榕樹投資每周視(shì)點 20161216
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2016-12-16
一(yī)、 行業/上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1. 美聯儲加息25個(gè)基點，聯邦基金(jīn)利率的目标區間(jiān)至在0.5-0.75%。
點評：此次加息預期較為(wèi)充分(fēn)，宣布會後市(shì)場(chǎng)也(yě)并沒有太過激反應，美元指數仍然強勢，盤中刷新(xīn)新(xīn)高。聯儲加息主要将通過三個(gè)方面因素影響中國經濟。第一(yī)個(gè)是貿易。美聯儲再次加息表明美國經濟複蘇明确，由于美國的經濟地位，這(zhè)将有可能(néng)稍微改善疲軟的全球貿易态勢，這(zhè)對中國的出口改善是正面的。第二個(gè)是貨币政策。在當前我國貨币政策基調穩健兼有抑制資産泡沫和防範經濟金(jīn)融風(fēng)險的任務(wù)且通脹上(shàng)揚的背景下(xià)，美聯儲加息将進一(yī)步限制我國貨币政策的空間(jiān)。第三個(gè)是外彙。美元資産收益率提高進一(yī)步向人(rén)民(mín)币施加貶值壓力，如(rú)果2017年加息頻率較高，外彙儲備也(yě)将承受更多壓力。
2.據中華商(shāng)業信息中心數據，11月(yuè)(yuè)50家重點大型零售企業同比增長2.6%，增速僅次于4月(yuè)(yuè)份，且高于上(shàng)年同期3.8個(gè)百分(fēn)點，已經出現(xiàn)連續3個(gè)月(yuè)(yuè)好(hǎo)(hǎo)轉。分(fēn)品類看，食品（1.4%）/服裝（1.9%）/化(huà)妝品（6.8%）/日用品（0.6%）/家電（4.4%）/珠寶（-11.7%），除珠寶外，均有不同增長。
點評：50家情況有明顯好(hǎo)(hǎo)轉，尤其11月(yuè)(yuè)是電商(shāng)最火(huǒ)爆的月(yuè)(yuè)份，今年有線上(shàng)、線下(xià)齊增長的迹象，不同于去年同期。這(zhè)說(shuō)明随着消費者對消費渠道認知的理(lǐ)性回歸，線上(shàng)增速不斷減緩的同時(shí)，對實體(tǐ)店(diàn)的沖擊也(yě)更多的開始變為(wèi)兩個(gè)渠道互相補充。
3.探路(lù)者：公司拟出資1億元，與全資子(zǐ)公司天津新(xīn)起點及相關(guān)方合作(zuò)設立體(tǐ)育産業基金(jīn)，出資占比25%。
點評：基金(jīn)主要投資于體(tǐ)育領域，緊緊圍繞消費升級布局, 投資于賽事(shì)運營、互聯網+體(tǐ)育、體(tǐ)育培訓、智能(néng)硬件、體(tǐ)育媒體(tǐ)、場(chǎng)館運營、大健身(shēn)、體(tǐ)育彩票(piào)、體(tǐ)育經紀等優質企業。基金(jīn)投資階段以成長期和擴張期為(wèi)主，兼顧成熟期和Pre-IPO階段項目。公司此前也(yě)已經有成立體(tǐ)育産業基金(jīn)，并有所投資，但(dàn)短期沒法兌現(xiàn)業績。從公司并購(gòu)綠(lǜ)野、易遊天下(xià)來(lái)看，投後管理(lǐ)能(néng)力有待驗證。
