榕樹投資每周視(shì)點 20160812
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-08-12
一(yī)、行業/上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.複星醫(yī)藥：對外投資。與玉林市(shì)第一(yī)人(rén)民(mín)醫(yī)院簽訂《合資設立〈玉林心腦專科醫(yī)院有限公司〉協議(yì)書》，不超過人(rén)民(mín)币 24,090 萬元投資玉林心腦專科醫(yī)院有限公司51%股權。新(xīn)公司計劃開設床位共計 1,060 張。
點評：1、通過合作(zuò)，有利于結合雙方資源優勢，以玉林一(yī)院心腦專科基礎及疑難病症診治等醫(yī)療資源為(wèi)主體(tǐ)、以公司專業醫(yī)療投資管理(lǐ)經驗和醫(yī)療技術資源為(wèi)支持，共同打造現(xiàn)代化(huà)的醫(yī)院管理(lǐ)模式和運行模式，合作(zuò)共建專科特色鮮明、學科水平領先、專家團隊優秀的專科醫(yī)療平台。2、這(zhè)是複星戰略投資醫(yī)院的 一(yī)環。複星通過大量收購(gòu)和投資醫(yī)院，形成龐大的醫(yī)院集團。醫(yī)院集團中最珍貴的資源是醫(yī)生(shēng)，公司目前收購(gòu)的醫(yī)院既有三級甲等醫(yī)院，也(yě)有專科醫(yī)院。大量醫(yī)生(shēng)在醫(yī)院集團裏流動，更有利于醫(yī)生(shēng)的培養，醫(yī)院集團的做大。
2.峨眉山半年報(bào)：收入4.82億元，增長3.04%，歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤0.59億元，增長8.27%。
點評：收入增長較慢(màn)主要是因為(wèi)Q2季度的下(xià)滑，Q2季度實現(xiàn)收入2.41億元，同比下(xià)降6.13%；歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤0.43億元，同比下(xià)降17.02%。3月(yuè)(yuè)25日起公司山頂十方普賢像開始封閉施工影響客流，遊山票(piào)購(gòu)票(piào)人(rén)數同比下(xià)滑4.55%，乘坐金(jīn)頂索道遊客數受影響程度更大，Q3施工改造完成後有望恢複。
3.索菲亞半年度業績：上(shàng)半年實現(xiàn)收入16.69億元，增長44.10%；歸母淨利潤2億元，同比增長48%。第二季度單季收入10.26億，增長42.9%；歸母淨利潤1.47億，同比增48.48%。
點評：業績與之前相符，收入拆分(fēn)來(lái)看衣櫃實現(xiàn)14.95億，同比增長36.01%，由新(xīn)開門店(diàn)和單店(diàn)增長共同貢獻，上(shàng)半年新(xīn)開門店(diàn)100家，全部門店(diàn)（含在裝修店(diàn)鋪）達到了(le)1700家。單店(diàn)收入從15年上(shàng)半年的74.6萬元增長到16年的88萬元。櫥櫃業務(wù)上(shàng)半年收入1.1億元，同比增長392.28%，不具備參考意義，公司15年4月(yuè)(yuè)份才推出櫥櫃業務(wù)，上(shàng)半年已擁有獨立經銷商(shāng)專賣店(diàn)391家，計劃全年櫥櫃門店(diàn)達到500家，按照1萬元的客單價來(lái)算(suàn)，櫥櫃業務(wù)上(shàng)半年實現(xiàn)了(le)1萬套左右，按300家門店(diàn)推算(suàn)6個(gè)月(yuè)(yuè)時(shí)間(jiān)推算(suàn)，每個(gè)月(yuè)(yuè)50套，再加上(shàng)還有許多索菲亞品牌店(diàn)裏的司米，推進效率不是很高，上(shàng)半年這(zhè)塊業務(wù)虧損6275萬元，公司預期明年能(néng)夠打平。