一(yī)、市(shì)場(chǎng)概述

本周市(shì)場(chǎng)延續之前的疲弱走勢，周五美國對中國加征關(guān)稅的決議(yì)正式施行，中美貿易争端進一(yī)步惡化(huà)的擔憂加劇(jù)。在國内去杠杆和社會融資規模大幅下(xià)降的背景下(xià)，預計制造業企業的半年報(bào)業績壓力較大，而股權質押仍是當前較大的風(fēng)險點。目前來(lái)看，市(shì)場(chǎng)企穩尚需時(shí)日。本周三大股指跌幅均超過3%，其中上(shàng)證指數下(xià)跌3.52%，深證成指下(xià)跌4.99%，創業闆指下(xià)跌4.15%。在行業方面，僅國防軍工出現(xiàn)上(shàng)漲，其餘行業均明顯下(xià)跌，其中房(fáng)地産、家用電器(qì)、紡織服裝等行業跌幅較大。

二、行業動态

1.食品飲料：經曆過去2-3年行業闆塊輪動上(shàng)漲的行情後，闆塊整體(tǐ)估值已基本回歸合理(lǐ)水平，在當前市(shì)場(chǎng)風(fēng)險偏好(hǎo)(hǎo)較低(dī)、下(xià)半年宏觀經濟基本面存在不确定性的背景下(xià)，應重點關(guān)注并提前布局兼具業績穩定性、中長期成長空間(jiān)和産品渠道競争優勢的公司，核心在于尋找兼具盈利能(néng)力與質量、現(xiàn)金(jīn)流水平良好(hǎo)(hǎo)以及仍有估值空間(jiān)的标的，在下(xià)半年估值切換中獲穩健收益。

酒類：白酒景氣延續，次高端擴容明确，啤酒拐點機會突顯。

1）白酒：白酒景氣周期延續，旺季臨近望釋放(fàng)業績，當前仍為(wèi)布局良機。高端白酒龍頭企業優勢明顯，茅台發貨平穩，價格管控到位，供需緊平衡下(xià)增長穩健，五糧液渠道改善預期強，近期停貨後續批價存恢複潛力，系列酒高增亦拉升收入；洋河(hé)、老窖産品結構升級并陸續提價，省外市(shì)場(chǎng)占比提升，增長提速确定性強，次高端行業擴容及消費升級長期潛力，核心品類量價齊升帶動業績高增，下(xià)半年估值切換行情值得關(guān)注；地産酒受益區域内低(dī)線城市(shì)消費活力，今世緣、口子(zǐ)窖、古井産品結構升級加速、省内外深耕維持良性發展。未來(lái)堅定看好(hǎo)(hǎo)次高端價位段白酒擴容空間(jiān)，外資偏好(hǎo)(hǎo)影響增強，白酒基本面穩健、估值修複空間(jiān)值得重視(shì)。

2）啤酒：行業産量持續複蘇，18年前4月(yuè)(yuè)産量累計同比增長2.4%，年初提價效果正逐步落實，各品牌推中高端新(xīn)品擡升主流産品價位體(tǐ)系、滿足消費者品質追求，趨利目标下(xià)産品結構升級、區域費用管控逐漸趨于常态，疊加産能(néng)優化(huà)減虧以及部分(fēn)企業資産整合預期，有望長周期下(xià)推動淨利率、ROE及噸酒市(shì)值提升。

食品：持續受益大衆消費升級，優選子(zǐ)類穩增龍頭。

1）乳業：随着大衆消費熱點頻出及下(xià)線城市(shì)消費崛起，乳業龍頭多品類創新(xīn)實力突出持續拉動産品結構升級，有效轉移成本端壓力，費效比提升、高端産品下(xià)沉滲透仍有空間(jiān)。另外含乳植物蛋白飲料賽道寬廣、增長空間(jiān)明确，核心企業ROE淨利率行業領先，新(xīn)品及區域拓張下(xià)，未來(lái)改善空間(jiān)預期較強。

2）調味品：受益于消費升級、餐飲業回暖等因素驅動，行業長期增速穩健，子(zǐ)類集中度提升空間(jiān)大，龍頭企業品牌力強、規模及現(xiàn)金(jīn)流優勢突出，未來(lái)品類擴張和産品升級将延續，高端調味品市(shì)場(chǎng)尚屬藍海具備爆發潛力。

