深圳榕樹投資總經理(lǐ)翟敬勇25次到茅台鎮調研：好(hǎo)(hǎo)股也(yě)要有好(hǎo)(hǎo)價
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2017-12-26
深圳榕樹投資成立于2006年，2013年開始發行公開産品，目前已發行陽光私募基金(jīn)八隻。2017年旗下(xià)六隻基金(jīn)平均收益超過50%，并進行了(le)不低(dī)于7%的現(xiàn)金(jīn)分(fēn)紅(hóng)，最高的分(fēn)紅(hóng)達到22%，給基金(jīn)持有人(rén)帶來(lái)了(le)不俗的回報(bào)。投資比拼的是耐力和穩定性，榕樹投資在投資長跑中依靠對泡沫的警覺、勤于調研深度思考和抵禦住賺快(kuài)錢(qián)的誘惑，累積了(le)不俗的長期業績。榕樹投資總經理(lǐ)翟敬勇近日接受《上(shàng)海證券報(bào)》專訪，分(fēn)享他的投資感悟。
“滿滿的幸福感，特别踏實。我在2004年第一(yī)次買茅台，到2005年時(shí)，貴州茅台已經漲了(le)3倍，我就(jiù)知道價值投資是我的康莊大道。”翟敬勇對記者回憶起最近一(yī)次、也(yě)是人(rén)生(shēng)中第25次到茅台鎮的調研，奔騰的赤水河(hé)、濃厚的酒香，讓他深深沉醉。
翟敬勇最早是2004開始買貴州茅台的，當時(shí)他就(jiù)職于投資咨詢公司，當時(shí)券商(shāng)研究所也(yě)剛剛開始興起，能(néng)夠去上(shàng)市(shì)公司深入調研的專業投資者相當少，翟敬勇就(jiù)是從那時(shí)起開始迷上(shàng)上(shàng)市(shì)公司調研的。到2005年時(shí)，他已經跑了(le)300多家公司，和茅台、伊利結下(xià)了(le)很好(hǎo)(hǎo)的關(guān)系，也(yě)認識了(le)趙丹陽、林園和康曉陽等一(yī)批職業投資人(rén)。此後翟敬勇每年都要去貴州茅台廠至少兩到三次，無論是空倉期還是持有貴州茅台股票(piào)，整整13年沒有變過。
2012年，翟敬勇觀察到貴州茅台廠的部分(fēn)生(shēng)産線停掉了(le)，就(jiù)在2013年堅決清倉。“但(dàn)是到了(le)2014和2015年，尤其2015年春節，突然生(shēng)産線不夠用了(le)，廠裏放(fàng)假的工人(rén)都召回去加班。”翟敬勇說(shuō)：“我也(yě)不斷找經銷商(shāng)買貴州茅台酒，通過消費觀察熱度。這(zhè)個(gè)數據才是最具有權威性的，而不是看了(le)誰的報(bào)告，憑着主觀去想。”也(yě)正是由于持續調研，讓他在2015年開始感受到了(le)茅台酒銷售的回暖，敏銳判斷貴州茅台業績将會出現(xiàn)拐點。2016年初，貴州茅台的市(shì)盈率僅有15倍左右，這(zhè)也(yě)是翟敬勇敢于重倉買入的原因。如(rú)果買入價格過高，就(jiù)連貴州茅台也(yě)需要用長時(shí)間(jiān)去消化(huà)高估帶來(lái)的泡沫，貴州茅台2008年全年跌幅超過50%，給其持有者帶來(lái)了(le)巨大的壓力。
翟敬勇表示，隻有勤于調研，才能(néng)将投資建立在堅實的基礎之上(shàng)；唯有将投資建立在堅實的基本面研究和深度思考之上(shàng)，才能(néng)夜夜安枕。再優秀的投資經理(lǐ)，都僅僅是一(yī)個(gè)小股東，是外圍的觀察者，投資就(jiù)是把自己放(fàng)得越低(dī)越好(hǎo)(hǎo)，像貴州茅台、煙(yān)台萬華這(zhè)樣的公司都是需要長期跟蹤的公司，空倉不代表不去觀察不去調研。
談到經驗教訓，翟敬勇說(shuō)“投資一(yī)定要遵循一(yī)個(gè)原則，高估時(shí)一(yī)定要賣。這(zhè)是我們2008年吸取的最大教訓。舉個(gè)例子(zǐ)，2007初伊泰B股價在1美元左右，2007年10月(yuè)(yuè)伊泰B股價漲至16.25美元，2008年再度跌倒1.6美元。如(rú)果私募基金(jīn)經理(lǐ)就(jiù)這(zhè)樣來(lái)回坐過山車，投資者是受不了(le)的。”正因為(wèi)對泡沫的警覺，翟敬勇在2015年6月(yuè)(yuè)全部清倉，躲過了(le)此後的股市(shì)巨震。
抵禦住賺快(kuài)錢(qián)的誘惑，遠(yuǎn)離内幕消息炒股和操縱市(shì)場(chǎng)，堅持走正道，獲取時(shí)間(jiān)的複利，這(zhè)也(yě)是翟敬勇多年來(lái)總結出的重要經驗。他表示，榕樹投資買股票(piào)從來(lái)都是根據公開消息，自覺抵禦内幕消息。拒絕内幕消息，抵禦賺快(kuài)錢(qián)，榕樹投資會走得更穩健。
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