不過衣櫃業務(wù)無論是收入還是毛利表現(xiàn)都比較靓麗(lì)，衣櫃毛利率提升至39.53%，遠(yuǎn)高于行業平均水平。幾個(gè)同行同時(shí)發布半年報(bào)，好(hǎo)(hǎo)萊客收入約為(wèi)5.3億元，增長26.1%；歸母淨利潤為(wèi)6944萬，同比增長40.17%。曲美收入6.8億元，增長25.07%；歸母淨利潤7261萬元，增長90.46%。總體(tǐ)來(lái)說(shuō)都還不錯，好(hǎo)(hǎo)萊客和曲美都沒有櫥櫃業務(wù)，均獲得了(le)25%+的增長，索菲亞單獨衣櫃也(yě)增長了(le)36%，上(shàng)半年限額以上(shàng)家具增長了(le)8%，上(shàng)市(shì)公司增長遠(yuǎn)高于行業的增長說(shuō)明了(le)消費升級和品牌化(huà)的過程。
4.彙川技術半年報(bào)：公司上(shàng)半年實現(xiàn)營收15億元，同比增32%；淨利潤4億元，同比增18%；公司綜合毛利在49.1%，淨利潤率27.5%，各項業務(wù)的毛利率基本在 44-50%之間(jiān)。
點評：在工業制造行業裏面相比屬于比較優秀的企業。主要增長來(lái)源：新(xīn)能(néng)源汽車電控，2.8億元收入，同比增75%；主要是新(xīn)能(néng)源大巴大客戶的增長，公司同時(shí)在擴展物流車的應用以及加大乘用車的相關(guān)産品研發，該部分(fēn)跟新(xīn)能(néng)源行業增長同步，未來(lái)物流車和乘用車市(shì)場(chǎng)是保持高速增長的動力。自動化(huà)控制類産品：收入0.42億，同比增加40%，控制器(qì)是國内自動化(huà)企業的相對短闆，這(zhè)塊業務(wù)的快(kuài)速增長代表公司的控制器(qì)技術得到市(shì)場(chǎng)認可，分(fēn)享高端制造的市(shì)場(chǎng)紅(hóng)利。軌交産品：收入0.6億，增長50%，主要是來(lái)自并2015收購(gòu)的經緯軌道的并表貢獻，該公司上(shàng)半年已經拿到0.8億合同。這(zhè)塊也(yě)是公司未來(lái)增長的來(lái)源之一(yī)。 通用伺服：1.4億收入，同比40%增長。公司的看家本領之一(yī)，工業制造的升級對變頻和伺服有長期穩定的需求。總體(tǐ)上(shàng)看，公司目前估值合理(lǐ)，股價處于近期地位。所處行業新(xīn)能(néng)源和高端制造都是國家主推的發展方向，處于高速發展階段，看好(hǎo)(hǎo)後續表現(xiàn)。
5.科華生(shēng)物：産品獲得醫(yī)療器(qì)械注冊證。地高辛（DIG）定量測定試劑盒（化(huà)學發光法），供醫(yī)療機構用于體(tǐ)外定量測定人(rén)血清樣本中的地高辛。公司已先後取得 29 項化(huà)學發光體(tǐ)外診斷試劑《醫(yī)療器(qì)械注冊證》。
點評：1）公司全力開發和銷售化(huà)學發光系列産品，主要包括化(huà)學發光檢測儀和相應的化(huà)學發光定量試劑盒。新(xīn)化(huà)學發光體(tǐ)外診斷試劑産品獲得醫(yī)療器(qì)械注冊證，豐富了(le)公司化(huà)學發光系列産品線，将對公司發展具有正面影響。2）公司目前産品生(shēng)化(huà)系列競争激烈，常規免疫檢測正在逐步被化(huà)學發光系列産品取代，整體(tǐ)業績處于轉折階段。估計今年化(huà)學發光系列産品銷售逐步走上(shàng)正軌，公司業績相對去年處于轉折向上(shàng)。3）但(dàn)我們也(yě)要看到體(tǐ)外診斷行業雖然需求随着醫(yī)療服務(wù)的增加也(yě)不斷增加，但(dàn)低(dī)端體(tǐ)外診斷競争尤為(wèi)激烈，國産品牌價格戰作(zuò)為(wèi)競争主要手段；而高端體(tǐ)外診斷則被外資做把持，國内企業很難染指。
