榕樹投資每周視(shì)點 20160819
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-08-19
一(yī)、行業/上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.華潤三九半年報(bào)：營業收入42.81億元，其中，制藥業務(wù)實現(xiàn)營業收入40.52億元，同比增長17.02%；實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤6.36億元，同比增長1.44%；經營活動産生(shēng)的現(xiàn)金(jīn)流量淨額7.11億元，同比增長9.22%。
點評：1）收入增速同比上(shàng)年同期相比恢複增長。OTC藥品增長12.54%，保持穩定增長，其中感冒品類、兒(ér)科品類實現(xiàn)良好(hǎo)(hǎo)增長，其他重點品類基本保持穩定。處方藥以心腦血管、抗腫瘤兩大治療領域的産品（注射劑居多），受到招标政策影響以及部分(fēn)品種被納入部分(fēn)地區的輔助用藥監控目錄的影響較大。中藥配方顆粒保持良好(hǎo)(hǎo)增長。
2）雖然半年報(bào)沒有提到，兩票(piào)制對企業收入、利潤的影響。目前已經有接近10個(gè)省份實現(xiàn)了(le)兩票(piào)制，兩票(piào)制将會導緻企業收入虛高，銷售費用虛高（返還經銷商(shāng)的回扣也(yě)包括在内），抵扣發票(piào)成本加大，淨利潤可能(néng)會有負面影響。未來(lái)我們可能(néng)會看到一(yī)個(gè)現(xiàn)象，就(jiù)是醫(yī)藥企業的收入增長速度很快(kuài)，銷售費用增長很快(kuài)，淨利潤卻沒有同步增長。
2.上(shàng)海家化(huà)半年報(bào)：實現(xiàn)收入30.66億元，同比減少4.64%，歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤為(wèi)3.72億元，同比減少41.89%，剔除2015年江陰天江藥業有限公司股權投資收益因素的影響，同比減少34.78%。
點評：上(shàng)半年日化(huà)行業傳統渠道多數出現(xiàn)負增長：百貨（護膚+彩妝），大賣場(chǎng)洗浴類、超市(shì)洗浴類增速分(fēn)别為(wèi)-3.5%、-6.4%和-4.7%，家化(huà)這(zhè)麽多年來(lái)增長一(yī)直依賴于這(zhè)些(xiē)主要渠道，再加上(shàng)沒有新(xīn)品（新(xīn)sku）、新(xīn)品牌的接檔，公司内生(shēng)增長陷入持續瓶頸，從綜合毛利率60.86%的角度來(lái)看，花王影響減弱，但(dàn)可以意味着花王的增長也(yě)受到了(le)影響。半年報(bào)收入的唯一(yī)亮點是電商(shāng)增長了(le)45.86%達到3.4億，但(dàn)是電商(shāng)整個(gè)行業增長超過25%，大收入3.4億的規模分(fēn)到家化(huà)這(zhè)麽多的品牌和sku，顯得增速一(yī)般。公司銷售費用同比增加13.61%，主要是工資福利上(shàng)升了(le)16.7%，影響管理(lǐ)費用同比增加12.39%，收入下(xià)滑費用增長導緻費用率大幅上(shàng)升7.53個(gè)百分(fēn)點，從而使業績出現(xiàn)大幅下(xià)降。
3.凱撒旅遊半年報(bào)：公司實現(xiàn)營收26.02億元，同增47.14%；實現(xiàn)歸母淨利潤5693.78萬元，同增60.25%，扣非業績增50.22%。
