一(yī)、市(shì)場(chǎng)觀點

本周粵港澳大灣區發展規劃綱要印發、強調創新(xīn)，培育壯大戰略性新(xīn)興産業等政策，帶動大灣區科技建設,基礎設施建設提速。浙江省落實長三角一(yī)體(tǐ)化(huà)發展國家戰略，發布《青浦、吳江、嘉善2019年一(yī)體(tǐ)化(huà)發展工作(zuò)方案》，推動華為(wèi)核心供應鏈信息産業集群的發展，利好(hǎo)(hǎo)國内5G等高科技産業的發展以及國内經濟結構轉型的落地。另外5G離開商(shāng)用進一(yī)步、VR/AR、關(guān)鍵零部件技術、自動駕駛、車聯網等都有積極的進展，本周在TMT闆塊帶領下(xià)延續上(shàng)周的上(shàng)漲大幅上(shàng)行，量能(néng)，上(shàng)漲指數上(shàng)漲4.54%，收複2800點；創業闆指數上(shàng)漲7.25%；深證成指上(shàng)漲6.47%；行業闆塊上(shàng)，漲幅前列的有非銀金(jīn)融、通信、電子(zǐ)、傳媒、計算(suàn)機等闆塊；漲幅較弱的有家電、采掘、食品飲料等闆塊。

二、行業動态

2019年2月(yuè)(yuè)21日淩晨，三星在美國舊金(jīn)山舉行的新(xīn)品發布會上(shàng)正式發布了(le)折疊屏手機Galaxy Fold，起售價為(wèi) 1980 美元(約合人(rén)民(mín)币 13310 元)，分(fēn)為(wèi)LTE 和 5G 版本，最早将在4月(yuè)(yuè)26日開售。相關(guān)參數：搭載 7.3 英寸可折疊 OLED 顯示屏，折疊後4.6 英寸；6枚攝像頭：後置 3 枚，展開後屏幕右上(shàng)角 2 枚，外部1 枚前置；内置12GB RAM和512GB UFS3.0存儲；兩側各有一(yī)塊電池，電池容量共計4380mAh；搭載 AKG 雙揚聲器(qì)；可同時(shí)運行3個(gè)APP。

【點評】機型硬件升級較大，首先有5G版本，預示着柔性OLED、彎曲顯示、可折疊的趨勢來(lái)臨；顯示面積的增大，利好(hǎo)(hǎo)OLED柔性屏幕生(shēng)産商(shāng)，京東方、TCL、深天馬等企業；攝像頭升級，使用後3攝像頭，前置雙攝 + 單攝，攝像頭越來(lái)越多是一(yī)個(gè)趨勢，由于多個(gè)鏡頭能(néng)夠在有限的空間(jiān)和厚度實現(xiàn)更多的進光量和更多功能(néng)，攝像頭的生(shēng)級和上(shàng)量還會繼續，在這(zhè)個(gè)攝像頭不斷升級的過程中，國内行業已經出現(xiàn)了(le)2家攝像頭龍頭企業，舜宇光學和歐菲科技，他們會繼續受益于攝像頭應用領域的升級獲得快(kuài)速發展，另外歐菲光的外挂觸摸屏是應用OLED柔性折疊産品的關(guān)鍵材料，折疊屏應用利好(hǎo)(hǎo)公司的發展；内存和存儲的持續升級；揚聲器(qì)升級成雙，利好(hǎo)(hǎo)國内瑞聲科技、歌(gē)爾聲學收益。多個(gè)APP同時(shí)運行提高了(le)客戶體(tǐ)驗，是折疊屏幕帶來(lái)的不同客戶體(tǐ)驗。

三、公司動态

1、恒瑞醫(yī)藥：公司發布了(le)2018年度報(bào)告，實現(xiàn)營業收入174.2億元，同比增長25.89%；歸屬母公司淨利潤40.66億元，同比增長26.39%，對應每股盈利1.10元。同時(shí)，公司拟每10股派發現(xiàn)金(jīn)股利2.20元（含稅），同時(shí)每10股送紅(hóng)股2股。

【點評】2018年公司計提股權激勵費用3.12億元，若剔除該因素影響，2018年歸母淨利潤同比增長33.19%，扣非淨利潤同比增長29.69%，創近三年來(lái)新(xīn)高。2018年公司研發投入26.7億元，較去年同比大幅提升51.8%，占全年收入15.3%，再創新(xīn)高。随着多個(gè)創新(xīn)藥臨床試驗推進，公司研發投入将進一(yī)步提升。2018年，公司新(xīn)獲批硫培非格司亭（19K）、吡咯替尼、紫杉醇白蛋白等重磅品種。目前，公司卡瑞利珠單抗（PD-1）已經申報(bào)NDA且完成技術審評工作(zuò)，預計有望在1H19上(shàng)市(shì)。多個(gè)重磅新(xīn)藥的放(fàng)量有望帶動公司2019年業績超預期增長。