3）其他食品：休閑食品、烘焙行業、速凍食品等細分(fēn)領域龍頭企業加快(kuài)新(xīn)品布局和結構升級，推進渠道下(xià)沉，持續收割市(shì)場(chǎng)份額，業績穩健增長确定性強。

2.新(xīn)能(néng)源汽車行業

政策面：1）7月(yuè)(yuè)4日，發改委網站(zhàn)就(jiù)《汽車産業投資管理(lǐ)規定（征求意見稿）》公開征求意見，提出的政策目标為(wèi)：嚴格控制新(xīn)增傳統燃油汽車産能(néng)，積極推動新(xīn)能(néng)源汽車健康有序發展，着力構建智能(néng)汽車創新(xīn)發展體(tǐ)系。支持社會資本和具有較強技術能(néng)力的企業投資新(xīn)能(néng)源汽車、智能(néng)汽車等領域。2）深圳網約車新(xīn)規執行，非純電車型禁注冊網約車：根據深圳市(shì)交委消息，深圳市(shì)将于8月(yuè)(yuè)1日期正式施行非純電動汽車禁止注冊網約車的新(xīn)規，成為(wèi)國内首個(gè)禁止燃油車注冊網約車的城市(shì)。其他城市(shì)在現(xiàn)有限行、限購(gòu)基礎上(shàng)，也(yě)将加快(kuài)推出類似政策。

點評：

政策引導和支持新(xīn)能(néng)源汽車行業的發展，加上(shàng)此前出台的雙積分(fēn)制，堅定指明了(le)發展方向：1）大力發展電動車，停止擴張燃油車擴張；2）集中優勢資源支持高技術能(néng)力的優勢企業，提前卡位，在補貼退坡後能(néng)夠正面跟海外巨頭競争。

企業面：

1.7月(yuè)(yuè)4日，百度AI開發者大會上(shàng)，百度與金(jīn)龍客車合作(zuò)打造的L4級自動駕駛巴士“阿波龍”量産下(xià)線，量産的“阿波龍”将發往北京、雄安、深圳、福建平潭、湖北武漢、日本東京等地開展商(shāng)業化(huà)運營。在日本，阿波龍将被用于一(yī)些(xiē)核電站(zhàn)内部的人(rén)員(yuán)接駁，也(yě)會用于東京地區一(yī)些(xiē)高齡化(huà)社區的穿梭接送。其中，“阿波龍”銷往日本更是實現(xiàn)了(le)我國自動駕駛電動車的首次“出海”。李彥宏表示，今年将是百度自動駕駛産品化(huà)的元年。

點評：

自動輔助駕駛以及自動駕駛的出現(xiàn)，智能(néng)化(huà)才是汽車領域颠覆用戶使用體(tǐ)驗的功能(néng)，目前汽車的僅僅是電動化(huà)本身(shēn)帶來(lái)的體(tǐ)驗并不足，因此當前電動車以政府推動在商(shāng)用車領域以及企業級使用為(wèi)主，但(dàn)是智能(néng)化(huà)的前提是點動畫，随着自動化(huà)程度提升，更多更完善的功能(néng)的出現(xiàn)和發展将使用戶逐漸選擇電動車抛棄燃油車，這(zhè)是一(yī)個(gè)可以看得見的未來(lái)趨勢，而且正在一(yī)步步的往前走。 因此看好(hǎo)(hǎo)電動車的發展前景。

2.整車企業與動力電池企業的戰略合作(zuò)正在進一(yī)步加深。

1）長安汽車與比亞迪設動力電池合資公司，規劃産能(néng)10GWh。

2）7月(yuè)(yuè)4日，東風(fēng)汽車和甯德時(shí)代合資的電池系統有限公司“東風(fēng)時(shí)代”在東風(fēng)新(xīn)能(néng)源汽車産業園成立并建成投産，雙方合作(zuò)程度進一(yī)步加深。東風(fēng)汽車是國内擁有合資公司最多的主機廠，業務(wù)涵蓋商(shāng)用車和乘用車領域，龐大的新(xīn)能(néng)源汽車發展計劃必然需要優秀的動力電池企業作(zuò)為(wèi)支撐，而甯德時(shí)代是當前國内市(shì)場(chǎng)份額最大的動力電池企業，雙方的合作(zuò)也(yě)是強強聯合的又一(yī)次體(tǐ)現(xiàn)。

