榕樹投資每周視(shì)點 20170113
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2017-01-13
一(yī)、行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.騰訊控股：微信小程序今天淩晨上(shàng)線，之前沒打開過小程序的用戶是沒有一(yī)級入口的，當你打開過任意一(yī)個(gè)小程序後，小程序功能(néng)的一(yī)級入口出現(xiàn)在“發現(xiàn)”菜單中。點開小程序，最上(shàng)方是搜索欄，下(xià)面是曆史上(shàng)使用過的小程序記錄。（1）小程序不能(néng)分(fēn)享到朋(péng)友圈，但(dàn)是可以分(fēn)享到聊天和微信群内。（2）小程序可以頂置到聊天界面以上(shàng)，對于一(yī)些(xiē)相對高頻的小程序來(lái)說(shuō)，更為(wèi)方便了(le)。目前的體(tǐ)驗來(lái)看小程序對純浏覽資訊類的APP替代較大，如(rú)自選股。但(dàn)一(yī)些(xiē)重度的，特别是涉及到支付的APP功能(néng)還不夠晚上(shàng)，如(rú)攜程，大衆點評。
2.同仁堂國藥：四季度零售非常好(hǎo)(hǎo)，公司做了(le)嚴格的渠道管理(lǐ)，目前渠道基本無庫存，安宮香港零售渠道銷售的生(shēng)産日期都是當月(yuè)(yuè)的；靈芝孢子(zǐ)粉内地銷售也(yě)不錯，受關(guān)聯交易額度限制，元旦後至股東特别大會日期間(jiān)部分(fēn)地區斷貨，紅(hóng)參低(dī)于預期，預計今年是下(xià)滑的，其他16年下(xià)半年上(shàng)了(le)五款新(xīn)産品，包括益生(shēng)菌、山楂片之類，但(dàn)沒做營銷推廣，隻是自然銷售，預計收入貢獻不大，16年業績一(yī)方面是費用和控貨另一(yī)方面可能(néng)是集團整體(tǐ)戰略影響會低(dī)于預期。國企改革方面，每個(gè)省市(shì)都有10家列入第一(yī)批改革，但(dàn)同仁堂沒有列入北京市(shì)的第一(yī)批，預計應該在第二批，股權激勵方面在努力想辦法。
3.醫(yī)藥行業：兩票(piào)制國家文件出台，加速醫(yī)改進程，有利于整體(tǐ)行業變革。這(zhè)次衛計委出台的《在公立醫(yī)療機構藥品采購(gòu)中推行“兩票(piào)制”的實施意見（試行）》正是兩票(piào)制在國家層面最終落地的标志，将在公立醫(yī)療機構藥品采購(gòu)中逐步推行“兩票(piào)制”，鼓勵其他醫(yī)療機構藥品采購(gòu)中推行“兩票(piào)制”。
點評：對藥品生(shēng)産企業來(lái)說(shuō)，兩票(piào)制需要高開藥品發票(piào)，同時(shí)在銷售費用也(yě)同步增加。以前體(tǐ)外的費用現(xiàn)在必須在體(tǐ)内作(zuò)為(wèi)費用體(tǐ)現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)需要大量發票(piào)進行抵扣，對于企業來(lái)說(shuō)，納稅成本加大，而且有偷稅漏稅的法律風(fēng)險。此外，兩票(piào)制要求企業對終端醫(yī)院的控制加強，銷售必須落實到具體(tǐ)醫(yī)院。對醫(yī)藥商(shāng)業企業來(lái)說(shuō)，代理(lǐ)制将會行不通，大量中小醫(yī)藥流通企業将會倒閉，大的醫(yī)藥流通企業就(jiù)會更加集中。藥品銷售模式也(yě)發生(shēng)改變，由原來(lái)個(gè)人(rén)代理(lǐ)挂靠轉變成為(wèi)藥品生(shēng)産企業的傭金(jīn)制。