4.沃森生(shēng)物：1）公司與杜江濤先生(shēng)簽署股權轉讓協議(yì)，将所持有的河(hé)北大安制藥31.65%股權轉讓給杜江濤先生(shēng)，股權轉讓價款合計人(rén)民(mín)币45，270 萬元。杜江濤将其所持大安制藥全部股權委托博晖創新(xīn)管理(lǐ)。同時(shí)，公司将所持有的衛倫生(shēng)物21%股權轉讓給博晖創新(xīn)，股權轉讓價款合計人(rén)民(mín)币11，000 萬元。2）公司與上(shàng)海珩江生(shēng)物技術有限公司簽署了(le)《技術轉讓框架協議(yì)》。公司拟将自主研發的傷寒Vi多糖疫苗、甲型副傷寒結合疫苗、乙型副傷寒結合疫苗和傷寒Vi 多糖結合疫苗四個(gè)産品的所有技術及與之相關(guān)的全部知識産權和其他權利轉讓給上(shàng)海珩江。
點評：1）據調研了(le)解，公司有很多好(hǎo)(hǎo)品種由于沒有足夠的資金(jīn)進行臨床試驗，隻能(néng)保障幾個(gè)重磅品種的臨床，因此是非常需要大量資金(jīn)進行更多品種後續開發。公司此前也(yě)有提及，2017 年終于可以安排很多好(hǎo)(hǎo)品種進行臨床試驗。這(zhè)有可能(néng)暗示，2017 年獲得足夠資金(jīn)。
2）公司一(yī)直是參股血液制品公司，對大安和衛倫并沒有進行管理(lǐ)，因此轉讓血液制品的參股公司對公司實際經營沒有任何影響。公司表示，上(shàng)述股權轉讓後，公司将集中力量發展疫苗闆塊和單抗藥物闆塊，加大重組HPV 疫苗、13 價肺炎結合疫苗、曲妥珠單抗生(shēng)物類似藥、英夫利昔單抗生(shēng)物類似藥等重磅産品臨床研究的進度和産業化(huà)進程，有利于公司長期發展。我認可這(zhè)個(gè)邏輯。
3）轉讓4 個(gè)結合疫苗技術和相關(guān)知識産權，通過把公司認為(wèi)不是重點的産品轉讓獲得資金(jīn)，不失為(wèi)一(yī)個(gè)解決資金(jīn)不足的好(hǎo)(hǎo)辦法。
5.愛迪爾：與北京方圓金(jīn)鼎共同設立的産業并購(gòu)基金(jīn)二期——西(xī)藏愛鼎，拟投資2850 萬元，以現(xiàn)金(jīn)增資方式入股成都蜀茂鑽石有限公司7.043%的股權。
點評：成都蜀茂的業務(wù)涵蓋鑽石批發、珠寶首飾、零售和品牌加盟，擁有自有品牌“克拉美”，現(xiàn)已發展了(le)108 家克拉美品牌加盟商(shāng)，主要集中在四川、重慶和雲南(nán)區域，具備一(yī)定區域知名度。此外，成都蜀茂還是公司重要的品牌拓展合作(zuò)方，從2009 至今，已協助愛迪爾在四川區域開發并管理(lǐ)90 餘家品牌加盟店(diàn)。公司此次投資蜀茂有助于充分(fēn)綁定雙方利益，加強合作(zuò)關(guān)系。一(yī)方面，有利于進一(yī)步加強公司在西(xī)南(nán)地區的業務(wù)布局及構建多品牌多層次體(tǐ)系；另一(yī)方面，蜀茂在愛迪爾的資源支持下(xià)，亦能(néng)獲得快(kuài)速發展。公司上(shàng)市(shì)以來(lái)利用資本優勢進行了(le)一(yī)系列的并購(gòu)，入股了(le)珍迪美珠寶、千年珠寶，并拟投資深鑽所、成都蜀茂，目前股價較三年期定增價13.3 元有所溢價，市(shì)值50 億，如(rú)果股價繼續回落至定增價以下(xià)，配合未來(lái)的資本運作(zuò)，有交易性機會。
6.12月(yuè)(yuè)12日，工信部發放(fàng)内容分(fēn)發網絡(CDN)業務(wù)經營許可證，網宿科技、阿裏雲成為(wèi)首批獲得牌照的企業。自此，CDN作(zuò)為(wèi)一(yī)項獨立增值電信業務(wù)納入工信部監管範疇，CDN産業發展将進入牌照時(shí)代。
