榕樹投資每周視(shì)點 20160909
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-09-09
一(yī)、行業/上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.旅遊行業半年報(bào)總結：上(shàng)半年行業收入增長21%，業績增長13%，扣非後業績增長24%，Q2季度收入增速20%，業績增長8.8%。
點評：上(shàng)半年國内遊、出境遊以及入境遊增速同比分(fēn)别增長10.5%、4.3%及3.8%，行業收入增長21%，業績增長13%（扣非後增24%），較去年同期繼續改善。分(fēn)子(zǐ)行業而言，從營收增速來(lái)看，酒店(diàn)（54.39%）>景區（23.96%）>綜合（15.85%）>餐飲（-0.58%）；從淨利潤來(lái)看，餐飲（41.16%）>景區（34.47%）>綜合（13.05%）>酒店(diàn)（-30.48%），其中酒店(diàn)闆塊受錦江股份收購(gòu)并表因素影響，營收大幅增長，但(dàn)由于華天酒店(diàn)非經常性損益因素影響，業績下(xià)滑較大。
2.沃森生(shēng)物：子(zǐ)公司嘉和生(shēng)物藥業有限公司獲得發明專利證書。涉及單克隆技術領域，具體(tǐ)涉及一(yī)種抗人(rén)RANKL抗體(tǐ)。抗人(rén)RANKL抗體(tǐ)不僅特異性地與人(rén)RANKL結合，還與食蟹猴的RANKL有交叉免疫反應，并與鼠源RANKL沒有免疫交叉反應。重要的是通 過 RANKL 與 相 應 受 體(tǐ) RANK 的競争結合實 驗 ，篩選獲得了(le)可以阻斷 RANKL/RANK結合,且阻斷能(néng)力不低(dī)于，甚至優于Denosumab的單克隆抗體(tǐ)。
點評：
1）該專利是選出一(yī)個(gè)目标蛋白，可以和通 過 RANKL 與 相 應 受 體(tǐ) RANK 的 競 争 結 合 實 驗 ， 且阻斷能(néng)力不低(dī)于甚至優于目前已經上(shàng)市(shì)藥物Denosumab的單克隆抗體(tǐ)。說(shuō)明該單克隆抗體(tǐ)未來(lái)有可能(néng)用于藥品的研發。
2）同類位點藥物 Xgeva(denosumab，狄迪諾塞麥)是一(yī)種RANK配體(tǐ)(RANKL)抑制劑，由安進公司（Amgen）生(shēng)産，2010年11月(yuè)(yuè)18日批準用于防止已擴散到骨的癌症所造成的骨相關(guān)事(shì)件。2014年全球銷售36.5億美金(jīn)銷售。
3）該單克隆抗體(tǐ)獲得專利後，将會受到法律的保護，阻止其他廠商(shāng)利用該單克隆抗體(tǐ)開發相應的藥物，從而起到很好(hǎo)(hǎo)的保護作(zuò)用。
3.衆信旅遊：原公司董事(shì)長馮濱先生(shēng)決定辭去公司總經理(lǐ)職務(wù)，公司聘任原副總經理(lǐ)曹建先生(shēng)為(wèi)公司總經理(lǐ)，同時(shí)擔任公司法定代表人(rén)，同時(shí)，選舉曹建先生(shēng)為(wèi)公司第三屆董事(shì)會董事(shì)。公布第一(yī)期員(yuán)工持股計劃草案，計劃籌集資金(jīn)總額為(wèi)不超過5,000萬元，員(yuán)工持股計劃設立後委托興業信托進行管理(lǐ)，集合資金(jīn)信托計劃份額上(shàng)限為(wèi)1億份，每份1元，按照1:1設立優先級份額和劣後級份額。以9月(yuè)(yuè)5日收盤價19.18 元/股測算(suàn)，信托計劃所能(néng)購(gòu)買和持有的标的股票(piào)數量上(shàng)限約為(wèi)512.38萬股。
點評：馮總辭去總經理(lǐ)職務(wù)，能(néng)夠更加集中精力專注于公司中長期發展規劃的制定、發展戰略的落實，更好(hǎo)(hǎo)地統籌協調各方資源，有利于公司的長遠(yuǎn)發展。員(yuán)工持股計劃有利于進一(yī)步完善公司治理(lǐ)結構，形成長期有效的激勵約束機制，吸引和保留優秀的管理(lǐ)人(rén)才和業務(wù)核心，提高公司的凝聚力和競争力。
