榕樹投資每周視(shì)點 20160930
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-09-30
一(yī)、行業/上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.麗(lì)江旅遊：張一(yī)卓先生(shēng)通過證券交易所集中交易系統累計購(gòu)買麗(lì)江旅遊2115萬股無限售條件流通股股票(piào)，占公司總股本的5.0002%，增持價格區間(jiān)11.70元/股-15.32元/股。
點評：麗(lì)江旅遊是繼閑旅遊被舉牌後旅遊行業公司再一(yī)次被舉牌，也(yě)再次印證了(le)行業的高景氣度，張一(yī)卓系華邦健康實際控制人(rén)的兒(ér)子(zǐ)，此次舉牌後華邦系直接和間(jiān)接持有公司股份8%以上(shàng)，華邦健康旗下(xià)旅遊資源豐富，未來(lái)可能(néng)存旅遊資源整合以及大健康産業合作(zuò)預期。
2.凱撒旅遊（000796）：公司非公開發行對象、發行數量、募集資金(jīn)金(jīn)額進行了(le)調整：1）凱撒世嘉二期、五期不再認購(gòu)本次非公開發行的股票(piào)（此前分(fēn)别認購(gòu)8億元、7億元），而凱撒世嘉投資2016年9月(yuè)(yuè)26日與公司簽訂了(le)附生(shēng)效條件的股份認購(gòu)協議(yì)，參與認購(gòu)本次非公開發行的股票(piào)，認購(gòu)7億元；海航旅遊拟認購(gòu)20億元保持不變；2）本次募集資金(jīn)規模由80億調整為(wèi)72億元，發行底價确定為(wèi)15.65元/股（此前未确定）。
點評：預期定增要等到明年一(yī)季度完成，此次方案對定增募集資金(jīn)、發行對象都做了(le)一(yī)定調整，世嘉投資實際控制人(rén)系陳小兵替代了(le)世嘉二期和五期，金(jīn)額縮小8個(gè)億，海航大股東認購(gòu)20億不變，募集資金(jīn)投向裏面遊輪項目減少了(le)8個(gè)億，其餘不變，總體(tǐ)來(lái)說(shuō)此次修改不影響大格局，大股東和高管總裁都參與了(le)定增，确定了(le)發行底價15.65元鎖定三年，目前股價較定增價格溢價了(le)22%，短期來(lái)看，公司估值還是偏貴，市(shì)場(chǎng)給予了(le)行業高景氣度較高的溢價，加上(shàng)公司背靠海航集團強大的資源整合能(néng)力，以時(shí)間(jiān)換空間(jiān)的概率比較大。
3.骅威文化(huà)：公司發布公告，公司拟将持有的全資子(zǐ)公司骅星科技發展有限公司100%股權轉讓給公司控股股東、實際控制人(rén)郭祥彬，轉讓價格為(wèi)1.86億元。同時(shí)公司将于今日起複牌。通過本次交易出售骅星科100%股權，股權轉讓溢價預計增加公司2016年度合并報(bào)表利潤總額約7399.88萬元。
點評：公司近年來(lái)玩(wán)具制造業務(wù)盈利狀況逐步惡化(huà)，玩(wán)具業務(wù)最近兩年一(yī)期實現(xiàn)的營業收入分(fēn)别為(wèi)4.65億元、2.6億元和7786.78萬元，實現(xiàn)的營業利潤分(fēn)别為(wèi)2608.38萬元、-1617.05萬元和-2897.91萬元。下(xià)半年兩部影視(shì)大劇(jù)播出在即：45集精品言情劇(jù)《放(fàng)棄我，抓緊我》（陳喬恩、王凱主演）已完成制作(zuò)，将于16年10月(yuè)(yuè)在湖南(nán)衛視(shì)黃(huáng)金(jīn)檔獨播，同時(shí)在騰訊視(shì)頻、愛奇藝、搜狐、樂(yuè)視(shì)等主流視(shì)頻網站(zhàn)播出；季播穿越、魔幻、愛情大劇(jù)（共三季）《那片星空那片海》第一(yī)季已于7月(yuè)(yuè)殺青，預計于2017年初登陸湖南(nán)衛視(shì)播出（寒假檔）。此外，遊戲業務(wù)是下(xià)半年成焦點，由第一(yī)波開發、三七互娛獨代的人(rén)氣IP遊戲《雪鷹領主》已于7月(yuè)(yuè)上(shàng)線，預計還将推出《校(xiào)花貼身(shēn)高手》、《神城之門》、《全面口袋争霸》、《英雄不要停》、《莽荒紀3》等多款優質遊戲。
