一(yī)、宏觀觀點

1、1季度GDP同比增長6.8%，與去年四季度持平。從三大需求的角度看，投資是主要拖累因素，今年1季度投資增速為(wèi)7.5%，比去年同期低(dī)1.7個(gè)百分(fēn)點；出口是主要貢獻因素，今年1季度美元計價的出口同比14.1%，比去年同期增長6.9個(gè)百分(fēn)點；消費增速小幅回落，今年1季度為(wèi)9.8%，比去年同期低(dī)0.2個(gè)百分(fēn)點。由于出口在GDP占比偏低(dī)，出口改善難以扭轉投資大幅下(xià)滑的沖擊。因此，1季度GDP增速比去年同期小幅回落。

點評：

總的來(lái)看，國内經濟依然保持穩中向好(hǎo)(hǎo)的态勢，消費的中流砥柱作(zuò)用和出口的邊際改善作(zuò)用依然較為(wèi)明顯。從1季度不同投資的走勢來(lái)看，中财委所制定的結構性去杠杆政策已經發揮較大作(zuò)用。今年地産政府和國有企業去杠杆要取得較為(wèi)明顯成效，因此目前基建投資和制造業投資增速表現(xiàn)低(dī)于預期。預計全年基建投資增速回落至10%左右，制造業投資增速改善将更多依靠民(mín)間(jiān)制造業投資來(lái)實現(xiàn)。

二、行業動态

1.通信行業：近日，發改委正式批準了(le)12個(gè)“5G”規模組網與應用示範城市(shì)的名單，包括了(le)北京、天津、青島、杭州、南(nán)京、武漢、貴陽、程度、深圳、福州、鄭州、沈陽。中國聯通除了(le)發改委公布的12個(gè)城市(shì)，另外加了(le)4個(gè)城市(shì)，中國移動将在五個(gè)城市(shì)進行外場(chǎng)試驗，每個(gè)城市(shì)建設超過100個(gè)基站(zhàn)，中國電信将在12個(gè)城市(shì)進行5G的試點。

點評：

最近受到中興被美國禁售元器(qì)件等事(shì)件的影響，市(shì)場(chǎng)對通信行業普遍的反應較強烈，然而盡管如(rú)此，國家推進5G建設的計劃仍然按部就(jiù)班在進行。今年6月(yuè)(yuè)，5G的獨立組網标準将完成，屆時(shí)5G的國際标準将完全确定，中國移動也(yě)計劃在6月(yuè)(yuè)開始進行獨立組網的試驗。從國家層面，5G推進的步伐是很堅定的，市(shì)場(chǎng)的角度，大家認為(wèi)5G推進将受到貿易戰影響，到底之後将會如(rú)何演變，都需要持續的跟蹤，但(dàn)是5G的到來(lái)以及5G到來(lái)帶來(lái)的其他行業例如(rú)物聯網、人(rén)工智能(néng)、智能(néng)駕駛等行業的發展還是存在很多的機會。