4.複星醫(yī)藥：與南(nán)華大學附屬第二醫(yī)院簽訂《投資合作(zuò)框架協議(yì)》，就(jiù)參與南(nán)華附二東院混合所有制醫(yī)院建設及未來(lái)合作(zuò)規劃達成初步合作(zuò)意向。完成南(nán)華附二東院混合所有制醫(yī)院建設,将其改制成為(wèi)南(nán)華大學附屬第二醫(yī)院胸心醫(yī)院。複星醫(yī)院投資以現(xiàn)金(jīn)出資，占合資公司 51%股權；将按照“三級甲等專科醫(yī)院”标準建設，預期建設床位 550 張。南(nán)華附二胸心醫(yī)院未來(lái)拟與衡陽市(shì)湘江流域治理(lǐ)來(lái)雁新(xīn)城建設投資有限公司共建南(nán)華大學附屬第二醫(yī)院來(lái)雁院區，按照“三級甲等醫(yī)院”标準建設，總建設規模 1500 張床。
點評：1）之前我們也(yě)看到公司類似與當地公立醫(yī)院或地方政府合辦綜合醫(yī)院或專科醫(yī)院的公告，可以看出，這(zhè)是複星醫(yī)藥大醫(yī)院布局的一(yī)環。随着控股醫(yī)院數目的增加，形成大醫(yī)院集團，有利于人(rén)員(yuán)、學術的交流，有利于醫(yī)療水平的提高、有利于醫(yī)院戰略的擴張，利好(hǎo)(hǎo)公司未來(lái)發展。2）繼續看好(hǎo)(hǎo)複星醫(yī)藥藥品、器(qì)械、醫(yī)院的三條腿的發展戰略，長期關(guān)注複星醫(yī)藥的發展。
5.2016年第二季度全國旅行社國内旅遊組織3879.80萬人(rén)次、11603.60萬人(rén)天，接待3943.21萬人(rén)次、9336.22萬人(rén)天，同比增長8.21%、7.11%，1.93%和2.52%。旅行社出境旅遊組織1372.28萬人(rén)次、7581.22萬人(rén)天,同比增長17.32%和23.72%。
點評：整個(gè)上(shàng)半年來(lái)看，國内遊增速在9.5%，而出境增速在4.5%，數據顯示二季度出境遊增速随着旺季到來(lái)出現(xiàn)回升，但(dàn)由于出行方式不同，出境由于涉及到語言、簽證等各種問題，旅行社組織出境遊增速明顯高于國内遊，旅行社依然是出境遊的主要選擇。
6.華海藥業：非公開發行股票(piào)申請獲得中國證監會核準批文。非公開發行人(rén)民(mín)币普通股不超過1,493.142萬股，募集資金(jīn)總額不超過30,265.99萬元，發行對象為(wèi)華海藥業2015年員(yuán)工持股計劃。2015年員(yuán)工持股計劃的參與對象中，杜軍為(wèi)公司副董事(shì)長，祝永華為(wèi)公司董事(shì)、副總經理(lǐ)、董事(shì)會秘書，蘇嚴為(wèi)公司董事(shì)，葉存孝、王傑、張紅(hóng)、徐波為(wèi)公司副總經理(lǐ)，張美為(wèi)公司财務(wù)負責人(rén)，周才宗、高香玲為(wèi)公司持股5%以上(shàng)的主要股東周明華先生(shēng)的近親屬。
點評：此次定增是定增給員(yuán)工持股計劃，說(shuō)明1）公司願意與員(yuán)工分(fēn)享公司未來(lái)發展，2）管理(lǐ)層和員(yuán)工對公司未來(lái)發展充滿信心，願意掏錢(qián)買入公司股份，有利于公司與員(yuán)工的利益保持一(yī)緻。募集的資金(jīn)用于補充流動性，我個(gè)人(rén)覺得未來(lái)公司應該會在收購(gòu)方面有大動作(zuò)。
7.凱撒旅遊：控股股東海航旅遊集團有限公司及其一(yī)緻行動人(rén)公告增持計劃，自本次公告之日起累計增持股份數量不超過公司總股本的2%。增持股份不設置固定價格、價格區間(jiān)或累計跌幅比例，具體(tǐ)價格區間(jiān)及增持股份數量将根據未來(lái)二級市(shì)場(chǎng)股價表現(xiàn)、整體(tǐ)市(shì)場(chǎng)情況等因素确定。
