榕樹投資每周視(shì)點 20170929
文章來(lái)源：榕樹投資發布時(shí)間(jiān)：2017-09-29
1.英威騰：董事(shì)會審議(yì)通過以自有資金(jīn)收購(gòu)唐山普林億威科技100%股權，公司已經收到唐山普林億威科技有限公司完成工商(shāng)變更登記通知，股東名稱更名為(wèi)英威騰，出資額2.5億，比例100%。普林億威的經營範圍是：永磁電機及控制器(qì)、電動車控制系統及配件、專用設備及配件研制、開發、銷售、技術服務(wù)；技術轉讓；永磁電機及控制器(qì)修理(lǐ)、安裝及相關(guān)産品技術咨詢服務(wù)；股權轉讓完成後，英威騰承諾，普林億威100%股權工商(shāng)變更至英威騰名下(xià)之日起3個(gè)月(yuè)(yuè)内向普林億威增資5,000萬元。原股東承諾：普林億威2017年淨利潤不低(dī)于1,500萬元；2018年淨利潤不低(dī)于3,000萬元；2019年淨利潤不低(dī)于5,500萬元。
點評:
新(xīn)能(néng)源汽車的快(kuài)速發展和市(shì)場(chǎng)競争日益激烈的背景下(xià)，單一(yī)産品零部件的互相替代性加強，單一(yī)産品的競争力下(xià)降。單一(yī)産品企業毛利低(dī)、收入增速下(xià)降趨勢越發明顯，而布局電機業務(wù)、整合系統集成的企業通常利潤率較高，市(shì)場(chǎng)占有率擴大，增長勢頭強勁。因此核心零部件廠商(shāng)紛紛尋求縱向整合、并購(gòu)來(lái)提升自身(shēn)的集成能(néng)力，給客戶提供更多的附加值。認為(wèi)英威騰在主業上(shàng)的縱向整合能(néng)夠增強公司的競争力和附加值。為(wèi)公司獲得更多長期訂單打下(xià)基礎。
2.京東方：公告2017 年前三季度預計盈利：620,000 萬元–650,000 萬元，基本每股收益約 0.177 元/股–0.186 元/股。
點評:
公司新(xīn)産線不斷開出，今年是投入轉收獲的一(yī)個(gè)大年，一(yī)季度利潤就(jiù)等于去年全年利潤。三季度單季度盈利預計為(wèi)19~22億元，較2季度持續穩定提升。除了(le)開出新(xīn)産能(néng)，提高效率，規模化(huà)供應之外，還不斷緊跟市(shì)場(chǎng)需求進行新(xīn)産品的研發， 高附加值産品導入速度和出貨比重顯著提高，比如(rú)當前發展勢頭強勁的手機全面屏，公司的第一(yī)款全面屏已經于7月(yuè)(yuè)量産出貨，截止目前已成功開發5款 全面屏産品，供貨華為(wèi)、vivo、OPPO等品牌廠商(shāng)。此外，成都第6代柔性AMOLED生(shēng)産線進展順利，量産有望提前達成，預計京東方全年整體(tǐ)盈利能(néng)力将穩定在較高水平。在蘋果對OLED的選擇上(shàng)看，國内廠商(shāng)将會跟随，因此OLD市(shì)場(chǎng)不會缺少需求。目前就(jiù)等生(shēng)産。随着下(xià)半年傳統備貨旺季到來(lái)，以及終端廠商(shāng)對國慶節、聖誕節、元旦、春節等節日積極促銷計劃的拉動，市(shì)場(chǎng)需求預計後勁十足。
3.麗(lì)珠醫(yī)藥集團7月(yuè)(yuè)31日公告稱，控股子(zǐ)公司珠海市(shì)麗(lì)珠單抗生(shēng)物技術有限公司（簡稱“麗(lì)珠單抗”）在研新(xīn)藥注射用重組人(rén)源化(huà)抗PD-1單克隆抗體(tǐ)（LZM009）的臨床研究申請（受理(lǐ)号 IND 133742）獲得美國FDA批準，可以在美國進行臨 床研究。LZM009是麗(lì)珠單抗具有自主知識産權的新(xīn)藥品種，該品種分(fēn)子(zǐ)序列及用途專利已申請中國和PCT專利。 