一(yī)、市(shì)場(chǎng)觀點

本周中國政府已收到美國發出的再次談判磋商(shāng)邀請，雙方團隊正在就(jiù)一(yī)些(xiē)具體(tǐ)細節進行溝通，但(dàn)是市(shì)場(chǎng)可能(néng)仍然擔憂貿易戰對國内經濟影響的不确定性，成交量繼續低(dī)迷，周三上(shàng)證綜指創近一(yī)年以來(lái)的新(xīn)低(dī)，一(yī)度跌到2647點。11個(gè)試點城市(shì)的帶量采購(gòu)藥品目錄公布，市(shì)場(chǎng)對仿制藥降價的反應過于強烈，拖累整個(gè)闆塊本周跌幅墊底。新(xīn)款蘋果手機等産品發布，并沒有提振整個(gè)蘋果産業鏈相關(guān)的公司，反而市(shì)場(chǎng)擔憂未來(lái)可能(néng)加征關(guān)稅對成本上(shàng)升造成影響，拖累整個(gè)電子(zǐ)闆塊跌幅居前。本周上(shàng)證綜指最終報(bào)收2681點，本周下(xià)跌0.76%；深證成指報(bào)收8113點，下(xià)跌2.51%；創業闆指報(bào)收1366點，下(xià)跌4.12%。本周石油石化(huà)、汽車、電力設備漲幅居前，醫(yī)藥、電子(zǐ)、建材等行業跌幅較大。

二、行業動态

1.新(xīn)能(néng)源汽車行業

工信部計劃探索在農(nóng)村(cūn)推廣應用新(xīn)能(néng)源車。工信部針對方運舟等7名人(rén)大代表提出的關(guān)于加強農(nóng)村(cūn)新(xīn)能(néng)源汽車基礎設施建設的建議(yì)給出答(dá)複。工信部表示贊同代表們提出的在有條件的農(nóng)村(cūn)地區大力推動新(xīn)能(néng)源汽車替代傳統能(néng)源汽車,為(wèi)實現(xiàn)高效發展清潔發展提供支撐;并将在下(xià)一(yī)步積極配合相關(guān)部門,大力實施鄉村(cūn)振興戰略,探索在農(nóng)村(cūn)地區大力推廣應用新(xīn)能(néng)源汽車,充分(fēn)利用區域水能(néng)、太陽能(néng)等資源,共同推動打造新(xīn)能(néng)源“示範村(cūn)”、新(xīn)能(néng)源“示範鎮”。

【點評】我國農(nóng)村(cūn)地區以低(dī)價燃油車和低(dī)速電動車為(wèi)主，是新(xīn)能(néng)源商(shāng)用車和A00新(xīn)能(néng)源乘用車的目标替換市(shì)場(chǎng)。目前全國低(dī)速電動車每年産銷約100萬輛以上(shàng)，購(gòu)置成本約2-4萬元，而A00新(xīn)能(néng)源車購(gòu)置成本最低(dī)已降至5萬元左右，如(rú)後續配套出台農(nóng)村(cūn)新(xīn)能(néng)源車推廣政策，有望加速新(xīn)能(néng)源商(shāng)用車和A00型新(xīn)能(néng)源乘用車的發展進程。此次反映了(le)政府對新(xīn)能(néng)源汽車産業的重視(shì)，相關(guān)支持逐步加碼。扶持政策工具進一(yī)步豐富，除财政補貼外，還采用了(le)多種政策工具，如(rú)此處提到的新(xīn)能(néng)源“示範村(cūn)”。由于目前階段還是政策刺激和推動為(wèi)主，如(rú)一(yī)線城市(shì)的綠(lǜ)色拍照不用限購(gòu)等，真正的行業爆發需要有更好(hǎo)(hǎo)體(tǐ)驗的爆款車型出來(lái)以及消費者大量購(gòu)買的出現(xiàn)。在這(zhè)之前，利用政策來(lái)挖掘和刺激新(xīn)能(néng)源汽車的應用場(chǎng)景是促進産業發展的有力措施，利好(hǎo)(hǎo)行業以及産業鏈相關(guān)企業的發展。

2.通信行業

本周周中通信行業因為(wèi)中美貿易戰局勢稍有緩和帶來(lái)反彈，反彈幅度較大則是與貿易戰關(guān)聯度相關(guān)的行業企業，例如(rú)中興通訊、中際旭創等公司，目前通信闆塊最為(wèi)擔憂最大的是美國2000億關(guān)稅是加征10%還是25%關(guān)稅的問題，如(rú)果是10%的關(guān)稅，相關(guān)企業尚能(néng)通過産業鏈各個(gè)環節進行分(fēn)擔，如(rú)果是25%的關(guān)稅，那麽将在短時(shí)間(jiān)内打破通信産業鏈目前的一(yī)些(xiē)布局情況，雖然可以進行合理(lǐ)的産業專業，但(dàn)是還是将影響到通信産業鏈。就(jiù)拿光通信産業鏈中的光模塊來(lái)說(shuō)，中國集中了(le)全世界60%的光模塊産能(néng)，世界光模塊龍頭公司包括Finisar、Acacia、Ocalaro等等都是在中國設廠，并且光模塊的成品也(yě)是從中國發出，若加征20%的關(guān)稅，那麽所有的廠商(shāng)包括這(zhè)些(xiē)美國廠商(shāng)都會受關(guān)稅的影響，雖然可以去東南(nán)亞等地區進行制造轉移，但(dàn)是這(zhè)也(yě)是需要時(shí)間(jiān)成本的，短期内來(lái)說(shuō)對于産業鏈的沖擊依然是很大。所以總結來(lái)說(shuō)，相對于其他行業，通信行業就(jiù)有種類似于貿易戰的期貨。至于9月(yuè)(yuè)份，三大運營商(shāng)将會收到中國工信部分(fēn)配的5G頻譜，頻譜的落地将會進一(yī)步加強5G的确定性，為(wèi)下(xià)一(yī)步三大運營商(shāng)産業鏈上(shàng)的設備商(shāng)進行設備的生(shēng)産做好(hǎo)(hǎo)規劃。并且從近期來(lái)看，三大運營商(shāng)招标的腳步在加快(kuài)，例如(rú)前段時(shí)間(jiān)中國電信天線的招标、中國移動光纜的招标，三大運營商(shāng)招标項目逐漸放(fàng)出來(lái)對于通信企業來(lái)說(shuō)是利好(hǎo)(hǎo)的，至少企業在三四季度的收入影響是正面的，中興事(shì)件帶來(lái)的影響也(yě)逐漸被消化(huà)掉。下(xià)半年，通信行業随着各個(gè)時(shí)間(jiān)節點以及相應事(shì)件的不斷推進，在19年将逐漸迎來(lái)5G的行業盛宴。

