智美集團2014年業績點評

榕樹投資    蔡靖

智美集團與于2015年3月(yuè)(yuè)24日公布了(le)2014年業績，收入同比增長15.8%至8.04億人(rén)民(mín)币，淨利潤同比增長20%至2.78億人(rén)民(mín)币，EPS0.17元，每股派息0.093元。

這(zhè)份業績中規中矩，亮點在于體(tǐ)育賽事(shì)業務(wù)仍然保持高速的增長态勢，2014年國務(wù)院發布了(le)《關(guān)于加快(kuài)發展體(tǐ)育産業促進體(tǐ)育消費的若幹意見》，體(tǐ)育産業開始爆發，各路(lù)資本開始進場(chǎng)布局，對中國體(tǐ)育産業的龍頭智美而言機遇和挑戰并存，2015~2017年仍是智美體(tǐ)育業務(wù)的布局期，我們希望智美能(néng)加大體(tǐ)育賽事(shì)的投入，把賽事(shì)做精，把影響力做大，因此未來(lái)幾年更關(guān)心的數據是智美舉辦賽事(shì)的場(chǎng)次，參賽人(rén)數，覆蓋的人(rén)口等等，而不僅僅是傳統的财務(wù)指标。

體(tǐ)育賽事(shì)業務(wù)
賽事(shì)業務(wù)收入同比增長148.7%至2.53億，毛利率60%，雖然比去年略有下(xià)降但(dàn)仍維持在較高水平。毛利占比從去年的20%提升至40%。
2014年智美自營了(le)廣州，杭州兩場(chǎng)馬拉松和上(shàng)海，長沙兩場(chǎng)四季跑；直播了(le)12場(chǎng) 馬拉松；舉辦了(le)龍舟世界杯和中華龍舟大賽，相對于13年智美無論從賽事(shì)數量還是賽事(shì)種類上(shàng)都有很大的提升。另外智美和13個(gè)省市(shì)簽訂了(le)獨家合作(zuò)協議(yì)，完成了(le)環渤海、長三角、珠三角和西(xī)部經濟欠發達地區的全面布局，加深了(le)自身(shēn)的護城河(hé)。
2015年智美的體(tǐ)育賽事(shì)種類和數量将會進一(yī)步提升，自營的馬拉松會從2場(chǎng)變成5~6場(chǎng)，四季跑從兩場(chǎng)變成10場(chǎng)，并利用各省市(shì)優質的賽事(shì)資源舉辦如(rú)徒步、廣場(chǎng)舞、自行車等跨省市(shì)體(tǐ)育聯賽。另外智美會在現(xiàn)有賽事(shì)資源基礎上(shàng)探索B2C模式增加貨币化(huà)來(lái)源，如(rú)體(tǐ)育旅遊、培訓、彩票(piào)等等，近期公布了(le)其B2C模式解決方案“Let’s Go 嘉年華”：主要是圍繞路(lù)跑等活動的場(chǎng)地舉辦一(yī)系列的娛樂(yuè)休閑活動（如(rú)美食、遊戲、演出等等）。

影視(shì)節目業務(wù)
影視(shì)節目收入同比減少7%至5.5億人(rén)民(mín)币，毛利率40%。這(zhè)塊業務(wù)收入的下(xià)降主要是由于節目制作(zuò)收入的下(xià)降，而智美的央視(shì)廣告代理(lǐ)一(yī)直比較穩定。
由于央視(shì)反腐導緻智美的《乙方甲方》無法登陸CCTV2使得14年智美僅有《駕尚》一(yī)檔節目在運營，2015年智美将推出多檔節目，其中天津衛視(shì)的真人(rén)秀節目《秘境》非常值得期待，這(zhè)也(yě)是将體(tǐ)育和節目相融合的跨界産品。

關(guān)于任總辭職
公司發布年報(bào)的同時(shí)還發了(le)一(yī)則公告是任總辭任總裁一(yī)職，但(dàn)仍将擔任執行董事(shì)和董事(shì)會主席。這(zhè)是由于：（1）根據港交所的上(shàng)市(shì)規則附錄十四守則條文第A.2.1條規定，上(shàng)市(shì)公司的主席和行政總裁的角色應有區分(fēn)，并不應由一(yī)人(rén)同時(shí)兼任，所以此舉使得公司更加規範化(huà)；（2）新(xīn)任總裁沈偉管理(lǐ)經驗豐富并且之前一(yī)直負責智美的體(tǐ)育賽事(shì)業務(wù)，這(zhè)也(yě)表明了(le)智美未來(lái)大力發展體(tǐ)育業務(wù)的決心。
 
路(lù)演後的幾點更新(xīn)
（1）智美的員(yuán)工從中報(bào)的200人(rén)下(xià)降到年報(bào)的150人(rén)，主要原因是智美将節目制作(zuò)團隊全部砍去，未來(lái)智美的節目制作(zuò)将全部外包；（2）今年四季跑智美的預期是B2B收入：B2C收入=1:1；（3）智美看到馬拉松的局限性，即持續性不好(hǎo)(hǎo)（面臨續約），賽事(shì)收入有天花闆，有影響力并且能(néng)盈利的賽事(shì)場(chǎng)次有限，所以智美未來(lái)的發展重點放(fàng)在以業餘愛好(hǎo)(hǎo)者為(wèi)主的賽事(shì)上(shàng)；（4）新(xīn)來(lái)的胡總目前除了(le)投資者關(guān)系還主要負責投融資，交流下(xià)來(lái)感覺胡總的性格沉穩謹慎，無論是收購(gòu)還是投新(xīn)的項目喜歡拿股票(piào)投資的哲學來(lái)看待，即熱鬧的地方不去，比如(rú)說(shuō)現(xiàn)在樂(yuè)視(shì)拿了(le)很多體(tǐ)育版權，胡總認為(wèi)這(zhè)會像之前視(shì)頻公司瘋狂拿電視(shì)劇(jù)版權一(yī)樣，會有泡泡破滅的時(shí)候。

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