榕樹投資每周視(shì)點 20160902
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-09-02
一(yī)、行業/上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.智美體(tǐ)育半年報(bào)：收入2.25億人(rén)民(mín)币，下(xià)滑23.7%，淨利潤6700萬，下(xià)滑28%，EPS0.42元，基本符合預期。
點評： (1)上(shàng)半年1.94億的體(tǐ)育業務(wù)按項目來(lái)分(fēn)，其中4場(chǎng)自營馬拉松（昆明，海南(nán)，吉林，東莞）和一(yī)場(chǎng)合作(zuò)馬拉松（天津）一(yī)共貢獻了(le)8000萬收入，NBL籃球聯賽貢獻了(le)4500萬收入，跨年結算(suàn)的群衆性體(tǐ)育賽事(shì)貢獻了(le)7000萬的收入。按服務(wù)對象來(lái)分(fēn)，上(shàng)半年80%的收入來(lái)自于B端的賽事(shì)運營和贊助，20%來(lái)自于C端的體(tǐ)育服務(wù)和報(bào)名費。
(2)體(tǐ)育業務(wù)毛利1.05億，毛利率54%，超出我們預期，較高的毛利率主要是兩方面原因，一(yī)是今年是奧運體(tǐ)育大年，廣告商(shāng)對體(tǐ)育業務(wù)的營銷超出了(le)預期。銷售費用1880萬，同比增長62.7%，相對于去年下(xià)半年7000萬的銷售費用已經有所改善，行政費用2470萬，同比增長33.5%，這(zhè)兩項費用的增長也(yě)抵消了(le)毛利率的提升，但(dàn)相對去年下(xià)半年費用率已經有所改善。應收賬款從3.3億下(xià)降到1.8億，經營性現(xiàn)金(jīn)改善。
(3)下(xià)半年收入主要由馬拉松，四季跑，NBL和群衆性賽事(shì)4塊組成，潛在的收購(gòu)和場(chǎng)館業務(wù)暫且不計。10場(chǎng)自營馬拉松平均每場(chǎng)貢獻2500萬，5場(chǎng)合作(zuò)每場(chǎng)平均1000萬。5場(chǎng)四季跑上(shàng)藥保底2000萬，再加上(shàng)額外的招商(shāng)1000萬。NBL保守預計貢獻2000萬。群衆性賽事(shì)保守貢獻1000萬。預計下(xià)半年體(tǐ)育收入将會有3.5~4億。
(4)下(xià)半年随着賽事(shì)的增多毛利率将有所下(xià)滑，保守算(suàn)45%，銷售費率+管理(lǐ)費率仍然維持在較高的20%，财務(wù)收入+政府鋪貼+退稅=5%，稅率25%，這(zhè)樣算(suàn)下(xià)來(lái)淨利率大約25%，因此下(xià)半年預計會有9000萬~1億淨利潤，全年會有1.6~1.7淨利潤，相對去年5000萬的利潤增長200%以上(shàng)，對應目前股價17~18倍。
(5)總體(tǐ)來(lái)看，雖然财報(bào)的數字不是特别好(hǎo)(hǎo)看，特别是同比的數據，但(dàn)考慮到去年上(shàng)半年央視(shì)廣告業務(wù)的利潤率還沒有惡化(huà)基數很高，所以導緻很多隻看最後收入淨利潤數字的投資者得出了(le)上(shàng)半年業績很差的結論，但(dàn)其實智美的體(tǐ)育業務(wù)已經能(néng)夠支撐起未來(lái)公司的高速增長，體(tǐ)育業務(wù)占比的增加也(yě)導緻了(le)公司上(shàng)半年的毛利率達到52.5%的曆史最高水平，公司已完成了(le)廣告業務(wù)的剝離成為(wèi)了(le)一(yī)家純正的體(tǐ)育公司。
(6)人(rén)事(shì)方面盛總正式從上(shàng)市(shì)公司辭職，出任智美投資的副董事(shì)長，宋鴻飛進入董事(shì)會，康鑫出任董秘。
