榕樹投資每周視(shì)點 20161014
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-10-14
一(yī)、行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.國慶期間(jiān)全國共接待遊客5.93億人(rén)次，同比增長12.8%，累計旅遊收入4822億元，同比增長14.4%。出境跟團遊客總數量約為(wèi)139.9萬人(rén),日均團隊出境遊20萬人(rén)，同比增長11.9%。赴港遊客9322人(rén)次，同比下(xià)降127.48%，赴澳門遊客2338人(rén)次，同比下(xià)降162.02%，赴台灣遊客7915人(rén)次，同比下(xià)降227.71%。
點評：行業收入增速較去年略有下(xià)滑，顯示經濟增長放(fàng)緩以及高房(fáng)價對可選消費的制約，但(dàn)旅遊作(zuò)為(wèi)新(xīn)興消費的趨勢已經形成，行業仍然處于高景氣周期，港澳台地區受政治及其他出境地區政策的便利性增加，包括免簽，貨币貶值等等，依然處于下(xià)滑趨勢。
2.電影票(piào)房(fáng)：國慶檔7天總票(piào)房(fáng)約15.67億左右，相比去年的18.5億，減少2.83億，同比下(xià)降15.30%。但(dàn)由于去年有《夏洛特煩惱》《港囧》等現(xiàn)象級大片和票(piào)補所以今年國慶檔還是在預期内的。
3.完美世界：公司拟支付現(xiàn)金(jīn)13.52億元收購(gòu)今典傳媒持有的今典院線100%股權（2.3億元）、今典文化(huà)100%股權（3,682萬元），今典影城100%股權（6.1億元），預計标的公司16年扣非淨利潤減去利息費用的對完美備考利潤增厚約為(wèi)2,550萬元。
點評：從PE的角度來(lái)看，未扣除掉利息費用支出的交易對價約為(wèi)2016年15X左右，而扣掉利息費用大概是30X左右，低(dī)于二級市(shì)場(chǎng)院線資産50X的估值。而從單銀幕的角度，140萬/塊的對價約是目前今典單銀幕産出（90萬/塊）的1.5倍左右，萬達收購(gòu)世茂這(zhè)個(gè)比值則約是3.5倍。16H1今典院線旗下(xià)共217家可統計票(piào)房(fáng)的自營和加盟影院（擁有441塊銀幕，5.6萬個(gè)座位），其中自營影院約為(wèi)86家，加盟影院124家。今典是全國第15大院線（2015年全國票(piào)房(fáng)占比為(wèi)2.27%），2015年和16H1實現(xiàn)票(piào)房(fáng)9.98億元和5.88億元，觀影人(rén)次分(fēn)别為(wèi)3,207萬人(rén)次和1,896萬人(rén)次。而公司收購(gòu)的86家影院中，僅有10家位于一(yī)線城市(shì)，非一(yī)線城市(shì)有76家。公司今日将複牌，停牌期間(jiān)創業闆指和傳媒（中信）下(xià)跌4%。
4.康弘藥業：子(zǐ)公司康弘生(shēng)物收到 U.S. Food and Drug Administration（美國食品藥品管理(lǐ)局）關(guān)于準許康柏西(xī)普眼用注射液在美國開展濕性年齡相關(guān)性黃(huáng)斑變性（wAMD）III 期臨床試驗的郵件。 公司在收到準許在美國開展臨床試驗的郵件後，将根據實際情況按照美國藥品注冊相關(guān)規定和要求開展後續工作(zuò)。
點評：
1）獲得美國三級臨床批件，重大利好(hǎo)(hǎo)公司。
2）康柏西(xī)普類似藥物，羅氏雷珠單抗和再生(shēng)元阿柏西(xī)普2015年在全球銷售額超過80億美金(jīn)，基本上(shàng)各占40億美金(jīn)左右，主要銷售地是美國和歐洲，該類品種具有巨大市(shì)場(chǎng)空間(jiān)，名副其實的重磅藥物。