6.省廣股份：定增獲批，發行不超1.83億股新(xīn)股，發行底價為(wèi)12.26元/股，募集資金(jīn)不超22.4億元。
點評：此次募集資金(jīn)扣除發行費用後，5.30億用于大數據營銷系統項目、8.62億用于收購(gòu)股權項目（6.24億收購(gòu)晉拓文化(huà)80%股權+0.73億收購(gòu)藍門數字51%股權+1.65億收購(gòu)省廣先鋒49%股權）、4億支付部分(fēn)剩餘股權轉讓款項目（支付廣州旗智0.48億+省廣合衆1.22億+廣州中懋0.56億+上(shàng)海恺達0.90億+上(shàng)海韻翔0.85億）和4億補充流動資金(jīn)項目。公司先前已經以自有資金(jīn)8.62億完成對晉拓+藍門數字+省廣先鋒剩餘股權收購(gòu)，并于15年年底并表。
7.中順潔柔半年度業績：收入17.72億元，增長36.32%；歸母淨利潤1.06億元，增長131.08%。
點評：公司二季度收入增速有所放(fàng)緩，實現(xiàn)收入9.17億，增長32%，一(yī)季度8.54億，增長41.48%；Q2季度單季歸母淨利潤6025萬元，增長155.83%，較一(yī)季度增速加快(kuài)。上(shàng)半年實現(xiàn)卷紙類産品收入7.72億元，同比增36.08%，非卷紙類9.34億元，同比增33.98%，基本同步卷紙略快(kuài)。紙漿價格下(xià)降促使毛利率同比提升3.74個(gè)百分(fēn)點至34.63%，二季度單季毛利率36.47%創曆史新(xīn)高，較一(yī)季度環比提升3.81個(gè)百分(fēn)點，較去年同期上(shàng)升4.2個(gè)百分(fēn)點，淨利潤的快(kuài)速增長主要源于毛利率的大幅提升，上(shàng)半年銷售費用達3.2億，同比增長53.64%，費用率相較去年增加兩個(gè)百分(fēn)點，管理(lǐ)費用增長26.3%，略有下(xià)降。銷售費用大幅增長帶來(lái)的收入增速稍顯不足，說(shuō)明行業競争依然劇(jù)烈，尤其是中高端手帕用紙方面，潔柔定位中高端，與維達的tempo、恒安的心相印形成正面競争，不過從渠道角度來(lái)看，潔柔的覆蓋率相較于後兩者依然有較大的提升空間(jiān)。
8.中青旅半年報(bào)：收入49.76億元，同比增長4.26%；實現(xiàn)淨利潤3.18億元，同比增長92.17%，扣除非經常性損益後淨利潤同比增長52.75%。
點評：公司收入增速較低(dī)，主要是旅行社業務(wù)有所下(xià)滑，上(shàng)半年實現(xiàn)18.9億較去年同期下(xià)滑7.38%，其他主要業務(wù)會展及景區表現(xiàn)良好(hǎo)(hǎo)，會展業務(wù)（整合營銷）收入同比增長21.20%，淨利潤增長32.53%。景區業務(wù)烏鎮遊客量和收入均再創新(xīn)高，1-6月(yuè)(yuè)累計接待遊客477.85萬人(rén)次，同比增長23.38%，其中東栅227.65萬人(rén)次，同比增長16.75%，西(xī)栅250.20萬人(rén)次，同比增長30.11%，實現(xiàn)收入7.04億元，增長30.56%，淨利潤3.81億元，增長76.79%。