榕樹投資每周視(shì)點 20160715
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-07-15
1.複星醫(yī)藥：于非公開發行股票(piào)獲得中國證監會核準批文。核準本公司非公開發行不超過 99,052,541 股新(xīn) A 股，本批複自核準發行之日起 6 個(gè)月(yuè)(yuè)内有效。
點評：1）此次定增，募集資金(jīn)總額拟由原來(lái)不超過49億元下(xià)調為(wèi)不超過23億元，調整後發行數量不超過9905.25萬股，發行對象為(wèi)中國人(rén)壽、泰康資管及安徽鐵建，發行價格仍為(wèi)23.22元/股。2）定增的獲批，有利于公司在醫(yī)藥和醫(yī)療行業整合過程中，擁有足夠的資金(jīn)，收購(gòu)好(hǎo)(hǎo)的标的，占得先機。比如(rú)，公司在醫(yī)療服務(wù)業務(wù)上(shàng)，海内外大量收購(gòu)醫(yī)院機構，正在逐步形成醫(yī)院集團的優勢。3）定增獲批，獲得充足的資金(jīn)，可以進行大量高技術含量的産品開發，形成産品梯隊，有利于公司業務(wù)自身(shēn)發展。
2.美盛文化(huà)：上(shàng)周討(tǎo)論了(le)《Pokemon Go》的火(huǒ)爆，但(dàn)我們認為(wèi)這(zhè)款遊戲具有不可複制性，原因在于強大的IP，AR+LBS玩(wán)法兩年前就(jiù)有了(le)，關(guān)鍵在于任天堂正版的寵物小精靈IP，其他不知名IP+AR玩(wán)法不會取得成功，因此A股完全沒有受益标的，但(dàn)短期炒作(zuò)的話(huà)美盛文化(huà)最符合炒作(zuò)需求，其擁有AR紙牌類遊戲，呈現(xiàn)的畫面表示效果和《Pokemon Go》基本相似。
3.周大福2Q16經營數據：内地銷售額下(xià)降13%，同店(diàn)銷售額下(xià)降17%，同店(diàn)銷售量下(xià)降20%。
點評：相比1Q16有回暖，但(dàn)幅度不大，總體(tǐ)仍然面臨壓力，分(fēn)品類看黃(huáng)金(jīn)飾品下(xià)降22%，珠寶鑲嵌首飾下(xià)降12%，相對來(lái)說(shuō)鑲嵌下(xià)滑較少，公司擴張速度明顯放(fàng)緩，2015年上(shàng)半年淨增加門店(diàn)27家，2016上(shàng)半年淨關(guān)閉2家。黃(huáng)金(jīn)珠寶品牌企業的增速主要還是取決于購(gòu)買力，近年來(lái)受高房(fáng)價擠出效應以及居民(mín)可支配收入增長放(fàng)緩影響，珠寶企業終端需求受到一(yī)定抑制，金(jīn)價上(shàng)漲有助于品牌企業的複蘇，但(dàn)力度可能(néng)有限。
4.彙川技術：上(shàng)半年業績預告：收入13.90-15.01億元，同比+ 25%-35%，歸母淨3.70-4.03億元，同比+12%-22%；Q2度營業收入8.22-9.33億元，同比增長25.13%-42.05%，歸母淨利2.30-2.63億元，同比+13%-29%。
點評：由于新(xīn)能(néng)源汽車電機控制器(qì)、通用伺服系統、通用變頻器(qì)等産品收入增長較好(hǎo)(hǎo)，以及江蘇經緯軌道交通設備有限公司并表。但(dàn)由于銷售費用、管理(lǐ)費用增速高于收入增速，淨利潤增速低(dī)于營收增速。 去年下(xià)半年增加了(le)銷售生(shēng)産研發員(yuán)工數量，員(yuán)工總數增長24%，因此公司上(shàng)今年半年的研發投入同比增大，主要用于乘用車控制器(qì)的研發。 今年1-5月(yuè)(yuè)訂單預計近5000台，由于核查騙補臨近尾聲，4、5月(yuè)(yuè)份新(xīn)能(néng)源汽車電機控制器(qì)訂單大幅好(hǎo)(hǎo)轉，今年1-5月(yuè)(yuè)訂單預計近5000台，上(shàng)半年有50%以上(shàng)增長。
5.關(guān)于POKEMON GO的思考：
pokemon go目前已經不僅僅是一(yī)款手遊，更帶有社交屬性，很多單身(shēn)的宅男不再使用約會軟件用pokemon go能(néng)更輕松認識妹子(zǐ)，（目前其日活用戶已經超過推特）另外由于遊戲本身(shēn)是基于LBS地理(lǐ)服務(wù)所以向線下(xià)導流比如(rú)營銷等商(shāng)業模式成為(wèi)可能(néng)，國外目前很多咖啡廳和餐館在自家門店(diàn)周圍用雙倍經驗或者遇到怪物可能(néng)性增高等遊戲道具來(lái)吸引人(rén)流，未來(lái)這(zhè)種商(shāng)業模式和旅遊等相結合想象空間(jiān)大。
國内我們認為(wèi)最有可能(néng)受益的公司是騰訊，目前來(lái)看pokemon go進入中國最有可能(néng)代理(lǐ)的就(jiù)是騰訊，如(rú)果pokemon go無法進入中國會湧現(xiàn)出一(yī)批類似遊戲模式的遊戲，而由于這(zhè)類遊戲帶社交屬性，在激烈的競争過後大概率是赢者通吃的局面，其中做出最好(hǎo)(hǎo)遊戲體(tǐ)驗能(néng)夠更好(hǎo)(hǎo)和社交相結合的遊戲公司也(yě)無疑是騰訊。