點評：CDN産業進入監管和拍照時(shí)代，未來(lái)拍照、技術實力、規模、客戶資源都成為(wèi)該行業的門檻和競争力要素，CDN龍頭網宿科技在這(zhè)些(xiē)要素上(shàng)都有領先優勢，本次獲得牌照為(wèi)公司在行業獲得先發優勢。
7.網宿科技：公司拟使用自有資金(jīn)人(rén)民(mín)币1,240萬元購(gòu)買綠(lǜ)星雲100%股權。綠(lǜ)星雲成立于2015年7月(yuè)(yuè)，其團隊核心成員(yuán)有超過10年以上(shàng)互聯網及雲平台産品研發，運維和市(shì)場(chǎng)運營經驗。
點評：雲計算(suàn)市(shì)公司重點發展業務(wù)之一(yī)，未來(lái)CDN和雲計算(suàn)業務(wù)融合及提供一(yī)體(tǐ)化(huà)服務(wù)可以為(wèi)公司的服務(wù)提供更多競争力和客戶粘性。
8.中青旅：烏鎮旅遊拟與景耀咨詢共同出資設立桐鄉市(shì)烏鎮景區管理(lǐ)有限公司（烏鎮旅遊持股49%，景耀咨詢持股51%-實際控制人(rén)為(wèi)陳向宏先生(shēng)）。同時(shí)，烏鎮旅遊拟委托烏鎮管理(lǐ)公司對烏鎮景區提供管理(lǐ)服務(wù)，并使景區能(néng)夠保持持續提升景區品質、聲譽及業績，為(wèi)烏鎮景區持續穩定增長創造條件。同時(shí)，景耀咨詢承諾其将作(zuò)為(wèi)烏鎮旅遊景區業務(wù)的持續投資及輕資産管理(lǐ)輸出模式的平台之一(yī)，并且承諾其及其實際控制人(rén)對外投資、輸出管理(lǐ)的項目如(rú)需進行股權融資，經雙方協商(shāng)一(yī)緻，烏鎮旅遊将在同等條件下(xià)獲得優先項目投資權的資格。
點評：陳向宏團隊是烏鎮和古北開發和運營的核心管理(lǐ)團隊，公告意味着公司景區管理(lǐ)輸出正式起航，而且公告将景區的所有權和管理(lǐ)對應的權責利進行有效明晰，通過獨立的管理(lǐ)公司模式，将高管團隊的激勵安排顯性化(huà)，并将高管團隊管理(lǐ)輸出的利益獨立化(huà)，最大限度保證核心高管團隊的利益，從而可以有效穩定核心高管團隊，确保烏鎮、古北景區的持續良好(hǎo)(hǎo)運營。雖然上(shàng)述安排将烏鎮管理(lǐ)團隊以公司形式獨立，但(dàn)考慮此前上(shàng)市(shì)公司本身(shēn)給予該團隊的獨立性較大，且激勵相對充分(fēn)為(wèi)更多是對高管團隊現(xiàn)有利益的明确和理(lǐ)順。
9.沃森生(shēng)物：2016年12月(yuè)(yuè)15日收到玉溪市(shì)人(rén)民(mín)政府給予公司的專項貼息支持資金(jīn)8,450萬元。
點評：1、這(zhè)次的貼息來(lái)由是公司的HPV疫苗、13價肺炎結合疫苗、赫賽汀和類克抗體(tǐ)藥等重磅産品進入三期臨床研究及産業化(huà)建設的關(guān)鍵階段，資金(jīn)投入量巨大，因此與玉溪政府簽訂協議(yì)，玉溪政府對公司2016年的中期票(piào)據10億元融資給予8,450萬元專項貼息支持，以緩解公司資金(jīn)壓力。