4.全聚德業績快(kuài)報(bào)：公司2016年實現(xiàn)營業總收入18.62億元，同比增幅 0.45%；歸屬上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤1.44億元，同比增幅 9.73%。
點評：公司業績逐季好(hǎo)(hǎo)轉，前三季度收入微幅下(xià)滑，利潤增長5%，收入增長有營改增的原因，但(dàn)也(yě)說(shuō)明了(le)餐飲行業日漸走出反腐影響，趨于正常化(huà)。今年7月(yuè)(yuè)公司三年期定增解禁，預期有市(shì)值管理(lǐ)的訴求，公司大股東首旅集團在資本市(shì)場(chǎng)運作(zuò)較為(wèi)成功，首旅酒店(diàn)收了(le)如(rú)家，且首旅集團下(xià)面還有同類資産，因此不排除有相關(guān)動作(zuò)。
5.銀泰商(shāng)業：宣布阿裏巴巴及沈國軍拟以10港币/股私有化(huà)，按照1港币=0.895人(rén)民(mín)币計算(suàn)，銀泰商(shāng)業估值約243億人(rén)民(mín)币。
點評：按照A股财報(bào)口徑，銀泰2015年收入167.6億元，歸屬母公司核心淨利潤約8億元，2016年預計持平，按此計算(suàn)對應銀泰16年30XPE。銀泰私有化(huà)主要原因一(yī)是缺乏流動性融資困難，二是阿裏拟在銀泰搞O2O新(xīn)零售探索可能(néng)影響上(shàng)市(shì)公司業績，事(shì)實上(shàng)，阿裏入股銀泰以來(lái)，盡管做了(le)不少嘗試，但(dàn)業績上(shàng)面沒有體(tǐ)現(xiàn)，銀泰仍然處于下(xià)滑狀态，此番私有化(huà)更有利于探索。短期銀泰的私有化(huà)将進一(yī)步刺激A股商(shāng)業闆塊，商(shāng)業零售領域國企居多，本來(lái)就(jiù)存在國企改革預期，公募對零售闆塊極低(dī)的配置比例，疊加通脹預期帶來(lái)的基本面改善，短期零售闆塊将迎來(lái)較好(hǎo)(hǎo)的機會。
6.複星醫(yī)藥：全資子(zǐ)公司上(shàng)海複星醫(yī)藥産業發展有限公司與Kite簽訂《中外合作(zuò)經營合同》等，複星醫(yī)藥産業拟投資不超過等值8,000萬美元與Kite共同設立中外合作(zuò)經營企業複星醫(yī)藥凱特生(shēng)物科技(中國)有限公司。新(xīn)公司的注冊資本為(wèi)4,000萬美元，其中：複星醫(yī)藥産業拟以等值于2,000萬美元的人(rén)民(mín)币現(xiàn)金(jīn)認繳新(xīn)公司注冊資本，占新(xīn)公司注冊資本的50%；Kite拟以其相關(guān)産品和專有技術項下(xià)的獨占商(shāng)業使用權作(zuò)價2,000萬美元認繳新(xīn)公司注冊資本，占新(xīn)公司注冊資本的50%。新(xīn)公司設立和《技術許可協議(yì)》簽署後，新(xīn)公司将獲得Kite就(jiù)其研發的KTE-C19(一(yī)種向自體(tǐ)T細胞轉導靶向人(rén)CD19的嵌合抗原受體(tǐ)用以治療B細胞淋巴瘤及白血病的細胞治療産品)于中國的商(shāng)業化(huà)權利以及後續産品(即KITE-439及KITE-718)授權許可的優先選擇權；新(xīn)公司将根據KTE-C19的研發進展及市(shì)場(chǎng)情況向Kite支付3,500萬美元的裏程碑付款；新(xīn)公司就(jiù)後續産品(即KITE-439及KITE-718)将支付給Kite的全部費用(包括許可費以及全部裏程碑付款，不包括銷售提成)預計為(wèi)14,000萬美元。