麗(lì)珠單抗于美國時(shí)間(jiān)2017年6 月(yuè)(yuè)29日正式向FDA提交“注射用重組人(rén)源化(huà)抗PD-1單克隆抗體(tǐ)”的臨床試驗申請并獲得受理(lǐ)，并于美國時(shí)間(jiān) 2017年7月(yuè)(yuè)28日獲得FDA正式批準。。本次麗(lì)珠單抗取得臨床試驗 批準以後，将與境外CRO機構及臨床試驗醫(yī)療機構一(yī)同積極推動“注射用重組人(rén) 源化(huà)抗PD-1單克隆抗體(tǐ)”藥物在美國臨床試驗的實施。 另外，2016年12月(yuè)(yuè)20日，麗(lì)珠單抗向CFDA提交LZM-009臨床試驗申請，并于12月(yuè)(yuè)26日獲得受理(lǐ)（受理(lǐ)号：CXSL1600125粵）。目前處于在審評階段。根據醫(yī)藥魔方數據庫，目前在國内申報(bào)的以 “PD-1/PD-L1”為(wèi)靶點的單抗藥物的臨床試驗廠家共計15家。
點評:
公司控股子(zǐ)公司Henlix收到FDA關(guān)于同意HLX10（抗PD-1單抗）用于治療實體(tǐ)瘤進行臨床試驗的函。目前公司已經有HLX06（抗VEGFR2）、HLX07（抗EGFR）、HLX10三個(gè)創新(xīn)性單抗獲得FDA的臨床批件，HLX02（曲妥珠單抗類似藥）正在烏克蘭等國開展國際多中心的III期臨床試驗，充分(fēn)證明公司單抗的研發标準和實力已經接軌國際。嫁接Gland Pharma 300多人(rén)的強大注冊團隊，未來(lái)單抗産品将迅速實現(xiàn)全球注冊，分(fēn)享全球廣闊的醫(yī)藥市(shì)場(chǎng)機遇。站(zhàn)在當前時(shí)點，公司的研發收獲期漸進，自2018年起每年都有至少1個(gè)重磅産品上(shàng)市(shì)，均為(wèi)具有重大臨床價值的大品種。未來(lái)一(yī)年，利妥昔、曲妥珠單抗、三代胰島素、CAR-T等産品研發裏程碑的逐步達成，将成為(wèi)股價的有力催化(huà)劑。公司正處于業績和估值提升的長周期起點，我們認為(wèi)公司引領了(le)産業升級，有長遠(yuǎn)的發展空間(jiān)和基礎。
4.雙積分(fēn)政策正式發布，2019年實施新(xīn)能(néng)源汽車積分(fēn)比例：9月(yuè)(yuè)28日，備受關(guān)注的《乘用車企業平均燃料消耗量與新(xīn)能(néng)源汽車積分(fēn)并行管理(lǐ)辦法》正式發布，辦法對傳統能(néng)源乘用車年度生(shēng)産量或者進口量不滿3萬輛的乘用車企業，不設定新(xīn)能(néng)源汽車積分(fēn)比例要求；達到3萬輛以上(shàng)的，從2019年度開始設定新(xīn)能(néng)源汽車積分(fēn)比例要求。2019年度、2020年度，新(xīn)能(néng)源汽車積分(fēn)比例要求分(fēn)别為(wèi)10%、12%。2021年度及以後年度的新(xīn)能(néng)源汽車積分(fēn)比例要求，由工業和信息化(huà)部另行公布。
點評:
此次文件的總體(tǐ)變化(huà)點是3點 ：
1、就(jiù)是新(xīn)能(néng)源積分(fēn)8%的18年不考核了(le)，19年和2020年的新(xīn)能(néng)源積分(fēn)可以合并考核。由于部分(fēn)企業的新(xīn)能(néng)源車準備是複雜的系統工程，為(wèi)實現(xiàn)2020年的200萬台目标，同時(shí)由于國内車企和國際車企的技術差距，給企業一(yī)定的緩沖時(shí)間(jiān)，做好(hǎo)(hǎo)産業鏈和新(xīn)品推出的準備。推遲一(yī)年實施新(xīn)能(néng)源積分(fēn)交易政策對新(xīn)能(néng)源汽車行業的發展的确帶來(lái)一(yī)定的積分(fēn)利潤損失，但(dàn)是不會改變汽車市(shì)場(chǎng)的巨大變化(huà)和空間(jiān)以及行業的總體(tǐ)發展進度計劃，新(xīn)能(néng)源汽車後續會加速推進。
