一(yī)、市(shì)場(chǎng)觀點

本周陸續公布了(le)3月(yuè)(yuè)和1季度重要經濟數據，3月(yuè)(yuè)社融、進出口以及一(yī)季度經濟數據均超出市(shì)場(chǎng)預期。我們分(fēn)析，财政在一(yī)季度發力對經濟有比較明顯的推動作(zuò)用，雖然“财政前置”導緻對下(xià)半年财政刺激經濟的預期有所減弱，但(dàn)從目前看，經濟确實發生(shēng)了(le)比較明顯的好(hǎo)(hǎo)轉，3月(yuè)(yuè)工業增加值增速8.5%，較1-2月(yuè)(yuè)的5.3%大幅上(shàng)升了(le)3.2個(gè)百分(fēn)點。經濟向好(hǎo)(hǎo)，預期市(shì)場(chǎng)短期将保持較高的活躍度，從中期看，通脹是比較大的不确定因素，但(dàn)目前看溫和的通脹對市(shì)場(chǎng)是比較有利的。本周主要股指均走高，大市(shì)值股票(piào)明顯占優，上(shàng)證50本周漲幅達4.17%。行業上(shàng)，受汽車、家電消費刺激政策、5G試商(shāng)用牌照頒發預期較為(wèi)強烈，本周家電、通信、汽車等行業漲幅居前。

二、公司動态

1.中國電影：公司為(wèi)《複聯4》在内地的電影發行商(shāng)，《複聯4》電影近期關(guān)注度較高。

【點評】《複聯4》電影持續升溫，目前預售票(piào)房(fáng)已經達到4億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市(shì)場(chǎng)預期。由于《複聯4》是漫威宇宙的最後一(yī)部電影而且中國上(shàng)映時(shí)間(jiān)比北美市(shì)場(chǎng)還要早，因此受到漫威迷和複聯迷的熱捧，深圳地區上(shàng)映當天的票(piào)價已經漲到了(le)100-300元。《複聯4》在國内的上(shàng)映發行方為(wèi)中國電影，預計中國電影将會從票(piào)房(fáng)中抽成20%。今年是好(hǎo)(hǎo)萊塢電影大年，随後将上(shàng)映的包括《X戰警》、《玩(wán)具總動員(yuán)4》、《蜘蛛俠》、《星球大戰9》等頭部IP影片。

2. 通宇通訊：公司中标中國移動的招标項目，标包1是城區基站(zhàn)天線項目，總金(jīn)額是4.95億，中标份額是16.67%，标包2是高鐵天線項目，總價2.24億，中标份額40%。

【點評】公司前一(yī)日發布中标項目，公司股價應聲大漲，本次公司中标的城區天線項目，屬于4G的天線擴容，是中國移動對4G網絡的補充，基站(zhàn)天線是第四中标人(rén)，份額為(wèi)16.67%，高鐵天線是第一(yī)中标人(rén)，份額40%。從天線行業來(lái)看，公司是行業内的龍頭，并且與設備商(shāng)中興、愛立信等合作(zuò)，去年由于受到中興事(shì)件影響，下(xià)半年運營商(shāng)招标進度放(fàng)緩，也(yě)影響了(le)公司18年的利潤，從19年來(lái)看，公司業績會相對回暖，預計從2季度開始5G相關(guān)的天線會帶來(lái)業績邊際的改善，19年全年同比18年會有相對較好(hǎo)(hǎo)的改善。

3.聯合光電: 披露年報(bào)，公司2018年實現(xiàn)營業總收入11.7億，同比增長25.1%，增幅連續5年保持在19%以上(shàng)；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的淨利潤7231.8萬，同比下(xià)降11.8%；每股收益為(wèi)0.53元。19年一(yī)季度公司實現(xiàn)營業收入2.3億，同比增長16.5%；歸母淨利潤1239.1萬，同比增長76.8%。

【點評】公司2018年營業總收入實現(xiàn)同比25%增長，增速已經連續5年保持在19%以上(shàng)。18年公司淨利率有所下(xià)降，主要是費用率提升所緻，另外18年研發費用大幅增加，同比增長36.6%至9615萬元，本期研發費用全部進行費用化(huà)處理(lǐ)，亦對利潤有所影響。公司18年非經常性損益合計1863.3萬元，其中政府補助為(wèi)796.8萬元，扣非後歸母淨利潤為(wèi)5368.5萬元，同比增長4.8%。19年一(yī)季報(bào)披露，公司于2019年3月(yuè)(yuè)開始批量交付手機光學屏下(xià)指紋鏡頭，公司在2018年投資者交流中表示公司掌握有屏下(xià)指紋識别專利技術的相關(guān)儲備，但(dàn)未披露相關(guān)技術具體(tǐ)細節及具體(tǐ)客戶情況，屏下(xià)指紋業務(wù)的發展暫時(shí)存在不确定性。長期看，公司是安防高清鏡頭龍頭企業，随着未來(lái)安防視(shì)頻監控系統的持續升級，高端安防鏡頭有望實現(xiàn)量價齊升，公司前期所募投的高清鏡頭産能(néng)有望在年中釋放(fàng)，預計今年公司仍将保持20%以上(shàng)的增長速度。