點評：1）Kite Pharma是一(yī)家臨床階段的生(shēng)物制藥公司，主要緻力于研究、開發新(xīn)的癌症免疫治療産品。Kite Pharma與多家科研及臨床機構形成長期戰略合作(zuò)，具有全球領先的腫瘤免疫細胞治療産品研發能(néng)力；其主要産品包括表達嵌合抗原受體(tǐ)或T細胞受體(tǐ)的T細胞治療産品Kite Pharma于美國納斯達克證券交易所上(shàng)市(shì)。
2）目前，首個(gè)許可的産品KTE-C19已由Kite Pharma， Inc.向美國FDA遞交了(le)T細胞免疫療法KTE-C19的滾動新(xīn)藥申請，用于不适合自體(tǐ)幹細胞移植的複發/難治性侵襲性B細胞非霍奇金(jīn)淋巴瘤患者；後續産品目前尚處于臨床前研發階段。
3）T細胞免疫療法相關(guān)産品的研發在癌症治療領域處于前沿，目前全球範圍内T細胞免疫療法相關(guān)産品均尚處于臨床試驗階段。複星醫(yī)藥通過kite介入T細胞免疫療法，為(wèi)中國腫瘤患者提供安全、有效的T細胞免疫治療産品。
4）該合作(zuò)，利好(hǎo)(hǎo)公司未來(lái)發展。
7.萬達院線：公司發布2016年經營簡報(bào)，全年實現(xiàn)營業收入 111 億元，同比增長 39%；其中票(piào)房(fáng)76億元，同比增長 21%，非票(piào)房(fáng)收入 38 億元，占營業收入34%，同比增長101%。2016年公司國内線上(shàng)票(piào)房(fáng) 51 億元，占國内票(piào)房(fáng)超過 80%，會員(yuán)數量突破 8000 萬。2016年公司觀影人(rén)次 1.85 億人(rén)次，同比增長 22%。
點評：公司扣除海外Hoyts票(piào)房(fáng)後國内票(piào)房(fáng)約62億，同比增長3.3%（2015年國内票(piào)房(fáng)60億元），增速基本與行業持平。公司2016票(piào)房(fáng)增速未超出行業，原因在于2015年公司國内影院和銀幕擴張速度實際略低(dī)于行業水平（公司銀幕擴張速度為(wèi)32%，行業水平為(wèi)34%）。而2016年公司擴張速度明顯高于行業（按照2016年國内新(xīn)增150家影院估計，公司擴張速度超過60%，而2016年行業銀幕增速為(wèi)30%），這(zhè)種高速擴張預計将導緻公司2017、2018年票(piào)房(fáng)收入增速遠(yuǎn)超行業。
公司非票(piào)房(fáng)收入占比提升至34%，将有助于未來(lái)降低(dī)公司業績與整體(tǐ)票(piào)房(fáng)大盤的相關(guān)性，非票(piào)房(fáng)業務(wù)闆塊的毛利率均在50%以上(shàng)，顯著高于傳統放(fàng)映業務(wù)20%左右的毛利率，因此提升非票(piào)房(fáng)收入的占比，将優化(huà)公司的盈利能(néng)力，提升公司的盈利效率。
8.2016年12月(yuè)(yuè)份全國50家重點大型零售企業零售額同比增長5.1%，相比上(shàng)年同期加快(kuài)了(le)10.7個(gè)百分(fēn)點，各主要商(shāng)品中，服裝類、化(huà)妝品類、日用品類、金(jīn)銀珠寶類零售額均實現(xiàn)同比正增長，且增速高于上(shàng)年同期；糧油、食品類零售額同比下(xià)降1.3%，降幅相比上(shàng)年同期有所收窄；隻有家用電器(qì)類12月(yuè)(yuè)零售額同比下(xià)降6.6%，增速低(dī)于上(shàng)年同期水平。從全年來(lái)看，2016年全年全國50家重點大型零售企業商(shāng)品零售額累計同比下(xià)降0.5%，降幅相比今年前三季度收窄了(le)1.4個(gè)百分(fēn)點，但(dàn)增速低(dī)于上(shàng)年0.3個(gè)百分(fēn)點，服裝類同比增長0.2%，化(huà)妝品類同比增長1.7%，家用電器(qì)類同比增長2.6%，糧油、食品類與上(shàng)年持平，日用品類同比下(xià)降2.6%，降幅相比上(shàng)年擴大了(le)1.2個(gè)百分(fēn)點；金(jīn)銀珠寶類同比下(xià)降17.9%，增速相比上(shàng)年降低(dī)了(le)18.4個(gè)百分(fēn)點。