2.計算(suàn)機行業：終端客戶體(tǐ)驗要求提高催生(shēng)CDN新(xīn)春天。

網絡傳輸、爆款應用、實時(shí)直播以及互動答(dá)題的井噴式發展使得近年來(lái)移動互聯網流量增速迅猛上(shàng)升。在重度用戶對網速的穩定性以及時(shí)效性提出極高要求的背景下(xià)，CDN 解決網絡擁堵的能(néng)力無疑是應對提升終端客戶體(tǐ)驗的優質工具。随着流量的高速增長以及提速降費政策落地，專家預計2020 年國内 CDN 市(shì)場(chǎng)規模将達 300 億，為(wèi)目前市(shì)場(chǎng)體(tǐ)量 3 倍左右。即使未來(lái)領軍企業市(shì)場(chǎng)占比減小，其盈利能(néng)力仍将顯著提升。市(shì)場(chǎng)競争平台差異化(huà)，行業格局趨于明朗。專家表示，阿裏、騰訊等雲商(shāng)以價格戰的形式打開了(le)CDN 中小型客戶市(shì)場(chǎng)，搶奪價格敏感用戶群體(tǐ)。網宿科技等傳統 CDN 公司則積極布局高端市(shì)場(chǎng)，以其專業的定制化(huà)服務(wù)以及積累的市(shì)場(chǎng)資源繼續做大業務(wù)規模，優化(huà)産品結構，提升品牌特色。市(shì)場(chǎng)競争平台分(fēn)化(huà)顯著。受監管趨嚴以及激烈的價格競争影響，行業門檻日漸提高，部分(fēn)中小企業退出市(shì)場(chǎng)，驅動行業集中度進一(yī)步加深。行業資源大多集中在阿裏、騰訊以及網宿科技手中，形成“三足鼎立”态勢，行業格局逐漸穩定。

三、公司新(xīn)聞/公告

1.烽火(huǒ)通信：公司4月(yuè)(yuè)14日發布年報(bào)，公司實現(xiàn)營收210億，同比增長21.3%，歸母淨利潤8.25億，同比增長8.5%。

點評：

1）公司全年實現(xiàn)營業收入210.56億，同比增長21%。其中，通信系統設備銷售收入131.95億，同比增長22%，毛利率下(xià)降了(le)1.35個(gè)百分(fēn)點；光纖及線纜銷售收入54.57億，同比增長23%，毛利率提升了(le)1.8個(gè)百分(fēn)點；數據網絡産品實現(xiàn)銷售收入21.27億，同比增長18%，毛利率穩定。費用方面，管理(lǐ)費用率和銷售費用率分(fēn)别同比下(xià)降0.47和0.11個(gè)百分(fēn)點，公司持續加大研發投入，研發費用占收入比9.2%。

2）烽火(huǒ)在海外市(shì)場(chǎng)方面，光網絡産品在東南(nán)亞市(shì)場(chǎng)規模不斷擴大，100G OTN産品實現(xiàn)規模商(shāng)用；光纜産品公司連續多年名列中國光纜企業出口前列；IDC成功布局東南(nán)亞，軌道交通應用在海外取得新(xīn)突破；服務(wù)營銷收入穩步增長，綜合代維成為(wèi)國際重要來(lái)源之一(yī)。2017年公司海外市(shì)場(chǎng)收入同比增長36%，毛利率提升了(le)2.47個(gè)百分(fēn)點，收入占比進一(yī)步提升至25%。

3）公司持續推進大ICT轉型：完善電力、廣電等垂直行業的産品和市(shì)場(chǎng)布局，IT類産品實現(xiàn)突破性進展；軌道通信總包領域保持行業領先地位。公司連續兩年獲得信息系統集成和服務(wù)大型一(yī)級企業稱号；進入中國政務(wù)大數據企業排行榜前10，獲評2017 IDC中國政務(wù)雲市(shì)場(chǎng)“主力廠商(shāng)”稱号。網絡安全業務(wù)持續增長，龍頭烽火(huǒ)星空全年實現(xiàn)淨利潤2.4億元，大幅超出業績承諾，未來(lái)成長空間(jiān)可期。

2.中興通訊：4月(yuè)(yuè)16日美國商(shāng)務(wù)部官員(yuán)透露，美國企業被禁在未來(lái)7年内向中國電信設備制造商(shāng)中興通訊銷售元器(qì)件。

