榕樹投資每周視(shì)點 20160408
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-04-08
一(yī)、重大事(shì)項
1.工信部、發改委、财政部聯合印發《機器(qì)人(rén)産業發展規劃(2016-2020年)》，引導我國機器(qì)人(rén)産業快(kuài)速健康可持續發展。
點評：利好(hǎo)(hǎo)工業自動化(huà)相關(guān)标的。中國的工業自動化(huà)當前階段還是在3C電子(zǐ)産品和锂電池生(shēng)産的自動化(huà)上(shàng)，長園集團和大族激光的自動化(huà)裝備主要就(jiù)是用在這(zhè)些(xiē)領域，在行業爆發階段以及國家政策的支持環境下(xià)，公司的相關(guān)業務(wù)發展将得到加速。
二、行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.特斯拉Model3電動車周四正式開賣，雖然隻能(néng)先預定并到2017年年底才能(néng)提車，但(dàn)截止周六，36小時(shí)後訂單已經達到27.6萬輛，總金(jīn)額超過116億美元，三天的訂單已經去年全年銷售額的近三倍。根據馬斯克的估計，Model3的平均售價在4.2萬美元左右，他自己的銷售目标是，2020年前售出50萬台，目前為(wèi)止特斯拉出廠了(le)10萬輛車。
點評：銷售超預期的原因主要是：1.價格便宜，起步價僅為(wèi)3.5萬美元（22.62萬元），Model S車型售價的一(yī)半。2.Model 3在硬件上(shàng)已經可以支持自動駕駛。3.性能(néng)非凡，0-100公裏加速6秒(miǎo)，續航346公裏。受益标的：1）長園集團：江蘇華盛是全球電解液添加劑的龍頭，目前2000-2500噸産能(néng)滿産，17年初擴産産能(néng)釋放(fàng)，産能(néng)翻三倍，有望間(jiān)接成為(wèi)特斯拉供應商(shāng)。 2）宏發股份：電動汽車用高壓直流繼電器(qì)，産品毛利高。性能(néng)接近全球企業，性價比與定制能(néng)力全球領先，國内業務(wù)公司競争力比較明顯（主要是比亞迪自供部分(fēn)）。公司正在與寶馬、奔馳、特斯拉M3等送樣或合作(zuò)。該業務(wù)15年1億，16年業務(wù)可能(néng)達2億。
2.比亞迪：最近兩款純電動車上(shàng)市(shì)，E5正常售價23萬-25萬，補貼後價格12-14萬，秦純電動版正常售價26-31萬，補貼後價格19萬起，續航裏程均為(wèi)300公裏。
點評：特斯拉MODEL 3開賣算(suàn)是對比亞迪一(yī)個(gè)偏利空的消息，因為(wèi)比亞迪是全球新(xīn)能(néng)源汽車龍頭，主打中低(dī)端新(xīn)能(néng)源汽車，而特斯拉出了(le)新(xīn)的這(zhè)一(yī)款車型，正式進入中端市(shì)場(chǎng)，除此之外還有寶馬5系等等，不過比亞迪在SUV方面還是具有獨到的優勢，再加上(shàng)特斯拉MODEL 3中國買家最早提到車也(yě)要2018年，所以暫時(shí)對比亞迪沒什(shén)麽實際的影響。
3.淘寶推出全新(xīn)購(gòu)物方式Buy＋。Buy＋使用VR技術，利用計算(suàn)機圖形系統和輔助傳感器(qì)，生(shēng)成可交互的三維購(gòu)物環境。Buy＋突破時(shí)空限制，将帶來(lái)購(gòu)物新(xīn)體(tǐ)驗，目前淘寶計劃将在4個(gè)月(yuè)(yuè)之後上(shàng)線該功能(néng)。
點評：長期有望颠覆購(gòu)物體(tǐ)驗同時(shí)帶動和加速VR終端設備的普及利好(hǎo)(hǎo)歌(gē)爾聲學。
4.複星醫(yī)藥：控股子(zǐ)公司重慶複創醫(yī)藥研究有限公司獲藥品臨床試驗批準。FCN-411膠囊，自主研發原化(huà)學藥品第1.1類，主要通過抑制腫瘤細胞表面受體(tǐ)酪氨酸激酶活性，阻斷下(xià)遊信号通路(lù)，抑制腫瘤細胞生(shēng)長存活，從而達到腫瘤治療的效果。該新(xīn)藥在臨床前研究中表現(xiàn)出很強的體(tǐ)外、體(tǐ)内活性，良好(hǎo)(hǎo)的藥代動力學特征及安全性。目前，中國境内尚無與該新(xīn)藥同靶點具有自主知識産權的同類藥物上(shàng)市(shì)。根據IMSMIDAS資料，2015年同類藥物全球銷售額約為(wèi)2.3億美元。