4.三夫戶外：發布定增預案今起複牌，拟發行不超過2000萬股，募集資金(jīn)總額不超過6億元，用于綜合運營中心和辦公及研發中心建設，其中實際控制人(rén)承諾認購(gòu)3000萬-6000萬元。
點評：公司發布定增預案，募集資金(jīn)不超過6億元，發行價格不低(dī)于定價基準日前二十個(gè)交易日交易均價的90%，其中4億拟在蘇州、北京、上(shàng)海、深圳、杭州、廣州、長沙7個(gè)城市(shì)建設戶外運動綜合運營中心，涵蓋“戶外賽事(shì)組織、戶外營地運營+戶外技能(néng)培訓、直營旗艦店(diàn)+體(tǐ)驗中心”等服務(wù)内容，2億用于公司總部辦公大樓的建設。本次非公開發行股票(piào)前，實際控制人(rén)張恒持股比例為(wèi)28.20%，承諾參與定增認購(gòu)不超過10%，鎖定期36個(gè)月(yuè)(yuè)。定增事(shì)件在預期之中，因為(wèi)公司上(shàng)市(shì)後與衆多旅遊資源豐富的地方政府簽訂了(le)戰略合作(zuò)協議(yì)，共同開發戶外旅遊資源，項目的落地和執行需要資金(jīn)，但(dàn)是鑒于實際控制人(rén)持股比例較低(dī)，在當前越演越烈的舉牌潮中，公司可能(néng)需要多種融資渠道。公司9月(yuè)(yuè)12日起停牌，期間(jiān)指數下(xià)跌3%，幅度不算(suàn)太大，但(dàn)考慮到公司估值偏貴，定增方案并沒有太超市(shì)場(chǎng)預期，或有補跌。
5.上(shàng)海家化(huà)：澄清公告。媒體(tǐ)報(bào)道或市(shì)場(chǎng)傳聞的核心内容：《澳華财經在線》等媒體(tǐ)報(bào)道，上(shàng)海家化(huà)參與澳洲保健品商(shāng)納維康(Natures Care)資産拍售。截至目前公司不存在上(shàng)述媒體(tǐ)報(bào)道或市(shì)場(chǎng)傳聞所述事(shì)項。
點評：媒體(tǐ)報(bào)道上(shàng)海家化(huà)10億角逐澳保健品商(shāng)納維康(Natures Care)資産拍售，從被收購(gòu)标的所在行業及收購(gòu)體(tǐ)量來(lái)看，應該說(shuō)比較符合家化(huà)需求，家化(huà)自從賣掉天江藥業後賬面現(xiàn)金(jīn)達到36億，再加上(shàng)每年貢獻的淨現(xiàn)金(jīn)流，資金(jīn)充裕，公司一(yī)直在謀求外延式擴張，但(dàn)遲遲沒有動作(zuò)。此外，公司代理(lǐ)的花王16年底到期後确定不再續約，花王近年來(lái)對家化(huà)收入貢獻持續上(shàng)升，一(yī)旦花王終止，再加上(shàng)六神佰草集等進入瓶頸，沒有有力新(xīn)品補充的情況下(xià)，17年收入規模下(xià)滑是大概率事(shì)情，因此，從收購(gòu)接檔花王角度來(lái)看，保健類産品的市(shì)場(chǎng)和渠道是相對比較吻合的。
6.光線傳媒：從你的全世界路(lù)過首日票(piào)房(fáng)7252萬。
