榕樹投資每周視(shì)點 20161118
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-11-18
1.根據星圖數據監測的16家平台全網交易規模為(wèi)1770億，天貓、京東、蘇甯易購(gòu)、國美、1号店(diàn)、亞馬遜占比分(fēn)别為(wèi)68.2%（1207億）、22.7%、2.2%、1.9%、1.3%、1.0%。其中天貓平台Nike、雅詩蘭黛、森馬、三隻松鼠、百草味、良品鋪子(zǐ)、美的雙十一(yī)當天分(fēn)别實現(xiàn)銷售額4.12億（+505%）、0.98億（+155%）、6.50億（+308%）、4.3億（全網5.1億，+91%）、2.02億（+63%）、1.78億（+212%）、3.60億（+216%）。
點評：雙十一(yī)整體(tǐ)增速放(fàng)緩，一(yī)則是線上(shàng)規模基數較大，二則線下(xià)雙十一(yī)打折力度加大對線上(shàng)也(yě)形成了(le)分(fēn)流。此外，服裝等品牌經過幾年去庫存之後，庫存壓力減少，對毛利要求提升，線上(shàng)促銷力度和SKU數量減少，并且消費者在經曆了(le)幾年的雙十一(yī)之後消費也(yě)趨于理(lǐ)性。
2.英威騰：子(zǐ)公司交通技術引入國資參股，本次參股方為(wèi)國投先進制造産業投資基金(jīn)(規模200億)，鎖定期3年。主要股東是财政部、國家開發投資公司。先進制造産業投資基金(jīn)将向交通技術投資6000萬元，本次投資完成後，先進制造産業投資基金(jīn)将持有交通技術12.5%的股權，英威騰對軌交子(zǐ)公司的持股比例由44.8%降至39.2%，依舊保持控股并表。
點評：國資背景先進制造産業投資基金(jīn)參股軌交子(zǐ)公司，将有利于軌交業務(wù)的發展與突破。公司引入外資優秀團隊，五年研發積累，通過了(le)所有的測試，并在今年獲得投标資質并開始參與投标。但(dàn)是軌交子(zǐ)公司的産品軌交牽引系統，投标主要面對的客戶是各省市(shì)地鐵公司，市(shì)場(chǎng)門檻比技術門檻高，加上(shàng)并且客戶有使用慣性和是錯成本高的因素， 對于公司牽引系統在軌交投标中取得突破是有挑戰的。因此本次引入國資背景産業投資基金(jīn)參股将改善子(zǐ)公司的資金(jīn)狀況，也(yě)有利于軌交業務(wù)的拓展，增強公司中标機會。
3.11月(yuè)(yuè)14日，國家統計局發布社會消費品零售數據，10月(yuè)(yuè)份社會消費品零售總額31,119億元，同比增長10.0%(扣除價格因素實際增長8.8%)；1-10月(yuè)(yuè)份，社會消費品零售總額269,601億元，同比增長10.3%。10月(yuè)(yuè)份限額以上(shàng)單位消費品零售額13,508億元，增長7.5%；1-10月(yuè)(yuè)份，限額以上(shàng)單位消費品零售額122,312億元，增長7.8%，全國網上(shàng)零售額39,288億元，同比增長25.7%。
點評：10月(yuè)(yuè)社零與15年同期11.02%的增速相比有所回落，環比下(xià)降0.7個(gè)百分(fēn)點。主要幾個(gè)方面原因：一(yī)是汽車增速下(xià)滑4.4個(gè)百分(fēn)點至8.7%；二是吃穿用消費增速回落至8.0%，可能(néng)與雙十一(yī)有關(guān)；三是房(fáng)地産相關(guān)行業消費走勢總體(tǐ)平穩，家具類增速小幅上(shàng)升，而家電器(qì)材類和建築裝潢材料增速小幅回落，扣除建築裝潢、汽車、石油後的零售額增速6.29%(15年同期10.58%)。
分(fēn)品類來(lái)看，煙(yān)酒(+7.9%)、服裝(+7.5%)、文化(huà)辦公用品(+12.7%)、家具(+11%)、石油(+4.7%)品類回升，其中服裝已連續三個(gè)月(yuè)(yuè)增速環比提升（冷冬天氣和低(dī)基數），但(dàn)其他可選消費品類環比增速均出現(xiàn)下(xià)滑：黃(huáng)金(jīn)珠寶(環比-2.5%)、化(huà)妝品(環比-3.7%)、通訊器(qì)材(環比-1.3%)。糧油食品(環比-0.9%)、飲料(環比-1.4%)、日用品(環比-3%)、建築裝潢(環比-1.9%)、家電(環比-1%)環比增速也(yě)有下(xià)降，總體(tǐ)消費疲弱。
