榕樹投資董事(shì)長金(jīn)毅接受摩爾金(jīn)融專訪：經濟再平衡是未來(lái)牛市(shì)的基礎
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-03-07
A股市(shì)場(chǎng)經過三輪大幅調整之後，在前段時(shí)間(jiān)A股再現(xiàn)千股跌停，投資者情緒極度悲觀。
從經濟形勢看，2016年比2015年更加嚴峻，兩會會有哪指導性政策改善當前低(dī)迷的經濟形勢呢(ne)？供給側改革一(yī)路(lù)前行，國企改革、新(xīn)經濟輪番上(shàng)場(chǎng)，哪一(yī)個(gè)闆塊才是未來(lái)的資本市(shì)場(chǎng)最認可的方向？
榕樹投資董事(shì)長金(jīn)毅先生(shēng)接受摩爾金(jīn)融專訪，就(jiù)近期市(shì)場(chǎng)的行情，及未來(lái)經濟形勢等進行深度剖析。
金(jīn)毅認為(wèi)，經濟再平衡會是牛市(shì)的基礎，趨勢性機會可能(néng)在2017年。2017年十九大，會給市(shì)場(chǎng)帶來(lái)新(xīn)預期，2017年對經濟起決定性影響的供給側改革、彙率、利率、貨币、财政等政策也(yě)會更加明朗。
以下(xià)為(wèi)訪談全文：
摩爾金(jīn)融：前一(yī)段時(shí)間(jiān)，市(shì)場(chǎng)接連下(xià)跌，尤其是猝不及防的千股跌停，根本沒有給投資者出逃的機會，市(shì)場(chǎng)再次被悲觀情緒籠罩，您認為(wèi)這(zhè)樣的的市(shì)場(chǎng)往下(xià)還有多大空間(jiān)? 稍有些(xiē)利空消息比如(rú)注冊制等，就(jiù)會引發千股跌停，有什(shén)麽内在的原因導緻市(shì)場(chǎng)如(rú)此脆弱呢(ne)？
金(jīn)毅：A股市(shì)場(chǎng)一(yī)直處于持續高估的狀态，作(zuò)為(wèi)投資人(rén)，在這(zhè)種狀态下(xià)的投資邏輯是賺取股價波動帶來(lái)的資本利得。投資者賺的很大一(yī)部分(fēn)是估值上(shàng)升的錢(qián)。例如(rú)，從10倍PE漲到50倍PE，即使期間(jiān)企業利潤不變，股價也(yě)漲出5倍，當情緒反轉它跌回10倍去時(shí)，财富就(jiù)損失80%。
指數的形成是市(shì)場(chǎng)中所有投資者共同出價的結果，要準确的預測指數便需知道所有出價者的“心”，這(zhè)是不可能(néng)複制或者持續的能(néng)力。随着中國市(shì)場(chǎng)化(huà)程度提高，必然會進入依靠市(shì)場(chǎng)說(shuō)話(huà)的階段，這(zhè)是一(yī)個(gè)潛移默化(huà)的過程。當經濟體(tǐ)規模變大時(shí)，之前起到決定性作(zuò)用的擾動，例如(rú)國家某項政策或者市(shì)場(chǎng)熱點炒作(zuò)等，便會失去之前的影響力，成為(wèi)微擾動。中國會逐漸進入證券市(shì)場(chǎng)就(jiù)是國家經濟晴雨表的階段。指數運行會越來(lái)越多的和國家經濟發展相拟合。
新(xīn)趨勢确立需要經濟再平衡，需要找到新(xīn)的中國經濟增長的平衡點，在這(zhè)個(gè)新(xīn)增長率下(xià)，可以讓我們的經濟再持續發展二十年。平衡點要符合中國自身(shēn)的發展規律，需協調社會、政府、企業、居民(mín)、資源等多個(gè)方面，“再平衡”不是短期可以完成，需要時(shí)間(jiān)。
目前股市(shì)走勢的大趨勢是測試經濟是否着陸，這(zhè)将是一(yī)個(gè)反複的過程。要不斷觀察國際國内政經大宏觀，判斷國家現(xiàn)階段經濟是處何階段，需要多長時(shí)間(jiān)找到再平衡點，以幫助确認市(shì)場(chǎng)大趨勢，除此之外，其它因素都僅是擾動，注冊制等政策都是資本市(shì)場(chǎng)發展的必然産物，隻是實行早晚的問題。并不能(néng)改變大趨勢。