古北水鎮接待遊客93.51萬人(rén)次，增長89.53%，實現(xiàn)收入3億元，增長93.60%，表現(xiàn)還是比較不錯的。受烏鎮子(zǐ)公司1.9億政府補貼影響，公司淨利潤大幅增長，但(dàn)扣非後淨利潤增長仍有50%+，應該說(shuō)是非常不錯的，主要還是景區和會展業務(wù)貢獻，對線上(shàng)遨遊網這(zhè)塊的費用進行了(le)一(yī)定的控制，公司已經分(fēn)拆了(le)會展和酒店(diàn)業務(wù)在新(xīn)三闆上(shàng)市(shì)，重心在景區，烏鎮的延伸項目烏村(cūn)已經正式投入使用，烏鎮鄰交項目濮院仍在拆遷建設中，預期将接力古北項目。看好(hǎo)(hǎo)烏鎮西(xī)栅為(wèi)代表的休閑文化(huà)景區發展，符合未來(lái)幾年旅遊行業的消費升級。
9.中炬高新(xīn)半年報(bào)：實現(xiàn)營收14.9億元，同增12.86%；歸母淨利潤1.43億元，同增38.55%，利潤大幅超預期。公司上(shàng)半年營收已完成年度預算(suàn)31.62 億元的47.13%，歸母淨利潤已完成年度預算(suàn)2.9億元的49.23%。
點評：調味品收入增速二季度明顯放(fàng)緩，上(shàng)半年總體(tǐ)實現(xiàn)14.30億元，同比增加13.63%；受益于黃(huáng)豆味精等主要原材料單價下(xià)降、陽西(xī)新(xīn)産能(néng)投放(fàng)生(shēng)産效率提升、單産制造費用下(xià)降等，調味品毛利率較去年同期提高1.7個(gè)pctg至37.53%，，期間(jiān)費用下(xià)降1個(gè)百分(fēn)點，促使營收淨利率提高2.3個(gè)百分(fēn)點，預期未來(lái)兩年調味品業務(wù)将進入毛利率提升、利潤釋放(fàng)階段，公司本身(shēn)毛利相對海天低(dī)很多，有規模的原因，但(dàn)也(yě)有國企的因素，預期随着寶能(néng)的進入以及公司對市(shì)值訴求的上(shàng)升，還是有一(yī)定空間(jiān)可以調節的。另外，地産業務(wù)這(zhè)塊上(shàng)半年實現(xiàn)營收1746.5萬、同比降8.44%，毛利率-2.89%、較上(shàng)年增2.13 pct；公司上(shàng)半年共簽約、預定49套，面積約1.22萬平，金(jīn)額約1.46億元，下(xià)半年逐步确認收入将帶來(lái)業績貢獻，盡管地産有所降溫，但(dàn)深中通道的建設實實在在利好(hǎo)(hǎo)中山地區。公司目前市(shì)值115億，定增後市(shì)值160億，股價已經回到前海人(rén)壽定增價附近。
10.長白山半年報(bào)：收入6464.81萬元，同比微增1.74%，歸屬母公司淨利潤-436.50萬元，較去年同期減少84.69萬元。單看二季度收入4359.05萬元，增長7.34%，歸母淨利757.52萬元，增長89.45%。
點評：據長白山旅遊管委會統計，截止6月(yuè)(yuè)30日，長白山景區旅遊人(rén)數實現(xiàn)46.8萬人(rén)次，同比增長9.9%，單看Q2增速在14%-15%之間(jiān)，遊客人(rén)數上(shàng)升帶動公司營收增長。長白山旅遊旺季為(wèi)暑期6-9月(yuè)(yuè)份，據數據監測顯示今年7月(yuè)(yuè)上(shàng)半月(yuè)(yuè)日均接待1.4萬人(rén)次，7月(yuè)(yuè)下(xià)半月(yuè)(yuè)的日均接待2萬人(rén)次。長白山為(wèi)國内最好(hǎo)(hǎo)的冰雪度假勝地之一(yī)，有望受益冬奧帶來(lái)的冰雪旅遊熱。16年三季度高鐵敦白線和四白線開工，預計2019年建成通車，屆時(shí)預期客流将有突破性增長。