點評：收入來(lái)看，公司旅行社業務(wù)收入22.17億元，增長52.47%；貢獻利潤3633.89萬元，同比增長76.79%；其中零售業務(wù)營收16.50億元，增長64.70%，受益于分(fēn)公司及門店(diàn)的全國布局（新(xīn)設分(fēn)公司8家，體(tǐ)驗中心73家），零售業務(wù)占比繼續擴大到74.5%；批發業務(wù)略微下(xià)滑0.23%至3.32億。公司會獎業務(wù)收入達2.35億元，同增96.62%，主要是開拓了(le)企業客戶，但(dàn)由于規模較小增速沒有太大意義。公司傳統食品業務(wù)實現(xiàn)收入3.77億元，同比增長26%。總體(tǐ)來(lái)看受旅遊行業的競争以及線下(xià)門店(diàn)的開拓影響，上(shàng)半年公司毛利率下(xià)降1.8pct，但(dàn)公司費用控制良好(hǎo)(hǎo)，期間(jiān)費用0率下(xià)降0.97pct，其中，銷售費用率微降0.09pct，管理(lǐ)費用率下(xià)降1.21pc，體(tǐ)現(xiàn)公司良好(hǎo)(hǎo)的内部管理(lǐ)機制。
4.東阿阿膠半年報(bào)：公司實現(xiàn)營業收入26.74億元，比上(shàng)年同期上(shàng)升4.99%，歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤8.29億元，比同期上(shàng)升7.36%。
點評：阿膠及系列産品主營業務(wù)收入22.70億元，比同期上(shàng)升7.48%，毛利率提升3.72個(gè)百分(fēn)點，主要由于提價的影響。醫(yī)藥貿易下(xià)滑37.92%至1.05億，對收入造成一(yī)定拖累。其他财務(wù)數據方面應收大幅上(shàng)升，應收票(piào)據上(shàng)升325.91%至5.18億，應收賬款上(shàng)升81.5%至5.58億，存貨增長38.55%至23億，導緻經營性現(xiàn)金(jīn)流惡化(huà)。
5.複星醫(yī)藥：三個(gè)産品獲得臨床批件。
點評：1）三個(gè)藥品分(fēn)别用于治療轉移性結直腸癌、非小細胞肺癌(NSCLC)、慢(màn)性丙型肝炎病毒感染三大疾病，用于較大的适應人(rén)群，而且競争格局較好(hǎo)(hǎo)。（1）根據IMS ，2015年，西(xī)妥昔單抗注射液全球銷售額約為(wèi)13.6億美元。國内上(shàng)市(shì)的抗EGFR單克隆 TM 抗體(tǐ)僅有西(xī)妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液，2015年分(fēn)别銷售約為(wèi)人(rén)民(mín)币2.6億元和約2.4億元。（2）根據IMS，2015年，色瑞替尼膠囊于全球市(shì)場(chǎng)銷售額約為(wèi)6,337萬美元；2015年，與該新(xīn)藥同靶點的克唑替尼于全球市(shì)場(chǎng)銷售額約為(wèi)4.1億美元。目前中國境内尚無已上(shàng)市(shì)的色瑞 TM 替尼膠囊，同靶點的克唑替尼2015年國内的銷售額約人(rén)民(mín)币5,190萬元。 （3）根據IMS，2015年，索氟布韋片于全球市(shì)場(chǎng)銷售額約為(wèi)66億美元。 國内尚無同類産品上(shàng)市(shì)。
2）三個(gè)品種臨床試驗獲批，下(xià)一(yī)步公司将進入臨床。未來(lái)一(yī)旦獲批，将會帶來(lái)豐厚的收益，利好(hǎo)(hǎo)公司。
6.均勝電子(zǐ)半年報(bào)，2016年上(shàng)半年歸母淨利2.45億元，同比+30.00%；營收59.51億元，同比+52.66%；每股收益為(wèi)0.36元，同比增20.00%。
