一(yī)、市(shì)場(chǎng)觀點

本周全球股市(shì)低(dī)迷，美股迎來(lái)黑色星期四，蘋果下(xià)調盈利預期後創下(xià)過去6年以來(lái)的最大單日跌幅，随着央行定向降準釋放(fàng)流動性，上(shàng)證綜指創下(xià)4年以來(lái)新(xīn)低(dī)2440點後迎來(lái)反彈。1月(yuè)(yuè)2日晚間(jiān)，央行發布消息稱，自2019年起将普惠金(jīn)融定向降準小型和微型企業貸款考核标準範圍擴大，預計釋放(fàng)7000億左右，市(shì)場(chǎng)普遍預期本月(yuè)(yuè)央行有望再次實施降準，春節前資金(jīn)面有望保持充裕平穩。1月(yuè)(yuè)4日，李克強總理(lǐ)強調，要加大宏觀政策逆周期調節的力度，進一(yī)步采取減稅降費措施，運用好(hǎo)(hǎo)全面降準、定向降準工具，支持民(mín)營企業和小微企業融資。市(shì)場(chǎng)認為(wèi)全面降準可期，予以回應迎來(lái)反彈。本周上(shàng)證綜指報(bào)收2514點，上(shàng)漲0.84%；深證成指報(bào)收7284點，上(shàng)漲0.62%；創業闆指報(bào)收1245點，下(xià)跌0.43%。本周國防軍工、非銀行金(jīn)融、有色金(jīn)屬等行業漲幅居前，醫(yī)藥、食品飲料、餐飲旅遊等行業跌幅較大。

二、公司動态

1.光迅科技：關(guān)于 2014 年限制性股票(piào)激勵計劃第三個(gè)解鎖期解鎖條件成就(jiù)的公告。本次符合解鎖條件的激勵對象合計 204 人(rén)，解鎖限制性股票(piào)數量合計為(wèi) 5,792,008 股，占公司目前總股本比例為(wèi) 0.8959%。

【點評】本次解鎖為(wèi)光迅2014年發布的股權激勵解禁，解鎖時(shí)間(jiān)為(wèi)三年，分(fēn)别在2016-2018年每年解鎖三分(fēn)之一(yī)，本次解鎖579萬股。回顧光迅曆史，光迅在4G建網初期也(yě)做過股權激勵，本次光迅科技在去年進行了(le)又一(yī)次的股權激勵，并且又進行新(xīn)一(yī)輪的融資動作(zuò)，用于5G、數據中心模塊的産能(néng)擴建，說(shuō)明公司看好(hǎo)(hǎo)未來(lái)發展前景，同時(shí)也(yě)向員(yuán)工授予股權激勵，公司在5G來(lái)臨将會存在較大的機會，并且公司也(yě)在積極布局。

2.中文傳媒：公司發布公告稱，公司于2019年1月(yuè)(yuè)3日首次實施了(le)回購(gòu)，通過集中競價交易方式首次回購(gòu)股份數量為(wèi)65萬股，占公司目前總股本的比例為(wèi)0.047%，支付的總金(jīn)額為(wèi)824萬元。

【點評】公司本次計劃回購(gòu)1.5-6億元，回購(gòu)價上(shàng)限是15元/股。公司本次回購(gòu)金(jīn)額較少，未來(lái)還有較大的持續回購(gòu)空間(jiān)，目前股價也(yě)低(dī)于15元的最高回購(gòu)上(shàng)限價。從基本面來(lái)看，目前出版發行業務(wù)增長穩定，遊戲業務(wù)今年将有重磅産品推出，因此業績上(shàng)2019年有較強的增長前景。公司賬上(shàng)現(xiàn)金(jīn)較多，出版發行行業的現(xiàn)金(jīn)流好(hǎo)(hǎo)，因此短期内受到市(shì)場(chǎng)的較多關(guān)注。

3.分(fēn)衆傳媒：2019年1月(yuè)(yuè)2日分(fēn)衆傳媒與阿裏巴巴在上(shàng)海召開“新(xīn)零售、新(xīn)營銷、新(xīn)連接”聯合發布會，共同宣布推進“U衆計劃”，攜手引領線上(shàng)線下(xià)全鏈路(lù)、品效協同的新(xīn)營銷模式。

【點評】分(fēn)衆與阿裏合作(zuò)後，阿裏有望在技術和互聯網運營方面給分(fēn)衆賦能(néng)，使分(fēn)衆的電梯廣告運營發揮更大的商(shāng)業價值。同時(shí)阿裏也(yě)有望利用分(fēn)衆的線下(xià)廣告優勢，加強自身(shēn)在廣告營銷方面的渠道和能(néng)力。目前分(fēn)衆正在經曆廣告刊位的迅速擴張，因此盈利增速和毛利率均有一(yī)定程度的下(xià)滑。此外分(fēn)衆正經曆大比例的股權解禁，因此存在長期壓制股價的可能(néng)性。

