随着國家經濟水平的提高，居民(mín)對家電尤其是空調的需求持續提升。國際能(néng)源署（IEA)近日發布一(yī)份報(bào)告稱，到2050年，全球空調的需求量将從現(xiàn)在的16億增加到56億台，增長三倍多，市(shì)場(chǎng)空間(jiān)巨大。家電行業自14年以來(lái)漲幅遠(yuǎn)超指數，近期家電行業的股價在高位震蕩，基本面與股價的差距是否足夠大，是否有形成投資黃(huáng)金(jīn)坑等問題，令廣大投資者非常關(guān)注。央視(shì)财經《交易時(shí)間(jiān)》欄目就(jiù)此采訪了(le)深圳市(shì)榕樹投資管理(lǐ)有限公司總裁翟敬勇先生(shēng)，以下(xià)為(wèi)采訪内容：

主持人(rén)：今天我們請到的是深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司的總裁翟敬勇先生(shēng)，請他解讀家電行業的投資機會。家電行業我們追溯的時(shí)間(jiān)更長一(yī)點，我們會發現(xiàn)2014年到2015年家電行業是漲了(le)一(yī)大波的，2015年到2016年“休息”了(le)一(yī)下(xià)，但(dàn)是16年到17年的年初家電行業的上(shàng)漲是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了(le)同期的指數的。最近家電行業的股價基本上(shàng)都在調整在高位震蕩，請問這(zhè)個(gè)行業有投資機會嗎(ma)？

榕樹投資 翟敬勇：主持人(rén)好(hǎo)(hǎo)。空調這(zhè)個(gè)子(zǐ)行業是今年為(wèi)數不多的在我們弱勢（行情）當中表現(xiàn)比較好(hǎo)(hǎo)的子(zǐ)闆塊。最近在市(shì)場(chǎng)的（表現(xiàn)還是）補跌。比如(rú)格力、海爾都跌了(le)16%、17%左右，美的跌了(le)22%。我們認為(wèi)原因有以下(xià)幾點：第一(yī)、股權質押引發的流動性危機，導緻了(le)這(zhè)些(xiē)流動性好(hǎo)(hǎo)的公司都出現(xiàn)了(le)不同程度的下(xià)跌。第二、融資融券規模的大幅縮減。這(zhè)些(xiē)好(hǎo)(hǎo)的公司都是融資客比較喜歡的，也(yě)是融資盤殺出（導緻大跌）。第三個(gè)就(jiù)是中美之間(jiān)關(guān)稅争端。家電出口這(zhè)一(yī)塊引發了(le)市(shì)場(chǎng)的情緒波動。

主持人(rén)：（股價下(xià)跌）一(yī)方面是市(shì)場(chǎng)自身(shēn)的因素，另一(yī)方面是外來(lái)的因素的沖擊，影響因素是比較多的。但(dàn)是我們看到最近家電的跌幅是超過了(le)大盤，很多持有這(zhè)個(gè)闆塊投資人(rén)就(jiù)有點受不了(le)了(le)。在前期漲幅那麽多的情況下(xià)，現(xiàn)在的價位究竟處于處在一(yī)種什(shén)麽樣的階段？

榕樹投資 翟敬勇：這(zhè)些(xiē)公司的上(shàng)漲是有内在推動因素的，比如(rú)說(shuō)像一(yī)季度空調保持兩位數增長，二季度繼續保持，像這(zhè)個(gè)三大龍頭公司（增速）都是在20%以上(shàng)。就(jiù)其業績來(lái)看，根據我們投研團隊研究分(fēn)析，今年上(shàng)半年，格力能(néng)保持在25%以上(shàng)的業績增長，美的海爾可以保持在15%以上(shàng)的增速，而以這(zhè)種增長速度來(lái)估值，在目前的這(zhè)個(gè)點位上(shàng)股價是非常便宜的。

