一(yī)、行業及上(shàng)市(shì)公司新(xīn)聞/公告
1.京東方：公告股東合肥建翔投資計劃在未來(lái)3個(gè)月(yuè)(yuè)内減持不超過3.47億股，不超過公司總股本的1%。該減持股份是2014年非公開發行的股份。股東合肥建翔投資持有公司股份28.57億股（占本公司總股本比例8.21%）。
點評:
2017年4月(yuè)(yuè)份公司的有99.2億股上(shàng)市(shì)流通，解除限售的股份是公司2014年非公開發行的股票(piào)，涉及前三大股東：北京國有資本經營管理(lǐ)中心、重慶渝資光電産業投資有限公司、合肥建翔投資有限公司等三股東，他們所持有股份已經全部流通。合肥健翔是合肥國資委100%控股的子(zǐ)公司，減持屬于政府在合适位置減持京東方的國有股份。減持對公司短期可能(néng)有影響，對公司發展沒有影響。近期情況年底智能(néng)手機出貨旺季以及全面屏火(huǒ)熱拉動市(shì)場(chǎng)需求，價格上(shàng)漲；大尺寸新(xīn)産線處于産能(néng)繼續爬坡階段，處于收入增長期，以量補價抵消了(le)價格波動帶來(lái)的影響。

2.5G行業：國信“5G首席面對面” 交流分(fēn)享會觀點
1）中國5G有望領跑世界，中興通訊最佳買入時(shí)間(jiān)在發放(fàng)牌照前一(yī)年，若2020年實現(xiàn)商(shāng)用，往前推則2019年發放(fàng)牌照，2018年将是最佳買入時(shí)期；4大運營商(shāng)積極布局4G深入建設與5G布局，2018年運營商(shāng)資本開支較2017年基本保持平穩；2018年全年纖纜需求總量在3.6億芯公裏左右，光纖光纜保持供不應求狀态，大概率量價齊升，中國移動需求在1.9億芯公裏左右，最近采購(gòu)的1.1億芯公裏隻夠半年用量；5G較4G投資周期将拉長，網絡結構的變化(huà)帶來(lái)光纖光纜光模塊的需求量倍增，4G基站(zhàn)為(wèi)376萬的規模，5G基站(zhàn)将至少達到752萬的規模，目前光模塊以10G為(wèi)主，将會向25G、50G逐步過渡，5G成熟期光模塊将以100G為(wèi)主；射頻硬件以及上(shàng)遊射頻材料也(yě)将是投資的重要領域；高頻PCB基材以及覆銅闆也(yě)将迎來(lái)爆發式增長。
2）推薦标的：中興通訊、亨通光電、山東精密、星網銳捷、海能(néng)達。

二、調研紀要
1.長園集團：
1）公司18年5月(yuè)(yuè)董事(shì)會換屆，9個(gè)席位中2個(gè)職工席位是必須由公司職工中産生(shēng)。另外7個(gè)席位是根據股權的比例進行投票(piào)選舉，目前公司管理(lǐ)層一(yī)緻行動人(rén)和沃爾核材一(yī)緻行動人(rén)股權比例接近，各方選舉3/4位董事(shì)，最終管理(lǐ)層一(yī)緻行動人(rén)的席位不管在5或者6，都還是占多數席位，管理(lǐ)層在公司日常管理(lǐ)上(shàng)的話(huà)語權不變，沃爾核材一(yī)緻行動人(rén)的影響還是在公司增發和發行股份收購(gòu)等事(shì)項上(shàng)。
 
2）目前公司管理(lǐ)層及其一(yī)緻行動人(rén)5月(yuè)(yuè)31日初公告6個(gè)月(yuè)(yuè)内增持，比例1%~7%，價格不超過22元/股。目前已經從增持前的22.31%的股權占比增持到24.21%。 在6個(gè)月(yuè)(yuè)到期前還可能(néng)繼續增持。

3）公司财務(wù)費用增加影響了(le)公司的盈利能(néng)力：公司營收53.14億元，同比增長34.54%；歸母淨利潤6.28億元，同比增長38.55%；扣非淨利潤4.35億，同比增長5.82%；  今年利潤增長主要來(lái)自湖南(nán)中锂的财務(wù)并表以及出售堅瑞沃能(néng)839.22萬股實現(xiàn)利潤6400萬。扣非後利潤增長比較低(dī)主要是：1.發行債券利息負債導緻财務(wù)費用同增197%，2017年1月(yuè)(yuè)-9月(yuè)(yuè)公司借款餘額為(wèi)78.20億元，相比2016年末新(xīn)增借款金(jīn)額31.35億元，累計新(xīn)增借款占公司2016年末淨資産的比例為(wèi)41.97%；2.研發費用等上(shàng)升導緻管理(lǐ)費用同增32%，降低(dī)了(le)淨利潤的增幅。彙率變動也(yě)導緻約1600萬損失。
 