點評：控股股東增持顯示了(le)對公司長期發展的信心，海航旅遊及其一(yī)緻行動人(rén)合計持有公司39.05%的股份，增持後預期将達到40%以上(shàng)，前期，公司高管也(yě)公告了(le)增持計劃并已經執行。公司處于高景氣度行業，盡管經濟增速放(fàng)緩、人(rén)民(mín)币貶值對出境遊産生(shēng)一(yī)定負面影響，但(dàn)消費升級的趨勢随着中産階級的不斷壯大越加明顯，而且旅遊行業高度分(fēn)散，公司作(zuò)為(wèi)行業龍頭既可以享受行業的快(kuài)速增長還能(néng)享受集中度不斷提升的過程，上(shàng)半年出境行業增長個(gè)位數，但(dàn)是出境遊上(shàng)市(shì)公司收入增速全部在30%以上(shàng)，凱撒做到了(le)47%的增長，龍頭優勢明顯，市(shì)場(chǎng)也(yě)給予了(le)充分(fēn)的估值溢價，150億市(shì)值，2016年wind一(yī)緻預測55倍。
8.歌(gē)爾股份：3季度業績同比增長40%~50%，前三季度10%~30%，全年營收同比增長40%，淨利潤30%。VR上(shàng)半年賣了(le)30多萬台，8個(gè)億的收入，全年預計150萬台，其中oculus50萬，PS100萬台，總共20~30億收入，明年保守預計VR收入會翻番而且目前看不到競争對手。
9.樂(yuè)視(shì)網：上(shàng)半年賣了(le)250萬台電視(shì)，全年計劃600~650萬台，保有量達到1000萬台。全年的電視(shì)廣告預計2億（上(shàng)半年6000萬）會員(yuán)收入達20億。樂(yuè)視(shì)影業目前看注入的可能(néng)性不大了(le)。
10.皇氏集團：公司控股股東、實際控制人(rén)黃(huáng)嘉棣先生(shēng)于9 月(yuè)(yuè)2 日通過深圳證券交易所大宗交易方式累計減持公司無限售條件流通股股份共計4,000 萬股，占公司總股本的4.78%。減持均價18.27，生(shēng)拟将此次減持股票(piào)所得根據公司運營資金(jīn)需求無償借給公司使用，直至公司自有資金(jīn)充足時(shí)再逐步歸還。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.旅遊行業半年報(bào)總結：上(shàng)半年行業收入增長21%，業績增長13%，扣非後業績增長24%，Q2季度收入增速20%，業績增長8.8%。
點評：上(shàng)半年國内遊、出境遊以及入境遊增速同比分(fēn)别增長10.5%、4.3%及3.8%，行業收入增長21%，業績增長13%（扣非後增24%），較去年同期繼續改善。分(fēn)子(zǐ)行業而言，從營收增速來(lái)看，酒店(diàn)（54.39%）>景區（23.96%）>綜合（15.85%）>餐飲（-0.58%）；從淨利潤來(lái)看，餐飲（41.16%）>景區（34.47%）>綜合（13.05%）>酒店(diàn)（-30.48%），其中酒店(diàn)闆塊受錦江股份收購(gòu)并表因素影響，營收大幅增長，但(dàn)由于華天酒店(diàn)非經常性損益因素影響，業績下(xià)滑較大。
2.沃森生(shēng)物：子(zǐ)公司嘉和生(shēng)物藥業有限公司獲得發明專利證書。涉及單克隆技術領域，具體(tǐ)涉及一(yī)種抗人(rén)RANKL抗體(tǐ)。抗人(rén)RANKL抗體(tǐ)不僅特異性地與人(rén)RANKL結合，還與食蟹猴的RANKL有交叉免疫反應，并與鼠源RANKL沒有免疫交叉反應。重要的是通 過 RANKL 與 相 應 受 體(tǐ) RANK 的競争結合實 驗 ，篩選獲得了(le)可以阻斷 RANKL/RANK結合,且阻斷能(néng)力不低(dī)于，甚至優于Denosumab的單克隆抗體(tǐ)。
點評：
1）該專利是選出一(yī)個(gè)目标蛋白，可以和通 過 RANKL 與 相 應 受 體(tǐ) RANK 的 競 争 結 合 實 驗 ， 且阻斷能(néng)力不低(dī)于甚至優于目前已經上(shàng)市(shì)藥物Denosumab的單克隆抗體(tǐ)。說(shuō)明該單克隆抗體(tǐ)未來(lái)有可能(néng)用于藥品的研發。
