一(yī)、行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.烽火(huǒ)通信：公司發布2017Q3财報(bào)，2017年前三季度實現(xiàn)營收150.36億，同比增長25.39%，實現(xiàn)歸母淨利潤5.96億元，同比增長12.4%。第三季度單季度實現(xiàn)營收53.15億元，同比增長24.27%，環比下(xià)跌14.26%；實現(xiàn)歸母淨利潤1.47億元，同比增長2.08%，環比下(xià)滑52.73%。
點評：

第三季度實現(xiàn)毛利12.61億元，毛利率23.73%，環比增長3.53%，同比增長0.02%，毛利率基本維持穩定。第三季度單季度銷售費用、管理(lǐ)費用、财務(wù)費用分(fēn)别為(wèi)4.00億、6.61億、0.50億元，環比增長12.04%、16.99%和減少16.67%，相比去年同期增長35.59%、33.00%和減少15.25%，費用的增加影響了(le)淨利潤增速。
近年來(lái)，運營商(shāng)持續加碼傳輸網建設，中國移動發力家庭寬帶業務(wù)，100G OTN需求旺盛，10G PON也(yě)将迎來(lái)爆發。因此，我們預計占比公司營收62%的“通信系統設備”業務(wù)也(yě)有望平穩增長。此外，中國移動2018年光纖光纜集采啓動在即，量價齊升概率較大，公司作(zuò)為(wèi)光傳輸設備及光纖光纜主力供應商(shāng)，國内及海外份額具有提升空間(jiān)，有望充分(fēn)分(fēn)享行業增長紅(hóng)利。我國政府高度重視(shì)5G發展，要求三大運營商(shāng)2020年商(shāng)用5G。目前，我國5G第二階段測試即将結束，結果良好(hǎo)(hǎo)，為(wèi)2020年商(shāng)用打下(xià)了(le)良好(hǎo)(hǎo)的基礎。5G建設，承載先行，即相關(guān)的傳輸網要先于5G基站(zhàn)進行建設，公司作(zuò)為(wèi)傳輸網絡設備主力供應商(shāng)，OTN、PTN份額領先，SDN/NFV積極布局，未來(lái)發展具有潛力。

2.彙川技術：彙川技術發布2017年三季報(bào)，報(bào)告期内實現(xiàn)營業收入31.30億，同比增長27.57%；實現(xiàn)歸屬淨利潤7.23億，同比增長5.03%；實現(xiàn)扣非後歸屬淨利潤6.32億，同比負增長1.74%。
點評：

公告的三季度業績在預期之内。分(fēn)單季度看，公司三季度實現(xiàn)營業收入增速20.65%，利潤總額增速-0.69%，較半年報(bào)有所收窄。公司利潤增速仍滞後于營收，主要歸因于：1）前三季毛利率同比下(xià)滑3.5個(gè)百分(fēn)點，判斷新(xīn)能(néng)源及軌交業務(wù)毛利率下(xià)滑最為(wèi)明顯；2）公司管理(lǐ)費用率提升2.4個(gè)百分(fēn)點，主要是乘用車電控投入下(xià)帶動研發費用同比大增。
公司的通用自動化(huà)業務(wù)持續強勁增長，主要是受益于工控行業回暖，疊加公司份額持續提升，在工業持續回暖的趨勢下(xià)，公司工控業務(wù)将持續受益。其中通用變頻及通用伺服同比增長分(fēn)别為(wèi)52%及113%，電梯一(yī)體(tǐ)機增速為(wèi)14%。 新(xīn)能(néng)源汽車業務(wù)持續回暖：由于受行業補貼政策調整影響，宇通上(shàng)半年電動大巴産銷量明顯下(xià)降，拖累彙川技術電控産品收入上(shàng)半年同比降幅為(wèi)48%。公司該項業務(wù)在三季度迎來(lái)拐點，單季度銷售恢複同比增長，增速為(wèi)29%，主要歸功于：1）宇通客車出貨開始加速，單三季度實現(xiàn)産量6000台，成功扭轉下(xià)滑趨勢；2）公司在物流車市(shì)場(chǎng)的銷量繼續放(fàng)量，收入占比大幅提升。我們判斷四季度該回暖趨勢仍将延續，預計全年仍将實現(xiàn)15%左右銷售正增長。新(xīn)能(néng)源乘用車公司重點和大力布局的業務(wù)，也(yě)是未來(lái)的主要新(xīn)增長動力之一(yī)，已經成為(wèi)國内首家獲得德國萊茵TÜVISO26262認證的電控企業，拿到了(le)合資及外資主機廠供貨的關(guān)鍵資質，同時(shí)也(yě)已在多家一(yī)線内資整車廠完成定點工作(zuò)，合資車企緊密接觸中，預計2019年可實現(xiàn)乘用産品銷售顯著放(fàng)量。

