榕樹投資每周觀點 20170623
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2017-06-23
一(yī)、行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.分(fēn)衆傳媒：公司公告Gio2（方源資本）與Power Star（中信資本）計劃減持公司股份，兩方分(fēn)别持有公司股本6.77%與7.41%，減持期間(jiān)為(wèi)自公告之日起3個(gè)交易日後6個(gè)月(yuè)(yuè)内。
點評：
這(zhè)次公告的主要目的就(jiù)是因為(wèi)減持可能(néng)采用集合競價的方式。參照減持新(xīn)規，如(rú)通過集中競價交易方式減持，則連續90天内減持比例不超過總股本1%，兩家合計不超過2%；如(rú)通過大宗交易方式減持，在連續90天内減持比例不超過總股本2%，兩家合計不超過4%，合計金(jīn)額50億元，而大宗受讓方在受讓後6個(gè)月(yuè)(yuè)内。所以實質上(shàng)影響不大，更多的是對市(shì)場(chǎng)信心的影響，這(zhè)兩家機構參與私有化(huà)獲利了(le)結屬于正常情況。
2.6月(yuè)(yuè)16日，亞馬遜宣布拟以137億美元現(xiàn)金(jīn)收購(gòu)全食超市(shì)(Whole Foods Market)100%股份，收購(gòu)價格較前一(yī)日收盤價溢價27%。
點評：
全食超市(shì)(Whole Foods Market)1980年成立，高端定位和大量自有品牌，使得全食超市(shì)大部分(fēn)産品的價格都要比普通超市(shì)高達40%~175%。，主打有機、高品質使得在消費者樂(yuè)于為(wèi)高定價買單。2016年全食超市(shì)在美國、加拿大、英國共計擁有460家門店(diàn)，實現(xiàn)收入157億美元，其中66%的收入來(lái)自于生(shēng)鮮食品+熟食，日用雜貨銷售占比僅34%。公司2016年毛利率高達34.4%，2013-2016年毛利率均保持在35%左右，而同期沃爾瑪毛利率僅為(wèi)25%左右。亞馬遜此前選擇自建線下(xià)書店(diàn)，推出過Amazon Fresh，此次選擇以現(xiàn)金(jīn)137億美金(jīn)、溢價27%收購(gòu)全食超市(shì)100%股權，對應全食超市(shì)2016年PE27倍，PS0.8倍，說(shuō)明了(le)生(shēng)鮮的壁壘，國内利好(hǎo)(hǎo)永輝超市(shì)等。
3.京東方A：公司拟通過全資子(zǐ)公司京東方光電控股有限公司（簡稱“BOEOH”）向其全資子(zǐ)公司京東方科技(香港)有限公司增資，其中BOETHK出資不超2億歐元的等值美元，持股不低(dī)于70%。由 BOETHK 與SES 管理(lǐ)層和/或其指定投資平台共同出資設立合資公司（簡稱“SPV”），由上(shàng)述SPV以不超過每股30 歐元的價格收購(gòu) SES 50.01%以上(shàng)的股份且實現(xiàn)對SES合并财務(wù)報(bào)表，預計SPV将支付不超過4.11億歐元的交易對價。
點評：
屬于公司物聯網戰略的一(yī)個(gè)布局，未來(lái)零售物聯網，汽車物聯網等都屬于大物聯網，公司該次布局零售物聯網，涉及到的智慧系統和電子(zǐ)标簽是未來(lái)零售的一(yī)個(gè)個(gè)重要發展趨勢，同時(shí)也(yě)可以消耗低(dī)端的屏幕産能(néng)，提高現(xiàn)有産線利用率。
4.複星醫(yī)藥：澄清公告
2017年6月(yuè)(yuè)22日本公司A股股價大幅波動。經本公司自查核實，本公司目前生(shēng)産經營活動正常；截至本公告日，本公司不存在影響本公司股票(piào)價格的重大事(shì)項，亦不存在應披露而未披露的重大事(shì)項。
點評：
