榕樹投資每周視(shì)點 20160923
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-09-23
一(yī)、行業/上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.旅遊中秋小長假數據（15年中秋連着十一(yī)，中秋實際僅兩天，同比數據參考14年）：黃(huáng)山2.28萬人(rén)，同比下(xià)滑33.72%；峨眉3.1萬人(rén)次，同比下(xià)滑5.22%，樂(yuè)山大佛3.59萬人(rén)，同比下(xià)滑13.54%；九寨5.35萬人(rén)，同比上(shàng)升14.32%；黃(huáng)龍3.11萬人(rén)次，同比上(shàng)升2.30%；華山4.03萬人(rén)，同比增長66.79%；泰山6.91萬人(rén)，同比下(xià)滑1.98%；三亞南(nán)山2.43萬人(rén)，同比增長約11%；三亞千古情2.54萬人(rén)（15年2天接待1.17萬人(rén)）；古北水鎮6.7萬人(rén)。
點評：16年中秋華東地區受到台風(fēng)莫蘭帝的影響，出行和交通嚴重受阻，黃(huáng)山及烏鎮景區客流下(xià)滑，華山受中秋晚會在西(xī)安舉辦帶動增速較高，總體(tǐ)來(lái)說(shuō)小長假周邊遊出行率仍處在上(shàng)升周期，居民(mín)旅遊需求旺盛，但(dàn)受制于天氣和一(yī)線景區的接待能(néng)力，小長假和黃(huáng)金(jīn)周數據的重要性在下(xià)降，長期來(lái)看，随着收入增長消費升級的需求在上(shàng)升，帶薪休假制度的執行率在逐步提升，行業仍處于景氣周期。
2.伊利股份：9月(yuè)(yuè)14日陽光保險通過上(shàng)交所集中交易系統增持公司566.79萬股，占公司股本0.09%，增持均價為(wèi)16.1元。增持完成後，陽光保險合計持有公司股票(piào)3.03億股，占公司總股本的5%。
點評：陽光保險的舉牌符合我們預期，盡管公告稱增持公司是出于對公司未來(lái)發展前景的看好(hǎo)(hǎo)所進行的财務(wù)投資，支持公司現(xiàn)有股權結構，不主動謀求成為(wèi)公司的第一(yī)大股東，未來(lái)12個(gè)月(yuè)(yuè)内不再增持公司股份，但(dàn)公司分(fēn)散的股權結構也(yě)容易引發市(shì)場(chǎng)的想象，公司第一(yī)大股東為(wèi)呼和浩特投資有限責任公司，僅持有公司8.79%的股份。根據去年年報(bào)，公司共有6位高管持有公司7.98%的股份，大股東和高管合計持有公司16.77%股份，公司是乳制品龍頭企業，管理(lǐ)完善，在未來(lái)發展中競争優勢将愈加明顯，很多資金(jīn)看好(hǎo)(hǎo)公司長期發展。目前陽光保險持有6家上(shàng)市(shì)公司5%以上(shàng)的股份，其中持有承德露露股份比例最高，達到8.43%。承德露露于15年12月(yuè)(yuè)2日公告被陽光保險舉牌，其股價當天漲停，并從前一(yī)日的收盤價10.56元最高漲到15.06元，漲幅超過40%。
3.沃森生(shēng)物：子(zǐ)公司嘉和生(shēng)物合作(zuò)研發單抗藥物獲得臨床試驗批件。“重組抗 CD20 人(rén)鼠嵌合單克隆抗體(tǐ)注射液”（利妥昔單抗類似藥）獲得CFDA批準進入臨床研究。
點評：1）重組抗 CD20 人(rén)鼠嵌合單克隆抗體(tǐ)注射液為(wèi)羅氏公司原研藥産品美羅華（中英文通用名：利妥昔單抗，Rituximab）的生(shēng)物類似藥。美羅華于 1997 年獲得 FDA 批準上(shàng)市(shì)。該藥品通過抑制 CD20 的生(shēng)物學活性而發揮治療腫瘤的作(zuò)用。适應症包括：複發或耐藥的濾泡性中央型淋巴瘤；先前未經治療的 CD20 陽性 III-IV 期濾泡性非霍奇金(jīn)淋巴瘤；CD20 陽性彌漫大 B 細胞性非霍奇金(jīn)淋巴瘤等。2）2015 年，羅氏公司的美羅華實現(xiàn)全球銷售額為(wèi) 75.47 億美元，是名副其實的重磅品種。 2000 年在中國市(shì)場(chǎng)上(shàng)市(shì)銷售，是羅氏公司在中國最暢銷的藥品之一(yī)。3）公司的重組抗 CD20 人(rén)鼠嵌合單克隆抗體(tǐ)注射液進入臨床，有利于構建産品梯隊。未來(lái)一(yī)旦獲批，将是一(yī)個(gè)重磅的生(shēng)物仿制藥，給公司帶來(lái)收益和競争力。