2.三夫戶外半年報(bào)：實現(xiàn)收入1.4億元，同比增長4.2%；歸屬母公司淨利潤為(wèi)672萬元，同比下(xià)降27.45%。
3.華熙生(shēng)物科技半年報(bào)：收入4.18億，同比增長34.1%，淨利潤1.08億，同比增長8.8%。
4.伊利股份半年報(bào)：主營收入293億元，同比增長0.2%，歸屬母公司淨利潤32億，同比增長20.6%，扣非後25億元，同比增長3%。
點評：公司上(shàng)半年液态奶收入234.95億元，同比增長4.8%，常溫液态奶零售額市(shì)占率30.9%，低(dī)溫液态乳16.7%，同比增長1.1%，其中安慕希上(shàng)半年銷售額預計接近40億，金(jīn)典同比增長10.4%。另外“暢意”、“甄稀”、“Life up酸奶”、“爆趣珠”等新(xīn)品表現(xiàn)良好(hǎo)(hǎo)，但(dàn)受價格戰以及海外品牌影響，公司奶粉業務(wù)收入下(xià)滑24%，拖累公司收入增長。受益原奶成本的大幅下(xià)降，毛利率同比提升近4pct至39.3%，奶粉及奶制品毛利率提升6.5pct至58.5%，但(dàn)公司費用率依然高位增長，銷售費用率達23.5%，同比提升3.6pct，主要是廣告營銷費用，行業競争依舊激勵，在液态奶領域，上(shàng)半年蒙牛收入再次超過伊利也(yě)說(shuō)明龍頭角逐拉開差距尚需時(shí)日，扣非前後淨利潤差距主要在于政府補貼同比增4億元及出售輝山乳業股權實現(xiàn)近2億元收益。
5.比亞迪半年報(bào)：營收449.50億，同比增長42.32%，扣非後淨利潤20.67億，同比增長1255.55%。
點評:上(shàng)半年suv銷量385萬輛，同比增長44.3%，而對應的轎車銷量繼續同比負增長，說(shuō)明現(xiàn)在人(rén)們對于suv的熱情慢(màn)慢(màn)向西(xī)方國家靠攏，平均西(xī)方國家suv占比超過35%，比亞迪憑其唐，宋，元在suv市(shì)場(chǎng)形成完整布局，全面覆蓋新(xīn)能(néng)源suv中型，緊湊型，小型三大主流細分(fēn)市(shì)場(chǎng)。期内，中國自主品牌乘用車市(shì)場(chǎng)份額繼續提升，市(shì)占率同比提高1.4%至42.9%，為(wèi)2010年以來(lái)新(xīn)高，從側面反映出，國産品牌龍頭可能(néng)未來(lái)會有更多的機會，例如(rú)比亞迪，北汽，上(shàng)汽，長安等。
6.萬達院線半年報(bào)：2016年上(shàng)半年營業收入57.22億元，同比增長64.12%；實現(xiàn)歸母淨利潤8.05億元，同比增長28.05%；預計1-9月(yuè)(yuè)歸母淨利潤仍将維持20%-40%的增速。
點評：2016年上(shàng)半年，公司放(fàng)映收入為(wèi)39億元（其中國内票(piào)房(fáng)收入33.6億元，同比增長21.5%，與行業增速持平），占營業總收入的比重為(wèi)68%，非票(piào)房(fáng)收入為(wèi)18.19億元，占總收入比例為(wèi)31.79%，比去年同期提升11.11個(gè)百分(fēn)點。其中商(shāng)品銷售收入為(wèi)7.06億元（+77.56%），毛利率為(wèi)69.66%。影院廣告收入為(wèi)5.20億元（+340.55%），毛利率為(wèi)66.08%；貼片廣告、影片投資和宣傳推廣業務(wù)的收入為(wèi)2.16億元，毛利率為(wèi)54.83%，主要是由于公司收購(gòu)了(le)國内外的電影整合營銷公司——影時(shí)尚和Propaganda，拓展了(le)新(xīn)的盈利增長點。今年的券商(shāng)淨利潤的一(yī)緻預期為(wèi)16.7億，對應目前市(shì)值51倍。
7.奧飛動漫半年報(bào)：實現(xiàn)營業收入15.17億，同比增長20.56%；歸屬于上(shàng)市(shì)公司的淨利2.92億，同比增長14.62%。扣非淨利為(wèi)1.77億，同比增長6.21%。非經常性損益為(wèi)1.15億，主要來(lái)自于處置長期股權投資的投資收益。