摩爾金(jīn)融：從長遠(yuǎn)角度看，金(jīn)總十分(fēn)看好(hǎo)(hǎo)大國複興。您也(yě)提到“平衡點”問題，實際上(shàng)經濟壓力較大，去年是6.9，今年房(fáng)地産走到這(zhè)個(gè)節點，股市(shì)大跌，實體(tǐ)經濟非常不樂(yuè)觀，整體(tǐ)經濟形勢，2016年比2015年更加嚴峻。您曾經講到2017年或是重要拐點，邏輯是什(shén)麽呢(ne)？
金(jīn)毅：中國經濟與西(xī)方國家的經濟存在差别，中國擁有漫長的輝煌曆史，上(shàng)古文明傳承至今。中國經濟擁有中國特色。從中國曆史來(lái)看，政通人(rén)和則國家興盛，此輪牛市(shì)的開端是投資者對改革的期盼，上(shàng)下(xià)是一(yī)股繩，這(zhè)便是政通人(rén)和。一(yī)個(gè)大國，經濟下(xià)滑，遇到大的危機，還能(néng)國泰民(mín)安，是很偉大的事(shì)情。
我相信中國完全有能(néng)力渡過這(zhè)個(gè)危機階段。2017年十九大，會給市(shì)場(chǎng)帶來(lái)新(xīn)預期。2017年對經濟起決定性影響的供給側改革、彙率、利率、貨币、财政等政策也(yě)會更加明朗。
摩爾金(jīn)融：A股市(shì)場(chǎng)會提前半年，如(rú)果說(shuō)2017年是經濟的拐點，那麽是否意味着2016年上(shàng)半年是一(yī)個(gè)糾結的緩慢(màn)期，2016年下(xià)半年将可能(néng)看到的趨勢性機會呢(ne)？
金(jīn)毅：經濟再平衡需要時(shí)間(jiān)，趨勢性機會可能(néng)在2017年。因為(wèi)大的政策包括：利率政策、彙率政策、貨币政策、财政政策、出口政策以及投資政策、房(fáng)地産政策等，在2016年或許不能(néng)得到明确答(dá)案，但(dàn)在經過一(yī)年多的時(shí)間(jiān)，政府會逐步形成對策。
摩爾金(jīn)融：産能(néng)過剩是09年之後積累的重要社會問題，之前政府希望通過“一(yī)帶一(yī)路(lù)”能(néng)把過剩産能(néng)輸出去，但(dàn)在實際情況并沒有預期中那麽順利。李克強總理(lǐ)在提到供給側改革時(shí)提到，“以壯士斷腕的精神予以推進”。同時(shí)也(yě)提到“一(yī)旦經濟真的出現(xiàn)滑出合理(lǐ)區間(jiān)的苗頭，該出手時(shí)我們會果斷出手”比如(rú)最近的次地産行業利好(hǎo)(hǎo)政策不斷出台以及1月(yuè)(yuè)2.5萬億的天量新(xīn)增信貸數據。這(zhè)一(yī)定程度上(shàng)是自相矛盾的，你如(rú)何解讀呢(ne)？
金(jīn)毅：我的理(lǐ)解可能(néng)與你的理(lǐ)解有些(xiē)不同，“一(yī)帶一(yī)路(lù)”的根本目的并非是去産能(néng)，而是在中國的大國複興，增強政治輻射能(néng)力，經濟考量在其次。亞投行、人(rén)民(mín)币加入SDR、包括南(nán)海問題等，屬于大國的政治博弈。
“壯士斷腕也(yě)要往前走，但(dàn)如(rú)果超出合理(lǐ)範圍，要堅決出手”，實際上(shàng)兩者并不矛盾。壯士斷腕還可以往前走，但(dàn)斷臂則做不成事(shì)，斷頭就(jiù)直接走不了(le)，因此，斷腕的事(shì)情可以做，斷臂、斷頭的事(shì)情就(jiù)不能(néng)做，但(dàn)事(shì)中如(rú)何取舍，知易行難。大方向已經确定，執行中會看到反複。