點評：50家數據繼續回暖，并且到年内最高水平，實體(tǐ)零售有回暖之勢，線上(shàng)線下(xià)将逐步達到平衡。分(fēn)品類看，服裝回暖相對明顯，主要是由于這(zhè)幾年持續去庫存，化(huà)妝品回暖不夠明顯，金(jīn)銀珠寶受房(fáng)價擠出、金(jīn)價等影響增速下(xià)滑，盡管四季度實現(xiàn)正增長，能(néng)否持續有待觀察。
9.赢合科技:公司發布業績預告，2015年赢利約1.1億-1.3億元，同比增86-116%，業績增加原因:1.受益于國家對新(xīn)能(néng)源汽車發展政策及下(xià)遊市(shì)場(chǎng)的快(kuài)速增長，公司把握市(shì)場(chǎng)機遇，率先在業内推出整線解決方案，2016年以來(lái)，整線優勢明顯，整線運營常态化(huà)，公司業務(wù)增長顯著。2、公司預計2016年年度非經常性損益約為(wèi)948萬元，主要為(wèi)公司收取的各項政府補助款。
點評:公司抓住了(le)國内2家龍頭動力锂電池廠商(shāng)為(wèi)主要客戶，跟着行業擴張快(kuài)速成長，未來(lái)國内電池廠商(shāng)包括二線廠商(shāng)将繼續大規模擴張，廠商(shāng)之間(jiān)要拼規模成本、設備投入成本、生(shēng)産質量，公司的設備在國内有較大優越性，将享受到更多行業紅(hóng)利。 預期17年将保持快(kuài)速成長。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
1.騰訊控股：微信小程序今天淩晨上(shàng)線，之前沒打開過小程序的用戶是沒有一(yī)級入口的，當你打開過任意一(yī)個(gè)小程序後，小程序功能(néng)的一(yī)級入口出現(xiàn)在“發現(xiàn)”菜單中。點開小程序，最上(shàng)方是搜索欄，下(xià)面是曆史上(shàng)使用過的小程序記錄。（1）小程序不能(néng)分(fēn)享到朋(péng)友圈，但(dàn)是可以分(fēn)享到聊天和微信群内。（2）小程序可以頂置到聊天界面以上(shàng)，對于一(yī)些(xiē)相對高頻的小程序來(lái)說(shuō)，更為(wèi)方便了(le)。目前的體(tǐ)驗來(lái)看小程序對純浏覽資訊類的APP替代較大，如(rú)自選股。但(dàn)一(yī)些(xiē)重度的，特别是涉及到支付的APP功能(néng)還不夠晚上(shàng)，如(rú)攜程，大衆點評。
2.同仁堂國藥：四季度零售非常好(hǎo)(hǎo)，公司做了(le)嚴格的渠道管理(lǐ)，目前渠道基本無庫存，安宮香港零售渠道銷售的生(shēng)産日期都是當月(yuè)(yuè)的；靈芝孢子(zǐ)粉内地銷售也(yě)不錯，受關(guān)聯交易額度限制，元旦後至股東特别大會日期間(jiān)部分(fēn)地區斷貨，紅(hóng)參低(dī)于預期，預計今年是下(xià)滑的，其他16年下(xià)半年上(shàng)了(le)五款新(xīn)産品，包括益生(shēng)菌、山楂片之類，但(dàn)沒做營銷推廣，隻是自然銷售，預計收入貢獻不大，16年業績一(yī)方面是費用和控貨另一(yī)方面可能(néng)是集團整體(tǐ)戰略影響會低(dī)于預期。國企改革方面，每個(gè)省市(shì)都有10家列入第一(yī)批改革，但(dàn)同仁堂沒有列入北京市(shì)的第一(yī)批，預計應該在第二批，股權激勵方面在努力想辦法。