3）康柏西(xī)普效果類似于阿柏西(xī)普，好(hǎo)(hǎo)于雷珠單抗，估計價格會比兩種便宜很多，未來(lái)在美國上(shàng)市(shì)可以快(kuài)速搶占雷珠單抗市(shì)場(chǎng)份額。在中國，康柏西(xī)普一(yī)療程的費用要比雷珠單抗便宜50%以上(shàng)。
4）康柏西(xī)普在中國已經上(shàng)市(shì)銷售，效果很好(hǎo)(hǎo)，此次臨床基本上(shàng)沒有問題，隻是時(shí)間(jiān)上(shàng)什(shén)麽時(shí)候獲得在美國的批件而已。
5.探路(lù)者三季度業績預告：前三季度實現(xiàn)收入17億，下(xià)滑12%，淨利潤9950萬元，下(xià)滑32%。Q3季度實現(xiàn)收入6.1億元，下(xià)滑52%，淨利潤510萬元，下(xià)滑77%。
點評：公司收入下(xià)滑主要兩個(gè)方面，一(yī)是傳統戶外服裝探路(lù)者收入同比下(xià)降約5%，二是收購(gòu)的易遊天下(xià)旅遊業務(wù)下(xià)滑20%，傳統主業處于調整期符合市(shì)場(chǎng)預期，易遊天下(xià)收入下(xià)滑20%遠(yuǎn)低(dī)于市(shì)場(chǎng)預期，公司解釋易遊天下(xià)推進了(le)業務(wù)轉型，增強體(tǐ)驗式旅行産品的研發力度，縮減了(le)盈利水平較低(dī)的普通旅行産品業務(wù)規模。從探路(lù)者開啓轉型收購(gòu)之路(lù)開始，公司在轉型方向和收購(gòu)後标的整合等方面來(lái)看，效果比較差，從最早的綠(lǜ)野到目前公司寄予厚望的易遊天下(xià)相繼出現(xiàn)瓶頸，體(tǐ)育這(zhè)塊切入了(le)冰雪這(zhè)個(gè)過細的子(zǐ)行業導緻公司整體(tǐ)陷入了(le)瓶頸期，估值遠(yuǎn)低(dī)于同戶外子(zǐ)行業的三夫，而且短期來(lái)看，公司尚未能(néng)找到一(yī)個(gè)較好(hǎo)(hǎo)的方向實現(xiàn)突破。
6.華海藥業:投資設立醫(yī)藥健康投資管理(lǐ)公司。公司與上(shàng)海盛宇股權投資基金(jīn)管理(lǐ)有限公司共同發起設立一(yī)家醫(yī)藥健康投資管理(lǐ)公司，拓展醫(yī)藥健康領域的投資機會。注冊資本2億人(rén)民(mín)币，雙方各出資50%，三年内資金(jīn)管理(lǐ)規模将達到6億元人(rén)民(mín)币，首期到位資金(jīn)2億元人(rén)民(mín)币。基金(jīn)未來(lái)将聚焦醫(yī)藥健康行業以下(xià)兩個(gè)方向：（1）新(xīn)藥研發項目；（2）戰略投資及并購(gòu)領域。
點評：1）設立該醫(yī)藥健康投資管理(lǐ)公司将有助于公司在保證主營業務(wù)發展的前提下(xià)，積極把握醫(yī)藥、健康産業市(shì)場(chǎng)機遇，從而進一(yī)步鞏固行業地位，促進産業整合。2） 加快(kuài)收購(gòu)重組，有利于業績上(shàng)漲，有利于股價的上(shàng)漲，符合管理(lǐ)層、員(yuán)工（持股計劃）和股東利益。
6.彙川技術：2016年10月(yuè)(yuè)11日晚發布第三期股權激勵計劃，該次股權激勵是公司激勵範圍最廣，人(rén)數最多的一(yī)次；業績目标較低(dī)且鎖定期長；總人(rén)數為(wèi)652人(rén)，拟授予限制性股票(piào)數量為(wèi)5682萬股，價格9.77元/股，考核目标以2015年業績為(wèi)基，2016年至2019年淨利潤增長率分(fēn)别不低(dī)于10%、20%、35%、45%。2017-2020年每年解禁25%。需攤銷總費用為(wèi)1.12億元，2016-2020年分(fēn)别為(wèi)0.10億、0.54億、0.28億、0.15億、0.06億。
點評:公司關(guān)注長期發展，由于關(guān)鍵的研發項目在研發中，通過低(dī)業績目标和長鎖定期的激勵方式綁定核心人(rén)員(yuán)和公司的利益，有利于公司人(rén)員(yuán)穩定，不輕易離職，并且提高凝聚力和積極性。公司預計全年新(xīn)能(néng)源客車持續增長，物流車預計有1億收入，公司乘用車電控産品明年可以實現(xiàn)批量銷售，目标一(yī)億收入；今年全年新(xīn)能(néng)源汽車相關(guān)收入增長目标30-50%。 物流車産品、乘用車産品、軌道交通和智能(néng)制造等都是公司未來(lái)業務(wù)收入的增長接力棒。