4.彙川技術：1）公司拟拟以15.15元的價格向477名中層管理(lǐ)人(rén)員(yuán)和核心技術人(rén)員(yuán)授予1838.7萬份股票(piào)期權，約占本計劃草案公告時(shí)公司總股本的1.10%。2）公司拟為(wèi)子(zǐ)公司申請綜合授信額度提供擔保境内合計12.30億元人(rén)民(mín)币，境外合計3100萬美元。3）中标南(nán)通市(shì)城市(shì)軌道交通1号線一(yī)期工程車輛牽引系統采購(gòu)項目，金(jīn)額為(wèi)1.93億元，約占公司2017年度營收的4.04%。4）回購(gòu)注銷第三期股權激勵計劃部分(fēn)限制性股票(piào)20萬股。公司從2018年6月(yuè)(yuè)25日到 2019年1月(yuè)(yuè)3日，一(yī)共回購(gòu)注銷限制性股票(piào)約200萬股。

【點評】公司在軌道交通上(shàng)不斷獲取訂單，給公司盈利增帶來(lái)支撐，能(néng)夠抵消一(yī)部分(fēn)經濟下(xià)滑的影響。經過整年的下(xià)跌，在這(zhè)個(gè)位置給公司四百多名核心骨幹進行激勵，代表公司對後面公司業務(wù)有信心。公司這(zhè)幾年投入了(le)很多資源進行乘用車電機電控的研發，預計19-20年能(néng)夠看到表現(xiàn)，接力公司未來(lái)的發展。

5.華蘭生(shēng)物：關(guān)于人(rén)血白蛋白納入廣州GPO醫(yī)保談判目錄對于公司的影響。

【點評】：目前人(rén)血白蛋白隻是進入了(le)廣州GPO醫(yī)保談判的目錄，具體(tǐ)談判定價降幅達到多少目前是不确定的。醫(yī)保談判的目的就(jiù)是降價，所以肯定是會降一(yī)些(xiē)的，國信觀點認為(wèi)降幅預計不超過10%，但(dàn)這(zhè)隻是預期，還需要看最後的定價機制和最終價格才能(néng)評估到底有多大影響，目前政策有變化(huà)都是預期先行且是最悲觀的預期，所以才會波動較大。近幾年GPO隻有上(shàng)海、深圳采用這(zhè)種模式，這(zhè)次加上(shàng)了(le)廣州，華蘭生(shēng)物在深圳GPO此前的中标價格為(wèi)370元（折算(suàn)成10g），如(rú)果與深圳同期比較價格基本沒降，與全國其他地區（平均420元）相比要低(dī)一(yī)些(xiē)，GPO模式是否會全國推廣這(zhè)一(yī)點是不确定的。談判定價與集中采購(gòu)模式不同，不會提前帶量，所以也(yě)必然不會像集中采購(gòu)有那麽大的降幅。人(rén)血白蛋白在廣州主要是外資企業的市(shì)場(chǎng)份額占比較大，國産企業的占比很小。血制品的銷售模式主要是代理(lǐ)、經銷商(shāng)模式，基本上(shàng)沒有什(shén)麽中間(jiān)的銷售費用，價格也(yě)屬于充分(fēn)經過市(shì)場(chǎng)化(huà)競争的價格，不同于藥品的價格虛高，醫(yī)保控費更傾向于先向水分(fēn)比較多的藥品揮刀。血液制品是資源型行業，現(xiàn)在上(shàng)遊供給還是看漿量其實是比較緊缺的，下(xià)遊需求也(yě)在穩定增長，2017年底全國約有28家血液制品生(shēng)産企業，其中25家通過了(le)2010年版GMP認證，A股中主營業務(wù)為(wèi)血制品的上(shàng)市(shì)公司一(yī)共隻有7家，行業呈現(xiàn)寡頭競争格局。綜上(shàng)所述，未來(lái)血制品在量上(shàng)是有保證的，有望實現(xiàn)穩定增長，價格上(shàng)廣州GPO會降一(yī)些(xiē)，但(dàn)是預計降價幅度不大，價格預計會與深圳差不多，所以對華蘭生(shēng)物的影響也(yě)不大，長期看GPO模式會不會全國推廣存在不确定性，醫(yī)保控費的主要打擊對象不是血制品，但(dàn)是近期資本市(shì)場(chǎng)比較敏感，會規避有降價風(fēng)險的細分(fēn)領域。

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