産能(néng)的出清需要一(yī)定的時(shí)間(jiān)和手段，目前的經濟危機從另一(yī)方面講是好(hǎo)(hǎo)的，具有兩面性，起碼說(shuō)明中國已逐步成為(wèi)經濟市(shì)場(chǎng)化(huà)國家，通過經濟危機亦可實現(xiàn)免疫性成長，每次經濟危機過後，國家都能(néng)煥發新(xīn)的生(shēng)命力，經過自然淘汰，會有一(yī)批新(xīn)的能(néng)夠适應新(xīn)環境的企業誕生(shēng)，這(zhè)是市(shì)場(chǎng)的自然選擇。供給側改革隻是政策手段之一(yī)。
摩爾金(jīn)融：是不是這(zhè)一(yī)個(gè)時(shí)間(jiān)段的磨合，更多需要投資者的意識與國家的意識達成一(yī)緻，然後才有望走出積極健康的市(shì)場(chǎng)？
金(jīn)毅：是的，首先，發展成為(wèi)一(yī)個(gè)成熟的市(shì)場(chǎng)，不去每天判斷漲跌。一(yī)個(gè)成熟理(lǐ)性的市(shì)場(chǎng)，投資人(rén)在其中能(néng)更容易獲得合理(lǐ)收益。政策透明使得投資者對未來(lái)預期确定性加強，反過來(lái)會給施政者傳遞有效的市(shì)場(chǎng)反應，提供下(xià)一(yī)步政策的依據。美國資本市(shì)場(chǎng)從QE開始、到退出、到加息，市(shì)場(chǎng)和政策的呼應形成了(le)正循環，這(zhè)個(gè)對美國經濟危機後迅速建立經濟新(xīn)秩序是有決定性作(zuò)用的。一(yī)個(gè)成熟的、透明的、有更好(hǎo)(hǎo)預期的市(shì)場(chǎng)，才是好(hǎo)(hǎo)市(shì)場(chǎng)，而非是短期劇(jù)烈波動的牛市(shì)和熊市(shì)，因為(wèi)這(zhè)種市(shì)場(chǎng)對投資者和企業都有巨大傷害。
摩爾金(jīn)融：當前經濟轉型中，政府提到幾大方向：國企改革、新(xīn)經濟、供給側改革。您認為(wèi)未來(lái)哪塊的投資機會更大？
金(jīn)毅：應當說(shuō)，三者處在并行狀态，隻是分(fēn)類不同。供給側改革中，很大一(yī)部分(fēn)由國企構成，尤其是重資産方向的煤炭、鋼鐵等。因此，供給側改革很大程度上(shàng)是國企改革；同時(shí)，國企是當下(xià)中國最重要的經濟力量，國企的參與也(yě)會給新(xīn)經濟帶來(lái)更大發展空間(jiān)。
供給側改革是新(xīn)舊交替的過程，在結構調整過程中，新(xīn)的商(shāng)業模式和創新(xīn)是永遠(yuǎn)的主題，國家創新(xīn)有未來(lái)，企業創新(xīn)會有超額收益。供給側改革給産能(néng)出清後的行業帶來(lái)機會，這(zhè)部分(fēn)行業企業很多都屬于周期類企業，機會也(yě)是周期性的。國企改革是主題投資，受政策影響很大。
摩爾金(jīn)融：我們2016年主要的投資方向是那些(xiē)？重點看好(hǎo)(hǎo)那些(xiē)行業？
金(jīn)毅：榕樹主要投資三個(gè)方向。第一(yī)，大消費，榕樹投資大的策略是分(fēn)享中國未來(lái)經濟增長成果。過去三十年的粗放(fàng)型、高速增長的經濟模式，受到資源的硬約束和軟約束已經到了(le)極限。未來(lái)三十年，中國努力轉型到可持續增長模式。中國作(zuò)為(wèi)一(yī)個(gè)有曆史的國家，最終會做到對傳統的回歸，對本土(tǔ)企業的認可。所以本土(tǔ)優勢行業的龍頭企業都有很大機會。
第二，TMT為(wèi)代表的新(xīn)經濟，新(xīn)商(shāng)業模式。它包括TMT、新(xīn)能(néng)源等擁有新(xīn)模式的行業。
重要聲明：本文的分(fēn)析及觀點所依據的信息均來(lái)源于公開資料，本公司對這(zhè)些(xiē)信息的準确性和完整性不作(zuò)任何保證，也(yě)不保證所依據的信息和建議(yì)不會發生(shēng)任何變化(huà)。文中的觀點、結論和建議(yì)僅供參考，不構成任何投資建議(yì)。