7.光線傳媒:公司公布16Q1-Q3業績預告：16Q1-Q3淨利潤5.6-5.9億元（YoY 205~222%）。其中第三季度淨利2.4-2.7億元（YoY 137~167%)，其中減持天神娛樂(yuè)貢獻1.43億左右投資收益,。前三季度完成票(piào)房(fáng)47.38億元。
點評：16Q1-16Q3光線實現(xiàn)的票(piào)房(fáng)分(fēn)别約為(wèi)37億、6億、7億，收到影市(shì)整體(tǐ)票(piào)房(fáng)調整影響較大。公司Q4片單包括《從你的全世界路(lù)過》（目前7億票(piào)房(fáng)，預計7.2億元左右，其中1.4億确認在Q3）、《大鬧天竺》（定檔12.23，16Q4能(néng)計入一(yī)周票(piào)房(fáng)）。公司投資項目儲備十分(fēn)豐厚。天神娛樂(yuè)仍有約1700萬股，還分(fēn)别持股歡瑞世紀（4.8%左右的比例）、新(xīn)麗(lì)傳媒（4500萬股），能(néng)夠在市(shì)場(chǎng)不好(hǎo)(hǎo)時(shí)變現(xiàn)以支撐業績。今年券商(shāng)一(yī)緻預期淨利潤7.2億，對應目前股價45倍。
8.複星醫(yī)藥：（1）控股子(zǐ)公司獲藥品注冊批件。控股子(zǐ)公司大連雅立峰生(shēng)物制藥有限公司收到國家食品藥品監督管理(lǐ)總局核準簽發的人(rén)用狂犬病疫苗（Vero細胞）的《藥品注冊批件》。
點評：1）該狂犬疫苗屬于自主研發，适用于預防狂犬病，在免疫接種後可刺激機體(tǐ)産生(shēng)抗狂犬病病毒免疫力。
2）據衛生(shēng)部發布的《中國狂犬病防治現(xiàn)狀》數據顯示，我國光犬隻就(jiù)有7500萬隻，每年被動物傷害的人(rén)數超過4000萬人(rén)。由于人(rén)用狂犬疫苗的生(shēng)産标準提高後生(shēng)産受阻，人(rén)用狂犬疫苗供不應求。
3）人(rén)用狂犬疫苗的生(shēng)産标準提高後，達标企業不多。據中檢所批簽發數據，2015年我國人(rén)用狂犬病疫苗市(shì)場(chǎng)銷售企業共8家。成大生(shēng)物、甯波榮安生(shēng)物藥業有限公司、廣州諾誠生(shēng)物制品股份有限公司和長春長生(shēng)生(shēng)物科技股份有限公司等四家企業，狂犬病疫苗批簽發合計占比達到總量的 90%以上(shàng)。目前遼甯成大是狂犬疫苗市(shì)場(chǎng)龍頭和壟斷者，占比約60%。
4）2009-2014年，我國人(rén)用狂苗市(shì)場(chǎng)規模基本穩定，總容量大約1200萬人(rén)份，對應市(shì)場(chǎng)規模約為(wèi)16-20億元。
5）該新(xīn)藥已通過GMP現(xiàn)場(chǎng)檢查，待獲得《藥品GMP認證證書》後方可進行生(shēng)産銷售。該疫苗獲批，增加公司産品梯隊，有利于增厚公司未來(lái)利潤。
9.複星醫(yī)藥：公司分(fēn)别收到控股子(zǐ)公司上(shàng)海複宏漢霖生(shēng)物技術有限公司收到CFDA、控股子(zǐ)公司Henlix,Inc收到美國FDA，關(guān)于同意重組抗EGFR人(rén)源化(huà)單克隆抗體(tǐ)注射液用于結直腸癌等多種實體(tǐ)癌适應症臨床試驗的批件。
點評：1）該新(xīn)藥為(wèi)本公司自主研發的單克隆抗體(tǐ)改良創新(xīn)生(shēng)物藥，擁有完全自主知識産權。該新(xīn)藥已完成中試生(shēng)産工藝放(fàng)大，以及包括抗體(tǐ)分(fēn)子(zǐ)理(lǐ)化(huà)特性、生(shēng)物學活性、體(tǐ)内外藥效、藥代及毒理(lǐ)學等内容的數十項研究工作(zuò)。