點評：公司調整增發預案，募集不超過83.2億元（調整前為(wèi)86億），用于合并KSS、收購(gòu)TS道恩汽車信息業務(wù)等。增發底價仍為(wèi)29.85元/股。并購(gòu)完成後公司主要财務(wù)指标有很大提升，半年報(bào)完成對KSS和TS汽車信息闆塊業務(wù)的收購(gòu)，使營收同比增加約14.86 億元，是利潤增加主要來(lái)源。收購(gòu)kss和ts後公司的業務(wù)和收入都上(shàng)一(yī)個(gè)台階，在智能(néng)汽車上(shàng)的實力進一(yī)步加強，依靠主流一(yī)線汽車廠商(shāng)客戶，公司能(néng)夠分(fēn)享到更多行業成長紅(hóng)利。
7.白雲山半年報(bào)：收入108.6億，同比增長3.6%，歸母淨利潤8.31億，同比增長7.3%，扣非淨利潤6.97億，同比下(xià)滑9.23%。
點評：公司大南(nán)藥闆塊收入下(xià)滑7.92%至35.26億，但(dàn)部分(fēn)品種表現(xiàn)還不錯，滋腎育胎丸和安宮牛黃(huáng)丸、金(jīn)戈和陳李濟藥廠的舒筋健腰丸同比增長超過60%，闆塊毛利率增長0.27個(gè)百分(fēn)點主要是化(huà)藥貢獻1.77個(gè)百分(fēn)點，中成藥下(xià)滑1.71個(gè)百分(fēn)點；大商(shāng)業收入增速不錯，同比增長14.86%至25.35億，但(dàn)毛利率下(xià)滑1.03個(gè)百分(fēn)點，大健康增速明顯放(fàng)緩，同比增長7.62%至47.01億，毛利率大幅提升4.9個(gè)百分(fēn)點至48.86%，一(yī)個(gè)是總體(tǐ)消費低(dī)迷，飲料及涼茶市(shì)場(chǎng)增速放(fàng)緩，不過與競品之間(jiān)的競争以及價格戰相對緩和，所以毛利上(shàng)升明顯，大商(shāng)業實現(xiàn)淨利潤3.05億元，淨利率6.5%，相較于成熟飲料品牌來(lái)說(shuō)還有不少提升空間(jiān)。
8.騰訊半年報(bào)：手遊和效果廣告快(kuài)速增長，驅動季度收入和利潤超市(shì)場(chǎng)預期7%和11.6%。
點評：2Q16季度總收入實現(xiàn)RMB356.91億,+52.3% YoY, +11.6% QoQ，超市(shì)場(chǎng)預期7%，剔除電商(shāng)後的二季度同比增速是12年以來(lái)最快(kuài)的，強者恒強的效應凸顯。經調整淨利潤為(wèi)RMB113.19億，+41.9% YoY，+12.8% QoQ, 好(hǎo)(hǎo)于市(shì)場(chǎng)預期11.6%，淨利率為(wèi)31.7%。本季度手遊同比增長113.3%至96億，占總體(tǐ)收入37.4%，占二季度中國手遊市(shì)場(chǎng)份額48.4%，精品3.0策略初顯成效；效果廣告同比增長79.7%至36.97億，4月(yuè)(yuè)開啓的三、四線城市(shì)的微信朋(péng)友圈定向流量投放(fàng)提升了(le)微信朋(péng)友圈廣告庫存利用率。
9.歌(gē)爾股份半年報(bào)：營收64.45億，同比增20.84%；歸母淨利4.74億元，同比下(xià)降8.51%。前三季度業績指引，歸母淨利9.4-11.1億，同比增10%-30%。在建工程17億，生(shēng)産設備超過14.4億，公司不斷擴充産能(néng)，為(wèi)下(xià)一(yī)波增長做準備。各項費用同比大幅增加,其中，銷售費用同比增65.5%，管理(lǐ)費用同比增13.6%，财務(wù)費用同比增11%， 毛利率22%環比略降。由于規模擴大，現(xiàn)金(jīn)流淨額減少58% 。
點評：二季度單季營收38.56億，同比增長28.75%， 歸母淨利2.77億，同比增11.24%。三季度單季度4.65億-6.4億元，同比增40%-90%。公司在二季度的利潤增速轉正, 體(tǐ)現(xiàn)出今年A客戶的部件改進和單價提高對公司營收的保證，以及公司向智能(néng)穿戴設備領域擴展以及傳感器(qì)等業務(wù)的進展。客戶産品的銷售高峰一(yī)般在下(xià)半年體(tǐ)現(xiàn)，加上(shàng)sony PSVR10月(yuè)(yuè)份開始銷售，下(xià)半年的業績預期迎來(lái)較高增長。