從經濟形勢看，2016年比2015年更加嚴峻，兩會會有哪指導性政策改善當前低(dī)迷的經濟形勢呢(ne)？供給側改革一(yī)路(lù)前行，國企改革、新(xīn)經濟輪番上(shàng)場(chǎng)，哪一(yī)個(gè)闆塊才是未來(lái)的資本市(shì)場(chǎng)最認可的方向？
榕樹投資董事(shì)長金(jīn)毅先生(shēng)接受摩爾金(jīn)融專訪，就(jiù)近期市(shì)場(chǎng)的行情，及未來(lái)經濟形勢等進行深度剖析。
金(jīn)毅認為(wèi)，經濟再平衡會是牛市(shì)的基礎，趨勢性機會可能(néng)在2017年。2017年十九大，會給市(shì)場(chǎng)帶來(lái)新(xīn)預期，2017年對經濟起決定性影響的供給側改革、彙率、利率、貨币、财政等政策也(yě)會更加明朗。
以下(xià)為(wèi)訪談全文：
摩爾金(jīn)融：前一(yī)段時(shí)間(jiān)，市(shì)場(chǎng)接連下(xià)跌，尤其是猝不及防的千股跌停，根本沒有給投資者出逃的機會，市(shì)場(chǎng)再次被悲觀情緒籠罩，您認為(wèi)這(zhè)樣的的市(shì)場(chǎng)往下(xià)還有多大空間(jiān)? 稍有些(xiē)利空消息比如(rú)注冊制等，就(jiù)會引發千股跌停，有什(shén)麽内在的原因導緻市(shì)場(chǎng)如(rú)此脆弱呢(ne)？
金(jīn)毅：A股市(shì)場(chǎng)一(yī)直處于持續高估的狀态，作(zuò)為(wèi)投資人(rén)，在這(zhè)種狀态下(xià)的投資邏輯是賺取股價波動帶來(lái)的資本利得。投資者賺的很大一(yī)部分(fēn)是估值上(shàng)升的錢(qián)。例如(rú)，從10倍PE漲到50倍PE，即使期間(jiān)企業利潤不變，股價也(yě)漲出5倍，當情緒反轉它跌回10倍去時(shí)，财富就(jiù)損失80%。
指數的形成是市(shì)場(chǎng)中所有投資者共同出價的結果，要準确的預測指數便需知道所有出價者的“心”，這(zhè)是不可能(néng)複制或者持續的能(néng)力。随着中國市(shì)場(chǎng)化(huà)程度提高，必然會進入依靠市(shì)場(chǎng)說(shuō)話(huà)的階段，這(zhè)是一(yī)個(gè)潛移默化(huà)的過程。當經濟體(tǐ)規模變大時(shí)，之前起到決定性作(zuò)用的擾動，例如(rú)國家某項政策或者市(shì)場(chǎng)熱點炒作(zuò)等，便會失去之前的影響力，成為(wèi)微擾動。中國會逐漸進入證券市(shì)場(chǎng)就(jiù)是國家經濟晴雨表的階段。指數運行會越來(lái)越多的和國家經濟發展相拟合。
新(xīn)趨勢确立需要經濟再平衡，需要找到新(xīn)的中國經濟增長的平衡點，在這(zhè)個(gè)新(xīn)增長率下(xià)，可以讓我們的經濟再持續發展二十年。平衡點要符合中國自身(shēn)的發展規律，需協調社會、政府、企業、居民(mín)、資源等多個(gè)方面，“再平衡”不是短期可以完成，需要時(shí)間(jiān)。
目前股市(shì)走勢的大趨勢是測試經濟是否着陸，這(zhè)将是一(yī)個(gè)反複的過程。要不斷觀察國際國内政經大宏觀，判斷國家現(xiàn)階段經濟是處何階段，需要多長時(shí)間(jiān)找到再平衡點，以幫助确認市(shì)場(chǎng)大趨勢，除此之外，其它因素都僅是擾動，注冊制等政策都是資本市(shì)場(chǎng)發展的必然産物，隻是實行早晚的問題。并不能(néng)改變大趨勢。