3.醫(yī)藥行業：兩票(piào)制國家文件出台，加速醫(yī)改進程，有利于整體(tǐ)行業變革。這(zhè)次衛計委出台的《在公立醫(yī)療機構藥品采購(gòu)中推行“兩票(piào)制”的實施意見（試行）》正是兩票(piào)制在國家層面最終落地的标志，将在公立醫(yī)療機構藥品采購(gòu)中逐步推行“兩票(piào)制”，鼓勵其他醫(yī)療機構藥品采購(gòu)中推行“兩票(piào)制”。
點評：對藥品生(shēng)産企業來(lái)說(shuō)，兩票(piào)制需要高開藥品發票(piào)，同時(shí)在銷售費用也(yě)同步增加。以前體(tǐ)外的費用現(xiàn)在必須在體(tǐ)内作(zuò)為(wèi)費用體(tǐ)現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)需要大量發票(piào)進行抵扣，對于企業來(lái)說(shuō)，納稅成本加大，而且有偷稅漏稅的法律風(fēng)險。此外，兩票(piào)制要求企業對終端醫(yī)院的控制加強，銷售必須落實到具體(tǐ)醫(yī)院。對醫(yī)藥商(shāng)業企業來(lái)說(shuō)，代理(lǐ)制将會行不通，大量中小醫(yī)藥流通企業将會倒閉，大的醫(yī)藥流通企業就(jiù)會更加集中。藥品銷售模式也(yě)發生(shēng)改變，由原來(lái)個(gè)人(rén)代理(lǐ)挂靠轉變成為(wèi)藥品生(shēng)産企業的傭金(jīn)制。
4.全聚德業績快(kuài)報(bào)：公司2016年實現(xiàn)營業總收入18.62億元，同比增幅 0.45%；歸屬上(shàng)市(shì)公司股東淨利潤1.44億元，同比增幅 9.73%。
點評：公司業績逐季好(hǎo)(hǎo)轉，前三季度收入微幅下(xià)滑，利潤增長5%，收入增長有營改增的原因，但(dàn)也(yě)說(shuō)明了(le)餐飲行業日漸走出反腐影響，趨于正常化(huà)。今年7月(yuè)(yuè)公司三年期定增解禁，預期有市(shì)值管理(lǐ)的訴求，公司大股東首旅集團在資本市(shì)場(chǎng)運作(zuò)較為(wèi)成功，首旅酒店(diàn)收了(le)如(rú)家，且首旅集團下(xià)面還有同類資産，因此不排除有相關(guān)動作(zuò)。
5.銀泰商(shāng)業：宣布阿裏巴巴及沈國軍拟以10港币/股私有化(huà)，按照1港币=0.895人(rén)民(mín)币計算(suàn)，銀泰商(shāng)業估值約243億人(rén)民(mín)币。
點評：按照A股财報(bào)口徑，銀泰2015年收入167.6億元，歸屬母公司核心淨利潤約8億元，2016年預計持平，按此計算(suàn)對應銀泰16年30XPE。銀泰私有化(huà)主要原因一(yī)是缺乏流動性融資困難，二是阿裏拟在銀泰搞O2O新(xīn)零售探索可能(néng)影響上(shàng)市(shì)公司業績，事(shì)實上(shàng)，阿裏入股銀泰以來(lái)，盡管做了(le)不少嘗試，但(dàn)業績上(shàng)面沒有體(tǐ)現(xiàn)，銀泰仍然處于下(xià)滑狀态，此番私有化(huà)更有利于探索。短期銀泰的私有化(huà)将進一(yī)步刺激A股商(shāng)業闆塊，商(shāng)業零售領域國企居多，本來(lái)就(jiù)存在國企改革預期，公募對零售闆塊極低(dī)的配置比例，疊加通脹預期帶來(lái)的基本面改善，短期零售闆塊将迎來(lái)較好(hǎo)(hǎo)的機會。