點評：動漫影視(shì)類收入同比強勁增長78%，占收入比重提升8.1ppt至25.0%。動漫玩(wán)具類收入同比增長17.2%，占收入比重下(xià)降1.4ppt至50.7%。遊戲收入同比下(xià)降55%，占收入比重下(xià)降6.1ppt至3.6%。上(shàng)半年所上(shàng)映的公司參投作(zuò)品《美人(rén)魚》和《荒野獵人(rén)》均取得了(le)較好(hǎo)(hǎo)的市(shì)場(chǎng)反響和商(shāng)業回報(bào)。 目前，公司參投與主導的影片包括《铠甲勇士》、《刺客信條》及《008倒黴熊》正陸續展開前期宣發工作(zuò)。遊改電影大作(zuò)《刺客信條》将于2016年12月(yuè)(yuè)21日在北美上(shàng)映。今年券商(shāng)淨利潤一(yī)緻預期7個(gè)億，對應目前市(shì)值59倍。
8.複星醫(yī)藥：控股股東繼續增持本公司股份，競價買入均價約人(rén)民(mín)币23.24元/股的價格，增持A股股份共計1,502,000股，占本公司已發行A股股份總數的約0.08%，增持總金(jīn)額約為(wèi)人(rén)民(mín)币3,491萬元。
點評：公司此次增持，金(jīn)額不大，占比不高。目标是保證增發的順利完成，定增價格在24元。同時(shí)也(yě)向市(shì)場(chǎng)表明，控股股東認為(wèi)公司的價值在23元左右，影響市(shì)場(chǎng)對公司的看法。
9.人(rén)福醫(yī)藥：大股東全額認購(gòu)定增方案。
1）定增方案：非公開發行股票(piào)數量為(wèi)不超過 157,657,657 股 A 股股票(piào)，發行價格為(wèi) 17.76 元/股，募集不超過 280,000 萬元。
2）募集目的：償還銀行貸款、補充流動性。
3）當代科技出資認購(gòu)公司本次非公開發行的全部股份。若收購(gòu)人(rén)成功認購(gòu)人(rén)福醫(yī)藥本次非公開發行的 A 股股票(piào)，将超過人(rén)福醫(yī)藥已發行股份的 30%，觸發要約收購(gòu)義務(wù)。
點評：大股東掏錢(qián)28億全額認購(gòu)，此外，公司到上(shàng)半年底有現(xiàn)金(jīn)40億人(rén)民(mín)币，應收42.7億，應該不缺錢(qián)，且資産負債率在62%不算(suàn)特别高，因此我覺得可能(néng)人(rén)福醫(yī)藥未來(lái)會有大的收購(gòu)，股價有大表現(xiàn)，可能(néng)會類似于正邦科技，值得長期觀察。
10.食品飲料半年報(bào)總結：闆塊整體(tǐ)收入同比下(xià)降2.78%，整體(tǐ)淨利潤同比下(xià)降0.02%。
點評：行業細分(fēn)來(lái)看，白酒收入增長12.43%，利潤增長12.82%，較2016Q1分(fēn)别環比降低(dī)3.55%和4.39%，葡萄酒收入下(xià)滑2.11%，淨利潤下(xià)降5.96%，啤酒收入下(xià)滑8.65%，淨利潤下(xià)降22.60%，黃(huáng)酒及其他酒類收入下(xià)降18.30%，淨利潤同比下(xià)降85.17%。調味品收入增速出現(xiàn)小幅下(xià)滑0.13%，實現(xiàn)收入156.98億元，實現(xiàn)淨利潤22.80億元，同比增長9.33%。乳制品收入同比小幅下(xià)滑0.13%，利潤同比增長19.96%。軟飲料闆塊收入39.84億元，同比下(xià)滑2.96%，實現(xiàn)淨利潤3.38億元，同比下(xià)滑7.16%。肉制品實現(xiàn)收入362.32億元，同比增長27.16%，實現(xiàn)淨利潤25.68億元，同比增長17.00%，食品綜合實現(xiàn)收入近120億元，同比增長13.52%。