4.黃(huáng)山旅遊：關(guān)于參股公司IPO獲中國證監會核準批文的公告。公司近日從參股公司華安證券處知悉，華安證券于2016年11月(yuè)(yuè)11日收到中國證券監督管理(lǐ)委員(yuán)會正式核準首次公開發行股票(piào)。
點評：公司持有華安證券 10,000 萬股股份，占該公司發行前總股本的 3.54%，短期或将有交易性機會。
5.京東商(shāng)城：第三季營收607億，增長38%，GMV增長43%至1588億元，扣除虛拟項目的GMV總額1,556億增長47%，移動端訂單約占79.7%，增長率超過110%，過去12個(gè)月(yuè)(yuè)的活躍用戶數保持高速增長，達1.987億，同比增長57%。毛利額為(wèi)96億，非GAAP下(xià)毛利額94億元，同比增長59%。非GAAP淨利潤2.690億，同比增長超10倍，預期第四季度淨收入預計在750億至775億，增長約為(wèi)37%至42%之間(jiān)，超出市(shì)場(chǎng)預期。
點評：京東自營模式區别于阿裏平台模式，自營模式的優勢和壁壘在于客戶體(tǐ)驗、規模和采購(gòu)供應鏈管理(lǐ)，京東以大家電為(wèi)切入點，憑借自建物流的良好(hǎo)(hǎo)體(tǐ)驗獲得消費者，進而擴大到全品類，三季度服裝品類增長超過60%，在電商(shāng)增速總體(tǐ)放(fàng)緩的情況下(xià)表現(xiàn)不錯，憑借規模優勢公司毛利率提升至15.9%，看好(hǎo)(hǎo)公司的長期發展。
6.黃(huáng)山旅遊：2016年11月(yuè)(yuè)16日，公司與黃(huáng)山區政府簽訂了(le)《太平湖項目合作(zuò)框架協議(yì)》，就(jiù)黃(huáng)山市(shì)黃(huáng)山區人(rén)民(mín)政府通過太平湖風(fēng)景區管理(lǐ)委員(yuán)會擁有的與太平湖風(fēng)景區經營相關(guān)的資産或公司股權開展合作(zuò)（以下(xià)簡稱“太平湖項目”）。雙方将共同打造新(xīn)的旅遊平台，并吸引更多的旅遊資源和金(jīn)融資源，促進太平湖風(fēng)景區的進一(yī)步發展。
點評：太平湖目前年接待遊客超100萬人(rén)次，正在積極升5A級景區，本協議(yì)的簽訂标志着傳統景區外延擴張管理(lǐ)輸出的開始，此前公司成立了(le)黃(huáng)山賽富旅遊文化(huà)産業發展基金(jīn)，或許未來(lái)将有進一(yī)步資源整合的可能(néng)。
7.華海藥業：制劑産品鹽酸強力黴素緩釋片獲得美國FDA 批準文号。
點評：1）制劑産品鹽酸強力黴素緩釋片獲得美國FDA 批準文号。
2）美國市(shì)場(chǎng)規模：IMS數據，2015年該制劑産品美國市(shì)場(chǎng)銷售額約2.06億美元。
3）競争格局：鹽酸強力黴素緩釋片原研藥由 MAYNE PHARMA公司研發，150mg于2008年6月(yuè)(yuè)20日被美國FDA批準，200mg于2013年4月(yuè)(yuè)11日被美國FDA批準。目前，美國境内，鹽酸強力黴素緩釋片（200mg）的生(shēng)産廠商(shāng)除原研公司外隻有一(yī)家仿制藥公司Mylan生(shēng)産銷售，Mylan專賣期失效日期為(wèi)2016年11月(yuè)(yuè)15日，150mg生(shēng)産廠商(shāng)除原研公司外有仿制藥公司Heritage和Mylan生(shēng)産銷售；國内尚未有企業生(shēng)産銷售該産品。
4）該産品獲批，有利于增強公司的産品平台的競争力，有效增加銷售收入，降低(dī)單個(gè)藥品的各項成本，利好(hǎo)(hǎo)公司在美國市(shì)場(chǎng)的發展。
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