一(yī)、市(shì)場(chǎng)觀點

近期以來(lái)，多項宏觀經濟數據顯示出整體(tǐ)經濟呈現(xiàn)下(xià)滑的趨勢。8月(yuè)(yuè)地産銷量增速轉負，或将帶動地産相關(guān)消費下(xià)行。雖然8月(yuè)(yuè)份PMI略有回升，但(dàn)内外需走勢仍不容樂(yuè)觀。9月(yuè)(yuè)6日國常會釋放(fàng)利好(hǎo)(hǎo)，明确要降低(dī)社保費率、确保總體(tǐ)不增加企業負擔，政策指向一(yī)定程度化(huà)解了(le)市(shì)場(chǎng)擔憂。但(dàn)周五受中美關(guān)稅影響，科技股大幅殺跌，拉低(dī)整體(tǐ)大盤走勢。本周市(shì)場(chǎng)走勢依舊低(dī)迷，成交量處于較低(dī)水平。本周上(shàng)證綜指險守2700點，最終報(bào)收2702點，本周下(xià)跌0.84%；深證成指報(bào)收8322點，下(xià)跌1.69%；創業闆指報(bào)收1425點，下(xià)跌0.69%。本周國防軍工、農(nóng)林牧漁、采掘行業漲幅居前，電子(zǐ)、家用電器(qì)等行業跌幅較大。

二、行業動态

1.新(xīn)能(néng)源汽車行業

9月(yuè)(yuè)5日，比亞迪在深圳舉辦汽車行業的首個(gè)全球開發者大會，王傳福宣布比亞迪的DiLink智能(néng)網聯系統将向全球開發者，開放(fàng)比亞迪汽車硬件的341個(gè)傳感器(qì)和66項控制權。 王傳福表示：“比亞迪有能(néng)力成為(wèi)，也(yě)敢于成為(wèi)行業第一(yī)個(gè)全面開放(fàng)汽車所有傳感器(qì)和控制權的品牌。二三十年後，我們再回頭來(lái)看，今天比亞迪的一(yī)小步，會是變革汽車行業的一(yī)大步，會是颠覆智能(néng)生(shēng)态的一(yī)大步，更會是重塑人(rén)類生(shēng)活方式的一(yī)大步。”

【點評】汽車電動化(huà)是智能(néng)化(huà)的過渡，目前汽車還是處于電動化(huà)的階段，傳統車廠占主要地位，但(dàn)是傳統車廠的保守以及基因問題，在過去傳統汽車人(rén)機交互方面體(tǐ)驗比較差，如(rú)果開放(fàng)硬件平台，引入

其他廠商(shāng)來(lái)做用戶交互功能(néng)，将能(néng)夠提高産品的用戶體(tǐ)驗，有利于車輛銷售。 而車廠本身(shēn)可以專注硬制造生(shēng)産和汽車底層基本功能(néng)，這(zhè)種新(xīn)的模式能(néng)激發汽車智能(néng)化(huà)的發展，增加參與者和提高汽車智能(néng)化(huà)的體(tǐ)驗，改變通車廠交互設計體(tǐ)驗差的狀況。 未來(lái)可能(néng)觸發其他車場(chǎng)跟進，引發行業格局的改變。

2.醫(yī)藥生(shēng)物行業

行業回顧：年初至今，醫(yī)藥闆塊漲幅為(wèi)-10.25%，排在中信一(yī)級行業中第五位，抗跌性仍然表現(xiàn)的很強，主要是6、7、8月(yuè)(yuè)份受到貿易戰所引發的系統性風(fēng)險和“長生(shēng)生(shēng)物”的黑天鵝事(shì)件等疊加因素影響，造成醫(yī)藥闆塊短期迅速下(xià)跌。截止目前，全部A股估值為(wèi)13.63倍，醫(yī)藥生(shēng)物闆塊估值為(wèi)28.35倍，相對A股溢價率調整至108%。整體(tǐ)來(lái)看，醫(yī)藥生(shēng)物相對A股溢價率持續走低(dī)。扣除新(xīn)股、重組等不可比因素，18H1醫(yī)藥生(shēng)物闆塊整體(tǐ)收入增長21.9%，營業利潤增長25.3%，歸母淨利潤增長21.0%。三個(gè)指标相比于17H1，均有明顯提升；18Q2三個(gè)指标（22.3%、21.6%、16.7%）相比于18Q1（24.4%、33.6%、30.7%）均有所回落。截至上(shàng)周末，醫(yī)藥上(shàng)市(shì)公司的18年中報(bào)已經披露完畢，多數個(gè)股在18H1表現(xiàn)優秀。18H1收入同比增速在30%以上(shàng)的企業有97家，占整個(gè)醫(yī)藥闆塊的36%；歸母淨利潤同比增速在30%以上(shàng)的企業有93家，占比35%。整體(tǐ)上(shàng)看，醫(yī)藥行業的基本面情況并沒有發生(shēng)重大改變。