6.複星醫(yī)藥：全資子(zǐ)公司上(shàng)海複星醫(yī)藥産業發展有限公司與Kite簽訂《中外合作(zuò)經營合同》等，複星醫(yī)藥産業拟投資不超過等值8,000萬美元與Kite共同設立中外合作(zuò)經營企業複星醫(yī)藥凱特生(shēng)物科技(中國)有限公司。新(xīn)公司的注冊資本為(wèi)4,000萬美元，其中：複星醫(yī)藥産業拟以等值于2,000萬美元的人(rén)民(mín)币現(xiàn)金(jīn)認繳新(xīn)公司注冊資本，占新(xīn)公司注冊資本的50%；Kite拟以其相關(guān)産品和專有技術項下(xià)的獨占商(shāng)業使用權作(zuò)價2,000萬美元認繳新(xīn)公司注冊資本，占新(xīn)公司注冊資本的50%。新(xīn)公司設立和《技術許可協議(yì)》簽署後，新(xīn)公司将獲得Kite就(jiù)其研發的KTE-C19(一(yī)種向自體(tǐ)T細胞轉導靶向人(rén)CD19的嵌合抗原受體(tǐ)用以治療B細胞淋巴瘤及白血病的細胞治療産品)于中國的商(shāng)業化(huà)權利以及後續産品(即KITE-439及KITE-718)授權許可的優先選擇權；新(xīn)公司将根據KTE-C19的研發進展及市(shì)場(chǎng)情況向Kite支付3,500萬美元的裏程碑付款；新(xīn)公司就(jiù)後續産品(即KITE-439及KITE-718)将支付給Kite的全部費用(包括許可費以及全部裏程碑付款，不包括銷售提成)預計為(wèi)14,000萬美元。
點評：1）Kite Pharma是一(yī)家臨床階段的生(shēng)物制藥公司，主要緻力于研究、開發新(xīn)的癌症免疫治療産品。Kite Pharma與多家科研及臨床機構形成長期戰略合作(zuò)，具有全球領先的腫瘤免疫細胞治療産品研發能(néng)力；其主要産品包括表達嵌合抗原受體(tǐ)或T細胞受體(tǐ)的T細胞治療産品Kite Pharma于美國納斯達克證券交易所上(shàng)市(shì)。
2）目前，首個(gè)許可的産品KTE-C19已由Kite Pharma， Inc.向美國FDA遞交了(le)T細胞免疫療法KTE-C19的滾動新(xīn)藥申請，用于不适合自體(tǐ)幹細胞移植的複發/難治性侵襲性B細胞非霍奇金(jīn)淋巴瘤患者；後續産品目前尚處于臨床前研發階段。
3）T細胞免疫療法相關(guān)産品的研發在癌症治療領域處于前沿，目前全球範圍内T細胞免疫療法相關(guān)産品均尚處于臨床試驗階段。複星醫(yī)藥通過kite介入T細胞免疫療法，為(wèi)中國腫瘤患者提供安全、有效的T細胞免疫治療産品。
4）該合作(zuò)，利好(hǎo)(hǎo)公司未來(lái)發展。
7.萬達院線：公司發布2016年經營簡報(bào)，全年實現(xiàn)營業收入 111 億元，同比增長 39%；其中票(piào)房(fáng)76億元，同比增長 21%，非票(piào)房(fáng)收入 38 億元，占營業收入34%，同比增長101%。2016年公司國内線上(shàng)票(piào)房(fáng) 51 億元，占國内票(piào)房(fáng)超過 80%，會員(yuán)數量突破 8000 萬。2016年公司觀影人(rén)次 1.85 億人(rén)次，同比增長 22%。
點評：公司扣除海外Hoyts票(piào)房(fáng)後國内票(piào)房(fáng)約62億，同比增長3.3%（2015年國内票(piào)房(fáng)60億元），增速基本與行業持平。公司2016票(piào)房(fáng)增速未超出行業，原因在于2015年公司國内影院和銀幕擴張速度實際略低(dī)于行業水平（公司銀幕擴張速度為(wèi)32%，行業水平為(wèi)34%）。而2016年公司擴張速度明顯高于行業（按照2016年國内新(xīn)增150家影院估計，公司擴張速度超過60%，而2016年行業銀幕增速為(wèi)30%），這(zhè)種高速擴張預計将導緻公司2017、2018年票(piào)房(fáng)收入增速遠(yuǎn)超行業。