3.京東方：公司10月(yuè)(yuè)24日公布2017年前3季度業績快(kuài)報(bào)，公司前3季度實現(xiàn)營收694億，同比增長51.41%；實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤64.76億元，同比增加4503.45%；其中，3季度單季公司實現(xiàn)營收248億元，同比增長27.89%，環比增長9.01%；實現(xiàn)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤21.73億元，同比增長230.68%，環比增長14.97%。
點評：

三季度單季度業績處于預告業績的上(shàng)限。主要因素，福州8.5代線量産帶來(lái)的營收和淨利潤完全的增量部分(fēn)，該線于今年2季度量産，3季度已過盈虧平衡點，實現(xiàn)盈利。公司的産品機構的特點抵禦了(le)大屏幕LCD面闆價格下(xià)降帶來(lái)的業績影響：目前LCD業務(wù)電視(shì)面闆僅占1/3（去年占50%左右），手機面闆、IT面闆和其他新(xīn)應用占據另外的2/3。3季度面闆價格下(xià)跌幅度最大的是電視(shì)面闆，而a-Si手機面闆價格在上(shàng)漲，監視(shì)器(qì)面闆價格微幅下(xià)跌。另外在大LCD面闆中，公司32寸面闆是出貨主力，該次尺寸并沒有受到大面闆價格下(xià)跌影響。 未來(lái)公司業務(wù)增量，福州8.5代線産能(néng)持續爬坡，看好(hǎo)(hǎo)業績持續釋放(fàng)，2017年4月(yuè)(yuè)份點亮，目前産能(néng)達到80K/月(yuè)(yuè)，今年四季度繼續有新(xīn)産能(néng)開出，2017年底預計100k産能(néng)，2018年3-4月(yuè)(yuè)就(jiù)能(néng)實現(xiàn)滿産120k。受益于雙十一(yī)備貨最新(xīn)10月(yuè)(yuè)的報(bào)價顯示面闆價格跌幅收窄，a-Si手機面闆價格繼續上(shàng)漲，監視(shì)器(qì)、平闆價格止跌，32寸電視(shì)面闆維持微幅下(xià)跌，40寸以上(shàng)電視(shì)面闆價格跌幅收窄，但(dàn)11月(yuè)(yuè)份面闆價格預計恢複弱勢。但(dàn)福州8.5代線的産能(néng)持續爬坡，預期Q4業績持續釋放(fàng)。另外合肥10.5代線2018年開出，将成為(wèi)公司業績的持續增長的主動力。該線投産後将成為(wèi)全球最大面闆廠，設計産值280億元。 

4.大族激光：公司公布三季報(bào)，前三季度公司實現(xiàn)營收89.14億，同比增長78.69%；實現(xiàn)淨利潤15.02億，同比增長137.31%，位于此前業績指引（120-150%）偏上(shàng)限。其中三季度實現(xiàn)營收33.79億，同比增長81%；實現(xiàn)淨利潤5.88億，同比增長152%。公司預告全年實現(xiàn)淨利潤範圍在16.26-17.73億，同比增長115%-135%。對應Q4淨利潤範圍1.24-2.71億，同比增長2%-123%，Q4作(zuò)為(wèi)傳統業績确認淡季，仍然維持高增長态勢。
點評：

公司今年消費電子(zǐ)，新(xīn)能(néng)源，大功率以及PCB設備訂單都有大幅度增長。A客戶訂單超過40億，拉動公司毛利上(shàng)升，全年毛利40%以上(shàng)。3季度毛利率42.83%，同增4.03%。今年A客戶訂單已經到尾聲，四季度靠非蘋果的業務(wù)拉動。但(dàn)四季度跟随工業升級和公司布局業務(wù)的快(kuài)速發展，也(yě)同樣有告訴增長。未來(lái)公司增長點，蘋果業務(wù)的新(xīn)項目有望維持；國内崛起的手機廠商(shāng)如(rú)HOV對手機零部件精密制造的需求提升，給公司帶來(lái)機會；激光的下(xià)遊各行業應用的爆發。看好(hǎo)(hǎo)公司的後續發展。