6.愛迪爾：公司金(jīn)鼎珠寶消費産業基金(jīn)金(jīn)鼎投資拟以現(xiàn)金(jīn)增資方式投資江蘇千年珠寶，投資金(jīn)額為(wèi)人(rén)民(mín)币6800萬元，投資完成後愛迪爾金(jīn)鼎投資将持有千年珠寶13.44%的股權。
點評：千年珠寶以婚戒産品為(wèi)主導，以“婚戒設計領導者”為(wèi)目标，現(xiàn)有門店(diàn)200餘家，主要分(fēn)布在蘇、浙、魯、皖、上(shàng)海、北京、天津等地區，設有歐洲婚戒設計中心、深圳大中華婚戒設計中心。參股千年珠寶是愛迪爾上(shàng)市(shì)後第二起對外投資，也(yě)是并購(gòu)基金(jīn)第一(yī)期項目，3月(yuè)(yuè)份公司投資了(le)湖南(nán)珍迪美珠寶9.091%的股份，我們認為(wèi)外延擴張是公司最重要的一(yī)環。此前因為(wèi)小非減持，股價漲幅較大，目前公司市(shì)值已經回落到50億左右，複權後價格回到49元，離15年管理(lǐ)層定增的39.9元溢價大幅回落，再加上(shàng)上(shàng)半年金(jīn)價的上(shàng)漲，公司應該有交易性機會。
7.索菲亞業績快(kuài)報(bào)：16年半年度實現(xiàn)收入16.71億，同比增長44.26%；實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤2億，同比增長47.92%。
點評：公司上(shàng)半年實現(xiàn)16.71億，增長44.26%，其中一(yī)季度實現(xiàn)6.43億，增長46.21%，淨利潤0.53億，增長46.57%，二季度實現(xiàn)10.28億，比上(shàng)年同期增長43.07%，淨利潤1.47億，增長48.41%。收入增速略有回落，但(dàn)依然維持了(le)一(yī)個(gè)非常高的水平，淨利潤增長加快(kuài)猜測跟櫥櫃規模的逐步擴大有關(guān)，一(yī)季度交流時(shí)管理(lǐ)層曾表示櫥櫃業務(wù)對毛利和淨利造成了(le)一(yī)定的拖累。
從行業角度來(lái)看，目前衣櫃市(shì)場(chǎng)品牌定制僅占比25%，手工打制占比40%，成品衣櫃35%，随着消費升級和品牌定制在渠道和消費者教育上(shàng)的加強，定制有望取代大部分(fēn)手工衣櫃和一(yī)部分(fēn)成品衣櫃的市(shì)場(chǎng)。
8.網宿科技半年業績預告：比上(shàng)年同期增長60%~90%，預計盈利5.15~6.12億元，同比增長75%。
點評：變動原因，1）在以視(shì)頻為(wèi)代表的互聯網應用需求增長的驅動下(xià)，全網流量快(kuài)速增長。公司的憑借技術，平台規模和品牌優勢，業務(wù)量持續高增長。2）2016年2月(yuè)(yuè)，公司收到非公開發行股票(piào)的募集資金(jīn)。目前，社區雲、海外CDN、雲安全項目正按計劃順利實施。視(shì)頻流量是目前和未來(lái)網絡流量增長的主要來(lái)源，增長空間(jiān)還非常大：移動直播是消費趨勢，目前網宿已經占據80%以上(shàng)的直播平台用戶，但(dàn)是移動直播才剛剛興起，滲透率還比較低(dī)，随着直播的發展，未來(lái)網絡流量在中國巨大的移動網民(mín)數量的基礎上(shàng)将有更大的增長空間(jiān)。 另外，随着物聯網的普及也(yě)會給網絡流量帶來(lái)大量的貢獻。 機構預期未來(lái)5年CDN行業增速50%，網宿作(zuò)為(wèi)國内CDN龍頭，享受市(shì)場(chǎng)和政策紅(hóng)利，業績也(yě)保持增速也(yě)高于行業增速，公司的後續發展空間(jiān)依然很大。
9.光線傳媒半年度業績預告：預計上(shàng)半年淨利潤3.1-3.3億，同比增長277%-302%。
點評：報(bào)告期内參投，發行計入8部電影，合計票(piào)房(fáng)43.4億，光《美人(rén)魚》一(yī)部就(jiù)将近34個(gè)億，同時(shí)還有2015年上(shàng)映部分(fēn)電影結轉收入，票(piào)房(fáng)分(fēn)賬同比大幅提升，布局越來(lái)越清晰，還收購(gòu)了(le)貓眼，期待它日後的發展，重點關(guān)注。
10.中青旅業績快(kuài)報(bào)：預計2016年半年度實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤與上(shàng)年同期（1.65億元）相比，将增加90%左右。
點評：上(shàng)半年業績大幅增長主要是烏鎮于2016年6月(yuè)(yuè)獲得桐鄉市(shì)财政局總計1.9億元政府補助，扣非後預計增長53%。據了(le)解烏鎮/古北客流分(fēn)别增長20%/50%，會展業務(wù)增長20%，從客流數據來(lái)看，盡管烏鎮景區已經非常成熟，但(dàn)客流增長依然達到了(le)20%，顯示出目前周邊遊及休閑度假遊的高景氣度，相比較而言古北的50%增長略顯不足，主要還是古北基數較低(dī)，但(dàn)也(yě)說(shuō)明景區培育需要時(shí)間(jiān)。
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