4.永輝超市(shì)：公司拟出資6.6億元與陽光控股、永榮控股集團發起設立福建華通銀行，占股22%。
點評:公告拟協同陽光控股、永榮集團等，出資6.6億元認購(gòu)福建華通銀行22%股權。公司作(zuò)為(wèi)國内商(shāng)超龍頭，民(mín)營銀行将充分(fēn)發揮和利用公司現(xiàn)金(jīn)流規模優勢，并且進一(yī)步擴寬公司融資渠道并提供新(xīn)盈利增長點。超市(shì)本質在于供應鏈和規模，公司已經在生(shēng)鮮等拳頭品類形成了(le)經營優勢，即便在電商(shāng)快(kuài)速發展階段仍保持客流量粘性。此外公司通過定增引入了(le)京東、牛奶國際等，戰略性入股了(le)中百集團及聯華超市(shì)，未來(lái)在多渠道運營及門店(diàn)金(jīn)融化(huà)等領域持續發力。
5.沃森生(shēng)物：與雲南(nán)省工業投資控股集團有限責任公司及公司大股東簽訂合作(zuò)協議(yì)。工投集團後續拟通過依法受讓大股東李雲春及公司其他股東所持的公司股份、參與公司增發、二級市(shì)場(chǎng)增持或與李雲春及公司管理(lǐ)團隊共同搭建控股平台等方式成為(wèi)公司控股股東。
點評：1）該協議(yì)完成後，國有資本将成為(wèi)公司的控股股東。工投集團成為(wèi)公司股東後，将依靠其自身(shēn)較強的資本實力、資源整合與産業投資管理(lǐ)能(néng)力，與公司開展全面、深入的合作(zuò)并為(wèi)公司的快(kuài)速健康發展提供必要支持，利好(hǎo)(hǎo)公司未來(lái)發展。
2）合作(zuò)協議(yì)簽署後，李雲春将積極促成本人(rén)及公司其他股東與工投集團簽署股份轉讓協議(yì)，合計向工投集團轉讓不低(dī)于8%的公司股份（轉讓股份數按照公司總股本1,537,436,984股計算(suàn)），轉讓價格原則上(shàng)不低(dī)于《股份轉讓協議(yì)》簽訂之日前一(yī)交易日大宗交易價格下(xià)限（若以停牌日前一(yī)交易日收盤價11.16元/股計算(suàn)，股份轉讓價格不低(dī)于10.044元/股）。 對股價起到托底作(zuò)用。
3）未來(lái)有可能(néng)向上(shàng)市(shì)公司注入資産。雲南(nán)省工業投資控股集團有限責任公司作(zuò)為(wèi)雲南(nán)省重要的國有資本投資管理(lǐ)平台之一(yī)，具有雄厚的資本實力、豐富的産業投資經驗與卓越的産業整合能(néng)力，業務(wù)涵蓋生(shēng)物醫(yī)藥、電子(zǐ)信息、園區産業、現(xiàn)代服務(wù)業等戰略新(xīn)興産業。工投集團依托資源與政策優勢，着力培育優質醫(yī)藥産業資源，目前擁有雲南(nán)醫(yī)藥工業股份有限公司等雲南(nán)醫(yī)藥工業龍頭企業。 生(shēng)物醫(yī)藥産業是國家重點支持和發展的戰略性新(xīn)興産業，也(yě)是雲南(nán)省重點發展的産業之一(yī)。
6.歌(gē)爾股份：大股東增持2.67億，通過深圳證券交易所大宗交易系統受讓“鵬華資産歌(gē)爾增持1号資産管理(lǐ)計劃”所持有公司股份，每股29.8元，承諾6個(gè)月(yuè)(yuè)不增持。