5.貴州茅台：公司發布三季報(bào)：前三季度收入/歸母淨利潤同增61.6%/60.3%；單三季度收入/歸母淨利潤大增116.0%/138.4%，大超市(shì)場(chǎng)預期。2017前三季度總營業收入444.87億元，同增61.58%，其中酒類收入424.5億元，同增59.4%；歸母淨利潤199.84億元，同增60.3%；單三季度收入189.9億元，同增116.0%，歸母淨利潤87.3億元，同增138.4%，大超市(shì)場(chǎng)預期。預收款174.7億元，環比微降3億元，自去年Q3以來(lái)預收款基本保持平穩，報(bào)表較好(hǎo)(hǎo)地展現(xiàn)了(le)當期業績。
點評：

量價分(fēn)拆：預計前三季度發貨2.33萬噸，Q3發貨1.03萬噸，均價896元/瓶（含稅）。前三季度系列酒收入40.2億元，Q3收入14.7億元；前三季度茅台酒收入384億元，Q3收入167.9億元，根據2017年《生(shēng)産工作(zuò)報(bào)告》，截至9月(yuè)(yuè)30日，茅台酒包裝生(shēng)産2.33萬噸，由于包裝産能(néng)緊俏，我們認為(wèi)即代表前三季度實發茅台酒2.33萬噸；預計H1發貨1.3萬噸，即Q3發貨1.03萬噸，以每噸2124瓶計，每瓶含稅均價為(wèi)896元，高出819元/瓶的飛天均價9%，主要由生(shēng)肖酒等高端産品及1299元/瓶的直營産品占比提升帶來(lái)，比17H1均價略低(dī)主要系H1生(shēng)肖酒集中熱銷。業績大超市(shì)場(chǎng)預期。持續看好(hǎo)(hǎo)公司發展。

6.英威騰:公司發布第三季度報(bào)告。本報(bào)告期内，營業收入5.23億元，同比增長63.15%，歸上(shàng)淨利潤8645萬元，同比增長175.98%。年初至報(bào)告期末，營業收入14.07億元，同比增長58.86%，歸上(shàng)淨利潤1.77億元，同比增長200.32%。預計2017年度歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東的淨利潤21,441.2至23,483.22萬元,同比上(shàng)升215%至245。
點評：

公司今年的收入增速達到近十年來(lái)的第二高峰，僅次于2007年，高于2010年。前三季度收入增速分(fēn)别達44.0%、65.5%和63.1%，三季度的收入增速與二季度持平，市(shì)場(chǎng)擔憂的工控複蘇持續性問題并沒有出現(xiàn)。公司的傳統業務(wù)：中低(dī)壓變頻器(qì)繼續保持30%以上(shàng)的增長，全年銷售收入有望接近10億元；伺服系統增速更快(kuài)，達近50%。此外，新(xīn)興業務(wù)如(rú)新(xīn)能(néng)源汽車、光伏逆變器(qì)、UPS等也(yě)保持了(le)良好(hǎo)(hǎo)的發展勢頭。三季度公司毛利率39.4%，較一(yī)季度的36.9%和二季度的37.5%進一(yī)步回升。期間(jiān)費用的增長繼續慢(màn)于銷售收入的增長，銷售費用率和管理(lǐ)費用率分(fēn)别同比下(xià)降了(le)約4個(gè)百分(fēn)點和6個(gè)百分(fēn)點。
公司預計全年淨利潤同比增長215%到245%，約為(wèi)2.14到2.35億元。即Q4淨利潤約為(wèi)0.37到0.58億元，預計Q4收入增速仍然較高，但(dàn)Q4一(yī)般是全年的費用确認高峰，因此單季度利潤略低(dī)于三季度。傳統業務(wù)變頻器(qì)經過組織架構的優化(huà)和調整 公司真正進入穩定、高速增長的軌道，成熟業務(wù)UPS增長穩健，并切入數據中心一(yī)體(tǐ)化(huà)解決方案；新(xīn)興業務(wù)新(xīn)能(néng)源汽車、光伏逆變器(qì)、軌交牽引系統等也(yě)開始步入正軌，看好(hǎo)(hǎo)公司在工業和新(xīn)能(néng)源行業的快(kuài)速成長中的獲得更多發展。

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