2、這(zhè)次獲得貼息可以印證了(le)董秘之前說(shuō)的今年會收到貼息補貼8000多萬，今年盈利回扭虧為(wèi)盈的信息。如(rú)此看來(lái)，明年将會做定增，給工投集團，應該比較确定。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1. 美聯儲加息25個(gè)基點，聯邦基金(jīn)利率的目标區間(jiān)至在0.5-0.75%。
點評：此次加息預期較為(wèi)充分(fēn)，宣布會後市(shì)場(chǎng)也(yě)并沒有太過激反應，美元指數仍然強勢，盤中刷新(xīn)新(xīn)高。聯儲加息主要将通過三個(gè)方面因素影響中國經濟。第一(yī)個(gè)是貿易。美聯儲再次加息表明美國經濟複蘇明确，由于美國的經濟地位，這(zhè)将有可能(néng)稍微改善疲軟的全球貿易态勢，這(zhè)對中國的出口改善是正面的。第二個(gè)是貨币政策。在當前我國貨币政策基調穩健兼有抑制資産泡沫和防範經濟金(jīn)融風(fēng)險的任務(wù)且通脹上(shàng)揚的背景下(xià)，美聯儲加息将進一(yī)步限制我國貨币政策的空間(jiān)。第三個(gè)是外彙。美元資産收益率提高進一(yī)步向人(rén)民(mín)币施加貶值壓力，如(rú)果2017年加息頻率較高，外彙儲備也(yě)将承受更多壓力。
2.據中華商(shāng)業信息中心數據，11月(yuè)(yuè)50家重點大型零售企業同比增長2.6%，增速僅次于4月(yuè)(yuè)份，且高于上(shàng)年同期3.8個(gè)百分(fēn)點，已經出現(xiàn)連續3個(gè)月(yuè)(yuè)好(hǎo)(hǎo)轉。分(fēn)品類看，食品（1.4%）/服裝（1.9%）/化(huà)妝品（6.8%）/日用品（0.6%）/家電（4.4%）/珠寶（-11.7%），除珠寶外，均有不同增長。
點評：50家情況有明顯好(hǎo)(hǎo)轉，尤其11月(yuè)(yuè)是電商(shāng)最火(huǒ)爆的月(yuè)(yuè)份，今年有線上(shàng)、線下(xià)齊增長的迹象，不同于去年同期。這(zhè)說(shuō)明随着消費者對消費渠道認知的理(lǐ)性回歸，線上(shàng)增速不斷減緩的同時(shí)，對實體(tǐ)店(diàn)的沖擊也(yě)更多的開始變為(wèi)兩個(gè)渠道互相補充。
3.探路(lù)者：公司拟出資1億元，與全資子(zǐ)公司天津新(xīn)起點及相關(guān)方合作(zuò)設立體(tǐ)育産業基金(jīn)，出資占比25%。
點評：基金(jīn)主要投資于體(tǐ)育領域，緊緊圍繞消費升級布局, 投資于賽事(shì)運營、互聯網+體(tǐ)育、體(tǐ)育培訓、智能(néng)硬件、體(tǐ)育媒體(tǐ)、場(chǎng)館運營、大健身(shēn)、體(tǐ)育彩票(piào)、體(tǐ)育經紀等優質企業。基金(jīn)投資階段以成長期和擴張期為(wèi)主，兼顧成熟期和Pre-IPO階段項目。公司此前也(yě)已經有成立體(tǐ)育産業基金(jīn)，并有所投資，但(dàn)短期沒法兌現(xiàn)業績。從公司并購(gòu)綠(lǜ)野、易遊天下(xià)來(lái)看，投後管理(lǐ)能(néng)力有待驗證。
