榕樹每周視(shì)點（190510）
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2019-05-10
一(yī)、市(shì)場(chǎng)觀點
5月(yuè)(yuè)6日盤前特朗普宣布從5月(yuè)(yuè)10日起将2000億美元商(shāng)品的關(guān)稅從10%提升至25%，受此影響市(shì)場(chǎng)避險情緒上(shàng)升，前期漲幅較大的科技股以及相關(guān)的白馬股遭殺跌，較為(wèi)明顯的表現(xiàn)為(wèi)北向資金(jīn)的流出，本周有三個(gè)交易日北向資金(jīn)淨流出超過50億，單周流出額174億創曆史新(xīn)高。下(xià)半周利空出盡，劉鶴副總理(lǐ)如(rú)約抵達美國進行第十一(yī)輪的中美高級别磋商(shāng)，并且國内相關(guān)部門如(rú)兩部委聯合發文、促進窄帶物聯網應用和産業發展，繼續推動5G技術研發和産業化(huà)，加快(kuài)5G網絡建設進程，因此最後一(yī)個(gè)交易日大盤大幅上(shàng)漲，5G、芯片等相關(guān)科技行業漲幅居前。關(guān)稅事(shì)件短期内會對帶來(lái)市(shì)場(chǎng)波動震蕩，随着市(shì)場(chǎng)回歸理(lǐ)性，5G、半導體(tǐ)産業鏈、品牌消費、醫(yī)藥等相關(guān)行業的優秀公司仍将得到市(shì)場(chǎng)關(guān)注，帶來(lái)超額的回報(bào)。
二、公司動态
1. 騰訊控股：騰訊新(xīn)遊戲《和平精英》手遊5月(yuè)(yuè)8日正式公測。
【點評】此次，騰訊不是将玩(wán)家間(jiān)接地吸引到新(xīn)遊戲《和平精英》中，而是直接将玩(wán)家搬遷至《和平精英》，玩(wán)家在《刺激戰場(chǎng)》中的用戶數據和信息全部導入《和平精英》中并且直接将原有的《刺激戰場(chǎng)》關(guān)停。由于《和平精英》已經獲得版号，因此可以在短期内變現(xiàn)，一(yī)舉解決了(le)原來(lái)吃雞遊戲火(huǒ)熱卻不能(néng)轉化(huà)為(wèi)利潤的問題。根據questmobile的統計，2019年3月(yuè)(yuè)《刺激戰場(chǎng)》的月(yuè)(yuè)活用戶數為(wèi)1.85億，而且同比增長了(le)68%。将用戶全部由《刺激戰場(chǎng)》遷移至《和平精英》後，騰訊就(jiù)可以在此龐大的基數上(shàng)進行變現(xiàn)，對公司利潤将有實質性提升。
2.貴州茅台：五一(yī)期間(jiān)貴州茅台集團營銷公司挂牌成立（公衆号茅台時(shí)空：《茅台集團營銷公司揭牌！與社會渠道優勢互補，推進營銷體(tǐ)制轉型升級》），引起資本市(shì)場(chǎng)大面積關(guān)注，關(guān)注點在于集團營銷公司100%集團控股下(xià)，是否将全盤直銷經營股份公司去年至今年削減經銷商(shāng)留出來(lái)的茅台酒配額，這(zhè)是否會引起金(jīn)額巨大的關(guān)聯交易，以及相應的治理(lǐ)結構問題。目前已有小股東就(jiù)該事(shì)件向上(shàng)交所進行投訴。
【點評】此前已有專家交流紀要對此有所預期，集團銷售公司由集團全資控股（國資100%控股），主要設立目的為(wèi)将利潤讓與貴州政府成立纾困基金(jīn)，每年利潤目标為(wèi)100億元。該公司銷售産品将包括股份公司産品及集團公司産品。目前主要關(guān)注的是：1、渠道改革釋放(fàng)及未來(lái)産能(néng)增量的部分(fēn)渠道差價利潤是否大部分(fēn)讓渡于集團銷售公司；2、未來(lái)提價動能(néng)是否衰減。對于第一(yī)點，可能(néng)會有部分(fēn)利潤被輸送至集團，具體(tǐ)的數額暫不确定，如(rú)果按照此前專家交流的100億利潤來(lái)看，這(zhè)部分(fēn)的金(jīn)額不會很小，但(dàn)金(jīn)額巨大需股東會通過。第二點的發生(shēng)可能(néng)性較低(dī)。短期來(lái)看的話(huà)，茅台内部出現(xiàn)企業治理(lǐ)管控問題，有所利空。長期來(lái)看尚存在不确定性，但(dàn)是基本面實質上(shàng)沒有發生(shēng)重大變化(huà)。