摩爾金(jīn)融：從長遠(yuǎn)角度看，金(jīn)總十分(fēn)看好(hǎo)(hǎo)大國複興。您也(yě)提到“平衡點”問題，實際上(shàng)經濟壓力較大，去年是6.9，今年房(fáng)地産走到這(zhè)個(gè)節點，股市(shì)大跌，實體(tǐ)經濟非常不樂(yuè)觀，整體(tǐ)經濟形勢，2016年比2015年更加嚴峻。您曾經講到2017年或是重要拐點，邏輯是什(shén)麽呢(ne)？
金(jīn)毅：中國經濟與西(xī)方國家的經濟存在差别，中國擁有漫長的輝煌曆史，上(shàng)古文明傳承至今。中國經濟擁有中國特色。從中國曆史來(lái)看，政通人(rén)和則國家興盛，此輪牛市(shì)的開端是投資者對改革的期盼，上(shàng)下(xià)是一(yī)股繩，這(zhè)便是政通人(rén)和。一(yī)個(gè)大國，經濟下(xià)滑，遇到大的危機，還能(néng)國泰民(mín)安，是很偉大的事(shì)情。
我相信中國完全有能(néng)力渡過這(zhè)個(gè)危機階段。2017年十九大，會給市(shì)場(chǎng)帶來(lái)新(xīn)預期。2017年對經濟起決定性影響的供給側改革、彙率、利率、貨币、财政等政策也(yě)會更加明朗。
摩爾金(jīn)融：A股市(shì)場(chǎng)會提前半年，如(rú)果說(shuō)2017年是經濟的拐點，那麽是否意味着2016年上(shàng)半年是一(yī)個(gè)糾結的緩慢(màn)期，2016年下(xià)半年将可能(néng)看到的趨勢性機會呢(ne)？
金(jīn)毅：經濟再平衡需要時(shí)間(jiān)，趨勢性機會可能(néng)在2017年。因為(wèi)大的政策包括：利率政策、彙率政策、貨币政策、财政政策、出口政策以及投資政策、房(fáng)地産政策等，在2016年或許不能(néng)得到明确答(dá)案，但(dàn)在經過一(yī)年多的時(shí)間(jiān)，政府會逐步形成對策。
摩爾金(jīn)融：産能(néng)過剩是09年之後積累的重要社會問題，之前政府希望通過“一(yī)帶一(yī)路(lù)”能(néng)把過剩産能(néng)輸出去，但(dàn)在實際情況并沒有預期中那麽順利。李克強總理(lǐ)在提到供給側改革時(shí)提到，“以壯士斷腕的精神予以推進”。同時(shí)也(yě)提到“一(yī)旦經濟真的出現(xiàn)滑出合理(lǐ)區間(jiān)的苗頭，該出手時(shí)我們會果斷出手”比如(rú)最近的次地産行業利好(hǎo)(hǎo)政策不斷出台以及1月(yuè)(yuè)2.5萬億的天量新(xīn)增信貸數據。這(zhè)一(yī)定程度上(shàng)是自相矛盾的，你如(rú)何解讀呢(ne)？
金(jīn)毅：我的理(lǐ)解可能(néng)與你的理(lǐ)解有些(xiē)不同，“一(yī)帶一(yī)路(lù)”的根本目的并非是去産能(néng)，而是在中國的大國複興，增強政治輻射能(néng)力，經濟考量在其次。亞投行、人(rén)民(mín)币加入SDR、包括南(nán)海問題等，屬于大國的政治博弈。
“壯士斷腕也(yě)要往前走，但(dàn)如(rú)果超出合理(lǐ)範圍，要堅決出手”，實際上(shàng)兩者并不矛盾。壯士斷腕還可以往前走，但(dàn)斷臂則做不成事(shì)，斷頭就(jiù)直接走不了(le)，因此，斷腕的事(shì)情可以做，斷臂、斷頭的事(shì)情就(jiù)不能(néng)做，但(dàn)事(shì)中如(rú)何取舍，知易行難。大方向已經确定，執行中會看到反複。
産能(néng)的出清需要一(yī)定的時(shí)間(jiān)和手段，目前的經濟危機從另一(yī)方面講是好(hǎo)(hǎo)的，具有兩面性，起碼說(shuō)明中國已逐步成為(wèi)經濟市(shì)場(chǎng)化(huà)國家，通過經濟危機亦可實現(xiàn)免疫性成長，每次經濟危機過後，國家都能(néng)煥發新(xīn)的生(shēng)命力，經過自然淘汰，會有一(yī)批新(xīn)的能(néng)夠适應新(xīn)環境的企業誕生(shēng)，這(zhè)是市(shì)場(chǎng)的自然選擇。供給側改革隻是政策手段之一(yī)。