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1.複星醫(yī)藥：對外投資。與玉林市(shì)第一(yī)人(rén)民(mín)醫(yī)院簽訂《合資設立〈玉林心腦專科醫(yī)院有限公司〉協議(yì)書》，不超過人(rén)民(mín)币 24,090 萬元投資玉林心腦專科醫(yī)院有限公司51%股權。新(xīn)公司計劃開設床位共計 1,060 張。
點評：1、通過合作(zuò)，有利于結合雙方資源優勢，以玉林一(yī)院心腦專科基礎及疑難病症診治等醫(yī)療資源為(wèi)主體(tǐ)、以公司專業醫(yī)療投資管理(lǐ)經驗和醫(yī)療技術資源為(wèi)支持，共同打造現(xiàn)代化(huà)的醫(yī)院管理(lǐ)模式和運行模式，合作(zuò)共建專科特色鮮明、學科水平領先、專家團隊優秀的專科醫(yī)療平台。2、這(zhè)是複星戰略投資醫(yī)院的 一(yī)環。複星通過大量收購(gòu)和投資醫(yī)院，形成龐大的醫(yī)院集團。醫(yī)院集團中最珍貴的資源是醫(yī)生(shēng)，公司目前收購(gòu)的醫(yī)院既有三級甲等醫(yī)院，也(yě)有專科醫(yī)院。大量醫(yī)生(shēng)在醫(yī)院集團裏流動，更有利于醫(yī)生(shēng)的培養，醫(yī)院集團的做大。
2.峨眉山半年報(bào)：收入4.82億元，增長3.04%，歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤0.59億元，增長8.27%。
點評：收入增長較慢(màn)主要是因為(wèi)Q2季度的下(xià)滑，Q2季度實現(xiàn)收入2.41億元，同比下(xià)降6.13%；歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤0.43億元，同比下(xià)降17.02%。3月(yuè)(yuè)25日起公司山頂十方普賢像開始封閉施工影響客流，遊山票(piào)購(gòu)票(piào)人(rén)數同比下(xià)滑4.55%，乘坐金(jīn)頂索道遊客數受影響程度更大，Q3施工改造完成後有望恢複。
3.索菲亞半年度業績：上(shàng)半年實現(xiàn)收入16.69億元，增長44.10%；歸母淨利潤2億元，同比增長48%。第二季度單季收入10.26億，增長42.9%；歸母淨利潤1.47億，同比增48.48%。
點評：業績與之前相符，收入拆分(fēn)來(lái)看衣櫃實現(xiàn)14.95億，同比增長36.01%，由新(xīn)開門店(diàn)和單店(diàn)增長共同貢獻，上(shàng)半年新(xīn)開門店(diàn)100家，全部門店(diàn)（含在裝修店(diàn)鋪）達到了(le)1700家。單店(diàn)收入從15年上(shàng)半年的74.6萬元增長到16年的88萬元。櫥櫃業務(wù)上(shàng)半年收入1.1億元，同比增長392.28%，不具備參考意義，公司15年4月(yuè)(yuè)份才推出櫥櫃業務(wù)，上(shàng)半年已擁有獨立經銷商(shāng)專賣店(diàn)391家，計劃全年櫥櫃門店(diàn)達到500家，按照1萬元的客單價來(lái)算(suàn)，櫥櫃業務(wù)上(shàng)半年實現(xiàn)了(le)1萬套左右，按300家門店(diàn)推算(suàn)6個(gè)月(yuè)(yuè)時(shí)間(jiān)推算(suàn)，每個(gè)月(yuè)(yuè)50套，再加上(shàng)還有許多索菲亞品牌店(diàn)裏的司米，推進效率不是很高，上(shàng)半年這(zhè)塊業務(wù)虧損6275萬元，公司預期明年能(néng)夠打平。