三、公司動态

1.貴州茅台：9月(yuè)(yuè)9日，第八屆中國(貴州)國際酒類博覽會在貴州貴陽開幕，活動開幕式當天，茅台展區前的采購(gòu)商(shāng)絡繹不絕，成為(wèi)當天人(rén)氣最旺的展位，作(zuò)為(wèi)中國白酒的領導企業，茅台酒此次在“酒博會”展區除了(le)展出“53°飛天酒”等人(rén)氣産品，還展出茅台生(shēng)态農(nóng)業、茅台迎賓酒、茅台王子(zǐ)酒、賴茅、貴州大曲、茅台不老酒、百年金(jīn)獎酒、天朝上(shàng)品等系列産品，從高端白酒到年輕線産品，茅台為(wèi)到場(chǎng)的參展者們提供了(le)多樣的選擇。

【點評】茅台的品牌聲譽在世界範圍内現(xiàn)已有了(le)飛速的提升，并成功引領世界“白酒趨勢”，作(zuò)為(wèi)中國白酒品牌代表，已經在海外市(shì)場(chǎng)培育上(shàng)取得了(le)明顯成效。但(dàn)是如(rú)何打破偏見真正為(wèi)國際市(shì)場(chǎng)熟知，成為(wèi)當下(xià)茅台緻力解決的問題。相信在不遠(yuǎn)的将來(lái)，中國白酒産業即将步入新(xīn)一(yī)輪的上(shàng)升周期，改革大潮之下(xià)，迎來(lái)真正的“黃(huáng)金(jīn)時(shí)代”。

2.騰訊控股：截止2018年9月(yuè)(yuè)13日，公司已連續5個(gè)交易日回購(gòu)公司股票(piào)，合計回購(gòu)52.17萬股，占總股本的0.0055%。

【點評】騰訊連續5日回購(gòu)公司股票(piào)表明公司對當前的股價處于低(dī)估的判斷，當前騰訊的估值約32倍，處于合理(lǐ)偏低(dī)的水平。今年以來(lái)，騰訊在主營的遊戲業務(wù)方面遭遇了(le)最嚴厲的政策監管，新(xīn)遊戲版号審批的暫停對騰訊遊戲業務(wù)産生(shēng)了(le)顯著的影響。2018年第二季度，騰訊遊戲業務(wù)環比下(xià)滑12.4%。此外随着央行統一(yī)管理(lǐ)第三方支付的備付金(jīn)，微信支付的收入也(yě)收到了(le)一(yī)定影響。騰訊近些(xiē)年來(lái)一(yī)直在減弱對于遊戲業務(wù)的依賴，借助騰訊微信10億的流量紅(hóng)利，騰訊正在小程序等模式上(shàng)尋求變現(xiàn)。騰訊雖然短期增長受阻，但(dàn)長期增長前景依舊巨大。

3．烽火(huǒ)通信：9月(yuè)(yuè)12日，公司發布公告，公司确定以2018年9月(yuè)(yuè)10日作(zuò)為(wèi)公司限制性股票(piào)激勵計劃的首次授予日，向1703名激勵對象以13.01元/股的價格授予5500萬股限制性股票(piào)。

【點評】2018年5月(yuè)(yuè)21日公司發布第三期限制性股票(piào)激勵草案，至此已基本完成股權激勵流程。因公司股權激勵費用攤銷與授予日的公允價值直接挂鈎，前期授予日尚未确定，可能(néng)是近期股價制約主要因素之一(yī)。經測算(suàn)，公司首次授予的5,500萬股限制性股票(piào)合計需攤銷的總成本為(wèi)23,760.51萬元。此次股權激勵為(wèi)公司史上(shàng)第3次，09年初公司實施首次股權激勵，14年底第2次股權激勵落地。前兩次股權激勵授予後，公司業績持續增長支撐股價走強。此次股權激勵為(wèi)公司史上(shàng)最大規模，彰顯公司對業績增長的強烈信心。随着5G頻譜分(fēn)配方案落地在即，公司此時(shí)确定股權激勵授予日，有望與5G行業大周期形成共振。5G确定啓動新(xīn)一(yī)代傳輸網技術，投資規模顯著高于3G/4G，經測算(suàn)，5G時(shí)代三家運營商(shāng)傳輸設備投資或将達3957億元，同比增長約60%，年均傳輸設備投資約660億元，2020-2021年将是傳輸設備投資的高峰。公司作(zuò)為(wèi)傳輸設備龍頭，将最先受益于行業發展。此外，公司有望受益集團有線無線一(yī)體(tǐ)化(huà)布局，産生(shēng)協同效應，全面受益未來(lái)5G規模部署。

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