nán)、山東中标，具備年産3000萬人(rén)份四價流感疫苗的生(shēng)産能(néng)力。

【點評】各省市(shì)補标工作(zuò)正在進行中。流感疫苗的接種時(shí)間(jiān)是當年的9月(yuè)(yuè)至次年的1月(yuè)(yuè)，廠家出貨的時(shí)間(jiān)為(wèi)8月(yuè)(yuè)至12月(yuè)(yuè)。随着各地補标的推進，在長生(shēng)疫苗事(shì)件後，今年四價流感疫苗變成華蘭生(shēng)物獨家供應，有望對其四季度業績産生(shēng)較大的推動力。

3.恒瑞醫(yī)藥：公司發布2018年半年度報(bào)告，2018年上(shàng)半年實現(xiàn)營業收入77.61億元，較上(shàng)年同期增長22.32%；歸母淨利潤19.10億元，較上(shàng)年同期增長21.38%；上(shàng)半年公司計提股權激勵費用1.61億元，對淨利潤影響較大，剔除該部分(fēn)影響，公司扣非淨利潤實際增長達到24.08%。

【點評】上(shàng)半年，公司業績增長基本符合預期，研發投入9.95億，同比增長了(le)27.26%，研發投入占銷售收入比達12.82%，研發費用投入持續加大。研發進展方面，重磅産品有望于年内陸續獲批上(shàng)市(shì)：吡咯替尼上(shàng)市(shì)申請處于現(xiàn)場(chǎng)核查，有望于近期獲批；PD-1單抗上(shàng)市(shì)申請在審評審批中。恒瑞醫(yī)藥作(zuò)為(wèi)國内創新(xīn)藥研發的龍頭企業，随着重磅産品的不斷收獲，未來(lái)業績也(yě)會快(kuài)速增長。目前，整體(tǐ)随近期市(shì)場(chǎng)回調後，19年PE已回到合理(lǐ)估值水平。

4.芒果超媒：公司證券名稱由快(kuài)樂(yuè)購(gòu)轉變為(wèi)芒果超媒，并變更了(le)公司經營業務(wù)範圍。

【點評】公司通過重大資産重組的方式獲得湖南(nán)快(kuài)樂(yuè)陽光互動娛樂(yuè)傳媒有限公司、上(shàng)海芒果互娛科技有限公司、上(shàng)海天娛傳媒有限公司、芒果影視(shì)文化(huà)有限公司及湖南(nán)芒果娛樂(yuè)有限公司 100%股權，上(shàng)市(shì)公司主營業務(wù)将由媒體(tǐ)零售業務(wù)拓展至新(xīn)媒體(tǐ)平台運營、新(xīn)媒體(tǐ)互動娛樂(yuè)内容制作(zuò)及媒體(tǐ)零售全産業鏈。芒果超媒正式成為(wèi)A股中唯一(yī)一(yī)家頭部視(shì)頻平台（芒果TV）上(shàng)市(shì)公司，随着流媒體(tǐ)視(shì)頻行業的快(kuài)速發展，未來(lái)業績增長空間(jiān)巨大。

5.合力泰：小米公司周一(yī)時(shí)稱其零部件供應商(shāng)合力泰科技（Holitech Technology）将在未來(lái)三年在全球第二大智能(néng)手機市(shì)場(chǎng)——印度投資約2億美元。小米在一(yī)份聲明中稱，合力泰将在蒂魯伯蒂市(shì)的工廠生(shēng)産攝像頭模塊、薄膜晶體(tǐ)管和指紋傳感器(qì)。合力泰預期将于2019年第一(yī)季度開始在印度生(shēng)産，并目标在三年内為(wèi)當地創造6000多個(gè)就(jiù)業機會。