3）有消息稱：德時(shí)代（CATL）已準備好(hǎo)(hǎo)開始于德國建立一(yī)個(gè)電池工廠，作(zuò)為(wèi)接近大多數歐洲汽車制造商(shāng)的計劃的一(yī)部分(fēn)。工廠預計将設于德國圖林根州。正式簽約儀式将于7月(yuè)(yuè)9日在柏林舉行的峰會上(shàng)舉行。 6月(yuè)(yuè)28 日，寶馬已經授予甯德時(shí)代一(yī)份超過10億歐元（合11.6億美元）的合同，其計劃到2025年提供25萬輛電動汽車。其他包括戴姆勒在内的汽車制造商(shāng)據稱正在與該公司就(jiù)歐洲可能(néng)的供應協議(yì)進行談話(huà)。

4）7月(yuè)(yuè)5日天華超淨公告，公司與甯德時(shí)代(300750)簽署《共同投資框架協議(yì)書》，拟共同成立合資公司，圍繞锂電新(xīn)能(néng)源産業鏈，重點對碳酸锂、氫氧化(huà)锂以及三元、磷酸鐵锂等正極材料的科技研發、生(shēng)産經營資金(jīn)及固定資産等投入，充分(fēn)發揮各方的資源優勢、技術創新(xīn)能(néng)力，以實現(xiàn)共赢。

點評：

1）東風(fēng)汽車和最好(hǎo)(hǎo)的電池企業合作(zuò)，綁定程度進一(yī)步加深，為(wèi)其獲得更優質、成本更有優勢的動力電池提供保障，同時(shí)也(yě)能(néng)夠獲取動力電池核心技術。東風(fēng)和甯德時(shí)代2016年就(jiù)簽訂了(le)戰略合作(zuò)協議(yì)，東風(fēng)時(shí)代是2018年4月(yuè)(yuè)成立的。合資公司将研發、生(shēng)産和銷售新(xīn)能(néng)源汽車動力電池系統。2019年，東風(fēng)時(shí)代工廠将完成3條産線的建設。一(yī)期建成将形成5萬套電池系統的制造能(néng)力。預計到2020年，東風(fēng)時(shí)代将實現(xiàn)年産19.2萬套産能(néng)，9.6Gwh的産量，以及114億元産值。

2）25萬輛電動車約需要超過10Gwh電池産能(néng)。 加上(shàng)17年5月(yuè)(yuè)份和上(shàng)汽合資規劃的動力電池總産能(néng)36Gwh以及東風(fēng)合資的9.6Gwh，已經有超過50Gwh的規劃産能(néng)。 和車企深度合作(zuò)規劃建造配套産能(néng)，能(néng)夠保證未來(lái)産能(néng)的利用率帶來(lái)穩定的需求，深度的合作(zuò)利于毛利的穩定。雖然電池行業的毛利是下(xià)降趨勢的，但(dàn)是能(néng)在激烈的競争中不斷綁定客戶，擴張産能(néng)和銷量，就(jiù)能(néng)夠更加确定的享受到電動車行業迅速擴張帶來(lái)的紅(hóng)利，可見甯的時(shí)代未來(lái)的發展空間(jiān)非常大。 

3）通過合作(zuò)進行垂直整合能(néng)夠增加産業鏈的話(huà)語權，降低(dī)成本增加毛利以及供應的穩定性。 利于企業發展。

三、公司動态

1.貴州茅台：茅台集團董事(shì)長李保芳赴京拜會劉強東，雙方就(jiù)進一(yī)步深化(huà)合作(zuò)交換意見。

點評：

茅台與京東的合作(zuò)始于2014年，當年京東集團成為(wèi)與茅台簽約的首家電商(shāng)公司。此後茅台在京東的電商(shāng)渠道上(shàng)表現(xiàn)亮眼，近年來(lái)銷售額成倍增長。特别是2017年以來(lái)，雙方高層互動頻繁，分(fēn)别到訪雙方總部洽談合作(zuò)事(shì)宜，為(wèi)進一(yī)步深化(huà)合作(zuò)奠定了(le)更堅實基礎。此次會談後，一(yī)系列合作(zuò)的具體(tǐ)化(huà)落地措施會依次展開，為(wèi)傳統行業與互聯網行業合作(zuò)提供一(yī)種新(xīn)借鑒。

