一(yī)、市(shì)場(chǎng)概況

上(shàng)周末中美貿易初步達成共識，投資者對市(shì)場(chǎng)的信心增強，前兩個(gè)交易日市(shì)場(chǎng)小幅反彈。但(dàn)油價上(shàng)漲帶動通脹、美聯儲加息、中美事(shì)件等帶來(lái)的不确定性仍然存在影響，市(shì)場(chǎng)資金(jīn)偏謹慎、流動性受限，市(shì)場(chǎng)反彈幅度受阻。本周最後一(yī)個(gè)交易日A股指數持續下(xià)挫，上(shàng)證綜指最終報(bào)收于3141點，本周指數下(xià)跌1.63%，上(shàng)證50下(xià)跌2.89%，創業闆跟随主闆下(xià)行，本周跌幅為(wèi)1.84%。本周醫(yī)藥闆塊持續領漲，漲幅2.69%，汽車闆塊受到進口關(guān)稅調整的影響也(yě)有較好(hǎo)(hǎo)表現(xiàn)，上(shàng)漲1.88%。

二、行業動态

1、汽車行業

5月(yuè)(yuè)22日，财政部發布公告，自2018年7月(yuè)(yuè)1日起，将汽車整車稅率為(wèi)25%的135個(gè)稅号和稅率為(wèi)20%的4個(gè)稅号的稅率降至15%，将汽車零部件稅率分(fēn)别為(wèi)8%、10%、15%、20%、25%的共79個(gè)稅号的稅率降至6%。

點評：

整車進口關(guān)稅下(xià)調幅度優于預期，對國内汽車的産品沖擊有限。此前預計整車進口關(guān)稅或由目前25%下(xià)降至10%-15%，最後定在15%要好(hǎo)(hǎo)于預期。由于進口車還要繳納除關(guān)稅之外的消費稅和增值稅，整體(tǐ)稅率在30%以上(shàng)。此外，目前我國進口車主要以中高端豪華為(wèi)主，國内類似價格車型較少，因而關(guān)稅下(xià)降對于國産汽車銷售影響較小。此次下(xià)調關(guān)稅對于進口豪華車的影響較大，近五年我國汽車進口量在100-140萬輛之間(jiān)，關(guān)稅下(xià)調後，進口量有望得到提升。在零部件方面，國内進口零部件大多執行10%的關(guān)稅，本次降低(dī)到6%，降幅有限，對零部件産業影響較小。但(dàn)短期來(lái)看，進口關(guān)稅的下(xià)降對汽車闆塊會産生(shēng)一(yī)定的壓制。

 三、公司新(xīn)聞/公告

1、貴州茅台：5月(yuè)(yuè)24日，貴州茅台2017年年度股東大會在公司所在地貴州省仁懷市(shì)茅台鎮舉行。

點評：

此次股東大會的參會人(rén)數達558人(rén)，是上(shàng)一(yī)年股東大會的一(yī)倍多。其中，機構投資者人(rén)數也(yě)達到127人(rén)，為(wèi)曆年股東會之最。2017年，貴州茅台完成茅台酒及系列酒基酒産量6.38萬噸、同比增長6.51%，其中茅台酒基酒産量4.28萬噸、同比增長8.94%；完成白酒銷量6.01萬噸，同比增長62.70%；實現(xiàn)營收582.18億元，同比增長49.81%；實現(xiàn)營業利潤389.40億元，同比增長60.47%。據公司董事(shì)會規劃，2018年貴州茅台總體(tǐ)目标一(yī)是要實現(xiàn)營業收入較上(shàng)年度增長15%左右，二是完成基本建設投資25.72億元，三是确保質量零缺陷，食品安全零事(shì)故，安全生(shēng)産實現(xiàn)“雙百雙零三低(dī)”。

2、中國平安：5月(yuè)(yuè)23日公司召開2017年股東大會，中國平安董事(shì)長馬明哲表示未來(lái)十年平安要走“金(jīn)融＋生(shēng)态”可持續發展模式。

點評：

在股東大會上(shàng)，中國平安董事(shì)長馬明哲總結平安過去三十年發展曆程時(shí)稱，第一(yī)個(gè)十年專注保險，第二個(gè)十年緻力探索綜合金(jīn)融模式，第三個(gè)十年專注“金(jīn)融＋科技”雙驅動發展。馬明哲說(shuō)：“接下(xià)來(lái)十年，平安要走‘金(jīn)融＋生(shēng)态’新(xīn)發展模式。通過建立各大生(shēng)态圈，再将金(jīn)融業務(wù)注入其中。” 今年以來(lái)，平安集團不斷加快(kuài)推動平安好(hǎo)(hǎo)醫(yī)生(shēng)、陸金(jīn)所、金(jīn)融壹賬通、平安醫(yī)療健康管理(lǐ)4家子(zǐ)公司分(fēn)拆上(shàng)市(shì)。其中平安好(hǎo)(hǎo)醫(yī)生(shēng)已經成功登陸港股，平安醫(yī)保科技和金(jīn)融壹賬通分(fēn)别完成首次融資11.5億美元和6.5億美元。未來(lái)，平安将緻力于成為(wèi)國際領先的科技型金(jīn)融生(shēng)活服務(wù)提供商(shāng)。