2）同類位點藥物 Xgeva(denosumab，狄迪諾塞麥)是一(yī)種RANK配體(tǐ)(RANKL)抑制劑，由安進公司（Amgen）生(shēng)産，2010年11月(yuè)(yuè)18日批準用于防止已擴散到骨的癌症所造成的骨相關(guān)事(shì)件。2014年全球銷售36.5億美金(jīn)銷售。
3）該單克隆抗體(tǐ)獲得專利後，将會受到法律的保護，阻止其他廠商(shāng)利用該單克隆抗體(tǐ)開發相應的藥物，從而起到很好(hǎo)(hǎo)的保護作(zuò)用。
3.衆信旅遊：原公司董事(shì)長馮濱先生(shēng)決定辭去公司總經理(lǐ)職務(wù)，公司聘任原副總經理(lǐ)曹建先生(shēng)為(wèi)公司總經理(lǐ)，同時(shí)擔任公司法定代表人(rén)，同時(shí)，選舉曹建先生(shēng)為(wèi)公司第三屆董事(shì)會董事(shì)。公布第一(yī)期員(yuán)工持股計劃草案，計劃籌集資金(jīn)總額為(wèi)不超過5,000萬元，員(yuán)工持股計劃設立後委托興業信托進行管理(lǐ)，集合資金(jīn)信托計劃份額上(shàng)限為(wèi)1億份，每份1元，按照1:1設立優先級份額和劣後級份額。以9月(yuè)(yuè)5日收盤價19.18 元/股測算(suàn)，信托計劃所能(néng)購(gòu)買和持有的标的股票(piào)數量上(shàng)限約為(wèi)512.38萬股。
點評：馮總辭去總經理(lǐ)職務(wù)，能(néng)夠更加集中精力專注于公司中長期發展規劃的制定、發展戰略的落實，更好(hǎo)(hǎo)地統籌協調各方資源，有利于公司的長遠(yuǎn)發展。員(yuán)工持股計劃有利于進一(yī)步完善公司治理(lǐ)結構，形成長期有效的激勵約束機制，吸引和保留優秀的管理(lǐ)人(rén)才和業務(wù)核心，提高公司的凝聚力和競争力。
4.複星醫(yī)藥：與南(nán)華大學附屬第二醫(yī)院簽訂《投資合作(zuò)框架協議(yì)》，就(jiù)參與南(nán)華附二東院混合所有制醫(yī)院建設及未來(lái)合作(zuò)規劃達成初步合作(zuò)意向。完成南(nán)華附二東院混合所有制醫(yī)院建設,将其改制成為(wèi)南(nán)華大學附屬第二醫(yī)院胸心醫(yī)院。複星醫(yī)院投資以現(xiàn)金(jīn)出資，占合資公司 51%股權；将按照“三級甲等專科醫(yī)院”标準建設，預期建設床位 550 張。南(nán)華附二胸心醫(yī)院未來(lái)拟與衡陽市(shì)湘江流域治理(lǐ)來(lái)雁新(xīn)城建設投資有限公司共建南(nán)華大學附屬第二醫(yī)院來(lái)雁院區，按照“三級甲等醫(yī)院”标準建設，總建設規模 1500 張床。
點評：1）之前我們也(yě)看到公司類似與當地公立醫(yī)院或地方政府合辦綜合醫(yī)院或專科醫(yī)院的公告，可以看出，這(zhè)是複星醫(yī)藥大醫(yī)院布局的一(yī)環。随着控股醫(yī)院數目的增加，形成大醫(yī)院集團，有利于人(rén)員(yuán)、學術的交流，有利于醫(yī)療水平的提高、有利于醫(yī)院戰略的擴張，利好(hǎo)(hǎo)公司未來(lái)發展。2）繼續看好(hǎo)(hǎo)複星醫(yī)藥藥品、器(qì)械、醫(yī)院的三條腿的發展戰略，長期關(guān)注複星醫(yī)藥的發展。
5.2016年第二季度全國旅行社國内旅遊組織3879.80萬人(rén)次、11603.60萬人(rén)天，接待3943.21萬人(rén)次、9336.22萬人(rén)天，同比增長8.21%、7.11%，1.93%和2.52%。旅行社出境旅遊組織1372.28萬人(rén)次、7581.22萬人(rén)天,同比增長17.32%和23.72%。
點評：整個(gè)上(shàng)半年來(lái)看，國内遊增速在9.5%，而出境增速在4.5%，數據顯示二季度出境遊增速随着旺季到來(lái)出現(xiàn)回升，但(dàn)由于出行方式不同，出境由于涉及到語言、簽證等各種問題，旅行社組織出境遊增速明顯高于國内遊，旅行社依然是出境遊的主要選擇。