2.洋河(hé)股份：近日，在“黃(huáng)金(jīn)之國”南(nán)非的第一(yī)大城市(shì)約翰内斯堡，熱鬧非凡的第16屆非洲最大食品展Africa'sBig7剛剛圓滿落下(xià)帷幕。作(zuò)為(wèi)中國白酒代表，洋河(hé)給當地民(mín)衆帶來(lái)了(le)前所未有的品酒體(tǐ)驗，也(yě)讓更多人(rén)親身(shēn)品嘗中國延續千年的濃厚酒文化(huà)。

點評：

約翰内斯堡是洋河(hé)股份非洲戰略第三站(zhàn)，此前洋河(hé)已登陸北非的阿爾及利亞市(shì)場(chǎng)和東非的肯尼亞。顯然，對于擁有全球布局野心的洋河(hé)來(lái)說(shuō)，要想“牽手”非洲大陸，此次南(nán)非之行是具有戰略地位的一(yī)站(zhàn)。南(nán)非是整個(gè)非洲市(shì)場(chǎng)的橋頭堡，與其他非洲國家存在關(guān)稅同盟關(guān)系，一(yī)旦将洋河(hé)酒進入南(nán)非，就(jiù)能(néng)以此為(wèi)跳(tiào)闆，開拓整個(gè)非洲市(shì)場(chǎng)。洋河(hé)股份看好(hǎo)(hǎo)南(nán)非市(shì)場(chǎng)，并将此作(zuò)為(wèi)開拓非洲市(shì)場(chǎng)的最佳切入點，希望非洲人(rén)民(mín)能(néng)透過洋河(hé)酒的醇香，感受中國之力量、繁榮中非文化(huà)之交流。

3.騰訊：騰訊或将于2018年分(fēn)拆QQ音(yīn)樂(yuè)上(shàng)市(shì)，估值100億美元。

點評：

據Bloomberg彭博社報(bào)道，騰訊的音(yīn)樂(yuè)服務(wù)将謀求單獨上(shàng)市(shì)，包括QQ音(yīn)樂(yuè)以及收購(gòu)來(lái)的酷狗和酷我。騰訊音(yīn)樂(yuè)計劃在2018年融資10億美元IPO，估值可能(néng)達到100億美元。QQ音(yīn)樂(yuè)受益于微信的引流、具備流媒體(tǐ)視(shì)頻播放(fàng)功能(néng)、K歌(gē)以及超過200家的内容授權，産品形态豐富健全，不僅僅是音(yīn)樂(yuè)的播放(fàng)和銷售。根據騰訊音(yīn)樂(yuè)副總裁Andy Ng的說(shuō)法，他們目前提供1700萬首歌(gē)曲，月(yuè)(yuè)活7億。騰訊音(yīn)樂(yuè)的付費用戶量約1.2億，是Spotify的兩倍。在國内，騰訊音(yīn)樂(yuè)的對手包括阿裏和網易，國際上(shàng)則是Spotify和Apple Music。瑞典媒體(tǐ)曾報(bào)道稱，Sptify計劃紐交所上(shàng)市(shì)，估值150億美元，騰訊也(yě)是早期投資者。

4.中興通訊：7月(yuè)(yuè)6日公司發布公告，一(yī)是公司獲得了(le)美國為(wèi)期一(yī)個(gè)月(yuè)(yuè)的解禁，授權包括三方面的内容：繼續運營現(xiàn)有網絡和設備；為(wèi)現(xiàn)有手機提供支持；網絡安全研究與漏洞披露。同時(shí)還公告了(le)董事(shì)會決議(yì)：徐子(zǐ)陽為(wèi)公司新(xīn)任CEO，王喜瑜為(wèi)公司新(xīn)任CTO。

點評：

公司獲得美國為(wèi)期一(yī)個(gè)月(yuè)(yuè)的暫時(shí)解禁，對于中興現(xiàn)有業務(wù)的維護來(lái)說(shuō)是利好(hǎo)(hǎo)，但(dàn)是并沒有允許公司繼續拓展新(xīn)業務(wù)，其實對于公司的發展來(lái)講是不利的，包括近期公司在歐洲丢失了(le)一(yī)個(gè)近50億元的大單，側面反映了(le)貿易戰對公司直接而嚴重的影響。公司應美國要求更換管理(lǐ)層，更換管理(lǐ)層之後，公司才有重新(xīn)走出困境的可能(néng)，目前來(lái)講公司在海外的市(shì)場(chǎng)份額可能(néng)面臨較大縮水的風(fēng)險，國内的訂單可能(néng)會相對穩定，所以公司想要重回巅峰還是有很長的路(lù)要走。

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