點評：口碑雖然一(yī)般但(dàn)同期的影片如(rú)爵迹等口碑實在太差所以仍有可能(néng)是十一(yī)期間(jiān)電影票(piào)房(fáng)的赢家。由于潘金(jīn)蓮改檔十月(yuè)(yuè)仍沒有太多值得期待的電影上(shàng)映，整個(gè)十月(yuè)(yuè)票(piào)房(fáng)仍有可能(néng)維持前兩個(gè)月(yuè)(yuè)的同比下(xià)滑态勢。此外，光線确定引入人(rén)氣動畫電影我的名字，截至9月(yuè)(yuè)25日，該片在日本觀影人(rén)次達到了(le)854萬，累計票(piào)房(fáng)超111億日元（約7.3億元人(rén)民(mín)币），暫列日本動畫電影票(piào)房(fáng)排行榜第六位。這(zhè)部片子(zǐ)在中國二次元人(rén)群中有非常高的人(rén)氣。
7.凱撒旅遊：公司公告拟以5.5億元增資易生(shēng)金(jīn)服，完成後持有後者7.9%股權。同時(shí)，公司公告拟以1.48億元通過股權購(gòu)買+增資的方式，購(gòu)買和增資持股浙江天天商(shāng)旅國際旅行社股權，完成後股權占比為(wèi)60%，公司估值2.47億元，收購(gòu)PE為(wèi)11.5倍。
點評：易生(shēng)金(jīn)服2015年營業收入19.1億元，淨利潤4860萬元。公司業務(wù)涵蓋旅遊支付、旅遊金(jīn)融、旅遊增值，其中貨币兌換業務(wù)收入占比在90%左右。上(shàng)市(shì)公司增資易生(shēng)控股有望加強出境遊業務(wù)與旅遊彙兌、支付、小額貸款業務(wù)協同。天天商(shāng)旅2015年營業收入5.5億元，淨利潤2155萬元，淨利率約為(wèi)4%。業務(wù)中，散拼占比70%、單團20%、自由行10%。天天是浙江省主營日韓條線的出境遊運營商(shāng)，在浙江市(shì)場(chǎng)市(shì)占率大。今年上(shàng)半年凱撒旅遊的華東業務(wù)收入增速達到126%，門店(diàn)數量在60家左右，占全國241家門店(diàn)的1/4，華東是公司業績重要引擎和戰略落腳點。公司收購(gòu)浙江出境遊龍頭，将迅速占領浙江市(shì)場(chǎng)，鞏固并擴大公司在華東業務(wù)占比。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.麗(lì)江旅遊：張一(yī)卓先生(shēng)通過證券交易所集中交易系統累計購(gòu)買麗(lì)江旅遊2115萬股無限售條件流通股股票(piào)，占公司總股本的5.0002%，增持價格區間(jiān)11.70元/股-15.32元/股。
點評：麗(lì)江旅遊是繼閑旅遊被舉牌後旅遊行業公司再一(yī)次被舉牌，也(yě)再次印證了(le)行業的高景氣度，張一(yī)卓系華邦健康實際控制人(rén)的兒(ér)子(zǐ)，此次舉牌後華邦系直接和間(jiān)接持有公司股份8%以上(shàng)，華邦健康旗下(xià)旅遊資源豐富，未來(lái)可能(néng)存旅遊資源整合以及大健康産業合作(zuò)預期。
2.凱撒旅遊（000796）：公司非公開發行對象、發行數量、募集資金(jīn)金(jīn)額進行了(le)調整：1）凱撒世嘉二期、五期不再認購(gòu)本次非公開發行的股票(piào)（此前分(fēn)别認購(gòu)8億元、7億元），而凱撒世嘉投資2016年9月(yuè)(yuè)26日與公司簽訂了(le)附生(shēng)效條件的股份認購(gòu)協議(yì)，參與認購(gòu)本次非公開發行的股票(piào)，認購(gòu)7億元；海航旅遊拟認購(gòu)20億元保持不變；2）本次募集資金(jīn)規模由80億調整為(wèi)72億元，發行底價确定為(wèi)15.65元/股（此前未确定）。