2）該新(xīn)藥适用于結直腸癌等多種實體(tǐ)癌的治療。
3）全球：根據IMSMIDAS 資料，2015年，西(xī)妥昔單抗注射液、尼妥珠單抗注射液、帕尼單抗注射液于全球銷售額分(fēn)别約為(wèi)13.6億美元、0.36億美元、5.5億美元。
4）中國：上(shàng)市(shì)的抗EGFR單克 隆抗體(tǐ)主要有西(xī)妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液。西(xī)妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液于中國境内銷售額分(fēn)别約為(wèi)人(rén)民(mín)币2.6億元和2.4億元。
5）獲得臨床批件後，準備進入臨床。一(yī)旦臨床獲批，該品種将有利于公司産品銷售，增厚公司利潤。
10.完美世界：公司修正了(le)半年報(bào)中披露的1-9月(yuè)(yuè)業績，将歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤從“62000萬元至68000萬元”修正為(wèi)“70000萬元–72000萬元”，修正原因是部分(fēn)遊戲作(zuò)品實際表現(xiàn)高于預期。
點評：上(shàng)調業績主要原因是《誅仙》手遊的超預期表現(xiàn)。《誅仙》手遊8月(yuè)(yuè)10日上(shàng)線，首月(yuè)(yuè)流水應在4億人(rén)民(mín)币左右，次月(yuè)(yuè)流水維持在3億左右，勢頭強勁，加上(shàng)上(shàng)半年發布的《射雕英雄傳3D》和《倚天屠龍記》，遊戲主業表現(xiàn)高于預期。公司另有自研手遊《遮天3D》即将公測，代理(lǐ)電競《CSGO》将于年底上(shàng)線，另一(yī)款重磅端轉手《完美世界》或于明年下(xià)半年上(shàng)線，項目儲備豐富，有較強的業績保障。按照一(yī)緻預期和收購(gòu)公司業績承諾今年40倍PE，明年30倍。
免責申明：
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1.國慶期間(jiān)全國共接待遊客5.93億人(rén)次，同比增長12.8%，累計旅遊收入4822億元，同比增長14.4%。出境跟團遊客總數量約為(wèi)139.9萬人(rén),日均團隊出境遊20萬人(rén)，同比增長11.9%。赴港遊客9322人(rén)次，同比下(xià)降127.48%，赴澳門遊客2338人(rén)次，同比下(xià)降162.02%，赴台灣遊客7915人(rén)次，同比下(xià)降227.71%。
點評：行業收入增速較去年略有下(xià)滑，顯示經濟增長放(fàng)緩以及高房(fáng)價對可選消費的制約，但(dàn)旅遊作(zuò)為(wèi)新(xīn)興消費的趨勢已經形成，行業仍然處于高景氣周期，港澳台地區受政治及其他出境地區政策的便利性增加，包括免簽，貨币貶值等等，依然處于下(xià)滑趨勢。
2.電影票(piào)房(fáng)：國慶檔7天總票(piào)房(fáng)約15.67億左右，相比去年的18.5億，減少2.83億，同比下(xià)降15.30%。但(dàn)由于去年有《夏洛特煩惱》《港囧》等現(xiàn)象級大片和票(piào)補所以今年國慶檔還是在預期内的。
3.完美世界：公司拟支付現(xiàn)金(jīn)13.52億元收購(gòu)今典傳媒持有的今典院線100%股權（2.3億元）、今典文化(huà)100%股權（3,682萬元），今典影城100%股權（6.1億元），預計标的公司16年扣非淨利潤減去利息費用的對完美備考利潤增厚約為(wèi)2,550萬元。