點評：

1）美國禁運，對中興的影響很大，沒有關(guān)鍵器(qì)材，很多産品沒有了(le)原材料，沒法供貨；至于會不會完全禁運，需要看大國博弈的結果；2）美股的光器(qì)件公司跌幅很大（中興就(jiù)是采購(gòu)他們的産品）ACACIA 都跌幅34%，OCLARO跌了(le)17%；從邏輯上(shàng)來(lái)講，國産替代存在機會（雖然短期技術上(shàng)還替代不了(le)），國内光器(qì)件公司光迅科技、中際旭創、新(xīn)易盛是存在機會的；3）短期來(lái)講對中國的通信企業都會有消極的影響，通信設備在整個(gè)通信産業鏈中處于器(qì)件的下(xià)遊，某一(yī)環的改變都會帶來(lái)一(yī)系列的連鎖反應，最終的結果還是需要靜待談判協商(shāng)的結果；4）從中美貿易戰的角度，美國對中國高科技的限制肯定會繼續從不同的方面采取措施，對于中國來(lái)講，加強國産替代将是漫長的必經之路(lù)。

3.橫店(diàn)影視(shì)：2018Q1受益票(piào)房(fáng)收入增長，公司實現(xiàn)營收9.31億元，同比增長39.91%；歸母淨利潤1.89億元，同比增長63.75%。

點評：

2018Q1受内容質量提升帶動，全國票(piào)房(fáng)同比大增40%，其中三線及以下(xià)城市(shì)票(piào)房(fáng)占比46%；Q1一(yī)至五線城市(shì)票(piào)房(fáng)增速分(fēn)别為(wèi)：29%、36%、73%、50%和58%，三線及以下(xià)城市(shì)票(piào)房(fáng)增速更具彈性。橫店(diàn)影視(shì)率先布局三至五線城市(shì)影院市(shì)場(chǎng)，且影院數量在不斷擴大，未來(lái)将長期受益于三至五線城市(shì)的票(piào)房(fáng)收入高增長。

4.中文傳媒：公司公布了(le)2018年第一(yī)季度運營狀況，傳統的出版發行業務(wù)保持穩定增長，遊戲業務(wù)收入繼續下(xià)滑。

點評：

公司出版業務(wù)2018年Q1實現(xiàn)營收7.73億元，同比增長12.15%，環比提升5.4個(gè)百分(fēn)點；發行業務(wù)實現(xiàn)實現(xiàn)營收8.96億元，同比增長2.61%。公司遊戲收入9.53億元，同比下(xià)滑10.61%，遊戲營銷費用大幅下(xià)降，2018年Q1推廣營銷費用僅7279萬元，同比下(xià)降54.98%。COK2018年Q1月(yuè)(yuè)均流水1.89億，環比下(xià)滑12.83%。公司的傳統出版發行主業表現(xiàn)較好(hǎo)(hǎo)，而遊戲業務(wù)受推廣力度減弱和沒有新(xīn)款産品的推出而繼續下(xià)滑。

5.伊利股份：公司4月(yuè)(yuè)19日發布公告，公司拟使用自有資金(jīn)向全資子(zǐ)公司保理(lǐ)公司增加注冊資本（簡稱“增資”），增資金(jīn)額為(wèi)14億元人(rén)民(mín)币，本次增資完成後，保理(lǐ)公司的注冊資本将增加至20億元人(rén)民(mín)币。

點評：

本次伊利股份增資是為(wèi)了(le)滿足保理(lǐ)公司的業務(wù)發展需要，使保理(lǐ)公司有充足資金(jīn)開展保付代理(lǐ)業務(wù)，提升公司産業鏈整體(tǐ)競争力，促進公司主業發展。本次增資可能(néng)面臨子(zǐ)公司管理(lǐ)風(fēng)險、業務(wù)風(fēng)險等。管理(lǐ)風(fēng)險方面，保理(lǐ)公司作(zuò)為(wèi)公司的全資子(zǐ)公司，建立了(le)嚴格的内部控制制度和規範的法人(rén)治理(lǐ)結構，公司将加強對保理(lǐ)公司經營活動的管理(lǐ)，做好(hǎo)(hǎo)風(fēng)險的管理(lǐ)和控制；業務(wù)風(fēng)險方面，保理(lǐ)公司建立了(le)嚴格的客戶準入、業務(wù)審批制度及流程，可有效防範風(fēng)險。綜合來(lái)看，這(zhè)次增資的風(fēng)險是可控的。