點評：預期定增要等到明年一(yī)季度完成，此次方案對定增募集資金(jīn)、發行對象都做了(le)一(yī)定調整，世嘉投資實際控制人(rén)系陳小兵替代了(le)世嘉二期和五期，金(jīn)額縮小8個(gè)億，海航大股東認購(gòu)20億不變，募集資金(jīn)投向裏面遊輪項目減少了(le)8個(gè)億，其餘不變，總體(tǐ)來(lái)說(shuō)此次修改不影響大格局，大股東和高管總裁都參與了(le)定增，确定了(le)發行底價15.65元鎖定三年，目前股價較定增價格溢價了(le)22%，短期來(lái)看，公司估值還是偏貴，市(shì)場(chǎng)給予了(le)行業高景氣度較高的溢價，加上(shàng)公司背靠海航集團強大的資源整合能(néng)力，以時(shí)間(jiān)換空間(jiān)的概率比較大。
3.骅威文化(huà)：公司發布公告，公司拟将持有的全資子(zǐ)公司骅星科技發展有限公司100%股權轉讓給公司控股股東、實際控制人(rén)郭祥彬，轉讓價格為(wèi)1.86億元。同時(shí)公司将于今日起複牌。通過本次交易出售骅星科100%股權，股權轉讓溢價預計增加公司2016年度合并報(bào)表利潤總額約7399.88萬元。
點評：公司近年來(lái)玩(wán)具制造業務(wù)盈利狀況逐步惡化(huà)，玩(wán)具業務(wù)最近兩年一(yī)期實現(xiàn)的營業收入分(fēn)别為(wèi)4.65億元、2.6億元和7786.78萬元，實現(xiàn)的營業利潤分(fēn)别為(wèi)2608.38萬元、-1617.05萬元和-2897.91萬元。下(xià)半年兩部影視(shì)大劇(jù)播出在即：45集精品言情劇(jù)《放(fàng)棄我，抓緊我》（陳喬恩、王凱主演）已完成制作(zuò)，将于16年10月(yuè)(yuè)在湖南(nán)衛視(shì)黃(huáng)金(jīn)檔獨播，同時(shí)在騰訊視(shì)頻、愛奇藝、搜狐、樂(yuè)視(shì)等主流視(shì)頻網站(zhàn)播出；季播穿越、魔幻、愛情大劇(jù)（共三季）《那片星空那片海》第一(yī)季已于7月(yuè)(yuè)殺青，預計于2017年初登陸湖南(nán)衛視(shì)播出（寒假檔）。此外，遊戲業務(wù)是下(xià)半年成焦點，由第一(yī)波開發、三七互娛獨代的人(rén)氣IP遊戲《雪鷹領主》已于7月(yuè)(yuè)上(shàng)線，預計還将推出《校(xiào)花貼身(shēn)高手》、《神城之門》、《全面口袋争霸》、《英雄不要停》、《莽荒紀3》等多款優質遊戲。
4.三夫戶外：發布定增預案今起複牌，拟發行不超過2000萬股，募集資金(jīn)總額不超過6億元，用于綜合運營中心和辦公及研發中心建設，其中實際控制人(rén)承諾認購(gòu)3000萬-6000萬元。
點評：公司發布定增預案，募集資金(jīn)不超過6億元，發行價格不低(dī)于定價基準日前二十個(gè)交易日交易均價的90%，其中4億拟在蘇州、北京、上(shàng)海、深圳、杭州、廣州、長沙7個(gè)城市(shì)建設戶外運動綜合運營中心，涵蓋“戶外賽事(shì)組織、戶外營地運營+戶外技能(néng)培訓、直營旗艦店(diàn)+體(tǐ)驗中心”等服務(wù)内容，2億用于公司總部辦公大樓的建設。本次非公開發行股票(piào)前，實際控制人(rén)張恒持股比例為(wèi)28.20%，承諾參與定增認購(gòu)不超過10%，鎖定期36個(gè)月(yuè)(yuè)。定增事(shì)件在預期之中，因為(wèi)公司上(shàng)市(shì)後與衆多旅遊資源豐富的地方政府簽訂了(le)戰略合作(zuò)協議(yì)，共同開發戶外旅遊資源，項目的落地和執行需要資金(jīn)，但(dàn)是鑒于實際控制人(rén)持股比例較低(dī)，在當前越演越烈的舉牌潮中，公司可能(néng)需要多種融資渠道。公司9月(yuè)(yuè)12日起停牌，期間(jiān)指數下(xià)跌3%，幅度不算(suàn)太大，但(dàn)考慮到公司估值偏貴，定增方案并沒有太超市(shì)場(chǎng)預期，或有補跌。