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1.智美體(tǐ)育半年報(bào)：收入2.25億人(rén)民(mín)币，下(xià)滑23.7%，淨利潤6700萬，下(xià)滑28%，EPS0.42元，基本符合預期。
點評： (1)上(shàng)半年1.94億的體(tǐ)育業務(wù)按項目來(lái)分(fēn)，其中4場(chǎng)自營馬拉松（昆明，海南(nán)，吉林，東莞）和一(yī)場(chǎng)合作(zuò)馬拉松（天津）一(yī)共貢獻了(le)8000萬收入，NBL籃球聯賽貢獻了(le)4500萬收入，跨年結算(suàn)的群衆性體(tǐ)育賽事(shì)貢獻了(le)7000萬的收入。按服務(wù)對象來(lái)分(fēn)，上(shàng)半年80%的收入來(lái)自于B端的賽事(shì)運營和贊助，20%來(lái)自于C端的體(tǐ)育服務(wù)和報(bào)名費。
(2)體(tǐ)育業務(wù)毛利1.05億，毛利率54%，超出我們預期，較高的毛利率主要是兩方面原因，一(yī)是今年是奧運體(tǐ)育大年，廣告商(shāng)對體(tǐ)育業務(wù)的營銷超出了(le)預期。銷售費用1880萬，同比增長62.7%，相對于去年下(xià)半年7000萬的銷售費用已經有所改善，行政費用2470萬，同比增長33.5%，這(zhè)兩項費用的增長也(yě)抵消了(le)毛利率的提升，但(dàn)相對去年下(xià)半年費用率已經有所改善。應收賬款從3.3億下(xià)降到1.8億，經營性現(xiàn)金(jīn)改善。
(3)下(xià)半年收入主要由馬拉松，四季跑，NBL和群衆性賽事(shì)4塊組成，潛在的收購(gòu)和場(chǎng)館業務(wù)暫且不計。10場(chǎng)自營馬拉松平均每場(chǎng)貢獻2500萬，5場(chǎng)合作(zuò)每場(chǎng)平均1000萬。5場(chǎng)四季跑上(shàng)藥保底2000萬，再加上(shàng)額外的招商(shāng)1000萬。NBL保守預計貢獻2000萬。群衆性賽事(shì)保守貢獻1000萬。預計下(xià)半年體(tǐ)育收入将會有3.5~4億。
(4)下(xià)半年随着賽事(shì)的增多毛利率将有所下(xià)滑，保守算(suàn)45%，銷售費率+管理(lǐ)費率仍然維持在較高的20%，财務(wù)收入+政府鋪貼+退稅=5%，稅率25%，這(zhè)樣算(suàn)下(xià)來(lái)淨利率大約25%，因此下(xià)半年預計會有9000萬~1億淨利潤，全年會有1.6~1.7淨利潤，相對去年5000萬的利潤增長200%以上(shàng)，對應目前股價17~18倍。
(5)總體(tǐ)來(lái)看，雖然财報(bào)的數字不是特别好(hǎo)(hǎo)看，特别是同比的數據，但(dàn)考慮到去年上(shàng)半年央視(shì)廣告業務(wù)的利潤率還沒有惡化(huà)基數很高，所以導緻很多隻看最後收入淨利潤數字的投資者得出了(le)上(shàng)半年業績很差的結論，但(dàn)其實智美的體(tǐ)育業務(wù)已經能(néng)夠支撐起未來(lái)公司的高速增長，體(tǐ)育業務(wù)占比的增加也(yě)導緻了(le)公司上(shàng)半年的毛利率達到52.5%的曆史最高水平，公司已完成了(le)廣告業務(wù)的剝離成為(wèi)了(le)一(yī)家純正的體(tǐ)育公司。
(6)人(rén)事(shì)方面盛總正式從上(shàng)市(shì)公司辭職，出任智美投資的副董事(shì)長，宋鴻飛進入董事(shì)會，康鑫出任董秘。
2.三夫戶外半年報(bào)：實現(xiàn)收入1.4億元，同比增長4.2%；歸屬母公司淨利潤為(wèi)672萬元，同比下(xià)降27.45%。