摩爾金(jīn)融：是不是這(zhè)一(yī)個(gè)時(shí)間(jiān)段的磨合，更多需要投資者的意識與國家的意識達成一(yī)緻，然後才有望走出積極健康的市(shì)場(chǎng)？
金(jīn)毅：是的，首先，發展成為(wèi)一(yī)個(gè)成熟的市(shì)場(chǎng)，不去每天判斷漲跌。一(yī)個(gè)成熟理(lǐ)性的市(shì)場(chǎng)，投資人(rén)在其中能(néng)更容易獲得合理(lǐ)收益。政策透明使得投資者對未來(lái)預期确定性加強，反過來(lái)會給施政者傳遞有效的市(shì)場(chǎng)反應，提供下(xià)一(yī)步政策的依據。美國資本市(shì)場(chǎng)從QE開始、到退出、到加息，市(shì)場(chǎng)和政策的呼應形成了(le)正循環，這(zhè)個(gè)對美國經濟危機後迅速建立經濟新(xīn)秩序是有決定性作(zuò)用的。一(yī)個(gè)成熟的、透明的、有更好(hǎo)(hǎo)預期的市(shì)場(chǎng)，才是好(hǎo)(hǎo)市(shì)場(chǎng)，而非是短期劇(jù)烈波動的牛市(shì)和熊市(shì)，因為(wèi)這(zhè)種市(shì)場(chǎng)對投資者和企業都有巨大傷害。
摩爾金(jīn)融：當前經濟轉型中，政府提到幾大方向：國企改革、新(xīn)經濟、供給側改革。您認為(wèi)未來(lái)哪塊的投資機會更大？
金(jīn)毅：應當說(shuō)，三者處在并行狀态，隻是分(fēn)類不同。供給側改革中，很大一(yī)部分(fēn)由國企構成，尤其是重資産方向的煤炭、鋼鐵等。因此，供給側改革很大程度上(shàng)是國企改革；同時(shí)，國企是當下(xià)中國最重要的經濟力量，國企的參與也(yě)會給新(xīn)經濟帶來(lái)更大發展空間(jiān)。
供給側改革是新(xīn)舊交替的過程，在結構調整過程中，新(xīn)的商(shāng)業模式和創新(xīn)是永遠(yuǎn)的主題，國家創新(xīn)有未來(lái)，企業創新(xīn)會有超額收益。供給側改革給産能(néng)出清後的行業帶來(lái)機會，這(zhè)部分(fēn)行業企業很多都屬于周期類企業，機會也(yě)是周期性的。國企改革是主題投資，受政策影響很大。
摩爾金(jīn)融：我們2016年主要的投資方向是那些(xiē)？重點看好(hǎo)(hǎo)那些(xiē)行業？
金(jīn)毅：榕樹主要投資三個(gè)方向。第一(yī)，大消費，榕樹投資大的策略是分(fēn)享中國未來(lái)經濟增長成果。過去三十年的粗放(fàng)型、高速增長的經濟模式，受到資源的硬約束和軟約束已經到了(le)極限。未來(lái)三十年，中國努力轉型到可持續增長模式。中國作(zuò)為(wèi)一(yī)個(gè)有曆史的國家，最終會做到對傳統的回歸，對本土(tǔ)企業的認可。所以本土(tǔ)優勢行業的龍頭企業都有很大機會。
第二，TMT為(wèi)代表的新(xīn)經濟，新(xīn)商(shāng)業模式。它包括TMT、新(xīn)能(néng)源等擁有新(xīn)模式的行業。
第三，醫(yī)藥行業。健康是一(yī)個(gè)永恒的主題，在這(zhè)個(gè)行業會有很多機會。
重要聲明：本文的分(fēn)析及觀點所依據的信息均來(lái)源于公開資料，本公司對這(zhè)些(xiē)信息的準确性和完整性不作(zuò)任何保證，也(yě)不保證所依據的信息和建議(yì)不會發生(shēng)任何變化(huà)。文中的觀點、結論和建議(yì)僅供參考，不構成任何投資建議(yì)。
