一(yī)、市(shì)場(chǎng)概況
本周美聯儲年内第二次加息如(rú)期而至，央行維持利率不變給人(rén)民(mín)币彙率帶來(lái)下(xià)行壓力，同時(shí)國内金(jīn)融去杠杆下(xià)資金(jīn)面趨緊，股權質押導緻的閃崩頻現(xiàn)，信用違約事(shì)件不斷升級，負面因素影響下(xià)市(shì)場(chǎng)情緒較為(wèi)低(dī)迷，成交量也(yě)相對較低(dī)。周五美國總統特朗普簽署對中國500億美元商(shāng)品征收關(guān)稅的文件，中美貿易戰危機再現(xiàn)，市(shì)場(chǎng)恐慌加劇(jù)，尾盤上(shàng)證指數下(xià)行至3021點。本周上(shàng)證指數下(xià)跌1.48%，滬深300指數下(xià)跌0.69%，創業闆指跌幅較大，下(xià)跌4.08%。本周鋼鐵、地産表現(xiàn)較為(wèi)強勢，通信、計算(suàn)機等跌幅較大。随着利空逐步出盡，我們判斷市(shì)場(chǎng)已經進入底部區域，對後市(shì)持樂(yuè)觀态度。

二、行業動态
1.食品飲料
本輪白酒行業複蘇過程中，中低(dī)端酒企增速較為(wèi)平緩，而次高端以及高端酒企業績則明顯提升。2012 年出台的限制三公消費政策使得白酒政務(wù)需求呈斷崖式下(xià)跌，近期次高端以及高端酒增速上(shàng)升源于消費升級背景下(xià)，商(shāng)務(wù)及個(gè)人(rén)消費占比提升，政務(wù)消費占比下(xià)降。同時(shí)，次高端及高端酒的品牌價值以及資金(jīn)實力亦支撐其景氣度延續。由于中低(dī)端酒的消費群體(tǐ)基數較大，且對本土(tǔ)酒企信賴度高，地區性酒需求較為(wèi)穩定，因此中低(dī)端酒整體(tǐ)增速波動較小。受消費升級影響，知名品牌酒企逐步侵蝕中小酒企市(shì)場(chǎng)份額，白酒行業結構升級、價位上(shàng)移。位于300元以下(xià)價位段的低(dī)端酒市(shì)場(chǎng)将縮水，而中端以及次高端酒将占據市(shì)場(chǎng)主要份額。市(shì)場(chǎng)格局将由以低(dī)端以及高端酒類為(wèi)主的啞鈴狀格局轉換為(wèi)以中端及次高端酒類為(wèi)主的梭狀格局。該格局轉換已在湖南(nán)地區初顯，并将逐步擴散至全國市(shì)場(chǎng)。單純定位高端酒系列風(fēng)險較大，五糧液、舍得等名牌企業已開始布局中端酒市(shì)場(chǎng)以搶占市(shì)場(chǎng)份額。白酒行業去年四季度以及今年一(yī)季度銷量提升源于春節旺季，二季度的略微下(xià)滑則屬于淡季常規性增長。由于高端酒價位普遍上(shàng)移，茅台在衆多高價位産品中依舊是消費者首選。目前部分(fēn)高端酒類産品尚未達到供不應求狀态，因此酒企采取補貼經銷商(shāng)的方式以加速清理(lǐ)庫存。而茅台酒則供不應求，投資性購(gòu)買成為(wèi)常态。總體(tǐ)而言，高端酒景氣度将延續，次高端酒增速将繼續提升，低(dī)端酒則将内部分(fēn)化(huà)，落後産能(néng)将逐漸淘汰。