點評：公司主業戶外用品銷售收入1.36億，同比增長3.5%，從渠道分(fēn)類看直營銷售9786萬元，同比下(xià)降5.6%；線上(shàng)實現(xiàn)3011萬元，同比增長98%；大客戶銷售843.32萬元，同比下(xià)降35%，從功能(néng)分(fēn)類看，服裝僅增長0.2%，鞋襪以及裝備增長分(fēn)别為(wèi)10.94%和6.09%，體(tǐ)現(xiàn)出純服裝競争更為(wèi)激烈，相對而言鞋襪及裝備的門檻和專業性更強，體(tǐ)現(xiàn)出消費者在滿足基本服裝需求後向戶外專業消費升級的趨勢。公司賽事(shì)運營和組織戶外活動收入448.42萬元，同比增長34%。
從毛利率上(shàng)來(lái)看，盡管公司零售屬性，不是品牌，但(dàn)毛利率依然還是比較客觀，戶外用品毛利率44.99%，較去年同期上(shàng)升了(le)1.38個(gè)pct，賽事(shì)運營毛利率71.87%，下(xià)滑4.01pct。報(bào)告期，公司在北京，上(shàng)海，南(nán)京以及湖南(nán)等地共組織開展各種大小賽事(shì)30餘場(chǎng)，參加人(rén)數超過15000人(rén)。 公司還與阿爾山、大慶、宿遷宿豫等地方政府簽訂戰略合作(zuò)協議(yì)，開啓推動區域戶外産業發展新(xīn)嘗試。上(shàng)市(shì)後，公司向戶外賽事(shì)組織和戶外出行服務(wù)領域邁出了(le)重要的步伐。
公司目前市(shì)值53億，對比戶外和路(lù)跑這(zhè)個(gè)大市(shì)場(chǎng)來(lái)看依然是小公司，預期未來(lái)公司還将陸續與各地政府簽訂戰略合作(zuò)協議(yì)，推進戶外和路(lù)跑項目的發展，公司占據了(le)一(yī)個(gè)相對比較好(hǎo)(hǎo)的位置，執行力将是未來(lái)決定公司能(néng)否持續成長的重要因素。3.華熙生(shēng)物科技半年報(bào)：收入4.18億，同比增長34.1%，淨利潤1.08億，同比增長8.8%。
點評：收入4.18億，同比增長34.1%，其中原料實現(xiàn)2.34億，同比增長11.4%，HA終端産品實現(xiàn)1.33億，同比增長33%，經銷美容産品及設備5092萬元，同比大幅增長，去年同期這(zhè)塊收入僅有130萬元，主要是公司引進的法國vivacy及以色列jetpeel無針水光儀、韓國德瑪莎水光設備及以色列Syneron旗下(xià)的多款設備，對營業收入增長帶來(lái)了(le)較大貢獻。
分(fēn)區域來(lái)看，中國區實現(xiàn)3.19億，同比增長30%，亞洲區增長22.8%至3524萬元，美洲區大幅增長72.6%至3849萬元，歐洲區增長62.8%至2458萬元，美歐地區收入的大幅增長主要來(lái)源于公司醫(yī)藥級産品的貢獻，公司相繼在美國、日本設立了(le)子(zǐ)公司以推進本地化(huà)、專業化(huà)業務(wù)拓展模式。報(bào)告期内醫(yī)藥級玻璃酸鈉原料藥取得俄羅斯的注冊證，水解透明質酸獲得ECOCERT證書，多個(gè)規格的醫(yī)藥級産品在歐盟、印度的註冊中，HA注射填充劑正在俄羅斯注冊中。終端産品，注射用修飾透明質酸鈉凝膠（含鹽酸利多卡因）（德蔓）獲得CFDA批準，取得Ⅲ類醫(yī)療器(qì)械註冊證，Medytox肉毒素產品完成前期資料準備，進入臨床試驗階段。
公司綜合毛利率從73.2%跌至67.5%，主要是HA終端産品占比下(xià)降，低(dī)毛利的經銷産品占比達到12.2%拖累毛利率表現(xiàn)。費用方面，分(fēn)銷成本增長51.2%至6687萬元，行政管理(lǐ)費增長29.5%至7350萬元，主要是收購(gòu)vivacy帶來(lái)的無形資産攤銷1095萬元，員(yuán)工薪資增長72.37%至7338萬元，折舊增長42%至2078萬元，研發成本大幅增長至2021萬元，去年同期僅938萬元，導緻公司淨利率下(xià)降8個(gè)pct至25.8%，淨利潤增長明慢(màn)于收入的增長。4.伊利股份半年報(bào)：主營收入293億元，同比增長0.2%，歸屬母公司淨利潤32億，同比增長20.6%，扣非後25億元，同比增長3%。