點評：從消費電子(zǐ)的周期看，公司四季度進入業績收割期，大客戶發布新(xīn)産品的預期不差，加上(shàng)今年新(xīn)增加的VR業務(wù)，今年業績可期，以及大聲學，智能(néng)音(yīn)箱，傳感器(qì)等後續的成長業務(wù)，加上(shàng)公司的這(zhè)兩年的大量研發和新(xīn)增固定投資，在今年末和明年開始釋放(fàng)出營收貢獻。大股東29價格增持表示對公司目前價值是有信心的。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.旅遊中秋小長假數據（15年中秋連着十一(yī)，中秋實際僅兩天，同比數據參考14年）：黃(huáng)山2.28萬人(rén)，同比下(xià)滑33.72%；峨眉3.1萬人(rén)次，同比下(xià)滑5.22%，樂(yuè)山大佛3.59萬人(rén)，同比下(xià)滑13.54%；九寨5.35萬人(rén)，同比上(shàng)升14.32%；黃(huáng)龍3.11萬人(rén)次，同比上(shàng)升2.30%；華山4.03萬人(rén)，同比增長66.79%；泰山6.91萬人(rén)，同比下(xià)滑1.98%；三亞南(nán)山2.43萬人(rén)，同比增長約11%；三亞千古情2.54萬人(rén)（15年2天接待1.17萬人(rén)）；古北水鎮6.7萬人(rén)。
點評：16年中秋華東地區受到台風(fēng)莫蘭帝的影響，出行和交通嚴重受阻，黃(huáng)山及烏鎮景區客流下(xià)滑，華山受中秋晚會在西(xī)安舉辦帶動增速較高，總體(tǐ)來(lái)說(shuō)小長假周邊遊出行率仍處在上(shàng)升周期，居民(mín)旅遊需求旺盛，但(dàn)受制于天氣和一(yī)線景區的接待能(néng)力，小長假和黃(huáng)金(jīn)周數據的重要性在下(xià)降，長期來(lái)看，随着收入增長消費升級的需求在上(shàng)升，帶薪休假制度的執行率在逐步提升，行業仍處于景氣周期。
2.伊利股份：9月(yuè)(yuè)14日陽光保險通過上(shàng)交所集中交易系統增持公司566.79萬股，占公司股本0.09%，增持均價為(wèi)16.1元。增持完成後，陽光保險合計持有公司股票(piào)3.03億股，占公司總股本的5%。
點評：陽光保險的舉牌符合我們預期，盡管公告稱增持公司是出于對公司未來(lái)發展前景的看好(hǎo)(hǎo)所進行的财務(wù)投資，支持公司現(xiàn)有股權結構，不主動謀求成為(wèi)公司的第一(yī)大股東，未來(lái)12個(gè)月(yuè)(yuè)内不再增持公司股份，但(dàn)公司分(fēn)散的股權結構也(yě)容易引發市(shì)場(chǎng)的想象，公司第一(yī)大股東為(wèi)呼和浩特投資有限責任公司，僅持有公司8.79%的股份。根據去年年報(bào)，公司共有6位高管持有公司7.98%的股份，大股東和高管合計持有公司16.77%股份，公司是乳制品龍頭企業，管理(lǐ)完善，在未來(lái)發展中競争優勢将愈加明顯，很多資金(jīn)看好(hǎo)(hǎo)公司長期發展。目前陽光保險持有6家上(shàng)市(shì)公司5%以上(shàng)的股份，其中持有承德露露股份比例最高，達到8.43%。承德露露于15年12月(yuè)(yuè)2日公告被陽光保險舉牌，其股價當天漲停，并從前一(yī)日的收盤價10.56元最高漲到15.06元，漲幅超過40%。
3.沃森生(shēng)物：子(zǐ)公司嘉和生(shēng)物合作(zuò)研發單抗藥物獲得臨床試驗批件。“重組抗 CD20 人(rén)鼠嵌合單克隆抗體(tǐ)注射液”（利妥昔單抗類似藥）獲得CFDA批準進入臨床研究。
點評：1）重組抗 CD20 人(rén)鼠嵌合單克隆抗體(tǐ)注射液為(wèi)羅氏公司原研藥産品美羅華（中英文通用名：利妥昔單抗，Rituximab）的生(shēng)物類似藥。美羅華于 1997 年獲得 FDA 批準上(shàng)市(shì)。該藥品通過抑制 CD20 的生(shēng)物學活性而發揮治療腫瘤的作(zuò)用。适應症包括：複發或耐藥的濾泡性中央型淋巴瘤；先前未經治療的 CD20 陽性 III-IV 期濾泡性非霍奇金(jīn)淋巴瘤；CD20 陽性彌漫大 B 細胞性非霍奇金(jīn)淋巴瘤等。2）2015 年，羅氏公司的美羅華實現(xiàn)全球銷售額為(wèi) 75.47 億美元，是名副其實的重磅品種。 2000 年在中國市(shì)場(chǎng)上(shàng)市(shì)銷售，是羅氏公司在中國最暢銷的藥品之一(yī)。3）公司的重組抗 CD20 人(rén)鼠嵌合單克隆抗體(tǐ)注射液進入臨床，有利于構建産品梯隊。未來(lái)一(yī)旦獲批，将是一(yī)個(gè)重磅的生(shēng)物仿制藥，給公司帶來(lái)收益和競争力。