公司非票(piào)房(fáng)收入占比提升至34%，将有助于未來(lái)降低(dī)公司業績與整體(tǐ)票(piào)房(fáng)大盤的相關(guān)性，非票(piào)房(fáng)業務(wù)闆塊的毛利率均在50%以上(shàng)，顯著高于傳統放(fàng)映業務(wù)20%左右的毛利率，因此提升非票(piào)房(fáng)收入的占比，将優化(huà)公司的盈利能(néng)力，提升公司的盈利效率。
8.2016年12月(yuè)(yuè)份全國50家重點大型零售企業零售額同比增長5.1%，相比上(shàng)年同期加快(kuài)了(le)10.7個(gè)百分(fēn)點，各主要商(shāng)品中，服裝類、化(huà)妝品類、日用品類、金(jīn)銀珠寶類零售額均實現(xiàn)同比正增長，且增速高于上(shàng)年同期；糧油、食品類零售額同比下(xià)降1.3%，降幅相比上(shàng)年同期有所收窄；隻有家用電器(qì)類12月(yuè)(yuè)零售額同比下(xià)降6.6%，增速低(dī)于上(shàng)年同期水平。從全年來(lái)看，2016年全年全國50家重點大型零售企業商(shāng)品零售額累計同比下(xià)降0.5%，降幅相比今年前三季度收窄了(le)1.4個(gè)百分(fēn)點，但(dàn)增速低(dī)于上(shàng)年0.3個(gè)百分(fēn)點，服裝類同比增長0.2%，化(huà)妝品類同比增長1.7%，家用電器(qì)類同比增長2.6%，糧油、食品類與上(shàng)年持平，日用品類同比下(xià)降2.6%，降幅相比上(shàng)年擴大了(le)1.2個(gè)百分(fēn)點；金(jīn)銀珠寶類同比下(xià)降17.9%，增速相比上(shàng)年降低(dī)了(le)18.4個(gè)百分(fēn)點。
點評：50家數據繼續回暖，并且到年内最高水平，實體(tǐ)零售有回暖之勢，線上(shàng)線下(xià)将逐步達到平衡。分(fēn)品類看，服裝回暖相對明顯，主要是由于這(zhè)幾年持續去庫存，化(huà)妝品回暖不夠明顯，金(jīn)銀珠寶受房(fáng)價擠出、金(jīn)價等影響增速下(xià)滑，盡管四季度實現(xiàn)正增長，能(néng)否持續有待觀察。
9.赢合科技:公司發布業績預告，2015年赢利約1.1億-1.3億元，同比增86-116%，業績增加原因:1.受益于國家對新(xīn)能(néng)源汽車發展政策及下(xià)遊市(shì)場(chǎng)的快(kuài)速增長，公司把握市(shì)場(chǎng)機遇，率先在業内推出整線解決方案，2016年以來(lái)，整線優勢明顯，整線運營常态化(huà)，公司業務(wù)增長顯著。2、公司預計2016年年度非經常性損益約為(wèi)948萬元，主要為(wèi)公司收取的各項政府補助款。
點評:公司抓住了(le)國内2家龍頭動力锂電池廠商(shāng)為(wèi)主要客戶，跟着行業擴張快(kuài)速成長，未來(lái)國内電池廠商(shāng)包括二線廠商(shāng)将繼續大規模擴張，廠商(shāng)之間(jiān)要拼規模成本、設備投入成本、生(shēng)産質量，公司的設備在國内有較大優越性，将享受到更多行業紅(hóng)利。 預期17年将保持快(kuài)速成長。
免責申明：
本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