4.長春高新(xīn)：公司發布了(le)2019年第一(yī)季度報(bào)告，實現(xiàn)營業收入17.75億元，同比增長72.07%，歸母淨利潤3.65億元，同比增長73.67%。

【點評】點評：公司一(yī)季報(bào)業績整體(tǐ)表現(xiàn)亮眼，延續了(le)2018年度的高速增長态勢。公司在核心産品生(shēng)長激素上(shàng)競争力很強，市(shì)場(chǎng)份額占有率超過了(le)60%。目前國内生(shēng)長激素除了(le)矮小症、性早熟等适應症還在不斷拓展。公司在一(yī)代粉針、二代水針、三代長效生(shēng)長激素上(shàng)都有布局，且三代是國内的獨家産品。2017年生(shēng)長激素國内市(shì)場(chǎng)規模達24億，2018年預計在40億左右，随着患者教育滲透率不斷提升，2021年有望達到100億左右的市(shì)場(chǎng)規模，行業景氣度很高。生(shēng)産激素的患者用藥時(shí)間(jiān)長，一(yī)般在一(yī)年或者一(yī)年以上(shàng)，粘性較大，産品壁壘很高。目前生(shēng)長激素主要是通過自費+院外銷售為(wèi)主，不受醫(yī)保控費政策影響。長期看，随着患者教育滲透率會進一(yī)步提升；産品結構上(shàng)三代長效生(shēng)長激素的占比會不斷提升，而其價格更高，有望推動公司業績持續高速增長。

5.三利譜:發布2018年财報(bào)，營收8.83億元，同比增長7.99%；歸母淨利2770萬元，同比下(xià)滑66.31%；基本每股收益為(wèi)0.35元，同比下(xià)滑69.57%，淨資産8.82億元，較上(shàng)年末增長0.42%；負債合計11.2億元；經營活動産生(shēng)的現(xiàn)金(jīn)流量淨額為(wèi) -8761萬元，較上(shàng)年末增加8.74%。公司拟10轉3派0.40元（含稅）。另公司發布定增預案，公司拟向包括控股股東、實控人(rén)張建軍在内的不超10名特定投資者發行不超1600萬股，預計募資不超11億，扣除發行費用後的淨額将用于超寬幅TFT-LCD用偏光片生(shēng)産線項目。張建軍拟以不低(dī)于4000萬元認購(gòu)本次發行的股份。

【點評】由于合肥産線還沒有盈虧平衡，所以費用的支出導緻了(le)利潤的大幅下(xià)滑，今年合肥廠應該會滿産，公司利潤情況将有顯著的反轉和提升。公司定增投入2.5m的偏光片産線，投入後總産能(néng)翻倍，當前全球面闆産能(néng)向中國轉移，國内新(xīn)建很多新(xīn)産能(néng)，國外有部分(fēn)退出。上(shàng)遊材料偏光片大部分(fēn)産能(néng)壟斷在日韓手裏，但(dàn)是比較保守并沒有加大投資擴産，所以導緻偏光片的産能(néng)增速低(dī)于面闆的差能(néng)擴産的增速，導緻偏光片的供需改變，價格的上(shàng)漲。國内的偏光片産能(néng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能(néng)滿足國内市(shì)場(chǎng)的需求，因此公司在這(zhè)時(shí)候進行募資擴建新(xīn)産線有市(shì)場(chǎng)需求的保證，對未來(lái)公司的業績持續增空間(jiān)做了(le)戰略規劃。

6.韋爾股份:4月(yuè)(yuè)16日晚，韋爾股份披露了(le)最新(xīn)進展，重組收購(gòu)北京豪威科技交易已經獲 CFIUS 審查完成，後者确定上(shàng)述交易不存在未解決的國家安全考慮因素。

【點評】2018年8月(yuè)(yuè)14日，韋爾股份董事(shì)會通過了(le)本次重大資産重組預案及相關(guān)議(yì)案，去年12月(yuè)(yuè)17日，上(shàng)市(shì)公司股東大會通過，并批準了(le)虞仁榮及其一(yī)緻行動人(rén)免于發出收購(gòu)要約。最新(xīn)的交易方案顯示，韋爾股份拟以33.88 元/股發行股份的方式購(gòu)買25名股東持有的北京豪威85.53%股權，交易對價130億元。今年來(lái)，韋爾股份股價已經翻倍，最新(xīn)漲停報(bào)收59.18元/股。從經營狀況來(lái)看，成功北京豪威對上(shàng)市(shì)公司意義重大。年報(bào)顯示，2018年公司實現(xiàn)營業總收入39.64億元，同比上(shàng)年增長約6成，淨利潤 64.74%；淨利潤為(wèi)1.39億元，僅同比增長1.2%。韋爾股份是全球第三大CMOS圖像傳感器(qì)廠商(shāng)，攝像頭的核心器(qì)件。公司也(yě)是國内第二大半導體(tǐ)設計公司。看好(hǎo)(hǎo)未來(lái)5G應用帶來(lái)攝像頭的進一(yī)步升級和滲透率提升，并購(gòu)之後是A股的重要半導體(tǐ)公司。利好(hǎo)(hǎo)公司未來(lái)的發展以及行業地位。

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