點評：從PE的角度來(lái)看，未扣除掉利息費用支出的交易對價約為(wèi)2016年15X左右，而扣掉利息費用大概是30X左右，低(dī)于二級市(shì)場(chǎng)院線資産50X的估值。而從單銀幕的角度，140萬/塊的對價約是目前今典單銀幕産出（90萬/塊）的1.5倍左右，萬達收購(gòu)世茂這(zhè)個(gè)比值則約是3.5倍。16H1今典院線旗下(xià)共217家可統計票(piào)房(fáng)的自營和加盟影院（擁有441塊銀幕，5.6萬個(gè)座位），其中自營影院約為(wèi)86家，加盟影院124家。今典是全國第15大院線（2015年全國票(piào)房(fáng)占比為(wèi)2.27%），2015年和16H1實現(xiàn)票(piào)房(fáng)9.98億元和5.88億元，觀影人(rén)次分(fēn)别為(wèi)3,207萬人(rén)次和1,896萬人(rén)次。而公司收購(gòu)的86家影院中，僅有10家位于一(yī)線城市(shì)，非一(yī)線城市(shì)有76家。公司今日将複牌，停牌期間(jiān)創業闆指和傳媒（中信）下(xià)跌4%。
4.康弘藥業：子(zǐ)公司康弘生(shēng)物收到 U.S. Food and Drug Administration（美國食品藥品管理(lǐ)局）關(guān)于準許康柏西(xī)普眼用注射液在美國開展濕性年齡相關(guān)性黃(huáng)斑變性（wAMD）III 期臨床試驗的郵件。 公司在收到準許在美國開展臨床試驗的郵件後，将根據實際情況按照美國藥品注冊相關(guān)規定和要求開展後續工作(zuò)。
點評：
1）獲得美國三級臨床批件，重大利好(hǎo)(hǎo)公司。
2）康柏西(xī)普類似藥物，羅氏雷珠單抗和再生(shēng)元阿柏西(xī)普2015年在全球銷售額超過80億美金(jīn)，基本上(shàng)各占40億美金(jīn)左右，主要銷售地是美國和歐洲，該類品種具有巨大市(shì)場(chǎng)空間(jiān)，名副其實的重磅藥物。
3）康柏西(xī)普效果類似于阿柏西(xī)普，好(hǎo)(hǎo)于雷珠單抗，估計價格會比兩種便宜很多，未來(lái)在美國上(shàng)市(shì)可以快(kuài)速搶占雷珠單抗市(shì)場(chǎng)份額。在中國，康柏西(xī)普一(yī)療程的費用要比雷珠單抗便宜50%以上(shàng)。
4）康柏西(xī)普在中國已經上(shàng)市(shì)銷售，效果很好(hǎo)(hǎo)，此次臨床基本上(shàng)沒有問題，隻是時(shí)間(jiān)上(shàng)什(shén)麽時(shí)候獲得在美國的批件而已。
5.探路(lù)者三季度業績預告：前三季度實現(xiàn)收入17億，下(xià)滑12%，淨利潤9950萬元，下(xià)滑32%。Q3季度實現(xiàn)收入6.1億元，下(xià)滑52%，淨利潤510萬元，下(xià)滑77%。
點評：公司收入下(xià)滑主要兩個(gè)方面，一(yī)是傳統戶外服裝探路(lù)者收入同比下(xià)降約5%，二是收購(gòu)的易遊天下(xià)旅遊業務(wù)下(xià)滑20%，傳統主業處于調整期符合市(shì)場(chǎng)預期，易遊天下(xià)收入下(xià)滑20%遠(yuǎn)低(dī)于市(shì)場(chǎng)預期，公司解釋易遊天下(xià)推進了(le)業務(wù)轉型，增強體(tǐ)驗式旅行産品的研發力度，縮減了(le)盈利水平較低(dī)的普通旅行産品業務(wù)規模。從探路(lù)者開啓轉型收購(gòu)之路(lù)開始，公司在轉型方向和收購(gòu)後标的整合等方面來(lái)看，效果比較差，從最早的綠(lǜ)野到目前公司寄予厚望的易遊天下(xià)相繼出現(xiàn)瓶頸，體(tǐ)育這(zhè)塊切入了(le)冰雪這(zhè)個(gè)過細的子(zǐ)行業導緻公司整體(tǐ)陷入了(le)瓶頸期，估值遠(yuǎn)低(dī)于同戶外子(zǐ)行業的三夫，而且短期來(lái)看，公司尚未能(néng)找到一(yī)個(gè)較好(hǎo)(hǎo)的方向實現(xiàn)突破。