主持人(rén)：嗯，非常便宜。還有一(yī)種說(shuō)法，剛才我們說(shuō)到的一(yī)個(gè)數據，2016年的3月(yuè)(yuè)份到今年的1月(yuè)(yuè)份，整個(gè)家電行業指數上(shàng)漲131%，那麽同期的這(zhè)個(gè)上(shàng)證綜指隻上(shàng)漲32%，這(zhè)樣的一(yī)個(gè)上(shàng)漲幅度是否透支了(le)它的業績？所以現(xiàn)在的下(xià)跌是很理(lǐ)所當然的。那麽這(zhè)種調整是否已經到了(le)合适的價位，現(xiàn)在買是不是一(yī)個(gè)黃(huáng)金(jīn)坑，請問您怎麽看呢(ne)？

榕樹投資 翟敬勇：這(zhè)個(gè)觀點就(jiù)是帶着博弈論的理(lǐ)論去討(tǎo)論了(le)。我們看投資企業，要根據企業的基本面，中國的空調企業比如(rú)格力、海爾、美的都在海外大規模擴張。我們國家目前的這(zhè)幾個(gè)空調龍頭企業都已經是全球化(huà)的公司了(le)。我們看80年代日本的家電企業，已經是全球化(huà)的公司。那麽全球化(huà)的公司，它未來(lái)的估值應該是按照全球估值的體(tǐ)系（來(lái)估值的）。和海外家電企業龍頭對比，這(zhè)類公司的估值都在20倍PE以上(shàng)，而我們目前的這(zhè)些(xiē)龍頭公司的PE，按今年的動态市(shì)盈率來(lái)算(suàn)，格力現(xiàn)在10倍PE，美的不到15倍PE，海爾也(yě)就(jiù)13倍PE。所以在市(shì)場(chǎng)估值這(zhè)麽低(dī)的情況下(xià)，就(jiù)很容易作(zuò)出選擇了(le)。

主持人(rén)：請問您看好(hǎo)(hǎo)的是哪些(xiē)，我們再把家電行業細分(fēn)一(yī)下(xià)，像白電、廚電還有黑電，您選擇的是什(shén)麽？

榕樹投資 翟敬勇：受房(fáng)地産行業周期的影響，下(xià)半年像廚電、冰箱、洗衣機都可能(néng)還會受到一(yī)些(xiē)負面沖擊。但(dàn)是空調不一(yī)樣，因為(wèi)空調這(zhè)個(gè)細分(fēn)行業受這(zhè)個(gè)地産行業周期的沖擊非常小，另外還有工裝市(shì)場(chǎng)，還有海外的市(shì)場(chǎng)（的大幅擴張）。我們這(zhè)些(xiē)龍頭家電企業，尤其是空調行業的龍頭企業，在市(shì)場(chǎng)競争中優勢會越來(lái)越明顯。

主持人(rén)：剛才我們看到這(zhè)個(gè)海外投資者對中國制造的空調評價非常好(hǎo)(hǎo)，看來(lái)我國空調在國際市(shì)場(chǎng)拓展得非常好(hǎo)(hǎo)，所以您覺得（股價）的後續還會有一(yī)些(xiē)支持是嗎(ma)？

榕樹投資 翟敬勇：因為(wèi)我們現(xiàn)在這(zhè)幾個(gè)龍頭家電企業已經是世界級的企業了(le)。2016年海爾和美的跟國外知名企業競标GE，最後海爾收購(gòu)GE，目前海爾實際上(shàng)已經是美國的最大家電企業了(le)。

主持人(rén)：好(hǎo)(hǎo)的，非常感謝翟敬勇先生(shēng)的分(fēn)析。

央視(shì)财經《交易時(shí)間(jiān)》視(shì)頻：http://tv.cctv.com/2018/07/05/VIDEj25lGHH7PebP6i3RhN2e180705.shtml

免責聲明：本文中的信息和資料來(lái)源于公開渠道，本公司對其真實性、準确性、充足性、完整性及其使用的适當性等不作(zuò)任何擔保。在任何情況下(xià)，本報(bào)告中的信息、觀點等均不構成對任何人(rén)的投資建議(yì)，也(yě)不作(zuò)為(wèi)任何法律文件。本公司不對任何人(rén)因使用本報(bào)告中的任何内容所引緻的任何損失負任何責任。