10.國資委印發《關(guān)于國有控股混合所有制企業開展員(yuán)工持股試點的意見》。具體(tǐ)試點條件如(rú)下(xià)：1）主業處于充分(fēn)競争行業和領域的商(shāng)業類企業；2）非公有資本股東所持股份應達到一(yī)定比例，公司董事(shì)會中有非公有資本股東推薦的董事(shì)；3）建立市(shì)場(chǎng)化(huà)的勞動人(rén)事(shì)分(fēn)配制度和業績考核評價體(tǐ)系；4）營業收入和利潤90%以上(shàng)來(lái)源于所在企業集團外部市(shì)場(chǎng)；5）中央企業二級(含)以上(shàng)企業以及各省、自治區、直轄市(shì)及計劃單列市(shì)和新(xīn)疆生(shēng)産建設兵團所屬一(yī)級企業原則上(shàng)暫不開展員(yuán)工持股試點。
點評：國企改革員(yuán)工持股出台具體(tǐ)試點條件，H股上(shàng)市(shì)公司國藥控股公告收到中國醫(yī)藥集團總公司通知，國資委已批複國藥控股股限制性股票(piào)激勵計劃，意味着國企改革員(yuán)工持股進入可實質性操作(zuò)階段。意見和批複或将引發市(shì)場(chǎng)對國企各個(gè)标的的投資熱情，尤其是之前有混改、股權激勵預期的闆塊，醫(yī)藥尤其是品牌中藥（同仁堂、白藥、片仔癀、阿膠、三九等等）以及商(shāng)貿零售（鄂武商(shāng)、歐亞、重百等）等闆塊屬于充分(fēn)競争領域，市(shì)場(chǎng)化(huà)程度較高，符合試點員(yuán)工持股的較多。
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1.華潤三九半年報(bào)：營業收入42.81億元，其中，制藥業務(wù)實現(xiàn)營業收入40.52億元，同比增長17.02%；實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤6.36億元，同比增長1.44%；經營活動産生(shēng)的現(xiàn)金(jīn)流量淨額7.11億元，同比增長9.22%。
點評：1）收入增速同比上(shàng)年同期相比恢複增長。OTC藥品增長12.54%，保持穩定增長，其中感冒品類、兒(ér)科品類實現(xiàn)良好(hǎo)(hǎo)增長，其他重點品類基本保持穩定。處方藥以心腦血管、抗腫瘤兩大治療領域的産品（注射劑居多），受到招标政策影響以及部分(fēn)品種被納入部分(fēn)地區的輔助用藥監控目錄的影響較大。中藥配方顆粒保持良好(hǎo)(hǎo)增長。
2）雖然半年報(bào)沒有提到，兩票(piào)制對企業收入、利潤的影響。目前已經有接近10個(gè)省份實現(xiàn)了(le)兩票(piào)制，兩票(piào)制将會導緻企業收入虛高，銷售費用虛高（返還經銷商(shāng)的回扣也(yě)包括在内），抵扣發票(piào)成本加大，淨利潤可能(néng)會有負面影響。未來(lái)我們可能(néng)會看到一(yī)個(gè)現(xiàn)象，就(jiù)是醫(yī)藥企業的收入增長速度很快(kuài)，銷售費用增長很快(kuài)，淨利潤卻沒有同步增長。
3）銷售費用增速遠(yuǎn)高于銷售收入的增長。銷售費用15億，同比增長29.25%，高于銷售收入17%的增速。主要原因是，行業增速下(xià)滑，企業競争加大，公司加大了(le)終端的建設和品牌投入，特别是兩票(piào)制改變了(le)整個(gè)行業的銷售模式，迫使企業加大銷售團隊的自建和渠道的擴展。
4）暫時(shí)不考慮并購(gòu)帶來(lái)的業績增厚，根據WIND的一(yī)緻預計，16-18年公司淨利潤13億/14.70億/16.4億，EPS1.33/1.5/1.68元,PE19X/16.86X/15.1X，收入增速保持10%增長。