6.華海藥業：非公開發行股票(piào)申請獲得中國證監會核準批文。非公開發行人(rén)民(mín)币普通股不超過1,493.142萬股，募集資金(jīn)總額不超過30,265.99萬元，發行對象為(wèi)華海藥業2015年員(yuán)工持股計劃。2015年員(yuán)工持股計劃的參與對象中，杜軍為(wèi)公司副董事(shì)長，祝永華為(wèi)公司董事(shì)、副總經理(lǐ)、董事(shì)會秘書，蘇嚴為(wèi)公司董事(shì)，葉存孝、王傑、張紅(hóng)、徐波為(wèi)公司副總經理(lǐ)，張美為(wèi)公司财務(wù)負責人(rén)，周才宗、高香玲為(wèi)公司持股5%以上(shàng)的主要股東周明華先生(shēng)的近親屬。
點評：此次定增是定增給員(yuán)工持股計劃，說(shuō)明1）公司願意與員(yuán)工分(fēn)享公司未來(lái)發展，2）管理(lǐ)層和員(yuán)工對公司未來(lái)發展充滿信心，願意掏錢(qián)買入公司股份，有利于公司與員(yuán)工的利益保持一(yī)緻。募集的資金(jīn)用于補充流動性，我個(gè)人(rén)覺得未來(lái)公司應該會在收購(gòu)方面有大動作(zuò)。
7.凱撒旅遊：控股股東海航旅遊集團有限公司及其一(yī)緻行動人(rén)公告增持計劃，自本次公告之日起累計增持股份數量不超過公司總股本的2%。增持股份不設置固定價格、價格區間(jiān)或累計跌幅比例，具體(tǐ)價格區間(jiān)及增持股份數量将根據未來(lái)二級市(shì)場(chǎng)股價表現(xiàn)、整體(tǐ)市(shì)場(chǎng)情況等因素确定。
點評：控股股東增持顯示了(le)對公司長期發展的信心，海航旅遊及其一(yī)緻行動人(rén)合計持有公司39.05%的股份，增持後預期将達到40%以上(shàng)，前期，公司高管也(yě)公告了(le)增持計劃并已經執行。公司處于高景氣度行業，盡管經濟增速放(fàng)緩、人(rén)民(mín)币貶值對出境遊産生(shēng)一(yī)定負面影響，但(dàn)消費升級的趨勢随着中産階級的不斷壯大越加明顯，而且旅遊行業高度分(fēn)散，公司作(zuò)為(wèi)行業龍頭既可以享受行業的快(kuài)速增長還能(néng)享受集中度不斷提升的過程，上(shàng)半年出境行業增長個(gè)位數，但(dàn)是出境遊上(shàng)市(shì)公司收入增速全部在30%以上(shàng)，凱撒做到了(le)47%的增長，龍頭優勢明顯，市(shì)場(chǎng)也(yě)給予了(le)充分(fēn)的估值溢價，150億市(shì)值，2016年wind一(yī)緻預測55倍。
8.歌(gē)爾股份：3季度業績同比增長40%~50%，前三季度10%~30%，全年營收同比增長40%，淨利潤30%。VR上(shàng)半年賣了(le)30多萬台，8個(gè)億的收入，全年預計150萬台，其中oculus50萬，PS100萬台，總共20~30億收入，明年保守預計VR收入會翻番而且目前看不到競争對手。
9.樂(yuè)視(shì)網：上(shàng)半年賣了(le)250萬台電視(shì)，全年計劃600~650萬台，保有量達到1000萬台。全年的電視(shì)廣告預計2億（上(shàng)半年6000萬）會員(yuán)收入達20億。樂(yuè)視(shì)影業目前看注入的可能(néng)性不大了(le)。
10.皇氏集團：公司控股股東、實際控制人(rén)黃(huáng)嘉棣先生(shēng)于9 月(yuè)(yuè)2 日通過深圳證券交易所大宗交易方式累計減持公司無限售條件流通股股份共計4,000 萬股，占公司總股本的4.78%。減持均價18.27，生(shēng)拟将此次減持股票(piào)所得根據公司運營資金(jīn)需求無償借給公司使用，直至公司自有資金(jīn)充足時(shí)再逐步歸還。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