不過衣櫃業務(wù)無論是收入還是毛利表現(xiàn)都比較靓麗(lì)，衣櫃毛利率提升至39.53%，遠(yuǎn)高于行業平均水平。幾個(gè)同行同時(shí)發布半年報(bào)，好(hǎo)(hǎo)萊客收入約為(wèi)5.3億元，增長26.1%；歸母淨利潤為(wèi)6944萬，同比增長40.17%。曲美收入6.8億元，增長25.07%；歸母淨利潤7261萬元，增長90.46%。總體(tǐ)來(lái)說(shuō)都還不錯，好(hǎo)(hǎo)萊客和曲美都沒有櫥櫃業務(wù)，均獲得了(le)25%+的增長，索菲亞單獨衣櫃也(yě)增長了(le)36%，上(shàng)半年限額以上(shàng)家具增長了(le)8%，上(shàng)市(shì)公司增長遠(yuǎn)高于行業的增長說(shuō)明了(le)消費升級和品牌化(huà)的過程。
4.彙川技術半年報(bào)：公司上(shàng)半年實現(xiàn)營收15億元，同比增32%；淨利潤4億元，同比增18%；公司綜合毛利在49.1%，淨利潤率27.5%，各項業務(wù)的毛利率基本在 44-50%之間(jiān)。
點評：在工業制造行業裏面相比屬于比較優秀的企業。主要增長來(lái)源：新(xīn)能(néng)源汽車電控，2.8億元收入，同比增75%；主要是新(xīn)能(néng)源大巴大客戶的增長，公司同時(shí)在擴展物流車的應用以及加大乘用車的相關(guān)産品研發，該部分(fēn)跟新(xīn)能(néng)源行業增長同步，未來(lái)物流車和乘用車市(shì)場(chǎng)是保持高速增長的動力。自動化(huà)控制類産品：收入0.42億，同比增加40%，控制器(qì)是國内自動化(huà)企業的相對短闆，這(zhè)塊業務(wù)的快(kuài)速增長代表公司的控制器(qì)技術得到市(shì)場(chǎng)認可，分(fēn)享高端制造的市(shì)場(chǎng)紅(hóng)利。軌交産品：收入0.6億，增長50%，主要是來(lái)自并2015收購(gòu)的經緯軌道的并表貢獻，該公司上(shàng)半年已經拿到0.8億合同。這(zhè)塊也(yě)是公司未來(lái)增長的來(lái)源之一(yī)。 通用伺服：1.4億收入，同比40%增長。公司的看家本領之一(yī)，工業制造的升級對變頻和伺服有長期穩定的需求。總體(tǐ)上(shàng)看，公司目前估值合理(lǐ)，股價處于近期地位。所處行業新(xīn)能(néng)源和高端制造都是國家主推的發展方向，處于高速發展階段，看好(hǎo)(hǎo)後續表現(xiàn)。
5.科華生(shēng)物：産品獲得醫(yī)療器(qì)械注冊證。地高辛（DIG）定量測定試劑盒（化(huà)學發光法），供醫(yī)療機構用于體(tǐ)外定量測定人(rén)血清樣本中的地高辛。公司已先後取得 29 項化(huà)學發光體(tǐ)外診斷試劑《醫(yī)療器(qì)械注冊證》。
點評：1）公司全力開發和銷售化(huà)學發光系列産品，主要包括化(huà)學發光檢測儀和相應的化(huà)學發光定量試劑盒。新(xīn)化(huà)學發光體(tǐ)外診斷試劑産品獲得醫(yī)療器(qì)械注冊證，豐富了(le)公司化(huà)學發光系列産品線，将對公司發展具有正面影響。2）公司目前産品生(shēng)化(huà)系列競争激烈，常規免疫檢測正在逐步被化(huà)學發光系列産品取代，整體(tǐ)業績處于轉折階段。估計今年化(huà)學發光系列産品銷售逐步走上(shàng)正軌，公司業績相對去年處于轉折向上(shàng)。3）但(dàn)我們也(yě)要看到體(tǐ)外診斷行業雖然需求随着醫(yī)療服務(wù)的增加也(yě)不斷增加，但(dàn)低(dī)端體(tǐ)外診斷競争尤為(wèi)激烈，國産品牌價格戰作(zuò)為(wèi)競争主要手段；而高端體(tǐ)外診斷則被外資做把持，國内企業很難染指。