4）今年主要表現(xiàn)：自動化(huà)闆塊增長較好(hǎo)(hǎo)，運泰利20%左右增長，和鷹科技基本接近業績承諾；新(xīn)能(néng)源材料闆塊，江蘇華盛6000噸新(xīn)産能(néng)擴産已經在試産，将根據市(shì)場(chǎng)需求釋放(fàng)産能(néng)。 通過三菱化(huà)學供應特斯拉Model3電池的進度由于特斯拉的生(shēng)産産能(néng)瓶頸導緻這(zhè)塊較大的業績預期增量推遲，今年接近去年。湖南(nán)中锂今年并表4個(gè)月(yuè)(yuè)，每個(gè)月(yuè)(yuè)2千萬利潤；熱縮材料方面高鐵項目有較好(hǎo)(hǎo)增長，總體(tǐ)5%；電力闆塊由于投資放(fàng)慢(màn)5-10%的增長。公司明年每個(gè)闆塊都有業績爆發的機會。

2.彙川技術
1）之前傳聞的補貼退坡草案推出的可能(néng)性大，特别是物流車的影響較大。普遍認為(wèi)物流車是現(xiàn)階段行業增長點，會接棒新(xīn)能(néng)源客車的增長帶來(lái)另一(yī)波成長機會，但(dàn)是由于物流車補貼下(xià)降更快(kuài)，3萬公裏的補貼政策還未有更改的動向，物流車在政策的不利之下(xià)将放(fàng)慢(màn)發展速度。補貼下(xià)降對有規模優勢的新(xīn)能(néng)源客車龍頭公司宇通是有利的，他們份額将不斷上(shàng)升。但(dàn)是對于零部件供應商(shāng)是不利的，下(xià)降的補貼需要傳遞到中間(jiān)零部件供應商(shāng)，降低(dī)他們的毛利。如(rú)客車的電控在2016年均價是3-5萬，目前均價已經下(xià)降到2-3萬。公司在客車這(zhè)塊綁定宇通，未來(lái)相關(guān)收入增速是上(shàng)升的，但(dàn)是利潤是在不斷下(xià)降的。這(zhè)塊對規模小的電控廠商(shāng)壓力會比較大。 物流車原來(lái)計劃是公司最大增長點，但(dàn)目前看物流車增速慢(màn)下(xià)來(lái)對公司新(xīn)能(néng)源這(zhè)塊的增長會有負面影響。乘用車是公司布局重點也(yě)還是未來(lái)行業增長的最希望的部分(fēn)，公司目前做了(le)大量投入，其中乘用車這(zhè)塊就(jiù)有650人(rén)的研發隊伍，後續還要再招幾十個(gè)應屆畢業生(shēng)，團隊的增大、研究和實驗的增多、跟各大廠商(shāng)的測試和送樣等會增加大量的研發費用，增加費用的開支。

2）公司估計2017年新(xīn)能(néng)源汽車闆塊是盈利的，2018年可能(néng)沒有多大增長，2019年達到費用高峰，會出現(xiàn)虧損。後續乘用車起量，就(jiù)會有新(xīn)的增長，所以當前公司業績還是要靠工業和自動化(huà)這(zhè)塊。認為(wèi)乘用車市(shì)場(chǎng)的啓動需要靠海外的外資品牌新(xīn)能(néng)源汽車進入中國打開時(shí)廠，再帶領國内品牌發力産生(shēng)銷量的爆發。 國内電機電控廠商(shāng)的機會可能(néng)在國内品牌新(xīn)能(néng)源汽車更多，因為(wèi)國外品牌汽車有博世等經驗和産品成熟的廠家競争，進入外資車廠跟這(zhè)些(xiē)國際巨頭競争較難，而國内市(shì)場(chǎng)本地化(huà)的優勢将更容易獲得資質和訂單。公司目前跟5家國内新(xīn)能(néng)源乘用車廠商(shāng)合作(zuò)，其中吉利應該是最快(kuài)能(néng)夠獲得進入認證資質的。國外有寶馬和大衆合作(zuò)，雖然沒有主要産品，但(dàn)是對方考察和交流給公司整體(tǐ)流程和規範上(shàng)的提高和幫助非常有用。 乘用車電控未來(lái)應該是幾千塊左右的價格，彙川是國内的龍頭，比其他廠商(shāng)有更大優勢。

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