4.永輝超市(shì)：公司拟出資6.6億元與陽光控股、永榮控股集團發起設立福建華通銀行，占股22%。
點評:公告拟協同陽光控股、永榮集團等，出資6.6億元認購(gòu)福建華通銀行22%股權。公司作(zuò)為(wèi)國内商(shāng)超龍頭，民(mín)營銀行将充分(fēn)發揮和利用公司現(xiàn)金(jīn)流規模優勢，并且進一(yī)步擴寬公司融資渠道并提供新(xīn)盈利增長點。超市(shì)本質在于供應鏈和規模，公司已經在生(shēng)鮮等拳頭品類形成了(le)經營優勢，即便在電商(shāng)快(kuài)速發展階段仍保持客流量粘性。此外公司通過定增引入了(le)京東、牛奶國際等，戰略性入股了(le)中百集團及聯華超市(shì)，未來(lái)在多渠道運營及門店(diàn)金(jīn)融化(huà)等領域持續發力。
5.沃森生(shēng)物：與雲南(nán)省工業投資控股集團有限責任公司及公司大股東簽訂合作(zuò)協議(yì)。工投集團後續拟通過依法受讓大股東李雲春及公司其他股東所持的公司股份、參與公司增發、二級市(shì)場(chǎng)增持或與李雲春及公司管理(lǐ)團隊共同搭建控股平台等方式成為(wèi)公司控股股東。
點評：1）該協議(yì)完成後，國有資本将成為(wèi)公司的控股股東。工投集團成為(wèi)公司股東後，将依靠其自身(shēn)較強的資本實力、資源整合與産業投資管理(lǐ)能(néng)力，與公司開展全面、深入的合作(zuò)并為(wèi)公司的快(kuài)速健康發展提供必要支持，利好(hǎo)(hǎo)公司未來(lái)發展。
2）合作(zuò)協議(yì)簽署後，李雲春将積極促成本人(rén)及公司其他股東與工投集團簽署股份轉讓協議(yì)，合計向工投集團轉讓不低(dī)于8%的公司股份（轉讓股份數按照公司總股本1,537,436,984股計算(suàn)），轉讓價格原則上(shàng)不低(dī)于《股份轉讓協議(yì)》簽訂之日前一(yī)交易日大宗交易價格下(xià)限（若以停牌日前一(yī)交易日收盤價11.16元/股計算(suàn)，股份轉讓價格不低(dī)于10.044元/股）。 對股價起到托底作(zuò)用。
3）未來(lái)有可能(néng)向上(shàng)市(shì)公司注入資産。雲南(nán)省工業投資控股集團有限責任公司作(zuò)為(wèi)雲南(nán)省重要的國有資本投資管理(lǐ)平台之一(yī)，具有雄厚的資本實力、豐富的産業投資經驗與卓越的産業整合能(néng)力，業務(wù)涵蓋生(shēng)物醫(yī)藥、電子(zǐ)信息、園區産業、現(xiàn)代服務(wù)業等戰略新(xīn)興産業。工投集團依托資源與政策優勢，着力培育優質醫(yī)藥産業資源，目前擁有雲南(nán)醫(yī)藥工業股份有限公司等雲南(nán)醫(yī)藥工業龍頭企業。 生(shēng)物醫(yī)藥産業是國家重點支持和發展的戰略性新(xīn)興産業，也(yě)是雲南(nán)省重點發展的産業之一(yī)。
6.歌(gē)爾股份：大股東增持2.67億，通過深圳證券交易所大宗交易系統受讓“鵬華資産歌(gē)爾增持1号資産管理(lǐ)計劃”所持有公司股份，每股29.8元，承諾6個(gè)月(yuè)(yuè)不增持。
點評：從消費電子(zǐ)的周期看，公司四季度進入業績收割期，大客戶發布新(xīn)産品的預期不差，加上(shàng)今年新(xīn)增加的VR業務(wù)，今年業績可期，以及大聲學，智能(néng)音(yīn)箱，傳感器(qì)等後續的成長業務(wù)，加上(shàng)公司的這(zhè)兩年的大量研發和新(xīn)增固定投資，在今年末和明年開始釋放(fàng)出營收貢獻。大股東29價格增持表示對公司目前價值是有信心的。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
