投資也(yě)需适當做“減法”
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2018-03-12
在建立我的價值投資清單時(shí)，我最好(hǎo)(hǎo)的朋(péng)友就(jiù)是适當做減法，這(zhè)讓我避免了(le)很多不必要的損失。”克裏斯托弗·布朗在談及篩選投資标的時(shí)這(zhè)樣說(shuō)道，他認為(wèi)在投資過程中，及時(shí)剔除表現(xiàn)不佳的投資标的，做好(hǎo)(hǎo)投資的“減法”至關(guān)重要。
要實現(xiàn)長期财富積累的目标，投資者不僅應該研究企業的内在價值，發掘那些(xiē)内在價值高、估值便宜且具有強大護城河(hé)、持續增長能(néng)力強的優質企業，還應當及時(shí)剔除沒有持續增長可能(néng)的“僞”廉價股票(piào)。
布朗在《投資的頭号法則》一(yī)書中為(wèi)投資者提供了(le)需要及時(shí)做好(hǎo)(hǎo)投資“減法”的五類标的：
第一(yī)，債務(wù)過多。對于企業而言，舉借大量債務(wù)以緻收益難以抵消利息是非常危險的。擁有充足現(xiàn)金(jīn)的企業可以在危險來(lái)臨時(shí)擁有緩沖的餘地，幫助企業度過難關(guān)，同時(shí)也(yě)可以保證股東的收益。一(yī)般情況下(xià)企業的資産是負債的兩倍，這(zhè)個(gè)标準有助于投資者避開因負債累累而無法經營的公司。
第二，勞資關(guān)系不佳。勞資關(guān)系是否和諧以及公司未來(lái)養老負擔的大小将會影響公司的發展。良好(hǎo)(hǎo)的企業薪酬體(tǐ)系和勞資關(guān)系，有助于鞏固企業的人(rén)事(shì)穩定和公司的健康發展。
第三，過度激烈的行業競争。行業利潤的增加會吸引更多競争者加入，加劇(jù)行業競争，或帶來(lái)一(yī)系列價格戰等負面競争格局，最終導緻企業淨利潤下(xià)降，估值下(xià)跌。而相對于技術含量低(dī)、增長過快(kuài)的企業，那些(xiē)具有天然技術壁壘、鮮有人(rén)關(guān)注但(dàn)與日常生(shēng)活密不可分(fēn)的緩慢(màn)增長行業更加值得關(guān)注。
第四，技術革新(xīn)帶來(lái)的産品過快(kuài)更新(xīn)換代。過快(kuài)地更新(xīn)叠代需要企業在技術上(shàng)和資源上(shàng)投入更多的人(rén)力和資金(jīn)等，才能(néng)生(shēng)産出最新(xīn)産品，這(zhè)就(jiù)對企業的核心競争力提出了(le)更高的要求。而“過時(shí)”會成為(wèi)股價下(xià)跌的潛在因素，技術上(shàng)容易落伍的公司将會被技術革新(xīn)帶來(lái)的産業更新(xīn)換代而逐漸淘汰。
第五，财務(wù)數據存在舞弊現(xiàn)象。導緻個(gè)股下(xià)跌最危險的因素是公司的欺詐行為(wèi)或者會計舞弊。布朗提醒投資者應該認真研究公司的财務(wù)報(bào)告，在數據中挖掘企業發展的真實情況，避開具有會計數據不真實或有造假嫌疑的公司。
概而言之，投資者應當在篩選投資标的時(shí)謹慎避免以上(shàng)五種情況，理(lǐ)性投資。做好(hǎo)(hǎo)投資中的“減法”，要求投資者不僅能(néng)夠堅持正确的投資方法、科學理(lǐ)性地選擇優秀的投資标的，也(yě)能(néng)夠嚴控風(fēng)險，不盲目跟從，及時(shí)避免損失。
要實現(xiàn)長期财富積累的目标，投資者不僅應該研究企業的内在價值，發掘那些(xiē)内在價值高、估值便宜且具有強大護城河(hé)、持續增長能(néng)力強的優質企業，還應當及時(shí)剔除沒有持續增長可能(néng)的“僞”廉價股票(piào)。
布朗在《投資的頭号法則》一(yī)書中為(wèi)投資者提供了(le)需要及時(shí)做好(hǎo)(hǎo)投資“減法”的五類标的：
第一(yī)，債務(wù)過多。對于企業而言，舉借大量債務(wù)以緻收益難以抵消利息是非常危險的。擁有充足現(xiàn)金(jīn)的企業可以在危險來(lái)臨時(shí)擁有緩沖的餘地，幫助企業度過難關(guān)，同時(shí)也(yě)可以保證股東的收益。一(yī)般情況下(xià)企業的資産是負債的兩倍，這(zhè)個(gè)标準有助于投資者避開因負債累累而無法經營的公司。
第二，勞資關(guān)系不佳。勞資關(guān)系是否和諧以及公司未來(lái)養老負擔的大小将會影響公司的發展。良好(hǎo)(hǎo)的企業薪酬體(tǐ)系和勞資關(guān)系，有助于鞏固企業的人(rén)事(shì)穩定和公司的健康發展。
第三，過度激烈的行業競争。行業利潤的增加會吸引更多競争者加入，加劇(jù)行業競争，或帶來(lái)一(yī)系列價格戰等負面競争格局，最終導緻企業淨利潤下(xià)降，估值下(xià)跌。而相對于技術含量低(dī)、增長過快(kuài)的企業，那些(xiē)具有天然技術壁壘、鮮有人(rén)關(guān)注但(dàn)與日常生(shēng)活密不可分(fēn)的緩慢(màn)增長行業更加值得關(guān)注。
第四，技術革新(xīn)帶來(lái)的産品過快(kuài)更新(xīn)換代。過快(kuài)地更新(xīn)叠代需要企業在技術上(shàng)和資源上(shàng)投入更多的人(rén)力和資金(jīn)等，才能(néng)生(shēng)産出最新(xīn)産品，這(zhè)就(jiù)對企業的核心競争力提出了(le)更高的要求。而“過時(shí)”會成為(wèi)股價下(xià)跌的潛在因素，技術上(shàng)容易落伍的公司将會被技術革新(xīn)帶來(lái)的産業更新(xīn)換代而逐漸淘汰。
第五，财務(wù)數據存在舞弊現(xiàn)象。導緻個(gè)股下(xià)跌最危險的因素是公司的欺詐行為(wèi)或者會計舞弊。布朗提醒投資者應該認真研究公司的财務(wù)報(bào)告，在數據中挖掘企業發展的真實情況，避開具有會計數據不真實或有造假嫌疑的公司。
概而言之，投資者應當在篩選投資标的時(shí)謹慎避免以上(shàng)五種情況，理(lǐ)性投資。做好(hǎo)(hǎo)投資中的“減法”，要求投資者不僅能(néng)夠堅持正确的投資方法、科學理(lǐ)性地選擇優秀的投資标的，也(yě)能(néng)夠嚴控風(fēng)險，不盲目跟從，及時(shí)避免損失。