2.上(shàng)海家化(huà)半年報(bào)：實現(xiàn)收入30.66億元，同比減少4.64%，歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤為(wèi)3.72億元，同比減少41.89%，剔除2015年江陰天江藥業有限公司股權投資收益因素的影響，同比減少34.78%。
點評：上(shàng)半年日化(huà)行業傳統渠道多數出現(xiàn)負增長：百貨（護膚+彩妝），大賣場(chǎng)洗浴類、超市(shì)洗浴類增速分(fēn)别為(wèi)-3.5%、-6.4%和-4.7%，家化(huà)這(zhè)麽多年來(lái)增長一(yī)直依賴于這(zhè)些(xiē)主要渠道，再加上(shàng)沒有新(xīn)品（新(xīn)sku）、新(xīn)品牌的接檔，公司内生(shēng)增長陷入持續瓶頸，從綜合毛利率60.86%的角度來(lái)看，花王影響減弱，但(dàn)可以意味着花王的增長也(yě)受到了(le)影響。半年報(bào)收入的唯一(yī)亮點是電商(shāng)增長了(le)45.86%達到3.4億，但(dàn)是電商(shāng)整個(gè)行業增長超過25%，大收入3.4億的規模分(fēn)到家化(huà)這(zhè)麽多的品牌和sku，顯得增速一(yī)般。公司銷售費用同比增加13.61%，主要是工資福利上(shàng)升了(le)16.7%，影響管理(lǐ)費用同比增加12.39%，收入下(xià)滑費用增長導緻費用率大幅上(shàng)升7.53個(gè)百分(fēn)點，從而使業績出現(xiàn)大幅下(xià)降。
3.凱撒旅遊半年報(bào)：公司實現(xiàn)營收26.02億元，同增47.14%；實現(xiàn)歸母淨利潤5693.78萬元，同增60.25%，扣非業績增50.22%。
點評：收入來(lái)看，公司旅行社業務(wù)收入22.17億元，增長52.47%；貢獻利潤3633.89萬元，同比增長76.79%；其中零售業務(wù)營收16.50億元，增長64.70%，受益于分(fēn)公司及門店(diàn)的全國布局（新(xīn)設分(fēn)公司8家，體(tǐ)驗中心73家），零售業務(wù)占比繼續擴大到74.5%；批發業務(wù)略微下(xià)滑0.23%至3.32億。公司會獎業務(wù)收入達2.35億元，同增96.62%，主要是開拓了(le)企業客戶，但(dàn)由于規模較小增速沒有太大意義。公司傳統食品業務(wù)實現(xiàn)收入3.77億元，同比增長26%。總體(tǐ)來(lái)看受旅遊行業的競争以及線下(xià)門店(diàn)的開拓影響，上(shàng)半年公司毛利率下(xià)降1.8pct，但(dàn)公司費用控制良好(hǎo)(hǎo)，期間(jiān)費用0率下(xià)降0.97pct，其中，銷售費用率微降0.09pct，管理(lǐ)費用率下(xià)降1.21pc，體(tǐ)現(xiàn)公司良好(hǎo)(hǎo)的内部管理(lǐ)機制。
4.東阿阿膠半年報(bào)：公司實現(xiàn)營業收入26.74億元，比上(shàng)年同期上(shàng)升4.99%，歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤8.29億元，比同期上(shàng)升7.36%。
點評：阿膠及系列産品主營業務(wù)收入22.70億元，比同期上(shàng)升7.48%，毛利率提升3.72個(gè)百分(fēn)點，主要由于提價的影響。醫(yī)藥貿易下(xià)滑37.92%至1.05億，對收入造成一(yī)定拖累。其他财務(wù)數據方面應收大幅上(shàng)升，應收票(piào)據上(shàng)升325.91%至5.18億，應收賬款上(shàng)升81.5%至5.58億，存貨增長38.55%至23億，導緻經營性現(xiàn)金(jīn)流惡化(huà)。