1）昨天複星醫(yī)藥股價尾盤大跌8.02%，H股下(xià)跌5.92%，成交量放(fàng)大。下(xià)跌主要是受到監管排查“海外并購(gòu)明星民(mín)企”風(fēng)險，銀行抛售疑似風(fēng)險債券的傳聞影響。複星集團榜上(shàng)有名，連帶連累旗下(xià)的複星醫(yī)藥的股價。
2）公司澄清，基本面沒有任何的改變，沒有任何重大利空影響。
3）股價的下(xià)跌如(rú)果僅僅是市(shì)場(chǎng)傳聞的影響，當消息獲得澄清後，市(shì)場(chǎng)風(fēng)險厭惡情緒降低(dī)，股價會大概率出現(xiàn)反彈。
5.萬達電影：控股股東計劃未來(lái)三個(gè)月(yuè)(yuè)擇機增持不超過10億元。
二、公司調研
1.陌陌調研：
1）陌陌之前的定位是酒吧(ba)文化(huà)，但(dàn)由于酒吧(ba)文化(huà)給很多人(rén)社交挫敗感，用戶數有天花闆，未來(lái)陌陌的定位是泛娛樂(yuè)化(huà)的娛樂(yuè)城和類似迪士尼的主題公園，直播和短視(shì)頻隻是陌陌視(shì)頻社交化(huà)的第一(yī)步，也(yě)是在主題公園裏開設的第一(yī)個(gè)項目，未來(lái)還會有更多的内容呈現(xiàn)出來(lái)。
2）陌陌這(zhè)一(yī)輪用戶紅(hóng)利來(lái)自兩個(gè)方向（互相關(guān)聯的）：唐總提到年輕一(yī)代的人(rén)更喜歡視(shì)頻（區别文字、圖片）手段分(fēn)享和交流，大量線下(xià)娛樂(yuè)消遣方式比如(rú)桌遊吧(ba)遊戲比如(rú)狼人(rén)殺、卡拉OK向線上(shàng)遷移，這(zhè)兩個(gè)趨勢對類似陌陌這(zhè)樣的開放(fàng)式社交平台機會而言，可以極大地拓寬社交場(chǎng)景，引入娛樂(yuè)化(huà)内容和消遣方式，極大降低(dī)開放(fàng)性社交的門檻。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.分(fēn)衆傳媒：公司公告Gio2（方源資本）與Power Star（中信資本）計劃減持公司股份，兩方分(fēn)别持有公司股本6.77%與7.41%，減持期間(jiān)為(wèi)自公告之日起3個(gè)交易日後6個(gè)月(yuè)(yuè)内。
點評：
這(zhè)次公告的主要目的就(jiù)是因為(wèi)減持可能(néng)采用集合競價的方式。參照減持新(xīn)規，如(rú)通過集中競價交易方式減持，則連續90天内減持比例不超過總股本1%，兩家合計不超過2%；如(rú)通過大宗交易方式減持，在連續90天内減持比例不超過總股本2%，兩家合計不超過4%，合計金(jīn)額50億元，而大宗受讓方在受讓後6個(gè)月(yuè)(yuè)内。所以實質上(shàng)影響不大，更多的是對市(shì)場(chǎng)信心的影響，這(zhè)兩家機構參與私有化(huà)獲利了(le)結屬于正常情況。
2.6月(yuè)(yuè)16日，亞馬遜宣布拟以137億美元現(xiàn)金(jīn)收購(gòu)全食超市(shì)(Whole Foods Market)100%股份，收購(gòu)價格較前一(yī)日收盤價溢價27%。
點評：
全食超市(shì)(Whole Foods Market)1980年成立，高端定位和大量自有品牌，使得全食超市(shì)大部分(fēn)産品的價格都要比普通超市(shì)高達40%~175%。，主打有機、高品質使得在消費者樂(yuè)于為(wèi)高定價買單。2016年全食超市(shì)在美國、加拿大、英國共計擁有460家門店(diàn)，實現(xiàn)收入157億美元，其中66%的收入來(lái)自于生(shēng)鮮食品+熟食，日用雜貨銷售占比僅34%。公司2016年毛利率高達34.4%，2013-2016年毛利率均保持在35%左右，而同期沃爾瑪毛利率僅為(wèi)25%左右。亞馬遜此前選擇自建線下(xià)書店(diàn)，推出過Amazon Fresh，此次選擇以現(xiàn)金(jīn)137億美金(jīn)、溢價27%收購(gòu)全食超市(shì)100%股權，對應全食超市(shì)2016年PE27倍，PS0.8倍，說(shuō)明了(le)生(shēng)鮮的壁壘，國内利好(hǎo)(hǎo)永輝超市(shì)等。