6.省廣股份：定增獲批，發行不超1.83億股新(xīn)股，發行底價為(wèi)12.26元/股，募集資金(jīn)不超22.4億元。
點評：此次募集資金(jīn)扣除發行費用後，5.30億用于大數據營銷系統項目、8.62億用于收購(gòu)股權項目（6.24億收購(gòu)晉拓文化(huà)80%股權+0.73億收購(gòu)藍門數字51%股權+1.65億收購(gòu)省廣先鋒49%股權）、4億支付部分(fēn)剩餘股權轉讓款項目（支付廣州旗智0.48億+省廣合衆1.22億+廣州中懋0.56億+上(shàng)海恺達0.90億+上(shàng)海韻翔0.85億）和4億補充流動資金(jīn)項目。公司先前已經以自有資金(jīn)8.62億完成對晉拓+藍門數字+省廣先鋒剩餘股權收購(gòu)，并于15年年底并表。
7.中順潔柔半年度業績：收入17.72億元，增長36.32%；歸母淨利潤1.06億元，增長131.08%。
點評：公司二季度收入增速有所放(fàng)緩，實現(xiàn)收入9.17億，增長32%，一(yī)季度8.54億，增長41.48%；Q2季度單季歸母淨利潤6025萬元，增長155.83%，較一(yī)季度增速加快(kuài)。上(shàng)半年實現(xiàn)卷紙類産品收入7.72億元，同比增36.08%，非卷紙類9.34億元，同比增33.98%，基本同步卷紙略快(kuài)。紙漿價格下(xià)降促使毛利率同比提升3.74個(gè)百分(fēn)點至34.63%，二季度單季毛利率36.47%創曆史新(xīn)高，較一(yī)季度環比提升3.81個(gè)百分(fēn)點，較去年同期上(shàng)升4.2個(gè)百分(fēn)點，淨利潤的快(kuài)速增長主要源于毛利率的大幅提升，上(shàng)半年銷售費用達3.2億，同比增長53.64%，費用率相較去年增加兩個(gè)百分(fēn)點，管理(lǐ)費用增長26.3%，略有下(xià)降。銷售費用大幅增長帶來(lái)的收入增速稍顯不足，說(shuō)明行業競争依然劇(jù)烈，尤其是中高端手帕用紙方面，潔柔定位中高端，與維達的tempo、恒安的心相印形成正面競争，不過從渠道角度來(lái)看，潔柔的覆蓋率相較于後兩者依然有較大的提升空間(jiān)。
8.中青旅半年報(bào)：收入49.76億元，同比增長4.26%；實現(xiàn)淨利潤3.18億元，同比增長92.17%，扣除非經常性損益後淨利潤同比增長52.75%。
點評：公司收入增速較低(dī)，主要是旅行社業務(wù)有所下(xià)滑，上(shàng)半年實現(xiàn)18.9億較去年同期下(xià)滑7.38%，其他主要業務(wù)會展及景區表現(xiàn)良好(hǎo)(hǎo)，會展業務(wù)（整合營銷）收入同比增長21.20%，淨利潤增長32.53%。景區業務(wù)烏鎮遊客量和收入均再創新(xīn)高，1-6月(yuè)(yuè)累計接待遊客477.85萬人(rén)次，同比增長23.38%，其中東栅227.65萬人(rén)次，同比增長16.75%，西(xī)栅250.20萬人(rén)次，同比增長30.11%，實現(xiàn)收入7.04億元，增長30.56%，淨利潤3.81億元，增長76.79%。古北水鎮接待遊客93.51萬人(rén)次，增長89.53%，實現(xiàn)收入3億元，增長93.60%，表現(xiàn)還是比較不錯的。