5.複星醫(yī)藥：三個(gè)産品獲得臨床批件。
點評：1）三個(gè)藥品分(fēn)别用于治療轉移性結直腸癌、非小細胞肺癌(NSCLC)、慢(màn)性丙型肝炎病毒感染三大疾病，用于較大的适應人(rén)群，而且競争格局較好(hǎo)(hǎo)。（1）根據IMS ，2015年，西(xī)妥昔單抗注射液全球銷售額約為(wèi)13.6億美元。國内上(shàng)市(shì)的抗EGFR單克隆 TM 抗體(tǐ)僅有西(xī)妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液，2015年分(fēn)别銷售約為(wèi)人(rén)民(mín)币2.6億元和約2.4億元。（2）根據IMS，2015年，色瑞替尼膠囊于全球市(shì)場(chǎng)銷售額約為(wèi)6,337萬美元；2015年，與該新(xīn)藥同靶點的克唑替尼于全球市(shì)場(chǎng)銷售額約為(wèi)4.1億美元。目前中國境内尚無已上(shàng)市(shì)的色瑞 TM 替尼膠囊，同靶點的克唑替尼2015年國内的銷售額約人(rén)民(mín)币5,190萬元。 （3）根據IMS，2015年，索氟布韋片于全球市(shì)場(chǎng)銷售額約為(wèi)66億美元。 國内尚無同類産品上(shàng)市(shì)。
2）三個(gè)品種臨床試驗獲批，下(xià)一(yī)步公司将進入臨床。未來(lái)一(yī)旦獲批，将會帶來(lái)豐厚的收益，利好(hǎo)(hǎo)公司。
6.均勝電子(zǐ)半年報(bào)，2016年上(shàng)半年歸母淨利2.45億元，同比+30.00%；營收59.51億元，同比+52.66%；每股收益為(wèi)0.36元，同比增20.00%。
點評：公司調整增發預案，募集不超過83.2億元（調整前為(wèi)86億），用于合并KSS、收購(gòu)TS道恩汽車信息業務(wù)等。增發底價仍為(wèi)29.85元/股。并購(gòu)完成後公司主要财務(wù)指标有很大提升，半年報(bào)完成對KSS和TS汽車信息闆塊業務(wù)的收購(gòu)，使營收同比增加約14.86 億元，是利潤增加主要來(lái)源。收購(gòu)kss和ts後公司的業務(wù)和收入都上(shàng)一(yī)個(gè)台階，在智能(néng)汽車上(shàng)的實力進一(yī)步加強，依靠主流一(yī)線汽車廠商(shāng)客戶，公司能(néng)夠分(fēn)享到更多行業成長紅(hóng)利。
7.白雲山半年報(bào)：收入108.6億，同比增長3.6%，歸母淨利潤8.31億，同比增長7.3%，扣非淨利潤6.97億，同比下(xià)滑9.23%。
點評：公司大南(nán)藥闆塊收入下(xià)滑7.92%至35.26億，但(dàn)部分(fēn)品種表現(xiàn)還不錯，滋腎育胎丸和安宮牛黃(huáng)丸、金(jīn)戈和陳李濟藥廠的舒筋健腰丸同比增長超過60%，闆塊毛利率增長0.27個(gè)百分(fēn)點主要是化(huà)藥貢獻1.77個(gè)百分(fēn)點，中成藥下(xià)滑1.71個(gè)百分(fēn)點；大商(shāng)業收入增速不錯，同比增長14.86%至25.35億，但(dàn)毛利率下(xià)滑1.03個(gè)百分(fēn)點，大健康增速明顯放(fàng)緩，同比增長7.62%至47.01億，毛利率大幅提升4.9個(gè)百分(fēn)點至48.86%，一(yī)個(gè)是總體(tǐ)消費低(dī)迷，飲料及涼茶市(shì)場(chǎng)增速放(fàng)緩，不過與競品之間(jiān)的競争以及價格戰相對緩和，所以毛利上(shàng)升明顯，大商(shāng)業實現(xiàn)淨利潤3.05億元，淨利率6.5%，相較于成熟飲料品牌來(lái)說(shuō)還有不少提升空間(jiān)。