3、騰訊控股：2018年5月(yuè)(yuè)23日，2018騰訊雲+未來(lái)峰會在廣州隆重召開 。

點評：

在會上(shàng)騰訊表示要做“智慧連接”雲時(shí)代的數字化(huà)助手，做好(hǎo)(hǎo)“連接、工具和生(shēng)态”三個(gè)角色，建設“人(rén)聯網、物聯網和智聯網”三張網。騰訊希望雲計算(suàn)助力傳統行業數字升級，用雲量增長迅速有望進一(yī)步提升。未來(lái)10年，騰訊雲将與各行各業繼續完善超級大腦，包括：智能(néng)+政務(wù)，智能(néng)+旅遊，智能(néng)+零售，智能(néng)+金(jīn)融，智慧+醫(yī)療、智能(néng)+工業等。

4、烽火(huǒ)通信：公司在5月(yuè)(yuè)20日晚發布公告，發布了(le)限制向股票(piào)激勵計劃。公司拟向激烈對象授予限制性股票(piào)不超過5800萬股，占公司總股本的5.2%，本次限制性股票(piào)授予價格為(wèi)13.35元/股。業績考核目标以2017年為(wèi)基數，2019-2021年淨利潤的複合增速不低(dī)于15%，對應三年ROE不低(dī)于9%、9.5%、10%。

點評：

烽火(huǒ)是國内第三的通信設備商(shāng)，在OTN/PTN等設備上(shàng)都有較高的市(shì)占率，前段時(shí)間(jiān)受中美貿易戰影響與股票(piào)激勵的不确定性，公司股價表現(xiàn)一(yī)直比較受壓制，目前中美貿易的和解與股票(piào)激勵計劃的落地，市(shì)場(chǎng)對公司這(zhè)兩方面的擔憂都解除，市(shì)場(chǎng)對公司的關(guān)注度與熱度重新(xīn)回升。6月(yuè)(yuè)份，全球的5G通信标準的最終版本将被最終确立，加之國内運營商(shāng)已經布局一(yī)些(xiē)5G城市(shì)的試點，5G的節奏将被進一(yī)步加快(kuài)，行業确定性進一(yī)步增強，烽火(huǒ)通信也(yě)有望進一(yī)步享受行業帶來(lái)的紅(hóng)利。

5、金(jīn)山軟件：公司發布2018年一(yī)季報(bào)，報(bào)告期内實現(xiàn)營收12.64億元，同比增長4%；運營利潤0.26億元，歸母淨利潤1.18億元，同比下(xià)降50%。

點評：

公司在報(bào)告期内營收增速為(wèi)4%，歸母淨利潤增速為(wèi)-50%，數據略低(dī)于預期。2018Q1雲闆塊業務(wù)保持着強勁的增長，WPS實現(xiàn)收入2.12億元，同比增速達到66%。金(jīn)山雲收入4.10億元，同比增長55%，基本符合預期。在遊戲業務(wù)方面，網絡遊戲業務(wù)實現(xiàn)收入6.32億元，同比下(xià)降23%，環比下(xià)降16%，略低(dī)于市(shì)場(chǎng)預期。

四、TCL調研紀要

1、公司戰略

簡化(huà)公司結構，聚焦主導産業，提升效率和效益，體(tǐ)現(xiàn)公司市(shì)場(chǎng)價值。2017年集團重組、清理(lǐ)和剝離非核心業務(wù)企業共24家。直接管理(lǐ)的二級企業及實體(tǐ)将減少到30家以内。

2、面闆業務(wù)

2017年，集團通過發行股份增持實現(xiàn)全資控股華星光電； 小尺寸OLED方面，公司在武漢投資350億元建設6代柔性AMOLED面闆産線（t4）已于去年6月(yuè)(yuè)份開工建設，預計2020年量産，公司OLED試驗線已開始相關(guān)技術開發和産品試制。大尺寸OLED方面，為(wèi)了(le)克服目前蒸鍍技術所呈現(xiàn)的低(dī)良率、高成本的瓶頸，與國際領先的材料和設備商(shāng)及面闆生(shēng)産廠商(shāng)進行戰略合作(zuò)，積極開展印刷式OLED的材料和工藝的技術開發，建設了(le)4.5代印刷OLED試驗線，11代線預留了(le)OLED産能(néng)。華星的電視(shì)面闆約有40%供給TCL多媒體(tǐ)，其次為(wèi)三星、海信以及創維、康佳、長虹、海爾等知名電視(shì)廠商(shāng)。

3、多媒體(tǐ)業務(wù)

多媒體(tǐ)去年11月(yuè)(yuè)完成20億港币融資，并計劃更名為(wèi)TCL電子(zǐ)控股，未來(lái)逐步将通訊和家電業務(wù)分(fēn)拆至香港“TCL電子(zǐ)”上(shàng)市(shì)公司平台，打造國際化(huà)的TCL品牌電子(zǐ)産業集團。由于充分(fēn)發揮與華星光電的産業協同優勢，産品競争力提升，銷量實現(xiàn)逆勢增長，2017年集團電視(shì)銷量達到2377萬台，全球市(shì)占率接近11%,排名第三。今年一(yī)季度同比增長35.6%,仍保持高增速。同時(shí)産品結構持續改善，4K、55寸以上(shàng)産品占比不斷提升，公司量子(zǐ)點電視(shì)、曲面電視(shì)等高端産品銷量保持增長，帶動公司産品均價的提升。

4、通信業務(wù)

2017年9月(yuè)(yuè)，集團轉讓TCL通訊49%的股權，引入戰略投資者，實行戰略轉型與變革，今年一(yī)季度業績較去年同期減虧三分(fēn)之二。

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