6.華海藥業:投資設立醫(yī)藥健康投資管理(lǐ)公司。公司與上(shàng)海盛宇股權投資基金(jīn)管理(lǐ)有限公司共同發起設立一(yī)家醫(yī)藥健康投資管理(lǐ)公司，拓展醫(yī)藥健康領域的投資機會。注冊資本2億人(rén)民(mín)币，雙方各出資50%，三年内資金(jīn)管理(lǐ)規模将達到6億元人(rén)民(mín)币，首期到位資金(jīn)2億元人(rén)民(mín)币。基金(jīn)未來(lái)将聚焦醫(yī)藥健康行業以下(xià)兩個(gè)方向：（1）新(xīn)藥研發項目；（2）戰略投資及并購(gòu)領域。
點評：1）設立該醫(yī)藥健康投資管理(lǐ)公司将有助于公司在保證主營業務(wù)發展的前提下(xià)，積極把握醫(yī)藥、健康産業市(shì)場(chǎng)機遇，從而進一(yī)步鞏固行業地位，促進産業整合。2） 加快(kuài)收購(gòu)重組，有利于業績上(shàng)漲，有利于股價的上(shàng)漲，符合管理(lǐ)層、員(yuán)工（持股計劃）和股東利益。
6.彙川技術：2016年10月(yuè)(yuè)11日晚發布第三期股權激勵計劃，該次股權激勵是公司激勵範圍最廣，人(rén)數最多的一(yī)次；業績目标較低(dī)且鎖定期長；總人(rén)數為(wèi)652人(rén)，拟授予限制性股票(piào)數量為(wèi)5682萬股，價格9.77元/股，考核目标以2015年業績為(wèi)基，2016年至2019年淨利潤增長率分(fēn)别不低(dī)于10%、20%、35%、45%。2017-2020年每年解禁25%。需攤銷總費用為(wèi)1.12億元，2016-2020年分(fēn)别為(wèi)0.10億、0.54億、0.28億、0.15億、0.06億。
點評:公司關(guān)注長期發展，由于關(guān)鍵的研發項目在研發中，通過低(dī)業績目标和長鎖定期的激勵方式綁定核心人(rén)員(yuán)和公司的利益，有利于公司人(rén)員(yuán)穩定，不輕易離職，并且提高凝聚力和積極性。公司預計全年新(xīn)能(néng)源客車持續增長，物流車預計有1億收入，公司乘用車電控産品明年可以實現(xiàn)批量銷售，目标一(yī)億收入；今年全年新(xīn)能(néng)源汽車相關(guān)收入增長目标30-50%。 物流車産品、乘用車産品、軌道交通和智能(néng)制造等都是公司未來(lái)業務(wù)收入的增長接力棒。
7.光線傳媒:公司公布16Q1-Q3業績預告：16Q1-Q3淨利潤5.6-5.9億元（YoY 205~222%）。其中第三季度淨利2.4-2.7億元（YoY 137~167%)，其中減持天神娛樂(yuè)貢獻1.43億左右投資收益,。前三季度完成票(piào)房(fáng)47.38億元。
點評：16Q1-16Q3光線實現(xiàn)的票(piào)房(fáng)分(fēn)别約為(wèi)37億、6億、7億，收到影市(shì)整體(tǐ)票(piào)房(fáng)調整影響較大。公司Q4片單包括《從你的全世界路(lù)過》（目前7億票(piào)房(fáng)，預計7.2億元左右，其中1.4億确認在Q3）、《大鬧天竺》（定檔12.23，16Q4能(néng)計入一(yī)周票(piào)房(fáng)）。公司投資項目儲備十分(fēn)豐厚。天神娛樂(yuè)仍有約1700萬股，還分(fēn)别持股歡瑞世紀（4.8%左右的比例）、新(xīn)麗(lì)傳媒（4500萬股），能(néng)夠在市(shì)場(chǎng)不好(hǎo)(hǎo)時(shí)變現(xiàn)以支撐業績。今年券商(shāng)一(yī)緻預期淨利潤7.2億，對應目前股價45倍。
8.複星醫(yī)藥：（1）控股子(zǐ)公司獲藥品注冊批件。控股子(zǐ)公司大連雅立峰生(shēng)物制藥有限公司收到國家食品藥品監督管理(lǐ)總局核準簽發的人(rén)用狂犬病疫苗（Vero細胞）的《藥品注冊批件》。
點評：1）該狂犬疫苗屬于自主研發，适用于預防狂犬病，在免疫接種後可刺激機體(tǐ)産生(shēng)抗狂犬病病毒免疫力。
2）據衛生(shēng)部發布的《中國狂犬病防治現(xiàn)狀》數據顯示，我國光犬隻就(jiù)有7500萬隻，每年被動物傷害的人(rén)數超過4000萬人(rén)。由于人(rén)用狂犬疫苗的生(shēng)産标準提高後生(shēng)産受阻，人(rén)用狂犬疫苗供不應求。