政策方面：醫(yī)保局牽頭的11城市(shì)（4+7，京津滬渝+廣州、深圳、沈陽、大連、西(xī)安、成都、廈門）聯合集中帶量采購(gòu)方案馬上(shàng)就(jiù)要出台了(le)。本次國家集中帶量采購(gòu)方案主要脫胎于上(shàng)海第三批帶量采購(gòu)方案，主要針對于目前的通過一(yī)緻性評價産品。方案提出“不分(fēn)質量層次，唯一(yī)中标，60-70%市(shì)場(chǎng)份額”的思路(lù)，會讓通過一(yī)緻性評價的産品在市(shì)場(chǎng)占有率及銷量方面有一(yī)個(gè)極大的飛越。9月(yuè)(yuè)5日，國務(wù)院新(xīn)聞辦公室召開例行政策吹風(fēng)會，介紹關(guān)于完善國際基本藥物制度的相關(guān)工作(zuò)情況，同時(shí)介紹了(le)國家基本藥物目錄調整工作(zuò)開展的相關(guān)情況。本次目錄調整，堅持調入調出并重，中西(xī)藥并重，共調入藥品187種，調出22種，目錄總品種數量由原來(lái)的520種增加到685種，其中西(xī)藥417種、中成藥268種，在覆蓋臨床主要病種的基礎上(shàng)，重點聚焦癌症、兒(ér)童、慢(màn)性病等病種。9月(yuè)(yuè)5日，上(shàng)海市(shì)藥監局發布《上(shàng)海市(shì)食品藥品監督管理(lǐ)局關(guān)于深化(huà)“放(fàng)管服”改革優化(huà)行政審批的實施意見》要求，堅決按照“四個(gè)最嚴”要求，落實企業主體(tǐ)責任，強化(huà)監管部門全過程監管責任，進一(yī)步優化(huà)生(shēng)物醫(yī)藥産業環境，具體(tǐ)針對53項行政審批事(shì)項逐項梳理(lǐ)，提出系統集成的改革舉措和加強事(shì)中事(shì)後監管方案。在此份《意見》的名單中，明确“加強對再注冊藥品的事(shì)中事(shì)後監管”“對國家基本藥物目錄中口服制劑未通過一(yī)緻性評價的不予再注冊”“對國家基本藥物中口服固體(tǐ)制劑不符合要求的藥品予以淘汰”。

随着一(yī)緻性評價和藥品審評審批制度改革的推進，未來(lái)中國仿制藥行業的格局将出現(xiàn)重大變化(huà)。無法通過一(yī)緻性評價的産品将難以獲得市(shì)場(chǎng)準入，中小企業将陸續退出，優質仿制藥市(shì)場(chǎng)份額将持續增加，行業集中度得到提升。雖然，到目前距離最後期限僅有四個(gè)月(yuè)(yuè)的時(shí)間(jiān)，289個(gè)品種仍有大半沒有通過一(yī)緻性評價，但(dàn)相應的利好(hǎo)(hǎo)政策——直接挂網、臨床替代等，已在逐漸加快(kuài)落地。

三、公司動态

1.美的集團：公司披露了(le)關(guān)于回購(gòu)公司股份進展情況的公告。

【點評】美的集團董事(shì)會及股東會審議(yì)通過了(le)《關(guān)于回購(gòu)部分(fēn)社會公衆股份的預案的議(yì)案》，公司将以集中競價的方式使用自有資金(jīn)回購(gòu)部分(fēn)公司股份，回購(gòu)價格為(wèi)不超過50元/股。截止2018年8月(yuè)(yuè)31日，公司累計回購(gòu)股份數為(wèi)39332706股，占公司總股本的0.59%，成交價在42-48元區間(jiān)，支付總金(jīn)額為(wèi)18億，後續公司将進一(yī)步實施股份回購(gòu)。公司對股票(piào)的回購(gòu)給投資者提供了(le)更加充分(fēn)的信心。

2.光迅科技：9月(yuè)(yuè)5日公司發布公告，武漢光迅科技關(guān)于非公開發行A股股票(piào)實現(xiàn)獲得國務(wù)院國有資産剪短管理(lǐ)委員(yuán)會批複公告，本次公司計劃非公開發行A股不超過5798.7492股，其中烽火(huǒ)科技集團将認購(gòu)10-20%。

【點評】光迅作(zuò)為(wèi)國内少有的具有量産光芯片能(néng)力的廠商(shāng)之一(yī)，對于光芯片國産替代來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。目前25G的DFB光芯片已具備生(shēng)産能(néng)力，EML的芯片預計将在2019年實現(xiàn)突破，之後進行量産，可以較好(hǎo)(hǎo)的趕上(shàng)5G的建設浪潮。本次非公開發行A股的計劃進行募資，對于公司繼續在光芯片領域的研究探索具有較好(hǎo)(hǎo)的資金(jīn)支持，并且公司背靠郵電科學研究院，有較好(hǎo)(hǎo)的研究平台背景，也(yě)屬于國家看中大力支持的方向。