3.科倫藥業：公司發布公告，近日獲得國家藥品監督管理(lǐ)局核準簽發的化(huà)學藥品“鹽酸莫西(xī)沙星氯化(huà)鈉注射液”《藥品注冊批件》。另外，截至2019年4月(yuè)(yuè)30日，公司累計實施回購(gòu)數量為(wèi)375萬股，占公司目前總股本的比例為(wèi)0.1666%，成交最高價為(wèi)23.90元/股，成交最低(dī)價為(wèi)21.23元/股，支付總金(jīn)額為(wèi)8545萬元。
【點評】鹽酸莫西(xī)沙星氯化(huà)鈉注射液主要用于治療成人(rén)上(shàng)呼吸道和下(xià)呼吸道感染、皮膚和軟組織感染、複雜腹腔感染包括混合細菌感染。鹽酸莫西(xī)沙星氯化(huà)鈉注射液2004年在中國上(shàng)市(shì)，據米内網數據，2017年中國銷售額約14.4億元人(rén)民(mín)币。目前公司的研發進展順利，未來(lái)三年公司将有大量的仿制藥項目獲批，逐步開始貢獻收入從而推動公司業績的快(kuài)速增長。公司年初以來(lái)以自有資金(jīn)已經回購(gòu)股份金(jīn)額為(wèi)8545萬，一(yī)方面彰顯了(le)公司對未來(lái)經營管理(lǐ)工作(zuò)的信心；另一(yī)方面，回購(gòu)股份預計将用于實施股權激勵，從時(shí)間(jiān)進度上(shàng)來(lái)看會在今年下(xià)半年或者明年推出方案，保證了(le)公司的長期健康發展。公司一(yī)季度業績雖然受到去年兩票(piào)制、流感爆發導緻基數較高，以及非經常性損益減少從而淨利潤略微下(xià)滑，但(dàn)是全年業績快(kuài)速增長的确定性較高。結合已經實施的股權激勵方案，在2017年淨利潤基礎上(shàng)翻倍增長，保守估計2019年淨利潤在15億左右，同比增長30%左右，目前估值偏低(dī)。
4.高新(xīn)興：公司發布公告，限制性股票(piào)激勵計劃解禁189萬股，實際上(shàng)是流通為(wèi)177萬股，占總股本的0.1%。同時(shí)也(yě)公告公司執行副總裁發布公告減持12萬股。
【點評】從公司近期的表現(xiàn)來(lái)看，主要受到了(le)近期市(shì)場(chǎng)情緒影響。公司一(yī)季度實現(xiàn)營業收入10.1億元，同比增長25.94%；實現(xiàn)歸母淨利潤1.34億元，同比增長10.89%。從财務(wù)數據來(lái)看，公司一(yī)季度的應收與預付都在擴大，因此公司業務(wù)在擴大，同時(shí)存貨也(yě)在減少。一(yī)季度毛利有所下(xià)降，主要是因為(wèi)公司的物聯網産品物聯網模組市(shì)場(chǎng)競争激烈，産品毛利僅10%~15%，伴随出貨量加大拉低(dī)整體(tǐ)盈利水平；另一(yī)方面，公司向車聯網及公共安全轉型初期，在新(xīn)客戶拓展上(shàng)目前聚焦品牌打造，毛利尚未釋放(fàng)；同時(shí)研發力度持續加大（Q1投入0.9億，占收比8.91%）一(yī)定程度上(shàng)也(yě)影響利潤表。從長遠(yuǎn)來(lái)看，公司車聯網+公共安全的雙主業布局利于公司長期業績的增長。
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