2、強化(huà)積分(fēn)管理(lǐ)平台責任。如(rú)果有企業過度積存燃油積分(fēn)，把自身(shēn)新(xīn)能(néng)源積分(fēn)用于抵充燃油積分(fēn)，導緻社會新(xīn)能(néng)源積分(fēn)交易不足或拒絕交易等現(xiàn)象時(shí)，平台管理(lǐ)方有協調的作(zuò)用。
3、新(xīn)能(néng)源積分(fēn)門檻降到3萬，将使更多的中小企業納入考核，實現(xiàn)小企業的更快(kuài)做大做強，也(yě)有利于行業的兼并重組和弱勢企業淘汰。雙積分(fēn)政策的推出有裏程碑意義，把傳統車節油和新(xīn)能(néng)源車發展兩個(gè)重要方向有機的結合，該政策将推動中國從汽車大市(shì)場(chǎng)向汽車新(xīn)市(shì)場(chǎng)加速轉變，往實現(xiàn)中國汽車的技術引領國際潮流方向努力，也(yě)是打破國際車企平穩有序技術推進線路(lù)的重要舉措，國際車企的在傳統燃油車的巨大利益和新(xīn)能(néng)源汽車新(xīn)市(shì)場(chǎng)的沖擊下(xià)，産生(shēng)嚴重的利益矛盾，被迫加速往新(xīn)能(néng)源汽車方向轉變。 一(yī)個(gè)新(xīn)能(néng)源積分(fēn)就(jiù)是3000-5000元，對一(yī)個(gè)大車企，比如(rú)100萬輛燃油車産量，要購(gòu)買的話(huà)需要就(jiù)3億左右，明年實際新(xīn)能(néng)源積分(fēn)實際交易，量不會太大，因為(wèi)油耗積分(fēn)基本上(shàng)可以通過關(guān)聯企業結轉，估計就(jiù)10億左右。 國内車企在政策的推動和壓力之下(xià)将加速新(xīn)能(néng)源汽車的投入研發和布局，尤其是比亞迪、吉利、北汽新(xīn)能(néng)源等國内車企的投入力度很大，包括蔚來(lái)汽車等，同時(shí)國際車企業也(yě)不會停歇。
雙積分(fēn)政策以及政策延期的一(yī)年的變化(huà)，預期會給插電混動帶來(lái)快(kuài)速提升，有巨大的發展空間(jiān)。 兒(ér)純電動乘用車是未來(lái)新(xīn)能(néng)源市(shì)場(chǎng)的最大增量，可更多關(guān)注是中小型車的增量市(shì)場(chǎng)。 相關(guān)産業鏈将迎來(lái)行業變革的巨大發展機遇。免責申明：本報(bào)告版權歸深圳榕樹投資管理(lǐ)有限公司（以下(xià)簡稱“本公司”）所有，未經許可任何機構和個(gè)人(rén)不得以任何形式使用、複制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點，一(yī)切須以本公司發布的完整報(bào)告為(wèi)準。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但(dàn)本公司不保證該資料及信息的完整性、準确性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議(yì)及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發布當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能(néng)撰寫并發布與本報(bào)告所載資料、建議(yì)及推測不一(yī)緻的報(bào)告。本公司可能(néng)會持有本報(bào)告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新(xīn)狀态；本公司将随時(shí)補充、更新(xīn)和修訂有關(guān)信息及資料，但(dàn)不保證及時(shí)公開發布。
