榕樹投資董事(shì)長翟敬勇：勇敢擁抱核心資産的四大理(lǐ)由
文章來(lái)源：上(shàng)海證券報(bào)發布時(shí)間(jiān)：2019-09-04
原創：屈紅(hóng)燕
1151.02元，貴州茅台的股價今天再創盤中新(xīn)高。以貴州茅台為(wèi)标杆，對于“核心資産”的抱團取暖是否将走向終結，這(zhè)幾個(gè)月(yuè)(yuè)來(lái)，市(shì)場(chǎng)争論不休。
對此，榕樹投資董事(shì)長翟敬勇在接受上(shàng)證報(bào)記者采訪時(shí)表示：當前階段，仍然要勇敢擁抱核心資産，核心資産的稀缺性會越來(lái)越強。好(hǎo)(hǎo)公司的股價基本上(shàng)是大漲小跌。因為(wèi)，你不買别人(rén)會買，外資是最大的推手。未來(lái)就(jiù)是優質上(shàng)市(shì)公司全面溢價的階段。
看基本面的“傻瓜們”大賺
“從2016年到現(xiàn)在，漲幅超過4倍的牛股比比皆是。但(dàn)殘酷的現(xiàn)實卻是，好(hǎo)(hǎo)多人(rén)在這(zhè)個(gè)階段虧了(le)大錢(qián)。難道這(zhè)還不值得反思嗎(ma)？”
翟敬勇說(shuō)，在過去的3年半時(shí)間(jiān)中，能(néng)夠賺大錢(qián)的都屬于深挖企業基本面的一(yī)類投資者，正是那些(xiē)看企業基本面的“傻瓜們”越來(lái)越富有了(le)。
相反，那些(xiē)炒小、炒新(xīn)、炒差和坐莊的所謂“聰明人(rén)”均虧損嚴重。
站(zhàn)在當下(xià)，市(shì)場(chǎng)對于核心資産類股票(piào)泡沫漸起和抱團取暖正走向終結的討(tǎo)論十分(fēn)熱烈。
但(dàn)翟敬勇認為(wèi)，核心資産抱團取暖的說(shuō)法源于博弈的思維，屬于市(shì)場(chǎng)噪音(yīn)，核心資産類上(shàng)市(shì)公司業績持續向好(hǎo)(hǎo)才是其股價走牛的基礎。
從今年的半年報(bào)來(lái)看，貴州茅台、五糧液、恒瑞醫(yī)藥和上(shàng)海機場(chǎng)等公司的淨利潤同比增速均在20%以上(shàng)。
擁抱核心資産的四大理(lǐ)由
翟敬勇指出，當前繼續擁抱核心資産的理(lǐ)由包括：
一(yī)是市(shì)場(chǎng)份額加速向龍頭企業集中。
翟敬勇認為(wèi)，各行各業的門檻已經擡高，市(shì)場(chǎng)份額加速向龍頭企業集中，隻有龍頭企業才能(néng)真正賺錢(qián)。過去3年，大資金(jīn)一(yī)直是在買最好(hǎo)(hǎo)的資産，而非抱團取暖。
二是核心資産的估值并不貴。
翟敬勇表示，如(rú)果用動态的眼光來(lái)看，核心資産的估值并不貴。很多人(rén)覺得核心資産類股票(piào)貴了(le)，那是和A股長期對藍籌股不合理(lǐ)的低(dī)估值相比。
如(rú)果放(fàng)在世界範圍看，可口可樂(yuè)和帝亞吉歐這(zhè)些(xiē)公司已經基本沒有了(le)成長性，但(dàn)依然享有25倍至30倍的PE。我們的龍頭企業仍然有20%至30%增速，為(wèi)什(shén)麽就(jiù)不能(néng)享有估值溢價呢(ne)？
三是全球資金(jīn)尋求優質資産。
翟敬勇認為(wèi)，在全球資金(jīn)利率下(xià)行的大背景下(xià)，外資将持續流入中、美兩大國，也(yě)是推動核心資産走牛的重要推手。
德國8月(yuè)(yuè)份首次發行了(le)零息的30年期國債，這(zhè)意味着負利率的環境已在部分(fēn)國家和地區産生(shēng)。
“在此背景下(xià)，外資會大規模流入中國，但(dàn)一(yī)定不是來(lái)買房(fáng)産的，而是來(lái)買權益資産的。中國好(hǎo)(hǎo)的核心資産，稀缺性會越來(lái)越強。好(hǎo)(hǎo)的東西(xī)基本大漲小跌，是因為(wèi)你不買别人(rén)會買，外資會買。”翟敬勇說(shuō)。
四是地産大周期向下(xià)和資本市(shì)場(chǎng)的淨化(huà)，也(yě)在推動資金(jīn)流入核心資産。
翟敬勇表示，我國資本市(shì)場(chǎng)環境正在加速淨化(huà)，良币驅逐劣币，有利于資金(jīn)向優質股票(piào)轉移，外加地産大周期拐頭向下(xià)，使權益類資産的吸引力上(shàng)升，核心資産的慢(màn)牛走勢仍将持續。
關(guān)于什(shén)麽是核心資産？翟敬勇給出了(le)幾條标準：
一(yī)是行業的前三名，企業具有稀缺和絕對龍頭的性質；
二是産品具有定價權；
三是企業的毛利率和淨利率拐點向上(shàng)。