2.家電行業
1）5 月(yuè)(yuè)份空調行業出貨、終端銷售情況超預期。對于空調行業5月(yuè)(yuè)份是旺季鋪貨的尾聲和終端銷售旺季的開始，5月(yuè)(yuè)份空調行業動銷情況是年度旺季的前哨站(zhàn)。通過渠道調研了(le)解到，5月(yuè)(yuè)份格力和美的兩大品牌銷售情況很好(hǎo)(hǎo)，調研地區的提貨、出貨、終端銷售等數據均為(wèi)10個(gè)點以上(shàng)的正增長，部分(fēn)機型出現(xiàn)貨源不足，供不應求的局面，部分(fēn)地區已經完成18冷凍年全年任務(wù)目标。這(zhè)遠(yuǎn)超市(shì)場(chǎng)對于空調行業18年旺季的預期。考慮到2018年1-4月(yuè)(yuè)份空調銷量同樣有近15%的增長，預計空調行業2018H1銷量能(néng)夠保證兩位數增長。目前空調行業庫存處于合理(lǐ)水平。部分(fēn)地區5月(yuè)(yuè)份庫存水平相較4月(yuè)(yuè)份甚至出現(xiàn)了(le)環比下(xià)降。
2）市(shì)場(chǎng)存在擔憂空調行業庫存水平重回2015、2016 年高位，這(zhè)種情況很難發生(shēng)。庫存狀況出現(xiàn)惡化(huà)需要具備兩點：1.供給端：空調廠商(shāng)不顧市(shì)場(chǎng)行情強行壓貨給經銷商(shāng)；2.需求端：空調行業終端銷售萎靡。目前這(zhè)兩個(gè)因素都不具備：1.供給端：經過 2015、2016 年空調行業的至暗時(shí)刻，行業内各家廠商(shāng)尤其是格力和美的都不願意看到行業惡性庫存的局面，目前各家品牌都沒有強行壓貨，甚至出現(xiàn)限制低(dī)端産品産能(néng)的情況；2.需求端：旺季天氣因素上(shàng)升成為(wèi)主要因素，市(shì)場(chǎng)所擔憂的地産因素下(xià)降為(wèi)次要因素，炎熱天氣下(xià)更換和新(xīn)增需求會集中爆發，目前來(lái)看需求仍然旺盛。因此空調行業整個(gè)渠道保持通暢，庫存将會維持合理(lǐ)水平。
3）6月(yuè)(yuè)空調銷售有望持續超預期，618是關(guān)鍵因素。6月(yuè)(yuè)是空調行業銷售重要月(yuè)(yuè)份，但(dàn)江南(nán)許多地區正處梅雨季，618 購(gòu)物節的興起有效刺激了(le)6月(yuè)(yuè)份空調市(shì)場(chǎng)，尤其是線上(shàng)市(shì)場(chǎng)。目前來(lái)看空調行業仍然保持增長勢頭。根據奧維雲網，6月(yuè)(yuè)首周（5月(yuè)(yuè)28日至6月(yuè)(yuè)3日）空調線上(shàng)市(shì)場(chǎng)零售量116.7萬台，同比增長11.9%，零售額34.4億元，同比增長21.2%，增長勢頭明顯。我們認為(wèi)随着各大空調品牌對線上(shàng)市(shì)場(chǎng)的重視(shì)和投入不斷增加，6月(yuè)(yuè)份空調市(shì)場(chǎng)銷量有望保持增長。

三、公司動态
1.中國平安：公司于6月(yuè)(yuè)13日發布2018年1-5月(yuè)(yuè)份保費數據。
點評：
2018年1-5月(yuè)(yuè)，中國平安控股子(zǐ)公司中國平安财産保險、中國平安人(rén)壽保險、平安養老保險及平安健康保險分(fēn)别實現(xiàn)原保險合同保費收入約1000.81億元、2437.8億元、108.99億元及14.62億元。中國平安今年前5個(gè)月(yuè)(yuè)合計實現(xiàn)原保險合同保費收入約3562.21億元，同比增長約19.69%。此前1-4月(yuè)(yuè)保費收入1543億元，同比增長17.7%，1-5月(yuè)(yuè)累計增速較1-4月(yuè)(yuè)累計增速有2個(gè)百分(fēn)點的提升。
 
2.中國神華：公司于6月(yuè)(yuè)15日公布5月(yuè)(yuè)份主要運營數據
點評：
2018年5月(yuè)(yuè)集團商(shāng)品煤産量2470萬噸，同比增2.5%；5月(yuè)(yuè)集團煤炭銷售量3500萬噸，同比增3.9%。2018年5月(yuè)(yuè)集團總發電量220.1億千瓦時(shí)，同比增5.4%；5月(yuè)(yuè)集團總售電量206億千瓦時(shí)，同比增5.2%。整體(tǐ)運營狀況穩健緩慢(màn)增長。從行業層面來(lái)看，近期南(nán)方雨季來(lái)臨，高溫天氣明顯緩解，沿海六大電廠日耗出現(xiàn)連續回落，導緻采購(gòu)節奏放(fàng)慢(màn)，預計煤價漲幅将有所放(fàng)緩。但(dàn)整體(tǐ)電廠日耗仍然強于曆史同期水平，煤價仍有強力支撐。後續随着7月(yuè)(yuè)用電旺季逐步到來(lái)，動力煤價有望維持在700元/噸以上(shàng)。
 