點評：公司上(shàng)半年液态奶收入234.95億元，同比增長4.8%，常溫液态奶零售額市(shì)占率30.9%，低(dī)溫液态乳16.7%，同比增長1.1%，其中安慕希上(shàng)半年銷售額預計接近40億，金(jīn)典同比增長10.4%。另外“暢意”、“甄稀”、“Life up酸奶”、“爆趣珠”等新(xīn)品表現(xiàn)良好(hǎo)(hǎo)，但(dàn)受價格戰以及海外品牌影響，公司奶粉業務(wù)收入下(xià)滑24%，拖累公司收入增長。受益原奶成本的大幅下(xià)降，毛利率同比提升近4pct至39.3%，奶粉及奶制品毛利率提升6.5pct至58.5%，但(dàn)公司費用率依然高位增長，銷售費用率達23.5%，同比提升3.6pct，主要是廣告營銷費用，行業競争依舊激勵，在液态奶領域，上(shàng)半年蒙牛收入再次超過伊利也(yě)說(shuō)明龍頭角逐拉開差距尚需時(shí)日，扣非前後淨利潤差距主要在于政府補貼同比增4億元及出售輝山乳業股權實現(xiàn)近2億元收益。
5.比亞迪半年報(bào)：營收449.50億，同比增長42.32%，扣非後淨利潤20.67億，同比增長1255.55%。
點評:上(shàng)半年suv銷量385萬輛，同比增長44.3%，而對應的轎車銷量繼續同比負增長，說(shuō)明現(xiàn)在人(rén)們對于suv的熱情慢(màn)慢(màn)向西(xī)方國家靠攏，平均西(xī)方國家suv占比超過35%，比亞迪憑其唐，宋，元在suv市(shì)場(chǎng)形成完整布局，全面覆蓋新(xīn)能(néng)源suv中型，緊湊型，小型三大主流細分(fēn)市(shì)場(chǎng)。期内，中國自主品牌乘用車市(shì)場(chǎng)份額繼續提升，市(shì)占率同比提高1.4%至42.9%，為(wèi)2010年以來(lái)新(xīn)高，從側面反映出，國産品牌龍頭可能(néng)未來(lái)會有更多的機會，例如(rú)比亞迪，北汽，上(shàng)汽，長安等。
6.萬達院線半年報(bào)：2016年上(shàng)半年營業收入57.22億元，同比增長64.12%；實現(xiàn)歸母淨利潤8.05億元，同比增長28.05%；預計1-9月(yuè)(yuè)歸母淨利潤仍将維持20%-40%的增速。
點評：2016年上(shàng)半年，公司放(fàng)映收入為(wèi)39億元（其中國内票(piào)房(fáng)收入33.6億元，同比增長21.5%，與行業增速持平），占營業總收入的比重為(wèi)68%，非票(piào)房(fáng)收入為(wèi)18.19億元，占總收入比例為(wèi)31.79%，比去年同期提升11.11個(gè)百分(fēn)點。其中商(shāng)品銷售收入為(wèi)7.06億元（+77.56%），毛利率為(wèi)69.66%。影院廣告收入為(wèi)5.20億元（+340.55%），毛利率為(wèi)66.08%；貼片廣告、影片投資和宣傳推廣業務(wù)的收入為(wèi)2.16億元，毛利率為(wèi)54.83%，主要是由于公司收購(gòu)了(le)國内外的電影整合營銷公司——影時(shí)尚和Propaganda，拓展了(le)新(xīn)的盈利增長點。今年的券商(shāng)淨利潤的一(yī)緻預期為(wèi)16.7億，對應目前市(shì)值51倍。
7.奧飛動漫半年報(bào)：實現(xiàn)營業收入15.17億，同比增長20.56%；歸屬于上(shàng)市(shì)公司的淨利2.92億，同比增長14.62%。扣非淨利為(wèi)1.77億，同比增長6.21%。非經常性損益為(wèi)1.15億，主要來(lái)自于處置長期股權投資的投資收益。