6.視(shì)源股份：2018年4月(yuè)(yuè)16日，視(shì)源股份發布2017年年報(bào)。2017年公司實現(xiàn)營業收入108.68億元(+31.92%)；實現(xiàn)歸母淨利潤 6.91億元(-6.86%);扣非後淨利潤 6.91 億元(+14.42%)；對應攤薄 EPS1.72 元，符合市(shì)場(chǎng)預期。2017 年股利分(fēn)配方案拟10股轉6股派6元。

點評：

傳統業務(wù)維持龍頭地位并穩定增長，智能(néng)辦卡增長較快(kuài)；教育業務(wù)和企業服務(wù)業務(wù)是公司增長動力來(lái)源，也(yě)是未來(lái)非常看好(hǎo)(hǎo)的闆塊，其中教育業務(wù)占比較大，增速第二，是主要增長貢獻。企業服務(wù)業務(wù)增速第一(yī)，但(dàn)目前占比還小。智慧醫(yī)療和汽車電子(zǐ)雖然占比不大，但(dàn)增速第三。原材料價格和彙率的波動都影響到了(le)公司的利潤，但(dàn)程度不大，主要應該是顯示器(qì)主闆的量比較大受到了(le)影響。布局的新(xīn)業務(wù)成長快(kuài)，影響相對不大。快(kuài)速的增長能(néng)夠降低(dī)這(zhè)些(xiē)不利因素的影響甚至抵消，看好(hǎo)(hǎo)公司的布局。

7.美的集團：中信證券發布了(le)美的集團股份有限公司要約收購(gòu)KUKA Aktiengesellschaft的持續督導工作(zuò)報(bào)告書。

點評：

美的通過境外全資子(zǐ)公司MECCA以現(xiàn)金(jīn)方式全面要約收購(gòu)庫卡集團的股份，本次收購(gòu)完成後，公司通過MECCA合計持有庫卡集團37,605,732股股份，占庫卡集團已發行股本的比例約為(wèi)94.55%。截止2017年1月(yuè)(yuè)6日（北京時(shí)間(jiān)），庫卡集團32,233,536股股份已過戶至MECCA。本次交易支付對價為(wèi)3,706,856,640歐元，目前MECCA 已支付全部交易價款。這(zhè)代表美的集團已經基本完成了(le)對庫卡集團的收購(gòu)，未來(lái)美的将在機器(qì)人(rén)業務(wù)領域有更強的競争實力。

8.海康威視(shì)：4月(yuè)(yuè)18日，上(shàng)海交警-海康威視(shì)“智瞳”圖像創新(xīn)應用聯合實驗室揭牌。

點評：

通過“智瞳”圖像創新(xīn)應用聯合實驗室，上(shàng)海交警和海康威視(shì)将在新(xīn)型道路(lù)圖像應用、車輛大數據、交通人(rén)臉識别、新(xīn)一(yī)代實景指揮體(tǐ)系、交通信息服務(wù)等領域展開新(xīn)的合作(zuò)，共同打造适應上(shàng)海交警一(yī)線需求的實戰應用體(tǐ)系，聯合探索上(shàng)海版交警信息建設模式。海康威視(shì)交通事(shì)業部總經理(lǐ)徐志軍表示，“智瞳”圖像創新(xīn)應用聯合實驗室将以“雲圖交通•城市(shì)智理(lǐ)”為(wèi)重要理(lǐ)念，以新(xīn)一(yī)代AI技術賦能(néng)交通感知體(tǐ)系、探索車輛大數據、交通數據規律分(fēn)析等為(wèi)突破課題，以聯合實驗室的項目化(huà)合作(zuò)創新(xīn)機制為(wèi)基礎，在需求、開發、維護、運營等層面不斷規範化(huà)，确保高質量的成果展現(xiàn)與轉化(huà)，不斷提供優秀的管理(lǐ)手段和方案。

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