8.騰訊半年報(bào)：手遊和效果廣告快(kuài)速增長，驅動季度收入和利潤超市(shì)場(chǎng)預期7%和11.6%。
點評：2Q16季度總收入實現(xiàn)RMB356.91億,+52.3% YoY, +11.6% QoQ，超市(shì)場(chǎng)預期7%，剔除電商(shāng)後的二季度同比增速是12年以來(lái)最快(kuài)的，強者恒強的效應凸顯。經調整淨利潤為(wèi)RMB113.19億，+41.9% YoY，+12.8% QoQ, 好(hǎo)(hǎo)于市(shì)場(chǎng)預期11.6%，淨利率為(wèi)31.7%。本季度手遊同比增長113.3%至96億，占總體(tǐ)收入37.4%，占二季度中國手遊市(shì)場(chǎng)份額48.4%，精品3.0策略初顯成效；效果廣告同比增長79.7%至36.97億，4月(yuè)(yuè)開啓的三、四線城市(shì)的微信朋(péng)友圈定向流量投放(fàng)提升了(le)微信朋(péng)友圈廣告庫存利用率。
9.歌(gē)爾股份半年報(bào)：營收64.45億，同比增20.84%；歸母淨利4.74億元，同比下(xià)降8.51%。前三季度業績指引，歸母淨利9.4-11.1億，同比增10%-30%。在建工程17億，生(shēng)産設備超過14.4億，公司不斷擴充産能(néng)，為(wèi)下(xià)一(yī)波增長做準備。各項費用同比大幅增加,其中，銷售費用同比增65.5%，管理(lǐ)費用同比增13.6%，财務(wù)費用同比增11%， 毛利率22%環比略降。由于規模擴大，現(xiàn)金(jīn)流淨額減少58% 。
點評：二季度單季營收38.56億，同比增長28.75%， 歸母淨利2.77億，同比增11.24%。三季度單季度4.65億-6.4億元，同比增40%-90%。公司在二季度的利潤增速轉正, 體(tǐ)現(xiàn)出今年A客戶的部件改進和單價提高對公司營收的保證，以及公司向智能(néng)穿戴設備領域擴展以及傳感器(qì)等業務(wù)的進展。客戶産品的銷售高峰一(yī)般在下(xià)半年體(tǐ)現(xiàn)，加上(shàng)sony PSVR10月(yuè)(yuè)份開始銷售，下(xià)半年的業績預期迎來(lái)較高增長。
10.國資委印發《關(guān)于國有控股混合所有制企業開展員(yuán)工持股試點的意見》。具體(tǐ)試點條件如(rú)下(xià)：1）主業處于充分(fēn)競争行業和領域的商(shāng)業類企業；2）非公有資本股東所持股份應達到一(yī)定比例，公司董事(shì)會中有非公有資本股東推薦的董事(shì)；3）建立市(shì)場(chǎng)化(huà)的勞動人(rén)事(shì)分(fēn)配制度和業績考核評價體(tǐ)系；4）營業收入和利潤90%以上(shàng)來(lái)源于所在企業集團外部市(shì)場(chǎng)；5）中央企業二級(含)以上(shàng)企業以及各省、自治區、直轄市(shì)及計劃單列市(shì)和新(xīn)疆生(shēng)産建設兵團所屬一(yī)級企業原則上(shàng)暫不開展員(yuán)工持股試點。
點評：國企改革員(yuán)工持股出台具體(tǐ)試點條件，H股上(shàng)市(shì)公司國藥控股公告收到中國醫(yī)藥集團總公司通知，國資委已批複國藥控股股限制性股票(piào)激勵計劃，意味着國企改革員(yuán)工持股進入可實質性操作(zuò)階段。意見和批複或将引發市(shì)場(chǎng)對國企各個(gè)标的的投資熱情，尤其是之前有混改、股權激勵預期的闆塊，醫(yī)藥尤其是品牌中藥（同仁堂、白藥、片仔癀、阿膠、三九等等）以及商(shāng)貿零售（鄂武商(shāng)、歐亞、重百等）等闆塊屬于充分(fēn)競争領域，市(shì)場(chǎng)化(huà)程度較高，符合試點員(yuán)工持股的較多。
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