點評：1.1類新(xīn)藥進入臨床試驗，增加公司臨床試驗品種，未來(lái)如(rú)果通過臨床，必然增厚公司利潤。
5.光線傳媒一(yī)季報(bào)：淨利潤2億-2.2億，超出市(shì)場(chǎng)預期。
點評：主要得益于《美人(rén)魚》到今天為(wèi)止34億的高票(piào)房(fáng)，今年重點關(guān)注光線，業績可能(néng)會比較好(hǎo)(hǎo)。
6.華數傳媒2015年業績快(kuài)報(bào)：淨利潤5.09億，同比增長50.97%。
點評：隻是盈利快(kuài)報(bào)，并不是正式的年報(bào)，營業收入，淨利潤，毛利率均上(shàng)升。
7.完美環球一(yī)季報(bào)：盈利1800萬-2200萬。
點評：去年同期是虧損1300多萬，正式開始扭虧為(wèi)盈，後市(shì)繼續關(guān)注，該标的是影遊聯動的龍頭。
8.樂(yuè)視(shì)：320億打造超級會員(yuán)，中國體(tǐ)育正式進入收費時(shí)代。
點評：昨天下(xià)午，樂(yuè)視(shì)在北京召開發布會，宣布用120億為(wèi)體(tǐ)育愛好(hǎo)(hǎo)者打造體(tǐ)育消費新(xīn)模式，以後将享有更多的頂級體(tǐ)育賽事(shì)，目前樂(yuè)視(shì)體(tǐ)育的賽事(shì)解說(shuō)人(rén)已将近100人(rén)，2016年有望達到200人(rén)。樂(yuè)視(shì)影業公布了(le)200億影視(shì)會員(yuán)新(xīn)政策，樂(yuè)視(shì)超級影視(shì)會員(yuán)獨享影院檔新(xīn)片超過50部，500集熱門獨播大劇(jù)，精選1000集海外影視(shì)劇(jù)，3000+影視(shì)會員(yuán)專享片庫等，樂(yuè)視(shì)還與NETFLIX有合作(zuò)，有一(yī)些(xiē)電影的全球版權，例如(rú)《戰争與和平》，《荒原》。4月(yuè)(yuè)14日，樂(yuè)視(shì)超級體(tǐ)育會員(yuán)将正式在樂(yuè)視(shì)商(shāng)城開售，590元年費，季費159元，月(yuè)(yuè)費59元。
9.上(shàng)海家化(huà)對年報(bào)進行了(le)補充公告，主要因為(wèi)年報(bào)發布後，交易所對家化(huà)的信批做出了(le)問詢，涉及到營業收入分(fēn)類，毛利，存貨，應收，費用，薪資以及未來(lái)展望等等。
點評：從家化(huà)的補充公告中看，有效信息不多，收入分(fēn)類、毛利等均屬于商(shāng)業機密，對花王的占比給了(le)8%-25%的區間(jiān)，毫無疑問，15年應該占比是最高的，估計屬于區間(jiān)上(shàng)限的25%，按照公司58.5億的收入測算(suàn)，占到将近15億，如(rú)果16年到期之後不再合作(zuò)，新(xīn)産品要彌補上(shàng)這(zhè)一(yī)塊的收入目前來(lái)看非常困難。此外，公司原定一(yī)年兩期的新(xīn)品發布會合并成7月(yuè)(yuè)份一(yī)期，一(yī)則說(shuō)明之前新(xīn)品發布會投入産出比不高，另外也(yě)說(shuō)明新(xīn)品研發力度不夠，研發費用偏低(dī)，新(xīn)的SKU出來(lái)較少。從基本面角度來(lái)看，目前未有轉好(hǎo)(hǎo)迹象，但(dàn)200億的市(shì)值，剔除花王15億的收入，家化(huà)自己産品44億的收入，ps也(yě)不到5倍，而且30.9的價格遠(yuǎn)低(dī)于平安40每股的回購(gòu)價格，安全性還是不錯的。
10.探路(lù)者：非公開增發獲得證監會批文。
點評：公司此前修改了(le)非公開增發方案，降低(dī)了(le)融資額，從原來(lái)計劃8000萬股的20億下(xià)降至12億，砍掉了(le)滑雪場(chǎng)的建設。總體(tǐ)來(lái)說(shuō)定增方案仍然沒有非常吸引人(rén)的項目，探路(lù)者雲和綠(lǜ)野O2O的建設，按照前二十個(gè)交易日均價的九折發行，大概在15塊錢(qián)左右，加上(shàng)員(yuán)工持股購(gòu)買成本在16塊錢(qián)左右，所以從交易角度看，這(zhè)個(gè)位置大概率上(shàng)還是底部區域。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.工信部、發改委、财政部聯合印發《機器(qì)人(rén)産業發展規劃(2016-2020年)》，引導我國機器(qì)人(rén)産業快(kuài)速健康可持續發展。