2、光迅科技：公司披露2018年業績快(kuài)報(bào)，2018年公司預計實現(xiàn)營業收入49.28億元，同比增長8.24%，歸母淨利潤3.37億元，同比增長0.84%。18年第四季度單季度，公司實現(xiàn)營業收入12.69億元，同比增長10.25%，環比增長3.69%，公司實現(xiàn)歸母淨利潤0.74億元，同比下(xià)滑10.84%，環比下(xià)滑40.32%。

【點評】18H1公司國内營收同比下(xià)滑16.23%，主要受中興事(shì)件導緻運營商(shāng)集采推遲等影響。18Q3開始公司收入利潤快(kuài)速恢複，中興事(shì)件對公司電信産品條線的經營影響快(kuài)速消除。數通領域，公司18年中報(bào)披露成功以大份額甚至全部份額中标多個(gè)新(xīn)興咨訊商(shāng)客戶，海外收入同比增速高達60%，公司在數通領域持續收獲訂單，推動數通收入快(kuài)速增長，全年看，整體(tǐ)收入實現(xiàn)穩步增長。公司18年完成三次股權激勵授予，對當年帶來(lái)約5325萬元攤銷成本（首次授予18年攤銷成本4584萬元、暫緩部分(fēn)授予18年攤銷成本214.18萬元、預留部分(fēn)授予18年攤銷成本526.87萬元）。此攤銷成本在管理(lǐ)費用中列支，對公司當年淨利潤造成一(yī)定影響。18年是成本攤銷高峰，未來(lái)每年攤銷金(jīn)額将逐步下(xià)降，同時(shí)随着公司業績持續增長利潤基數增大，非經常因素對公司的利潤影響有望減弱。展望未來(lái)，公司作(zuò)為(wèi)全球光模塊/器(qì)件全産業鏈布局的龍頭廠商(shāng)，電信市(shì)場(chǎng)有望迎來(lái)5G大機遇，數通市(shì)場(chǎng)持續突破有望對整體(tǐ)業績形成雙輪驅動，高端芯片自主化(huà)有望強化(huà)公司核心競争力。

3、中南(nán)傳媒：公司公告18年業績快(kuài)報(bào)，公司2018年實現(xiàn)營收95.73億元，同比下(xià)滑-7.6%，營業利潤14.19億元，同比下(xià)滑-15.18%，歸母淨利潤12.38億元，同比下(xià)滑-18.19%。

【點評】公司18年業績下(xià)滑明顯，主要受湖南(nán)規範市(shì)場(chǎng)類教輔政策的持續影響，市(shì)場(chǎng)類教輔銷售有所下(xià)降。湖南(nán)省規範市(shì)場(chǎng)類教輔政策整治工作(zuò)時(shí)間(jiān)為(wèi)2017年6月(yuè)(yuè)至2018年12月(yuè)(yuè)，公司自2017Q3至2018Q3，連續五個(gè)季度單季度淨利同比下(xià)滑。根據公司快(kuài)報(bào)，18年期末總資産202億元，較年初維持平穩增長。公司資産結構穩定，繼續保持充分(fēn)的流動性和賬上(shàng)現(xiàn)金(jīn)。

4、舍得酒業：公司發布了(le)2018年年度報(bào)告，營收同比增長35.02%，淨利潤增長138.05%，扣非後增長118.46%，非經常性損益達到4536萬，占淨利潤的10%以上(shàng)。

【點評】

第四季度營業收入6.23億元，同比增加50%以上(shàng)，但(dàn)淨利潤隻有5793萬元。主要是本期銷售費用達到2億元，前三季度總銷售費用僅4億元，因此第四季度的利潤沒有被釋放(fàng)。2018年銷售費用的增加主要是在廣告和渠道方面的投入，這(zhè)方面的投入有希望在2019年釋放(fàng)成效。

18年營收方面，玻瓶業務(wù)的增長較為(wèi)迅速，17年收入約一(yī)千萬元，18年收入達到了(le)3.39億元，同比大幅增長。扣除玻瓶的收入，實際酒類的營收增速隻有23-24%，增幅基本接近17年的增長幅度。中高端酒營業收入增速同比下(xià)降，18年全年增速為(wèi)28.3%，17年增速為(wèi)32.73%。

公司庫存基酒保持穩定在13萬噸，同比少量增加。中高端酒産量同比增加9.62%，增速放(fàng)緩，同時(shí)低(dī)端酒産量及銷量大幅下(xià)降。對于庫存基酒來(lái)說(shuō)，存放(fàng)時(shí)間(jiān)越長，價值越高，13萬噸基酒的價值公司2018年估計在20億左右計入流動資産。就(jiù)目前來(lái)看，公司産能(néng)充裕，未來(lái)增長主要是在中高端酒，但(dàn)增速18年有所放(fàng)緩，19年在18年加大對渠道、廣告方面投入的前提下(xià)，産銷量增速有望重新(xīn)開始加速增長，将對舍得2019年第一(yī)季度業績保持關(guān)注。

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