受烏鎮子(zǐ)公司1.9億政府補貼影響，公司淨利潤大幅增長，但(dàn)扣非後淨利潤增長仍有50%+，應該說(shuō)是非常不錯的，主要還是景區和會展業務(wù)貢獻，對線上(shàng)遨遊網這(zhè)塊的費用進行了(le)一(yī)定的控制，公司已經分(fēn)拆了(le)會展和酒店(diàn)業務(wù)在新(xīn)三闆上(shàng)市(shì)，重心在景區，烏鎮的延伸項目烏村(cūn)已經正式投入使用，烏鎮鄰交項目濮院仍在拆遷建設中，預期将接力古北項目。看好(hǎo)(hǎo)烏鎮西(xī)栅為(wèi)代表的休閑文化(huà)景區發展，符合未來(lái)幾年旅遊行業的消費升級。
9.中炬高新(xīn)半年報(bào)：實現(xiàn)營收14.9億元，同增12.86%；歸母淨利潤1.43億元，同增38.55%，利潤大幅超預期。公司上(shàng)半年營收已完成年度預算(suàn)31.62 億元的47.13%，歸母淨利潤已完成年度預算(suàn)2.9億元的49.23%。
點評：調味品收入增速二季度明顯放(fàng)緩，上(shàng)半年總體(tǐ)實現(xiàn)14.30億元，同比增加13.63%；受益于黃(huáng)豆味精等主要原材料單價下(xià)降、陽西(xī)新(xīn)産能(néng)投放(fàng)生(shēng)産效率提升、單産制造費用下(xià)降等，調味品毛利率較去年同期提高1.7個(gè)pctg至37.53%，，期間(jiān)費用下(xià)降1個(gè)百分(fēn)點，促使營收淨利率提高2.3個(gè)百分(fēn)點，預期未來(lái)兩年調味品業務(wù)将進入毛利率提升、利潤釋放(fàng)階段，公司本身(shēn)毛利相對海天低(dī)很多，有規模的原因，但(dàn)也(yě)有國企的因素，預期随着寶能(néng)的進入以及公司對市(shì)值訴求的上(shàng)升，還是有一(yī)定空間(jiān)可以調節的。另外，地産業務(wù)這(zhè)塊上(shàng)半年實現(xiàn)營收1746.5萬、同比降8.44%，毛利率-2.89%、較上(shàng)年增2.13 pct；公司上(shàng)半年共簽約、預定49套，面積約1.22萬平，金(jīn)額約1.46億元，下(xià)半年逐步确認收入将帶來(lái)業績貢獻，盡管地産有所降溫，但(dàn)深中通道的建設實實在在利好(hǎo)(hǎo)中山地區。公司目前市(shì)值115億，定增後市(shì)值160億，股價已經回到前海人(rén)壽定增價附近。
10.長白山半年報(bào)：收入6464.81萬元，同比微增1.74%，歸屬母公司淨利潤-436.50萬元，較去年同期減少84.69萬元。單看二季度收入4359.05萬元，增長7.34%，歸母淨利757.52萬元，增長89.45%。
點評：據長白山旅遊管委會統計，截止6月(yuè)(yuè)30日，長白山景區旅遊人(rén)數實現(xiàn)46.8萬人(rén)次，同比增長9.9%，單看Q2增速在14%-15%之間(jiān)，遊客人(rén)數上(shàng)升帶動公司營收增長。長白山旅遊旺季為(wèi)暑期6-9月(yuè)(yuè)份，據數據監測顯示今年7月(yuè)(yuè)上(shàng)半月(yuè)(yuè)日均接待1.4萬人(rén)次，7月(yuè)(yuè)下(xià)半月(yuè)(yuè)的日均接待2萬人(rén)次。長白山為(wèi)國内最好(hǎo)(hǎo)的冰雪度假勝地之一(yī)，有望受益冬奧帶來(lái)的冰雪旅遊熱。16年三季度高鐵敦白線和四白線開工，預計2019年建成通車，屆時(shí)預期客流将有突破性增長。
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