點評：利好(hǎo)(hǎo)工業自動化(huà)相關(guān)标的。中國的工業自動化(huà)當前階段還是在3C電子(zǐ)産品和锂電池生(shēng)産的自動化(huà)上(shàng)，長園集團和大族激光的自動化(huà)裝備主要就(jiù)是用在這(zhè)些(xiē)領域，在行業爆發階段以及國家政策的支持環境下(xià)，公司的相關(guān)業務(wù)發展将得到加速。
二、行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.特斯拉Model3電動車周四正式開賣，雖然隻能(néng)先預定并到2017年年底才能(néng)提車，但(dàn)截止周六，36小時(shí)後訂單已經達到27.6萬輛，總金(jīn)額超過116億美元，三天的訂單已經去年全年銷售額的近三倍。根據馬斯克的估計，Model3的平均售價在4.2萬美元左右，他自己的銷售目标是，2020年前售出50萬台，目前為(wèi)止特斯拉出廠了(le)10萬輛車。
點評：銷售超預期的原因主要是：1.價格便宜，起步價僅為(wèi)3.5萬美元（22.62萬元），Model S車型售價的一(yī)半。2.Model 3在硬件上(shàng)已經可以支持自動駕駛。3.性能(néng)非凡，0-100公裏加速6秒(miǎo)，續航346公裏。受益标的：1）長園集團：江蘇華盛是全球電解液添加劑的龍頭，目前2000-2500噸産能(néng)滿産，17年初擴産産能(néng)釋放(fàng)，産能(néng)翻三倍，有望間(jiān)接成為(wèi)特斯拉供應商(shāng)。 2）宏發股份：電動汽車用高壓直流繼電器(qì)，産品毛利高。性能(néng)接近全球企業，性價比與定制能(néng)力全球領先，國内業務(wù)公司競争力比較明顯（主要是比亞迪自供部分(fēn)）。公司正在與寶馬、奔馳、特斯拉M3等送樣或合作(zuò)。該業務(wù)15年1億，16年業務(wù)可能(néng)達2億。
2.比亞迪：最近兩款純電動車上(shàng)市(shì)，E5正常售價23萬-25萬，補貼後價格12-14萬，秦純電動版正常售價26-31萬，補貼後價格19萬起，續航裏程均為(wèi)300公裏。
點評：特斯拉MODEL 3開賣算(suàn)是對比亞迪一(yī)個(gè)偏利空的消息，因為(wèi)比亞迪是全球新(xīn)能(néng)源汽車龍頭，主打中低(dī)端新(xīn)能(néng)源汽車，而特斯拉出了(le)新(xīn)的這(zhè)一(yī)款車型，正式進入中端市(shì)場(chǎng)，除此之外還有寶馬5系等等，不過比亞迪在SUV方面還是具有獨到的優勢，再加上(shàng)特斯拉MODEL 3中國買家最早提到車也(yě)要2018年，所以暫時(shí)對比亞迪沒什(shén)麽實際的影響。
3.淘寶推出全新(xīn)購(gòu)物方式Buy＋。Buy＋使用VR技術，利用計算(suàn)機圖形系統和輔助傳感器(qì)，生(shēng)成可交互的三維購(gòu)物環境。Buy＋突破時(shí)空限制，将帶來(lái)購(gòu)物新(xīn)體(tǐ)驗，目前淘寶計劃将在4個(gè)月(yuè)(yuè)之後上(shàng)線該功能(néng)。
點評：長期有望颠覆購(gòu)物體(tǐ)驗同時(shí)帶動和加速VR終端設備的普及利好(hǎo)(hǎo)歌(gē)爾聲學。
4.複星醫(yī)藥：控股子(zǐ)公司重慶複創醫(yī)藥研究有限公司獲藥品臨床試驗批準。FCN-411膠囊，自主研發原化(huà)學藥品第1.1類，主要通過抑制腫瘤細胞表面受體(tǐ)酪氨酸激酶活性，阻斷下(xià)遊信号通路(lù)，抑制腫瘤細胞生(shēng)長存活，從而達到腫瘤治療的效果。該新(xīn)藥在臨床前研究中表現(xiàn)出很強的體(tǐ)外、體(tǐ)内活性，良好(hǎo)(hǎo)的藥代動力學特征及安全性。目前，中國境内尚無與該新(xīn)藥同靶點具有自主知識産權的同類藥物上(shàng)市(shì)。根據IMSMIDAS資料，2015年同類藥物全球銷售額約為(wèi)2.3億美元。