6.歐菲科技：公司表示正在研究在印度或海外其他地區設廠的方案。 

【點評】随着印度有計劃發展本地移動設備的組裝線，印度當局在4月(yuè)(yuè)份決定向關(guān)鍵智能(néng)手機零部件征收10%的進口稅，這(zhè)些(xiē)零部件包括密集印制電路(lù)闆。擁有全球最大增長潛力的手機市(shì)場(chǎng)，印度政府通過行政手段加速産業鏈往印度轉移的趨勢，對國内手機制造産業鏈形成長期競争和挑戰的形勢。國内市(shì)場(chǎng)飽和之下(xià)，産業鏈條存量博弈将會面臨繼續鏈洗牌，能(néng)夠跟随品牌商(shāng)出海拓展市(shì)場(chǎng)的産業鏈企業才能(néng)具有更好(hǎo)(hǎo)的發展前景。而未來(lái)投資方向可以集中在具有更大性能(néng)特性升級空間(jiān)的電子(zǐ)零部件公司，比如(rú)，1）5G帶來(lái)手機相關(guān)部件升級，天線、陶瓷等； 2）視(shì)頻應用方向，攝像頭升級等；目前，而從國産手機廠商(shāng)來(lái)看，小米4月(yuè)(yuè)份也(yě)表示希望将自己的全球智能(néng)手機零部件制造商(shāng)放(fàng)在印度。幾乎所有的中國手機廠商(shāng)都在印度設立了(le)工廠，vivo、OPPO、小米、金(jīn)立等，就(jiù)紛紛在印度投資建廠，其中小米已經擁有兩座工廠，今年4月(yuè)(yuè)份時(shí)表示，将在印度再建三家工廠，而更多的建廠與供應鏈配套的建設均在規劃之中。從外資手機品牌廠商(shāng)看，三星同樣将目光與戰略重心放(fàng)到了(le)印度市(shì)場(chǎng)，在印度諾伊達建成了(le)印度第二家新(xīn)的手機工廠，該将實現(xiàn)每年最高 1.2 億台手機的産量，全球最大。蘋果方面，早在去年就(jiù)重點指定緯創在印度代工新(xīn)一(yī)代iPhone；而富士康目前已在印度安得拉邦的斯裏城擁有5座制造工廠，為(wèi)小米、諾基亞、金(jīn)立、富可視(shì)等廠商(shāng)每年制造近1500萬部智能(néng)手機，孟買建廠也(yě)在進行中。

7.國軒高科：近日公司表示目前生(shēng)産經營正常，訂單較為(wèi)充足，各工廠排産情況較為(wèi)理(lǐ)想，預計全年出貨量在5－6GWh左右。

【點評】2017年國軒高科已經具備3GWh三元電芯、7GWh磷酸鐵锂電芯的生(shēng)産能(néng)力，出貨量3.1Gwh。 2018的預計出貨量5-6Gwh對比17年有較大提升。同時(shí)，公司産能(néng)還在持快(kuài)速擴張，2018年低(dī)産能(néng)預計可達到13-14gwh。國内目前動力電池呈現(xiàn)過剩、龍頭又非常集中的局面，前三家占市(shì)場(chǎng)70以上(shàng)份額。今年已經看到堅瑞沃能(néng)等企業在競争中倒下(xià)的例子(zǐ)，預計後續市(shì)場(chǎng)将繼續激烈洗牌，具有技術先進、産品質量穩定、跟得上(shàng)主流技術路(lù)線的大規模的電池廠商(shāng)才能(néng)夠保留下(xià)來(lái)，最後剩下(xià)8-10Gwh産能(néng)以上(shàng)的3-5家主流廠商(shāng)。三元已經是比較确定的方向和趨勢，雖然17年國軒在三元産能(néng)的比例較少，但(dàn)是後續的産能(néng)擴張主要集中在三元，迎合市(shì)場(chǎng)發展趨勢加大投資。公司有多年電池生(shēng)産和成功經驗，依然看好(hǎo)(hǎo)公司的發展。

8.中際旭創：8月(yuè)(yuè)8日，公司發布發布半年報(bào)，收入28.3億，營業利潤3.5億，歸母淨利3.17億，收入同比的增速在40-45%，利潤同比增速也(yě)在50%以上(shàng)。半年報(bào)顯示公司現(xiàn)金(jīn)12億，占總資産比例15%，長期借款3個(gè)億。

【點評】從業績的角度，公司業績的狀況增長比較穩定，同比和環比增長都複合以往的增速；從中美貿易戰的角度，中美貿易戰引發的擔憂，殺公司的估值，預計公司18年8-9億利潤，目前來(lái)看18年估值在20-25倍，屬于超跌的位置；近期公司在中報(bào)良好(hǎo)(hǎo)的情況下(xià)，下(xià)跌幅度角度，主要與公司股票(piào)的資金(jīn)層面的關(guān)系，公司的持倉中，大基金(jīn)持倉比較多，一(yī)季度46個(gè)機構，二季度30個(gè)，7月(yuè)(yuè)份也(yě)不斷有基金(jīn)在出，其中持倉比較大的興全基金(jīn)持股占總股本近4%。待到中美貿易戰的鈍化(huà)以及公司業績的逐步确認，公司能(néng)進行較好(hǎo)(hǎo)的估值修複。

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