3.美的集團：6月(yuè)(yuè)12日下(xià)午，美的集團與海康威簽署戰略合作(zuò)框架協議(yì)。本次合作(zuò)受到了(le)雙方高層的高度重視(shì)，美的集團董事(shì)長兼CEO方洪波、副總裁顧炎民(mín)，海康威視(shì)總裁胡揚忠、高級副總裁賈永華等均出席簽約。雙方将發揮各自行業領域優勢，在智慧家居、智慧零售、智能(néng)制造、工業物聯網及機器(qì)人(rén)自動化(huà)、人(rén)工智能(néng)等方面開展深度合作(zuò)。
點評：
雙方将在今後的合作(zuò)中，充分(fēn)發揮美的集團在智能(néng)家電領域、智慧家居、機器(qì)人(rén)及工業自動化(huà)、智慧物流、工業數字化(huà)應用等方面的優勢，結合海康威視(shì)在視(shì)頻應用、視(shì)覺分(fēn)析、智能(néng)安防、智能(néng)制造、智慧園區等方面的豐富經驗，實現(xiàn)強強聯合，不斷提升産品和服務(wù)的創新(xīn)能(néng)力。同時(shí)，雙方還将在人(rén)工智能(néng)、新(xīn)零售、萬物互聯等方面開展探索，不斷深化(huà)在智慧家居、智慧零售、智能(néng)制造等領域的合作(zuò)。通過合作(zuò)，雙方将共同緻力于不斷提高産品的科技含量，推動智慧家庭+智能(néng)制造升級，将制造與生(shēng)活的實踐推向全新(xīn)高度，實現(xiàn)跨行業深度合作(zuò)，為(wèi)用戶帶來(lái)更美好(hǎo)(hǎo)的生(shēng)活體(tǐ)驗。
 
4.彙川技術：公司子(zǐ)公司中 标蘇州市(shì)軌道交通5号線工程車輛牽引系統采購(gòu)項目，中标額4.2億元，約占公司2017年度經審計營業收入的8.79%。
點評：
截至2016年底，公司在手訂單6.1億元（含稅），2017年由于地鐵項目建設周期及收入确認放(fàng)緩,實現(xiàn)收入1億元,同比下(xià)降56%。今年甯波地鐵合同額為(wèi)1.23億元，成為(wèi)第一(yī)中标候選人(rén)的蘇州5号線、貴陽項目分(fēn)别4.2億、2.55億元，目前累計在手項目額約為(wèi)13億元，我們預計未來(lái)三年内将陸續交付，軌交業務(wù)有望成為(wèi)繼工控、新(xīn)能(néng)源汽車動力總成外新(xīn)的業務(wù)支柱。公司的新(xīn)能(néng)源汽車電控在電動大巴上(shàng)占有率很高，物流車是當前的增長點，到2019-2020才是乘用車啓亮。但(dàn)是由于去年到今年物流車由于政策和補貼的原因沒能(néng)啓量，深圳公布的新(xīn)能(néng)源物流車補貼新(xīn)規對電動物流車整個(gè)行業是一(yī)個(gè)利好(hǎo)(hǎo)，對公司也(yě)是利好(hǎo)(hǎo)。公司乘用車電控和軌交業務(wù)都處于快(kuài)速發展期，加上(shàng)新(xīn)能(néng)源業務(wù)将在今年實現(xiàn)快(kuài)速增長，看好(hǎo)(hǎo)公司前景。
 
5.完美世界：公司與VALVE簽署授權協議(yì)建立STEAM中國
點評：
VALVE公司是全球最著名的遊戲開發商(shāng)，代表作(zuò)品有《半條命》、《反恐精英》、《DOTA》等，VALVE集團旗下(xià)的STEAM公司是目前全球最大的PC端發行平台，玩(wán)家可以在該平台上(shàng)購(gòu)買、下(xià)載、討(tǎo)論、上(shàng)傳、分(fēn)享遊戲産品。完美世界與VALVE公司前期已有合作(zuò)，《反恐精英》、《DOTA》在中國都是完美世界代理(lǐ)。這(zhè)次與VALVE公司合作(zuò)建立STEAM中國将進一(yī)步提升完美世界在中國PC端遊戲的影響力，同時(shí)也(yě)有助于國産遊戲向海外推廣。

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