3.京東方A：公司拟通過全資子(zǐ)公司京東方光電控股有限公司（簡稱“BOEOH”）向其全資子(zǐ)公司京東方科技(香港)有限公司增資，其中BOETHK出資不超2億歐元的等值美元，持股不低(dī)于70%。由 BOETHK 與SES 管理(lǐ)層和/或其指定投資平台共同出資設立合資公司（簡稱“SPV”），由上(shàng)述SPV以不超過每股30 歐元的價格收購(gòu) SES 50.01%以上(shàng)的股份且實現(xiàn)對SES合并财務(wù)報(bào)表，預計SPV将支付不超過4.11億歐元的交易對價。
點評：
屬于公司物聯網戰略的一(yī)個(gè)布局，未來(lái)零售物聯網，汽車物聯網等都屬于大物聯網，公司該次布局零售物聯網，涉及到的智慧系統和電子(zǐ)标簽是未來(lái)零售的一(yī)個(gè)個(gè)重要發展趨勢，同時(shí)也(yě)可以消耗低(dī)端的屏幕産能(néng)，提高現(xiàn)有産線利用率。
4.複星醫(yī)藥：澄清公告
2017年6月(yuè)(yuè)22日本公司A股股價大幅波動。經本公司自查核實，本公司目前生(shēng)産經營活動正常；截至本公告日，本公司不存在影響本公司股票(piào)價格的重大事(shì)項，亦不存在應披露而未披露的重大事(shì)項。
點評：
1）昨天複星醫(yī)藥股價尾盤大跌8.02%，H股下(xià)跌5.92%，成交量放(fàng)大。下(xià)跌主要是受到監管排查“海外并購(gòu)明星民(mín)企”風(fēng)險，銀行抛售疑似風(fēng)險債券的傳聞影響。複星集團榜上(shàng)有名，連帶連累旗下(xià)的複星醫(yī)藥的股價。
2）公司澄清，基本面沒有任何的改變，沒有任何重大利空影響。
3）股價的下(xià)跌如(rú)果僅僅是市(shì)場(chǎng)傳聞的影響，當消息獲得澄清後，市(shì)場(chǎng)風(fēng)險厭惡情緒降低(dī)，股價會大概率出現(xiàn)反彈。
5.萬達電影：控股股東計劃未來(lái)三個(gè)月(yuè)(yuè)擇機增持不超過10億元。
點評：
萬達目前17年估值還有35倍，不便宜，股東增持更多的是表明态度，防止股價因為(wèi)恐慌而下(xià)跌。
二、公司調研
1.陌陌調研：
1）陌陌之前的定位是酒吧(ba)文化(huà)，但(dàn)由于酒吧(ba)文化(huà)給很多人(rén)社交挫敗感，用戶數有天花闆，未來(lái)陌陌的定位是泛娛樂(yuè)化(huà)的娛樂(yuè)城和類似迪士尼的主題公園，直播和短視(shì)頻隻是陌陌視(shì)頻社交化(huà)的第一(yī)步，也(yě)是在主題公園裏開設的第一(yī)個(gè)項目，未來(lái)還會有更多的内容呈現(xiàn)出來(lái)。
2）陌陌這(zhè)一(yī)輪用戶紅(hóng)利來(lái)自兩個(gè)方向（互相關(guān)聯的）：唐總提到年輕一(yī)代的人(rén)更喜歡視(shì)頻（區别文字、圖片）手段分(fēn)享和交流，大量線下(xià)娛樂(yuè)消遣方式比如(rú)桌遊吧(ba)遊戲比如(rú)狼人(rén)殺、卡拉OK向線上(shàng)遷移，這(zhè)兩個(gè)趨勢對類似陌陌這(zhè)樣的開放(fàng)式社交平台機會而言，可以極大地拓寬社交場(chǎng)景，引入娛樂(yuè)化(huà)内容和消遣方式，極大降低(dī)開放(fàng)性社交的門檻。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