3）人(rén)用狂犬疫苗的生(shēng)産标準提高後，達标企業不多。據中檢所批簽發數據，2015年我國人(rén)用狂犬病疫苗市(shì)場(chǎng)銷售企業共8家。成大生(shēng)物、甯波榮安生(shēng)物藥業有限公司、廣州諾誠生(shēng)物制品股份有限公司和長春長生(shēng)生(shēng)物科技股份有限公司等四家企業，狂犬病疫苗批簽發合計占比達到總量的 90%以上(shàng)。目前遼甯成大是狂犬疫苗市(shì)場(chǎng)龍頭和壟斷者，占比約60%。
4）2009-2014年，我國人(rén)用狂苗市(shì)場(chǎng)規模基本穩定，總容量大約1200萬人(rén)份，對應市(shì)場(chǎng)規模約為(wèi)16-20億元。
5）該新(xīn)藥已通過GMP現(xiàn)場(chǎng)檢查，待獲得《藥品GMP認證證書》後方可進行生(shēng)産銷售。該疫苗獲批，增加公司産品梯隊，有利于增厚公司未來(lái)利潤。
9.複星醫(yī)藥：公司分(fēn)别收到控股子(zǐ)公司上(shàng)海複宏漢霖生(shēng)物技術有限公司收到CFDA、控股子(zǐ)公司Henlix,Inc收到美國FDA，關(guān)于同意重組抗EGFR人(rén)源化(huà)單克隆抗體(tǐ)注射液用于結直腸癌等多種實體(tǐ)癌适應症臨床試驗的批件。
點評：1）該新(xīn)藥為(wèi)本公司自主研發的單克隆抗體(tǐ)改良創新(xīn)生(shēng)物藥，擁有完全自主知識産權。該新(xīn)藥已完成中試生(shēng)産工藝放(fàng)大，以及包括抗體(tǐ)分(fēn)子(zǐ)理(lǐ)化(huà)特性、生(shēng)物學活性、體(tǐ)内外藥效、藥代及毒理(lǐ)學等内容的數十項研究工作(zuò)。
2）該新(xīn)藥适用于結直腸癌等多種實體(tǐ)癌的治療。
3）全球：根據IMSMIDAS 資料，2015年，西(xī)妥昔單抗注射液、尼妥珠單抗注射液、帕尼單抗注射液于全球銷售額分(fēn)别約為(wèi)13.6億美元、0.36億美元、5.5億美元。
4）中國：上(shàng)市(shì)的抗EGFR單克 隆抗體(tǐ)主要有西(xī)妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液。西(xī)妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液于中國境内銷售額分(fēn)别約為(wèi)人(rén)民(mín)币2.6億元和2.4億元。
5）獲得臨床批件後，準備進入臨床。一(yī)旦臨床獲批，該品種将有利于公司産品銷售，增厚公司利潤。
10.完美世界：公司修正了(le)半年報(bào)中披露的1-9月(yuè)(yuè)業績，将歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤從“62000萬元至68000萬元”修正為(wèi)“70000萬元–72000萬元”，修正原因是部分(fēn)遊戲作(zuò)品實際表現(xiàn)高于預期。
點評：上(shàng)調業績主要原因是《誅仙》手遊的超預期表現(xiàn)。《誅仙》手遊8月(yuè)(yuè)10日上(shàng)線，首月(yuè)(yuè)流水應在4億人(rén)民(mín)币左右，次月(yuè)(yuè)流水維持在3億左右，勢頭強勁，加上(shàng)上(shàng)半年發布的《射雕英雄傳3D》和《倚天屠龍記》，遊戲主業表現(xiàn)高于預期。公司另有自研手遊《遮天3D》即将公測，代理(lǐ)電競《CSGO》将于年底上(shàng)線，另一(yī)款重磅端轉手《完美世界》或于明年下(xià)半年上(shàng)線，項目儲備豐富，有較強的業績保障。按照一(yī)緻預期和收購(gòu)公司業績承諾今年40倍PE，明年30倍。
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