3.通宇通訊：9月(yuè)(yuè)4日公司發布公告，公司中标中國電信基站(zhàn)天線集中采購(gòu)項目，中标金(jīn)額為(wèi)1.87億，中标金(jīn)額占2017年銷售收入的12.18%。

【點評】從公司發布的公告來(lái)看，2016年電信集采占比公司營收的18%，2017年電信集采占公司營收的32%，總體(tǐ)來(lái)說(shuō)，公司在電信的集采中占比相對比較大，是公司收入的大客戶之一(yī)。此次公布的天線中标項目，将會在今年下(xià)半年和明年上(shàng)半年進行交付并且逐漸确認收入，對于公司來(lái)說(shuō)是一(yī)個(gè)積極的信号。并且公司在5G天線的布局包括天饋一(yī)體(tǐ)化(huà)的布局在市(shì)場(chǎng)相對較為(wèi)領先，所以公司在5G時(shí)期會比較好(hǎo)(hǎo)享受到行業紅(hóng)利。

4.愛奇藝：9月(yuè)(yuè)5日，愛奇藝體(tǐ)育完成A輪8.5億元融資，其中華人(rén)文化(huà)與紅(hóng)杉資本聯合成立的中國健騰體(tǐ)育産業基金(jīn)出資3億元，姚明參與成立的曜為(wèi)資本出資0.5億元。完成A輪融資後愛奇藝體(tǐ)育估值達33.5億元。上(shàng)月(yuè)(yuè)初，新(xīn)愛體(tǐ)育曾獲得IDG資本和彙盈博潤5億元的投資。至此愛奇藝體(tǐ)育已完成A輪融資，融資金(jīn)額合計8.5億元人(rén)民(mín)币。

【點評】在樂(yuè)視(shì)體(tǐ)育倒下(xià)後，阿裏與蘇甯體(tǐ)育合作(zuò)，體(tǐ)育版權市(shì)場(chǎng)格局驟變，綁定住一(yī)家互聯網視(shì)頻平台巨頭，幾乎成為(wèi)新(xīn)英體(tǐ)育的必然選擇。此次合作(zuò)愛奇藝将提供流量、資源支持，并作(zuò)為(wèi)其獨家廣告代理(lǐ)商(shāng)給予廣告招商(shāng)支持，并将WTA、澳網、高爾夫PGA錦标賽、高爾夫英國公開賽等小衆賽事(shì)版權注入合資公司。新(xīn)英體(tǐ)育則貢獻出英超、歐洲國家聯賽等價值更大的版權資源。愛奇藝體(tǐ)育集成了(le)兩家公司的各自優勢，期待未來(lái)的能(néng)給消費者帶來(lái)更好(hǎo)(hǎo)的體(tǐ)育賽事(shì)的視(shì)頻體(tǐ)驗。

5.國軒高科：9月(yuè)(yuè)4日，國軒高科在互動平台表示，公司青島二期項目主體(tǐ)建設已完成，目前設備正在陸續進廠安裝，計劃9月(yuè)(yuè)份正式投産;合肥經開區三元電池項目首條1GWh生(shēng)産線将于今年9月(yuè)(yuè)中旬投産，其餘生(shēng)産線預計10月(yuè)(yuè)底陸續投産。 此前披露信息顯示，青島二期項目計劃生(shēng)産圓柱型32131高能(néng)量密度磷酸鐵锂電池，設計産能(néng)為(wèi)2GWh，單體(tǐ)電芯能(néng)量密度将達到180wh/kg，成組為(wèi)120wh/kg以上(shàng)； 合肥經開區三元電池項目設計産能(néng)超過4GWh，單體(tǐ)能(néng)量密度将在210wh/kg以上(shàng)，成組後140wh/kg以上(shàng)。9月(yuè)(yuè)份，随着青島二期、合肥經開區三元電池項目首條生(shēng)産線相繼投産，屆時(shí)國軒高科磷酸鐵锂和三元锂電池産能(néng)将分(fēn)别增至8GWh和3GWh。國軒高科此前在互動平台還曾表示，公司下(xià)半年将啓動唐山二期磷酸鐵锂電池項目的建設，設計産能(néng)為(wèi)2GWh，預計2018年四季度投産。因此，随着上(shàng)述在建及拟建産能(néng)投産，2018年年底國軒高科的總電池産能(néng)有望達到16GWh。

【點評】電動車行業已經進入洗牌階段，公司在行業低(dī)迷階段頂住壓力還持續增加産能(néng)，也(yě)說(shuō)明了(le)公司頂住了(le)壓力，保持擴張态勢。預計行業洗牌後以公司規劃的規模能(néng)夠排在5名以内，看好(hǎo)(hǎo)公司發展。

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