點評：動漫影視(shì)類收入同比強勁增長78%，占收入比重提升8.1ppt至25.0%。動漫玩(wán)具類收入同比增長17.2%，占收入比重下(xià)降1.4ppt至50.7%。遊戲收入同比下(xià)降55%，占收入比重下(xià)降6.1ppt至3.6%。上(shàng)半年所上(shàng)映的公司參投作(zuò)品《美人(rén)魚》和《荒野獵人(rén)》均取得了(le)較好(hǎo)(hǎo)的市(shì)場(chǎng)反響和商(shāng)業回報(bào)。 目前，公司參投與主導的影片包括《铠甲勇士》、《刺客信條》及《008倒黴熊》正陸續展開前期宣發工作(zuò)。遊改電影大作(zuò)《刺客信條》将于2016年12月(yuè)(yuè)21日在北美上(shàng)映。今年券商(shāng)淨利潤一(yī)緻預期7個(gè)億，對應目前市(shì)值59倍。
8.複星醫(yī)藥：控股股東繼續增持本公司股份，競價買入均價約人(rén)民(mín)币23.24元/股的價格，增持A股股份共計1,502,000股，占本公司已發行A股股份總數的約0.08%，增持總金(jīn)額約為(wèi)人(rén)民(mín)币3,491萬元。
點評：公司此次增持，金(jīn)額不大，占比不高。目标是保證增發的順利完成，定增價格在24元。同時(shí)也(yě)向市(shì)場(chǎng)表明，控股股東認為(wèi)公司的價值在23元左右，影響市(shì)場(chǎng)對公司的看法。
9.人(rén)福醫(yī)藥：大股東全額認購(gòu)定增方案。
1）定增方案：非公開發行股票(piào)數量為(wèi)不超過 157,657,657 股 A 股股票(piào)，發行價格為(wèi) 17.76 元/股，募集不超過 280,000 萬元。
2）募集目的：償還銀行貸款、補充流動性。
3）當代科技出資認購(gòu)公司本次非公開發行的全部股份。若收購(gòu)人(rén)成功認購(gòu)人(rén)福醫(yī)藥本次非公開發行的 A 股股票(piào)，将超過人(rén)福醫(yī)藥已發行股份的 30%，觸發要約收購(gòu)義務(wù)。
點評：大股東掏錢(qián)28億全額認購(gòu)，此外，公司到上(shàng)半年底有現(xiàn)金(jīn)40億人(rén)民(mín)币，應收42.7億，應該不缺錢(qián)，且資産負債率在62%不算(suàn)特别高，因此我覺得可能(néng)人(rén)福醫(yī)藥未來(lái)會有大的收購(gòu)，股價有大表現(xiàn)，可能(néng)會類似于正邦科技，值得長期觀察。
10.食品飲料半年報(bào)總結：闆塊整體(tǐ)收入同比下(xià)降2.78%，整體(tǐ)淨利潤同比下(xià)降0.02%。
點評：行業細分(fēn)來(lái)看，白酒收入增長12.43%，利潤增長12.82%，較2016Q1分(fēn)别環比降低(dī)3.55%和4.39%，葡萄酒收入下(xià)滑2.11%，淨利潤下(xià)降5.96%，啤酒收入下(xià)滑8.65%，淨利潤下(xià)降22.60%，黃(huáng)酒及其他酒類收入下(xià)降18.30%，淨利潤同比下(xià)降85.17%。調味品收入增速出現(xiàn)小幅下(xià)滑0.13%，實現(xiàn)收入156.98億元，實現(xiàn)淨利潤22.80億元，同比增長9.33%。乳制品收入同比小幅下(xià)滑0.13%，利潤同比增長19.96%。軟飲料闆塊收入39.84億元，同比下(xià)滑2.96%，實現(xiàn)淨利潤3.38億元，同比下(xià)滑7.16%。肉制品實現(xiàn)收入362.32億元，同比增長27.16%，實現(xiàn)淨利潤25.68億元，同比增長17.00%，食品綜合實現(xiàn)收入近120億元，同比增長13.52%。
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