4.沃森生(shēng)物：1）公司與杜江濤先生(shēng)簽署股權轉讓協議(yì)，将所持有的河(hé)北大安制藥31.65%股權轉讓給杜江濤先生(shēng)，股權轉讓價款合計人(rén)民(mín)币45，270 萬元。杜江濤将其所持大安制藥全部股權委托博晖創新(xīn)管理(lǐ)。同時(shí)，公司将所持有的衛倫生(shēng)物21%股權轉讓給博晖創新(xīn)，股權轉讓價款合計人(rén)民(mín)币11，000 萬元。2）公司與上(shàng)海珩江生(shēng)物技術有限公司簽署了(le)《技術轉讓框架協議(yì)》。公司拟将自主研發的傷寒Vi多糖疫苗、甲型副傷寒結合疫苗、乙型副傷寒結合疫苗和傷寒Vi 多糖結合疫苗四個(gè)産品的所有技術及與之相關(guān)的全部知識産權和其他權利轉讓給上(shàng)海珩江。
點評：1）據調研了(le)解，公司有很多好(hǎo)(hǎo)品種由于沒有足夠的資金(jīn)進行臨床試驗，隻能(néng)保障幾個(gè)重磅品種的臨床，因此是非常需要大量資金(jīn)進行更多品種後續開發。公司此前也(yě)有提及，2017 年終于可以安排很多好(hǎo)(hǎo)品種進行臨床試驗。這(zhè)有可能(néng)暗示，2017 年獲得足夠資金(jīn)。
2）公司一(yī)直是參股血液制品公司，對大安和衛倫并沒有進行管理(lǐ)，因此轉讓血液制品的參股公司對公司實際經營沒有任何影響。公司表示，上(shàng)述股權轉讓後，公司将集中力量發展疫苗闆塊和單抗藥物闆塊，加大重組HPV 疫苗、13 價肺炎結合疫苗、曲妥珠單抗生(shēng)物類似藥、英夫利昔單抗生(shēng)物類似藥等重磅産品臨床研究的進度和産業化(huà)進程，有利于公司長期發展。我認可這(zhè)個(gè)邏輯。
3）轉讓4 個(gè)結合疫苗技術和相關(guān)知識産權，通過把公司認為(wèi)不是重點的産品轉讓獲得資金(jīn)，不失為(wèi)一(yī)個(gè)解決資金(jīn)不足的好(hǎo)(hǎo)辦法。
5.愛迪爾：與北京方圓金(jīn)鼎共同設立的産業并購(gòu)基金(jīn)二期——西(xī)藏愛鼎，拟投資2850 萬元，以現(xiàn)金(jīn)增資方式入股成都蜀茂鑽石有限公司7.043%的股權。
點評：成都蜀茂的業務(wù)涵蓋鑽石批發、珠寶首飾、零售和品牌加盟，擁有自有品牌“克拉美”，現(xiàn)已發展了(le)108 家克拉美品牌加盟商(shāng)，主要集中在四川、重慶和雲南(nán)區域，具備一(yī)定區域知名度。此外，成都蜀茂還是公司重要的品牌拓展合作(zuò)方，從2009 至今，已協助愛迪爾在四川區域開發并管理(lǐ)90 餘家品牌加盟店(diàn)。公司此次投資蜀茂有助于充分(fēn)綁定雙方利益，加強合作(zuò)關(guān)系。一(yī)方面，有利于進一(yī)步加強公司在西(xī)南(nán)地區的業務(wù)布局及構建多品牌多層次體(tǐ)系；另一(yī)方面，蜀茂在愛迪爾的資源支持下(xià)，亦能(néng)獲得快(kuài)速發展。公司上(shàng)市(shì)以來(lái)利用資本優勢進行了(le)一(yī)系列的并購(gòu)，入股了(le)珍迪美珠寶、千年珠寶，并拟投資深鑽所、成都蜀茂，目前股價較三年期定增價13.3 元有所溢價，市(shì)值50 億，如(rú)果股價繼續回落至定增價以下(xià)，配合未來(lái)的資本運作(zuò)，有交易性機會。
6.12月(yuè)(yuè)12日，工信部發放(fàng)内容分(fēn)發網絡(CDN)業務(wù)經營許可證，網宿科技、阿裏雲成為(wèi)首批獲得牌照的企業。自此，CDN作(zuò)為(wèi)一(yī)項獨立增值電信業務(wù)納入工信部監管範疇，CDN産業發展将進入牌照時(shí)代。