點評：1.1類新(xīn)藥進入臨床試驗，增加公司臨床試驗品種，未來(lái)如(rú)果通過臨床，必然增厚公司利潤。
5.光線傳媒一(yī)季報(bào)：淨利潤2億-2.2億，超出市(shì)場(chǎng)預期。
點評：主要得益于《美人(rén)魚》到今天為(wèi)止34億的高票(piào)房(fáng)，今年重點關(guān)注光線，業績可能(néng)會比較好(hǎo)(hǎo)。
6.華數傳媒2015年業績快(kuài)報(bào)：淨利潤5.09億，同比增長50.97%。
點評：隻是盈利快(kuài)報(bào)，并不是正式的年報(bào)，營業收入，淨利潤，毛利率均上(shàng)升。
7.完美環球一(yī)季報(bào)：盈利1800萬-2200萬。
點評：去年同期是虧損1300多萬，正式開始扭虧為(wèi)盈，後市(shì)繼續關(guān)注，該标的是影遊聯動的龍頭。
8.樂(yuè)視(shì)：320億打造超級會員(yuán)，中國體(tǐ)育正式進入收費時(shí)代。
點評：昨天下(xià)午，樂(yuè)視(shì)在北京召開發布會，宣布用120億為(wèi)體(tǐ)育愛好(hǎo)(hǎo)者打造體(tǐ)育消費新(xīn)模式，以後将享有更多的頂級體(tǐ)育賽事(shì)，目前樂(yuè)視(shì)體(tǐ)育的賽事(shì)解說(shuō)人(rén)已将近100人(rén)，2016年有望達到200人(rén)。樂(yuè)視(shì)影業公布了(le)200億影視(shì)會員(yuán)新(xīn)政策，樂(yuè)視(shì)超級影視(shì)會員(yuán)獨享影院檔新(xīn)片超過50部，500集熱門獨播大劇(jù)，精選1000集海外影視(shì)劇(jù)，3000+影視(shì)會員(yuán)專享片庫等，樂(yuè)視(shì)還與NETFLIX有合作(zuò)，有一(yī)些(xiē)電影的全球版權，例如(rú)《戰争與和平》，《荒原》。4月(yuè)(yuè)14日，樂(yuè)視(shì)超級體(tǐ)育會員(yuán)将正式在樂(yuè)視(shì)商(shāng)城開售，590元年費，季費159元，月(yuè)(yuè)費59元。
9.上(shàng)海家化(huà)對年報(bào)進行了(le)補充公告，主要因為(wèi)年報(bào)發布後，交易所對家化(huà)的信批做出了(le)問詢，涉及到營業收入分(fēn)類，毛利，存貨，應收，費用，薪資以及未來(lái)展望等等。
點評：從家化(huà)的補充公告中看，有效信息不多，收入分(fēn)類、毛利等均屬于商(shāng)業機密，對花王的占比給了(le)8%-25%的區間(jiān)，毫無疑問，15年應該占比是最高的，估計屬于區間(jiān)上(shàng)限的25%，按照公司58.5億的收入測算(suàn)，占到将近15億，如(rú)果16年到期之後不再合作(zuò)，新(xīn)産品要彌補上(shàng)這(zhè)一(yī)塊的收入目前來(lái)看非常困難。此外，公司原定一(yī)年兩期的新(xīn)品發布會合并成7月(yuè)(yuè)份一(yī)期，一(yī)則說(shuō)明之前新(xīn)品發布會投入産出比不高，另外也(yě)說(shuō)明新(xīn)品研發力度不夠，研發費用偏低(dī)，新(xīn)的SKU出來(lái)較少。從基本面角度來(lái)看，目前未有轉好(hǎo)(hǎo)迹象，但(dàn)200億的市(shì)值，剔除花王15億的收入，家化(huà)自己産品44億的收入，ps也(yě)不到5倍，而且30.9的價格遠(yuǎn)低(dī)于平安40每股的回購(gòu)價格，安全性還是不錯的。
10.探路(lù)者：非公開增發獲得證監會批文。
點評：公司此前修改了(le)非公開增發方案，降低(dī)了(le)融資額，從原來(lái)計劃8000萬股的20億下(xià)降至12億，砍掉了(le)滑雪場(chǎng)的建設。總體(tǐ)來(lái)說(shuō)定增方案仍然沒有非常吸引人(rén)的項目，探路(lù)者雲和綠(lǜ)野O2O的建設，按照前二十個(gè)交易日均價的九折發行，大概在15塊錢(qián)左右，加上(shàng)員(yuán)工持股購(gòu)買成本在16塊錢(qián)左右，所以從交易角度看，這(zhè)個(gè)位置大概率上(shàng)還是底部區域。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