5.上(shàng)海家化(huà)：澄清公告。媒體(tǐ)報(bào)道或市(shì)場(chǎng)傳聞的核心内容：《澳華财經在線》等媒體(tǐ)報(bào)道，上(shàng)海家化(huà)參與澳洲保健品商(shāng)納維康(Natures Care)資産拍售。截至目前公司不存在上(shàng)述媒體(tǐ)報(bào)道或市(shì)場(chǎng)傳聞所述事(shì)項。
點評：媒體(tǐ)報(bào)道上(shàng)海家化(huà)10億角逐澳保健品商(shāng)納維康(Natures Care)資産拍售，從被收購(gòu)标的所在行業及收購(gòu)體(tǐ)量來(lái)看，應該說(shuō)比較符合家化(huà)需求，家化(huà)自從賣掉天江藥業後賬面現(xiàn)金(jīn)達到36億，再加上(shàng)每年貢獻的淨現(xiàn)金(jīn)流，資金(jīn)充裕，公司一(yī)直在謀求外延式擴張，但(dàn)遲遲沒有動作(zuò)。此外，公司代理(lǐ)的花王16年底到期後确定不再續約，花王近年來(lái)對家化(huà)收入貢獻持續上(shàng)升，一(yī)旦花王終止，再加上(shàng)六神佰草集等進入瓶頸，沒有有力新(xīn)品補充的情況下(xià)，17年收入規模下(xià)滑是大概率事(shì)情，因此，從收購(gòu)接檔花王角度來(lái)看，保健類産品的市(shì)場(chǎng)和渠道是相對比較吻合的。
6.光線傳媒：從你的全世界路(lù)過首日票(piào)房(fáng)7252萬。
點評：口碑雖然一(yī)般但(dàn)同期的影片如(rú)爵迹等口碑實在太差所以仍有可能(néng)是十一(yī)期間(jiān)電影票(piào)房(fáng)的赢家。由于潘金(jīn)蓮改檔十月(yuè)(yuè)仍沒有太多值得期待的電影上(shàng)映，整個(gè)十月(yuè)(yuè)票(piào)房(fáng)仍有可能(néng)維持前兩個(gè)月(yuè)(yuè)的同比下(xià)滑态勢。此外，光線确定引入人(rén)氣動畫電影我的名字，截至9月(yuè)(yuè)25日，該片在日本觀影人(rén)次達到了(le)854萬，累計票(piào)房(fáng)超111億日元（約7.3億元人(rén)民(mín)币），暫列日本動畫電影票(piào)房(fáng)排行榜第六位。這(zhè)部片子(zǐ)在中國二次元人(rén)群中有非常高的人(rén)氣。
7.凱撒旅遊：公司公告拟以5.5億元增資易生(shēng)金(jīn)服，完成後持有後者7.9%股權。同時(shí)，公司公告拟以1.48億元通過股權購(gòu)買+增資的方式，購(gòu)買和增資持股浙江天天商(shāng)旅國際旅行社股權，完成後股權占比為(wèi)60%，公司估值2.47億元，收購(gòu)PE為(wèi)11.5倍。
點評：易生(shēng)金(jīn)服2015年營業收入19.1億元，淨利潤4860萬元。公司業務(wù)涵蓋旅遊支付、旅遊金(jīn)融、旅遊增值，其中貨币兌換業務(wù)收入占比在90%左右。上(shàng)市(shì)公司增資易生(shēng)控股有望加強出境遊業務(wù)與旅遊彙兌、支付、小額貸款業務(wù)協同。天天商(shāng)旅2015年營業收入5.5億元，淨利潤2155萬元，淨利率約為(wèi)4%。業務(wù)中，散拼占比70%、單團20%、自由行10%。天天是浙江省主營日韓條線的出境遊運營商(shāng)，在浙江市(shì)場(chǎng)市(shì)占率大。今年上(shàng)半年凱撒旅遊的華東業務(wù)收入增速達到126%，門店(diàn)數量在60家左右，占全國241家門店(diàn)的1/4，華東是公司業績重要引擎和戰略落腳點。公司收購(gòu)浙江出境遊龍頭，将迅速占領浙江市(shì)場(chǎng)，鞏固并擴大公司在華東業務(wù)占比。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