點評：CDN産業進入監管和拍照時(shí)代，未來(lái)拍照、技術實力、規模、客戶資源都成為(wèi)該行業的門檻和競争力要素，CDN龍頭網宿科技在這(zhè)些(xiē)要素上(shàng)都有領先優勢，本次獲得牌照為(wèi)公司在行業獲得先發優勢。
7.網宿科技：公司拟使用自有資金(jīn)人(rén)民(mín)币1,240萬元購(gòu)買綠(lǜ)星雲100%股權。綠(lǜ)星雲成立于2015年7月(yuè)(yuè)，其團隊核心成員(yuán)有超過10年以上(shàng)互聯網及雲平台産品研發，運維和市(shì)場(chǎng)運營經驗。
點評：雲計算(suàn)市(shì)公司重點發展業務(wù)之一(yī)，未來(lái)CDN和雲計算(suàn)業務(wù)融合及提供一(yī)體(tǐ)化(huà)服務(wù)可以為(wèi)公司的服務(wù)提供更多競争力和客戶粘性。
8.中青旅：烏鎮旅遊拟與景耀咨詢共同出資設立桐鄉市(shì)烏鎮景區管理(lǐ)有限公司（烏鎮旅遊持股49%，景耀咨詢持股51%-實際控制人(rén)為(wèi)陳向宏先生(shēng)）。同時(shí)，烏鎮旅遊拟委托烏鎮管理(lǐ)公司對烏鎮景區提供管理(lǐ)服務(wù)，并使景區能(néng)夠保持持續提升景區品質、聲譽及業績，為(wèi)烏鎮景區持續穩定增長創造條件。同時(shí)，景耀咨詢承諾其将作(zuò)為(wèi)烏鎮旅遊景區業務(wù)的持續投資及輕資産管理(lǐ)輸出模式的平台之一(yī)，并且承諾其及其實際控制人(rén)對外投資、輸出管理(lǐ)的項目如(rú)需進行股權融資，經雙方協商(shāng)一(yī)緻，烏鎮旅遊将在同等條件下(xià)獲得優先項目投資權的資格。
點評：陳向宏團隊是烏鎮和古北開發和運營的核心管理(lǐ)團隊，公告意味着公司景區管理(lǐ)輸出正式起航，而且公告将景區的所有權和管理(lǐ)對應的權責利進行有效明晰，通過獨立的管理(lǐ)公司模式，将高管團隊的激勵安排顯性化(huà)，并将高管團隊管理(lǐ)輸出的利益獨立化(huà)，最大限度保證核心高管團隊的利益，從而可以有效穩定核心高管團隊，确保烏鎮、古北景區的持續良好(hǎo)(hǎo)運營。雖然上(shàng)述安排将烏鎮管理(lǐ)團隊以公司形式獨立，但(dàn)考慮此前上(shàng)市(shì)公司本身(shēn)給予該團隊的獨立性較大，且激勵相對充分(fēn)為(wèi)更多是對高管團隊現(xiàn)有利益的明确和理(lǐ)順。
9.沃森生(shēng)物：2016年12月(yuè)(yuè)15日收到玉溪市(shì)人(rén)民(mín)政府給予公司的專項貼息支持資金(jīn)8,450萬元。
點評：1、這(zhè)次的貼息來(lái)由是公司的HPV疫苗、13價肺炎結合疫苗、赫賽汀和類克抗體(tǐ)藥等重磅産品進入三期臨床研究及産業化(huà)建設的關(guān)鍵階段，資金(jīn)投入量巨大，因此與玉溪政府簽訂協議(yì)，玉溪政府對公司2016年的中期票(piào)據10億元融資給予8,450萬元專項貼息支持，以緩解公司資金(jīn)壓力。
2、這(zhè)次獲得貼息可以印證了(le)董秘之前說(shuō)的今年會收到貼息補貼8000多萬，今年盈利回扭虧為(wèi)盈的信息。如(rú)此看來(lái)，明年将會做定增，給工投集團，應該比較确定。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
